危机损失、经济复苏与金融结构比较——什么样的金融体系更能摆脱危机

本文从比较分析视角出发,研究在应对金融危机的过程中,不同的金融结构对经济增长的作用。我们利用57个国家从1960到2009年的面板数据检验了金融结构、金融发展水平与经济增长之间的相互联系。研究结果表明,只有当金融发展水平较高的经济体选择市场导向的金融结构时,才能降低金融危机的损失,提高经济复苏速度,而金融发展水平较低的经济体的最佳选择则是银行导向的金融结构。最后,本文结合中国的现实情况提出了相关的政策建议。     

经济发展中的最优金融结构理论初探

处于一定发展阶段的经济体的要素禀赋结构决定了该经济体的最优产业结构、具有自生能力的企业的规模特征和风险特性,从而形成对金融服务的特定需求。另一方面,各种金融制度安排在动员储蓄、配置资金和分散风险方面各有优势和劣势。因此,各个经济发展阶段的最优金融结构需要与相应阶段实体经济对金融服务的需求相适应,以有效地实现金融体系的基本功能,促进实体经济发展。     

金融结构、银行发展与经济增长

虽然关于金融发展与经济增长关系的研究已经著作颇丰,但金融结构和长期的经济增长之间是否存在相关关系,以及这种关系是通过何种机制实现的,却一直缺乏深入研究。通过实证分析,我们发现,金融结构的差异并不能有效地解释不同国家之间的经济增长差异。而进一步的分解分析还表明,在金融体系的内部,银行信贷对经济增长的作用要明显强于市场渠道,其基本的实现机制是:银行的发展增强了私人部门信贷的可获得性,同时银行具有事实上比股市更为重要的融资地位,从而在长期的经济增长中扮演了更为重要的角色。     

金融发展与经济增长:从动员性扩张向市场配置的转变

本报告在回顾中国金融体制结构与经济增长特征的基础上,运用干中学的信用扩张模型,结合开放经济中平衡信贷规模扩张与通货膨胀机制的探讨,揭示出中国高速经济增长中的货币、金融政策的特定制度安排。本报告认为,这样的制度安排可以有效解释中国转轨时期的高增长和低通胀,同时指出该制度作用下所存在的成本和风险,并提出从动员型金融向市场配置型金融转型的相应对策。     

金融结构与经济增长关系的实证研究

对中国金融结构的现状作定性分析发现,货币金融资产比重过大和金融市场结构不完善是目前存在的主要问题,通过增加非货币金融资产比重,深化资本市场,增加融资渠道可以降低金融风险,提高金融安全性,促进经济增长。     

区域金融结构与经济增长

通过对1994—2006年间中国各省的经验数据进行分析,考察其与各地区全要素生产率的关系,并采用面板固定效应模型对中国各省的数据进行实证研究,发现随着各地区的进一步发展,企业平均规模较大的地区,TFP随着金融机构融资占比的增大而减少;同时市场化程度越高的地区,TFP随着金融机构融资占比增大而减少。随着经济发展水平的提高,以银行为主的融资占比结构的逐步下降将更适应于经济增长。     

中国金融发展与经济效率的实证分析

中国经济在快速增长中效率却没有提高,金融资源配置效率低下。从金融发展角度对经济效率变动原因进行分析表明:金融发展的数量指标和价格指标与经济效率有负相关性,金融发展结构指标与经济效率正相关。因此,要提高我国经济效率,未来金融发展的重点在于提高金融资源配置效率和优化金融结构。     

金融发展与经济增长——基于1952-2007年中国数据的再检验

本文分别以金融抑制论和金融结构论为指导,根据中国的实际情况,建立数学模型,进行多元回归分析,并利用VAR因果关系检验和方差分解探索中国金融发展与经济增长之间的关系.结论表明:(1)无论是金融抑制论还是金融结构论,金融发展与经济增长之间存在显著的正相关;(2)对于模型1来说,金融发展与经济增长存在单向因果关系,属于需求追随型;而模型2并没有显示金融发展与经济增长存在明显的因果关系,以银行为主导的金融结构通过内在传导机制对经济增长产生影响;(3)从金融发展对经济波动解释的力度来看,金融抑制论对解释金融发展与经济增长之间的关系比较弱,而金融结构论对经济增长的解释力要强.因此,在强调市场对金融资源优化配置的同时,更加关注以银行业为主导的金融机构改革,理顺金融发展与经济增长内在机制,以实现金融发展与经济增长相互促进、共同发展的目标.     

论金融结构高度化运动状态及其推进策略

金融结构高度化是指随着经济发展水平的提高和市场化程度的加深，金融结构从低度水准向高度水准的发展过程，其根本特征表现为金融结构技术含量和层次的不断提升。它是金融结构优化的重要标志之一，是根本性的金融发展战略。金融创新是金融结构高度化的主要动因，是提升金融结构层次的主要方式和推动金融发展的主要力量。金融结构高度化的发展过程是金融结构变动有序性和金融结构变动方向性的统一过程。推进中国金融结构高度化是调整和优化中国金融结构的一个重要方面。优化中国金融结构，提高金融结构高度化水平，必须引入创新机制，开展“三大创新”，即制度创新、业务创新和技术创新。     

论二元经济结构条件下西部发展极的金融支持

我国西部地区存在典型的二元经济结构特征。一个地区经济增长的启动，在相当程度上取决于该地区资金积累能力和资金使用效率。因此，要想较好地解决西部经济发展的二元结构问题。必须结合我国具体国情，发挥西部金融机构在不同层面的金融支持作用。     

西部地区大开发十年来经济金融结构变迁研究——基于东、西部的一个比较分析

截至2009年,我国实施西部大开发已经整整十年。十年来,西部地区经济实力显著提升,经济结构不断趋于优化,金融业发挥了关键作用。但是,与东部地区相比,西部现实的差距依然很大。通过比较西部与东部、全国的主要经济金融指标,本文发现:西部开发十年来,西部大多数省份与东部的相对差距有所缩小,但绝对差距依然很大,有几个省份与全国的相对差距甚至在拉大,西部大开发任务依然艰巨。未来10年,是深入推进西部大开发承前启后的关键时期,金融业在西部大开发向纵深推进中要有更大作为。     

The Political Economy of India's Economic Reforms*

This paper analyzes the history of the relationship between the state and the private sector in India. It concludes that India's economic reforms, which made development policy more dependent on international trade and private initiative, depended on the evolution of technocratic and political conviction. Reformers needed the support of financial crises for overcoming the powerful vested interests opposed to reforms. Successful reforms involved largely homegrown strategies of policy and institutional change. They have produced impressive growth rates and have benefited the rich and the middle class. The challenge for development and sustainable reforms is to make it more inclusive for poor farmers and unorganized workers.     

新兴市场公众公司财务报告架构:改革与启示

中国是世界上最大的新兴市场国家之一,研究新兴市场公众公司财务报告架构改革与发展的经验和教训,能够为中国提供有益的启示。本主要探讨新兴市场的公众公司财务报告架构及其改革问题,并在此基础上概括和总结来自新兴市场公众公司财务报告架构及其改革方面的启示。     

投资理性、居民金融资产选择与储蓄大搬家

本文通过一个加入交易成本的两期资产选择模型,对目前城镇居民储蓄迅速搬家股市而农村居民几乎不持有风险资产这两种并存现象的巨大反差提供了一个较为合理的解释.研究发现当持有风险资产存在成本时,财富水平的高低和交易成本的大小是居民决定是否持有一定数量风险资产的重要因素.二元经济结构下的城乡收入差距显著,财富分布极不均等,交易成本的不对称是阻碍农村居民投资风险资产的主要原因.在众多影响风险资产持有水平的因素中,高风险升水所带来的财富效应主导了其它因素的影响.     

金融结构调整中的保险效应分析

研究发现,现行投融资格局造成货币性资产主导,风险向银行集中;储蓄存款非均衡分布制约了对保险等非货币性金融资产的需求;保险与银行资金来源和运用错配源于资本市场不发达和信贷需求结构的调整.本文在分析我国金融结构变迁历史、存在问题与原因,并结合发达国家保险业在金融结构调整中的地位与作用后,提出了加深保险业对金融市场的参与度,促进保险与货币市场、资本市场协调发展,构建以保险集团为主的跨业策略联盟等政策建议.     

India's Economic Reforms: Achievements and Next Steps

This paper reviews the impact of India's reforms since 1991 on the performance of the Indian economy. It shows that the reforms definitely achieved a significant acceleration in growth and they also succeeded in reducing poverty. However, they have been less successful in generating good quality jobs. There was progress in providing better access to education, health services ,and clean drinking water and sanitation, but less than was hoped. The area where performance has been most disappointing is environmental sustainability. The paper concludes by identifying some of the critical policy challenges in the years ahead.     

武汉经济发展的金融支持体系建设

现代社会的经济发展依赖于功能完备、高效运行的金融支持体系;金融机构多元化,金融业务多样化,金融营运现代化,以及金融市场的开放运行是金融支持体系建设的关键;应有步骤、分阶段推进金融支持体系的建设,实施高效融资、优化配置和金融稳定三位一体的发展战略.武汉银行业的结构调整是其金融支持体系建设的逻辑起点,证券业、保险业、金融信托与租赁等是金融支持体系的重要组成部分.     

上市公司财务困境与财务破产的比较分析

与任何其他组织一样 ,企业也有一个生死病老的过程 ,如何对普通病症和高危病症予以区分 ,采取不同的预防、诊断和治疗措施 ,无疑将有利于企业的健康发展。本文认为 ,财务困境和财务破产可以作为上市公司两种不同的财务状况 ,应采取不同的预防、诊断和治疗措施。现有文献将财务困境与财务破产不加区别 ,不利于公司财务状况的正确判别和分析 ,进而影响公司财务政策的正确制定。本文在重新界定财务困境和财务破产的概念及其差异的基础上 ,以我国上市公司三年的财务数据为样本 ,对公司财务困境和财务破产进行实证分析。研究结果表明 ,我国上市公司确存在财务困境和财务破产两种不同的财务状况。盈利能力、资产负债率、公司规模同时对陷入财务困境和财务破产的公司有显著影响 ,它们是导致公司陷入财务困境和财务破产状况的重要原因。与国外类似研究不同的是现金流量信息对于我国上市公司的财务困境和财务破产皆没有解释力。     

金融结构对技术创新效率的影响效应 ——不同金融发展模式对比分析

以技术创新阶段细分为研究基点,利用2009—2018年省级面板数据,构建超越对数随机前沿分析模型,实证检验技术研发阶段和创新市场化阶段不同金融发展模式下金融结构对创新产出与技术创新效率的影响效应。结果发现：在创新增量方面,银行体系发展对创新产出的正向激励效应显著优于股票市场发展,银行主导型金融结构对创新产出发挥着重要支撑作用。在创新增效方面,股票市场发展对技术创新效率的正向激励效应尤为显著,银行体系发展对技术创新效率产生抑制效应,造成较大程度的技术效率损失。结果表明,技术创新量高多产、提质增效依赖于金融结构持续优化和金融发展模式优势互补。     

金融供给空间结构影响区域创新能力了吗

从金融供给侧发力提升区域创新能力,是稳步推进创新驱动发展战略的重要着力点。利用我国内地2004-2018年275个地级市空间面板数据,基于区域金融中心建设和地方金融发展视角,实证考察金融供给空间结构与区域创新之间的内在联系。结果表明,区域金融中心建设对区域创新能力提升兼具本地效应和空间溢出效应,地方金融发展对区域创新能力提升也具有显著促进作用;进一步研究发现,地方金融发展对区域创新还存在普遍意义上的空间溢出效应,但受空间区位、城市规模、市场化程度的异质性影响,并且这种空间溢出效应具有随地理距离增加而衰减的特征,在60km以内为溢出效应密集区,而当城市间地理距离跨越200km后,空间溢出效应将不再显著。