证券市场弱有效条件下企业并购协同效应的计算

<正>一、我国证券市场弱有效的原因分析 根据股票价格对相关信息反映的范围不同,国外的学者将证券市场分为三类:弱有效市场、次强有效市场和有效市场,除在强有效市场中,股票价格反映了所有有关信息,甚至包括了内幕信息外,在大多数市场中股价不能完全反映市场信息。而国内外大量的实证研究表明,强有效市场基本不存在,大部分市场为弱有效市场。市场是否有效取决于信息源传递信息的有效性如何、投资者是否能完全解读信息,投资者是否完全理     

上海股票市场半强式有效性实证分析

股票市场有效性是指股票价格对市场信息反映的有效化程度,如果所有股票价格都充分反映了所有相关信息,股市即达到了有效状态.股票市场的有效性是股市成熟程度的表现,根据有效性程度,其可分为弱式有效市场、半强式有效市场和强式有效市场.基于此,本文通过抽取上海股市中的30家上市公司进行实证研究进而判别上海股市是否已达到半强式有效市场.     

有效市场假说对会计的影响

在有效市场假说下,股票价格总能及时、准确、充分地反映所有相关信息。也就说,股票价格是绝大多数投资者对各种信息进行综合分析判断的均衡值,反映了资本市场上绝大多数投资者根据已有信息对公司价值的总体预期。有效市场假说对信息与价格的关系认知,推动了对会计信息作用的再认识,促进了决策有用性目标的确立,促使会计研究由规范研究转向实证研究,实证检验会计信息的有用性。     

试论会计信息披露对股票价格的影响

会计信息披露的有效性在很大程度上直接影响投资者等经营主体的行为，最终影响股票价格的走向。企业信息与股票价格之间的关系，说明市场具有信息传递、引起股价变动的功能。根据我国证券市场的特征，分析会计信息披露对股票价格的影响，具有重要的现实意义。     

关于我国证券市场有效性建设的思考

现代市场有效性理论起源于1953年英国著名统计学家莫里斯·肯德尔（Maurice Kendall）的惊人发现。他发现股票的未来价格与历史价格没有联系,股票价格就像随机漫步（random walk）一样,没有任何的规律可寻。起初,他的发现让经济学家难以理解,但是,经济学家们很快重新认识了这个事实。一个随机漫步的价格正反映了一个有效的市场,而不是一个充满“动物情绪”（animal spirits）的非理性市场,因为通过众多分析家竞相开发相关信息并作出合理的反应,股票的价格已经充分反映了所有可以获取的信息。任何新的价格变化必定是新的信息流的结果。     

从会计信息披露角度分析上市公司的治理结构

一、目前我国会计信息市场的现状现代证券市场是建立在信息披露制度之上 ,而会计信息披露则是信息披露制度的核心内容。根据有效市场理论 ,股票价格反映了所有信息 ,投资者根据公司披露的会计信息评价股票的内在价值 ,并以此评价股票价格是否偏离其内在价值 ,从而进行合理的投资。因此 ,上市公司的会计信息披露对市场的有效性有着基础性作用 ,会计信息披露能否做到真实、准确、全面和及时 ,直接关系到投资者的利益 ,关系到社会资源的合理配置 ,关系到证券市场的健康有序运行。由于我国上市公司的现行披露制度还不健全和规范 ,因此在当前的上…     

有效市场假说之后的资产价格变动研究

近30年来,资产市场的(信息)有效市场假说(Fama,1970,1991)已成为资产市场研究的基本信条,它也是金融领域的几大基本理论之一。有效市场假说的基本涵义是资产市场价格已经包含了影响资产基本(价)值的有关信息。依有效程度,弱型有效市场价格已经反映了技术分析所依赖的历史价格(及交易量)信息;半强型有效市场价格已经反映了所有已经公开的市场信息;强型有效市场价格则已经反映了所有的信息。经验表明,弱     

证券市场的效率和会计信息披露的公平与政府规范

所谓证券市场的效率，是指证券价格对影响证券价格变化的会计信息的反映程度。证券市场效率的判定标准是，证券的价格是否充分地反映了可提供的信息，考虑的是资源配置问题。证券市场的效率有有效和无效之分，证券市场的有效性是相对的，即市场对某些信息系统而占是有效的，而并不意味着对其他信息系统也有效。关键是对前述证券市场效率判定标准中“充分地反映”程度或“可提供的信息”外延的界定问题，即证券价格反映的是历史上的公开信息，还是完全反映所有公开信息，     

有效市场理论及其对我国证券市场的意义

有效市场理论(EMH)以市场价格与信息利用之间的关系为研究核心,对市场运行机制进行深入描述和揭示,它对指导市场的管理和运行具有极其重要的意义。本文在对基础理论进行系统阐述的基础上,结合当前我国实际,评估中国证券市场有效程度,并分析其对我国证券市场的现实指导意义。一、EMH的基本内容资本市场最主要的作用就是重新分配经济体的资本所有权,因此理想的资本市场价格应是资源分配的正确信号。在证券价格任何时候都“充分反映”了所有可以得到的信息情况下,企业可以做出正确的生产投资决策,投资者可以选择代表企业所有权的证券。如果…     

中国证券市场有效性的检验研究

有效市场理论（简称EMH）是现代证券市场理论体系的主要支柱之一,也是现代金融经济学理论体系的一个重要基石。许多金融学投资理论都是建立在EMH的基础之上,EMH保证了这些金融理论的适用性,因此对EMH的讨论是最广泛的。在中国证券市场开展以来,证券市场是否达到弱式有效便成为了理论界热讨的重要课题。由于股价指数时间序列的单位检验能够满足鞅假设的要求,故较之随机游走检验对股票市场弱式有效性的验证更具合理性。采用单位根检验的方法对中国股市开展以来的数据进行研究,其结果显示,中国证券市场已达到弱式有效,并不断增强趋势。     

上市公司的中报对我国股票价格的影响

一、理论综述及分析方法(一 )理论综述法 码 (1970 )正式提出了有效市场的概念。该理论认为市场是不可战胜的 ,不会有人获得超额回报。有效市场理论提出了这样一种有关证券价格波动的观点 :(1)证券价格波动遵从随机游走 ,没有人能够从过去的价格波动中预测证券价格的未来走势 ;(2 )造成证券价格波动的唯一因素是股票的相关信息 ,包括宏观经济形势、行业状况、上市公司状况等 ;(3 )股票市场不会出现大幅度的高估或低估 ,证券市场能够完全反映证券市场的信息。行为金融理论是上世纪 80年代才开始兴起的另一种理论。该理论认为 ,证券市场价格波动的决定性因素是人的行为。人类行为的一些特征将会导致证券市场价格波动。由于投资者心理因素中的表征性和保守性特点 ,在面对新的信息时 ,投资者不能够充分接受信息 ,从而导致价格对信息的反映相对滞后 ;而人们能够对信息充分理解的时候 ,又会导致价格的过度反应。这同有效市场理论中所阐述的价格能够迅速、充分地反映信息是矛盾的。这两种相互矛盾的理论孰对孰错成了学术界关注的焦点。在此前的实证研究中 ,Bernard (1992 )以美国股票市场为样本 ,考察了在受利好消息冲击时股票价格的反...     

上市公司“大小非”解禁的实证研究——对我国股票市场半强式有效性的检验

根据股票价格对信息反映范围的不同,市场被分为弱式有效市场、半强式有效市场和强式有效市场。本文选取2009年3月有“大小非”解禁行为的股票作为研究对象,运用事件研究方法,通过对样本股票在解禁前后一定时期的超额收益变化进行实证分析,得出结论：我国股票市场尚未达到半强式有效。     

论有效市场假说对真实市场的三大背离

本文使用经验证据对有效市场假说进行证伪。通过对有效市场假说所依赖的前提假设和经验检验方法的正当性反驳,指出有效市场假说与真实市场间存在真实的证券价格运动并不是随机漫步的、证券价格与信息之间的关系并不是线性的、投资的风险和收益并不总是匹配的三大背离,强调现实的证券市场具有突变性和反馈性,提醒人们警惕证券市场潜藏的风险。     

市场有效性与风险定价--有效市场理论综述之二

笔者在《经济经纬》2003年第6期上对有效市场理论作了综述,接下来的问题是,有效市场假设(efficient market hypothesis)是如何得到运用并推广的?我们知道,证券市场相对于产品市场的价格机制更为有效,因为它的交易、运输、信息成本更低,竞争更充分。这里给出了证券定价利用市场有效性假设的具体例子。     

中国股市涨跌停绩效的经验分析及政策建议

证券市场微观交易制度的目标可以归结为流动性，有效性，稳定性和透明性。针对各国证券市场，尤其是新兴市场格外关注的稳定性目标，各国当局在微观制度的设计上制定了各种有助于稳定股票价格波动的措施，其中使用得最多，同时也是直接对价格进行限制的两种是涨跌幅限制（ daily price lin it）和交易暂停（trading halt）。     

证券市场价格信号的资源配置有效性——价格信号引导产业转移的考察

萨谬尔逊和比弗等阐述了证券市场有效性的多重含义 ,指出资源配置有效性与信息有效性之间的差异。本文在此基础上 ,从证券市场价格信号对产业转移的引致作用的角度 ,对我国证券市场价格信号的资源配置有效性进行实证研究 ,作为对现有的关于我国证券市场效率研究的一个有益的补充。本文的检验结果表明我国证券市场价格信号在引导上市公司产业转移方面具有正向效应 ,并且从市场价格的变化到引致作用的发挥存在着一定的时滞。同时 ,进入壁垒或退出壁垒不同的行业在价格信号的有效性方面存在着较大差异。此外 ,本文还利用投资额的时间分布检验了市场反应的理性程度 ,结果表明我国证券市场对价格信号存在着一定程度上的过度反应。最后 ,根据检验结果的分析 ,提出了相应的政策建议 :一是通过市场扩容以增强市场弹性、塑造良好的价格形成机制和优化企业决策机制等来强化证券市场的市场约束力 ,增进价格信号的资源配置有效性 ;二是以规则立市 ,弱化市场对价格信号的过度反应。     

市场有效理论对我国股市发展的启示

股票市场是否有效是股票价格对市场信息的反应程度。根据对深沪股市1995年以检验表明,我国股市基本呈弱式有效市场。同时,运用市场有效理论有助于政府金融管理当局对股市的监管,也不利于我国股市发展中对机构投资的培育以及对个人投资的保护。     

技术分析与中国股票市场有效性

关于证券市场有效性的讨论从来都未曾停止过,关于中国证券市场有效性的研究,虽然时间并不太长,但却日益深入.本文试图运用计量经济学中一些重要的工具,通过对中国证券市场中运用技术分析获取股票超额收益率能力的分析,认识股票价格的基本特性.如同人们从感性上所猜测的那样,研究证实了中国股票市场远非达到弱式有效,但证券市场的信息效率却是有所改善.     

我国股票市场有效性较低的原因及对策

股票市场是一国市场经济的重要组成部分,其发达程度是衡量一国经济发展水平的重要标志之一。股票市场的顺利运作和健康发展有赖于完善的信息披露制度。目前我国股票市场的有效性还比较低,信息坡露制度尚不健全,许多问题还有待于进一步的研究和规范。一、有效市场假说对信息披露的要求股票市场的发展离不开信息的披露,完善的信息披露制度是确保股票市场公开、公平、公正的前提,信息能否做到真实、公允地披露直接影响到股票市场有效性的高低。根据美国财务学教授尤金·法玛(ＥｕｇｅｎｅＦａｍａ)的有效市场假说,只有当股票市场上股票价格能够…     

不完全反映假说对我国财报信息披露监管的启示

有效市场假说(Efficient Market s Hypot hesis)认为信息在资产价格中得到充分反映,投资者无法通过交易获得超额收益。然而,现实中的诸多异象使市场有效性越来越受到实务界的置疑,也由此诞生了能对现实市场做出更贴切解释的不完全反应假说(Incomplet e Revelat ion Hypot hesis)。该假说认为资产价格反映信息的多少取决于信息的解析成本,解析成本越高的信息越难完全反映到资产价格中去。信息解析困难造成的资产价格有效性低下会催生管理者信息披露的机会主义行为,导致投资者利益受到损害。文章从不完全反映假说的理论与应用角度,指出改善信息披露环境、降低信息解析成本,对提高我国上市公司财报信息披露质量有重要意义。