资本账户、法定汇率制度与事实汇率制度

文章对资本账户开放程度以及法定与事实汇率制度之差异的共同决定过程进行了研究。文章以世界各国自布雷顿森林体系崩溃以来的相关数据为基础,利用离散变量联立方程模型进行计量经济学分析。经验分析的结果表明,资本账户的开放程度,对于法定与事实汇率制度的差异有显著影响,但后者对前者的影响并不显著。此外,无论是资本账户的开放程度,还是法定与事实汇率制度的差异,都存在显著的状态依赖性。     

事实汇率机制名义锚与汇率制度弹性检验——基于人民币汇率数据的国际比较分析

对外宣称与事实上的汇率机制具有广泛的不一致性。本文在估计一篮子名义锚货币方法的模型框架下,引入汇率市场压力变量来刻画汇率制度的弹性程度,研究人民币汇率机制及其国际比较。分析发现:(1)人民币汇率形成中的名义锚货币发生了转换,欧元开始发挥显著作用,但金融危机背景下我国仍然采取了紧盯美元的汇率制度安排。(2)在调节汇率市场压力的三种方式中,我国主要通过对外汇储备的购买来缓解货币升值压力,主要发达国家则是汇率、利率与外汇储备兼而有之,并主要表现为汇率本身的调整。(3)与世界主要发达国家和金砖国家相比,人民币汇率的弹性仍显不足,模型的参数估计结果并不显著。     

汇率波动模型与发展中国家汇率制度选择

汇率波动的决定因素,不是一个简单的市场供求线性关系。本文先是对汇率波动资产度量法进行论述,然后在一个简单债务模型中,对发展中国家汇率波动进行解释。接下来是,由于市场参与者信息集的不同,它们会把汇率波动归因于可观测的不同宏观经济基本因素,从而使得汇率更加波动。最后是对发展中国家与新兴市场国家汇率制度选择的分析。     

发展中国家的汇率制度选择

文章运用随机效应、面板数据、多元离散选择模型来分析发展中国家自布雷顿森林体系崩溃以来的汇率制度选择.文章使用模拟最大似然值方法估计了静态与动态模型.解释变量包括最优货币区原则、最优稳定化需要以及和货币危机有关的因素.文章发现,最优货币区原则对选择汇率制度有指导意义,而很多变量对中间汇率制度的影响不同于对浮动或固定汇率制度的影响.此外,汇率制度选择的较高序列相关性主要由汇率制度选择的状态依赖性引起.     

汇率制度选择及其对发展中国家经济的影响

固定汇率制和浮动汇率制是两种基本的汇率制度,对两种制度的优劣争论,长期以来一直存在.东南亚金融危机的爆发,促使人们在反思经济增长模式的同时,也把注意力放在了汇率制度问题上.究竟什么样汇率制度适合于发展中国家,汇率制度对发展中国家经济增长有什么影响,本文拟就这些问题作一些探讨.     

发展中国家的汇率制度选择——一个微观模型

对于汇率制度的研究由来已久,但几乎所有的研究都忽略了对汇率制度选择影响最深刻的国别之间的经济结构差异.发展中国家的产业结构要明显地低于发达国家的产业结构,进而,发展中国家的出口贸易结构也就明显地不同于发达国家的出口贸易结构.从弗农的产品生命周期角度来考虑,发展中国家的出口产品在发达国家市场上所面对的应该是一个完全竞争或近似于完全竞争的市场.这种竞争性的市场对发展中国家的出口商和政府都有着不可磨灭的影响,从而这种影响就必然反映在对汇率制度选择的态度上.     

新兴市场经济体的汇率制度选择

文章以1974年至2000年的年度数据为样本,运用多元Logit选择模型研究了31个新兴市场经济体自布雷顿森林体系崩溃以来的汇率制度选择。文章从提高经济运行效率与稳定经济波动两方面选择影响新兴市场经济体汇率制度选择的因素,文章发现从提高经济运行效率的角度来选择汇率制度有指导意义,而很多变量对中间汇率制度的影响不同于对浮动或固定汇率制度的影响。     

汇率制度与货币政策——发展中国家和小国经济的思考

本文中,我们将研究在资本市场对外开放及汇率固定条件下货币政策的管理机制问题。我们的目标是探讨货币政策能否在此种情况下继续独立而有效地稳定国内经济。为此,我们建议两种制度上的约束。给定这些约束,我们证明货币政策仍然有效。同时,本文讨论了此种制度选择对发展中国家和小国经济的意义。     

汇率制度安排及与财政政策选择相关性分析——芒德尔主要学术思想“借鉴”

我国现存的“有管理的浮动汇率制”实质上是一种固定汇率制。最适货币区域理论是关于汇率机制和货币一体化的理论。经济转型期金融活动深度不够以及宏观经济预期的不确定性表明我国固定汇率制度安排的必要性，而最适货币区域理论则提供了这种制度安排的一些可能性解释，当前我国宏观经济政策一直以积极财政政策为主导，芒德尔－弗莱明（在固定汇率制度下，财政财政作用大于货币政策）有助于我们多角度理解这一现存的宏观经济政策选择     

汇率制度与经济增长:来自亚洲发展中国家和欧洲发达国家的经验研究

汇率制度选择在国际金融学和发展经济学领域都是一个重要课题.已有的理论文献和实证研究文献试图通过研究汇率制度选择对各种宏观经济变量和金融变量的影响来确定一种最优汇率制度,但这两组文献都未能提出令人信服的答案.该文运用雷因哈特和罗格夫(2004)提出的新的汇率制度分类方法,研究汇率制度选择与亚洲新兴发展中经济体和欧洲发展国家经济增长率之间的关系.我们发现了两个有趣的经济规律:第一,对发达的欧洲国家而言,更具弹性的汇率制度带来较高的经济增长率,而经济增长率的差异并非取决于汇率制度选择;第二,对于亚洲新兴经济体而言,更具弹性的汇率制度却会带来较低的经济增长率,并且会导致经济增长出现更大的波动性.我们的发现证实了最优汇率制度选择取决于经济发展水平这一结论.     

发展中国家和地区汇率制度变革及其对中国的启示

本文介绍和分析了一些发展中国家和地区的汇率制度变革的经验和教训以及对中国人民币汇率制度改革可供参考的思路，这些启示将是重要和有价值的。     

Exchange Rate Regimes and Inflation: Evidence from India

Abstract

Exchange rate stability is crucial for inflation management as a stable rate is expected to reduce domestic inflation pressures through a ‘policy discipline effect’ – restricting money supply growth, and a ‘credibility effect’ – inducing higher money demand and reduced velocity of money. Alternatively, the ‘impossibility trillema’ of Mundell (1961a Mundell, R. A. (1961a). Capital mobility and stabilization policy under fixed and flexible exchange rates. Canadian Journal of Economics and Political Science, 29, 475–485. doi: 10.2307/139336[Crossref], [Web of Science ®] , [Google Scholar], 1961b Mundell, R. A. (1961b). Flexible exchange rates and employment policy. Canadian Journal of Economics and Political Science, 27, 509–517. doi: 10.2307/139437[Crossref], [Web of Science ®] , [Google Scholar]) predicts that in the presence of an open capital account, a stable exchange rate may lead to lack of control on monetary policy and, hence, higher inflation. Using a monetary model of Inflation, this paper investigates the impact of the ‘empirically-claimed’ de facto stable exchange rate regime on inflation in India during different sub-periods of exchange rate stability. The results show that the impact of exchange rate regime on inflation is not visible in the Indian case, which could be because of the offsetting sterilization policy undertaken by the Reserve Bank of India (RBI) during expansionary money supply growth resulting from its large-scale intervention to even out exchange rate volatility.     

Interest Rate Volatility Regimes in Selected Asian Countries: A Univariate Markov Switching Analysis

Business cycle dynamics are determined by relatively large volatilities in output,consumption,and investment,which leads to cyclical fluctuations in interest rates.Using the Markov switching model,we model the nominal interest rate movements to explain the volatility regime shifts in a set of selected emerging Asian economies.The estimated results provide significant evidence of regime-dependent means,variances,and probabilities in both stable and volatile regimes in selected countries,confirming the existence of two distinct regimes in nominal interest rate movements.In addition,the smoothed probability results of switching autoregressive model show that the model is capable of capturing the two regimes for the corresponding nominal interest rate behaviors.Besides,the results reveal that the stables regimes have higher durations than the volatile regimes.This study also shows the advantage of Markov switching models over conventional regression models,allowing the identification of different regimes for the cyclical behavior of interest rates.     

Real Exchange Rate Variability: An Empirical Analysis of the Developing Countries Case

The purpose of this paper is to investigate the potential role of monetary and real factors in explaining real exchange rate variability in developing countries. For this purpose two indexes of real effective exchange rate variability that measure short-term and long-term variability were constructed for 30 countries. The results obtained, using a generalized least squares procedures on cross section data, indicate that real exchange rate variability has been affected both by real and monetary factors. In particular it was found that more unstable nominal exchange rate policies were reflected in higher real exchange rate instability in the short-run; more unstable domestic credit policies resulted in higher short-term real exchange rate variability; and more unstable external terms of trade also affected positively the degree of real exchange rate instability. [420]     

汇率制度选择:基于随机效应多元排序probit模型的分析

选用13个影响汇率制度选择的典型变量,采用随机效应多元排序选择模型对147个国家的汇率制度选择进行分析,发现经济发展水平、美元化程度、货币错配程度越高,实际资本开放程度越大,政府越强,具有高经济增长和长期通货膨胀历史的国家有较高采用相对固定汇率制度的概率;而经济规模、贸易开放度越大以及外债债务比率越高将会促使一国选择灵活性较高的汇率制度。     

人民币实际汇率错位对出口贸易影响的实证研究

本文在既有文献的基础上,通过结合我国经济转型的特点,研究了人民币实际汇率错位对出口贸易的影响。文中提出了更加合理的模型,引入关税(出口退税额)、政府支出、贸易条件等变量,通过Johansen协整检验、误差修正模型、格兰杰因果检验、脉冲响应函数和预测方差分解等计量方法进行了实证检验,结果表明,1978￣2005年,人民币实际汇率错位对出口贸易产生负面影响。其后,运用二元离散选择模型(Logit模型)进一步对二者关系进行了考察,得出了人民币实际汇率错位幅度与净出口呈负相关的结论,即汇率错位幅度越小,越有利于出口,从而出现贸易顺差。     

东亚国家或地区汇率制度的选择与演变

通过分析东亚国家在东亚金融危机前、中、后不同阶段汇率制度选择的变化,发现东亚国家或地区汇率制度以“钉住美元”为主线,基本符合东亚经济特征。汇率波动存在传染效应,汇率制度缺乏合作且存在一定程度的浮动恐慌。东亚汇率制度演变的基本结论是：东亚各国或地区能否抵抗货币攻击,与采取的汇率制度密切相关。东亚各国或地区的汇率制度需要根据内外经济形势变化进行相应调整,单一钉住美元的汇率制度变得困难且不合时宜。     

基于修正的ERER模型的人民币均衡汇率实证研究

2005年7月汇改以来,人民币出现了持续快速的升值,并使我国出口增速明显放缓、外贸企业经营困难加重.针对人民币升值是否已经过头以及人民币汇率是高估还是低估这一问题,运用Elbadawi的均衡汇率模型即修正的ERER模型对人民币均衡汇率进行实证研究后表明,目前人民币汇率已经出现高估;在影响人民币均衡汇率的因素中,贸易条件、政府支出和经济开放度在长期对人民币均衡汇率影响较大,而贸易条件、国际利差和净资本流入在短期对人民币均衡汇率影响较大.因此,当前人民币汇率应改变过去那种单边升值态势,进入一种双向波动的状态;在短期内可以利用国内外利率差、净资本流入和贸易条件等变量对其进行调整,在长期则可以利用经济开放度、政府支出和贸易条件等变量对其进行调整.     

我国外汇储备规模与汇率关系的实证研究

在目前人民币持续升值的背景下,本文研究外汇储备和汇率间的关系,利用协整理论进行实证分析得出二者之间存在长期均衡关系,实证结果显示:二者之间是负相关关系,即人民币汇率的下降将引起外汇储备的增加。