现金股利、股权结构和组织特征:一个Logistic分析

本文以763家上海证券交易所A股上市公司2003年的横截面数据为观察值,运用logistic回归分析分别考察了股权结构和组织特征对现金股利发放概率的实证影响。本文发现,股权结构(第一大股东持股、前二大股东持股和前三大股东持股)对现金股利发放概率具有显著的正向影响。公司各项组织特征(成长性机会、每股收益、每股留存盈余、资产规模和财务杠杆)也对现金股利发放概率具有显著的影响。本文的结论支持自由现金流假说。     

零售业态结构仿生学研究初探

社会系统与生态系统有着一定的相似之处,社会可视为一个大系统,零售业态则为其中的子系统。应用生物学、生态学的研究方法、思想来研究具有生命发展周期的零售业态、零售业态生态环境及零售业态生态系统,必然对社会经济、零售业态管理的研究有所启示。     

论零售创新的特征

零售创新,是零售商抓住市场潜在的盈利机会,重新组合经营条件、要素和组织,从而建立效能更强、效率更高和生产费用更低的生产经营系统的活动过程。零售创新的主要特征表现在:主体的自主性、过程的持续性、目标的战略性和顾客的参与性。     

网络信息技术与零售业市场结构变迁

进入网络信息时代以来,零售服务业的"沃尔玛现象"逐步显现,并以广泛运用信息技术,不断突破规模经济和范围经济的界限,对市场结构产生重大冲击。本文从"沃尔玛现象"入手研究零售业市场结构的变迁,发现信息技术创新对熊彼特的五大创新活动有着强烈的整合作用,对市场结构及消费者福利等方面产生了深远影响,而且新的创新模式已经展开。     

我国零售业态结构的调整与创新

我国零售业态目前呈现大型百货店资源相对过剩,超级市场等新兴业态比重偏少,整体规模不大,仍有较大发展空间,新兴零售业态的地区分布不尽合理等特征,因此要通过加快百货店业态的调整,超级市场的细分化,发展折扣店、专业连锁店等新兴业态,调整零售业态地区分布等途径,优化我国零售业态的选择与布局.     

终极产权、控制权结构和股利政策

以2004—2007年超过4500家上市公司为研究样本,基于终极产权的视角剖析了终极控制人及其控制权结构对股利政策的影响。实证结果表明,终极产权性质及其对应的控制权结构是目前影响我国上市公司股利政策制定的主要因素,尤其是终极控制人的投票权和现金流量权比例,对股利支付的可能性和水平均有显著正向影响。     

零售业CRM体系的构架与建设

零售业是直接面对最终消费者的行业 ,顾客对商店的忠诚与否 ,直接关系到企业的生存和发展。而客户关系管理 (CustomerRelationshipManagement,CRM)系统则为零售企业创造顾客价值、发展忠诚顾客提供了有力的技术支持。本文结合零售业的特点 ,对零售业CRM体系构架与建设问题进行了探讨。     

宏观经济波动、股权结构与融资偏好

从宏观经济波动和股权结构两个视角来分析判断企业的融资偏好,研究发现,我国上市公司在内外部融资选择中基本上遵循了权衡理论的判断,而在外部融资中大体上依据了最优融资顺序理论的推断,同时研究还发现,股权结构对上市公司融资行为具有显著的异质性效应。     

Ownership Structure and Insider Trading: Evidence from China

In this paper, we examine the information content of insider transactions in China and analyze how ownership structures shape market reaction to these transactions. We find that the cumulative abnormal return (CAR) to insider purchases is a convex function of the percentage of shares owned by the largest shareholder. Further, the CAR to insider purchases is lower when the largest shareholder is government-related, or when the control rights of the largest shareholder exceed its cash flow rights. We also find that the market reaction to insider purchases is more positive for firms audited by Big4 auditors. However, we do not find a significant relationship between an ownership structure and the market reaction to insider sales. Our results are remarkably robust to alternative model specifications, corporate insider identities, and recent corporate news releases on price-sensitive events. Finally, we show that market reaction to insider purchases is larger for firms with less severe expropriations, as captured by the use of other receivables.     

所得税率、 所有权性质与债务结构

本文研究所得税率对公司债务结构的影响,并考察这种影响在国有控股公司和非国有控股公司之间的差异.研究发现:税率越高,公司有息债务占总负债的比例就越高,并且这种关系在国有控股公司中更加明显;税率越高,公司有息债务中长期债务的比例就越高,并且这种关系在非国有控股公司中更加明显.上述证据表明公司的确会因利息的税盾作用而调整债务结构,但是所有权属性不同的公司,由于其面临的融资环境不同,利用债务税盾作用方面存在一定的差异.本文丰富和深化了税收与资本结构方面的研究,可以增进我们关于不同产权类型企业财务决策行为差异的认识.     

上市公司股权结构与主营业务利润率相关性分析

我国目前上市公司的经营绩效不高,除了公司治理结构不合理和不完善外,上市公司股权结构不合理则是影响经营绩效更为重要的因素之一。要提高公司经营绩效,除了要完善公司治理结构,更重要的是要优化上市公司的股权结构,使之趋于合理。如何考证股权结构合理性以及揭示股权结构与经营绩效的内在规律性,便是首需解决的问题。考察了我国证券市场上58家上市公司,共232个样本,针对样本上市公司1998-2001年的数据进行了实证与理论分析,揭示了股权结构与主营业务利润率内在规律。     

投机倾向下的股权结构变迁

多年来我国上市公司的股权结构经历了数次大规模调整 ,在公司上市治理的过程中一再强调有效的股权结构 ,但实际治理情况不佳。其原因在于股权结构变迁是在政府诱致性政策下完成的 ,股权结构剔除非流通股成份后 ,投机者机会主义行为是构成现行股权模式的主要因素 ,由此形成的股东缺乏对公司治理机制的“关怀” ,所以提出股权结构要具有对生产要素的激励与约束能力的建议。     

股权结构、股东保护与上市公司现金持有量

我国上市公司的治理结构一直是各方关注的焦点，尤其是股权结构、中小股东保护等问题。本文选取了2000年上市公司样本991个，定义了基于股权结构的股东保护变量，并在此基础上研究了股东保护与现金持有量之间的关系。研究结果表明，上市公司现金持有量差异较大，并且在股东保护较好的情况下，现金持有量相对较小，二者之间呈现负相走的关系。由于影响现金持有量的因素较多，我们选取了相当数量的影响因素作为控制变量，检验在其进入模型的情况下，对股东保护与现金持有量之间关系的影响；结果表明，股权结构影响下的股东保护与现金持有量具有负的线性相关性。     

人力资本、治理结构与企业所有权安排的研究

本文试图从人力资本与企业的合约性质、治理结构、所有权安排三个层面构建一个关于人力资本与企业所有权安排的理论框架 ,提出人力资本与企业所有权安排的发展趋势。     

业态战略、企业规模、资本结构与零售企业成长——以零售上市公司为样本

作为零售企业成长中同时存在的两种战略,多业态战略和单一业态战略本身各有其利弊。在企业规模与资本结构的共同作用下,单一业态战略相较于多业态战略对零售企业成长的影响较大;企业规模与零售企业成长显著正相关;资产负债率对零售企业成长有显著的正向作用,而长期负债率对零售企业成长则有显著的负向影响;企业年龄与零售企业成长之间存在负向关系,但关系强度较弱,且在统计上不显著;区域类型对零售企业成长没有显著影响。为了促进零售企业成长,零售企业要发展自己的主力业态,使之成为企业成长的支柱,然后在时机成熟时向多业态的盈利模式转化;要进行适度的规模扩张;要确定资本结构的合理水平,并从根本上降低长期负债率。     

信托财产权结构探析——以所有权为主要分析对象

《中华人民共和国民法典》已于2021年1月1日正式实施,虽然《民法典》第1133条在涵盖《继承法》第16条的基础上,增设第四款"自然人可以依法设立遗嘱信托",使信托出现在《民法典》的条文当中,但纵观全典,其不仅对遗嘱信托与继承法的衔接未继续予以细化规定,而且未在更为基础的物权编、合同编,抑或是总则编对信托进行吸收。因此,我国目前在法律制度上可谓采取了一种将信托作为民事特别法、单行法的立法模式。无法回避的现状是,我国信托法制发展至今,信托的基础理论研究始终未能取得重大突破,尤其在信托财产归属、财产权结构、信托财产独立性的解释上仍存较大争议。如何引进信托制度是大陆法系国家共同面临的难题,我国《信托法》已实施20年,信托基础理论的争议始终与实践遭遇的各种法律障碍密切相关。如何构建起能凝聚共识的信托法财产权结构,如何衔接《信托法》与正式颁布的《民法典》,是否需要对我国《信托法》进行更新和完善,都是非常值得研究的问题。本文尝试通过对已有信托财产权学说进行分析,并运用所有权权能理论进行探究,最终得出如何在一物一权的前提下理解信托财产权及其独立性的思路,并对信托财产权与物权法定原则的冲突提出较为妥善的选择方案。     

股权结构、代理成本与上市企业股利政策

公司的股利政策是公司股东之间,股东与管理者之间的博弈过程。本文基于代理成本理论,通过选取2004年至2012年A股上市企业为研究样本,着重研究具备绝对控股地位的超级股东对企业股利政策的作用,同时研究排名前十的股东集中度对企业股利政策的影响。研究发现超级股东的力量越大时,股利政策越趋近负向,公司其他股东无法对超级大股东形成有效制衡。     

金属类上市公司股权结构与经营绩效关系的研究

公司治理结构的改进是中国整个经济体制改革以及资本市场发展的一个非常重要的内容,股权结构是公司治理结构和经营绩效的基础,股权结构的不同在公司治理结构上表现出差异,从而对公司经营绩效产生影响。当前,我国金属上市公司经营绩效不佳,除了公司治理结构不合理和不完善外,上市公司股权结构不合理是一个关键因素。要提高我国上市公司的经营绩效,既要完善公司治理结构,也要优化上市公司的股权结构,使之趋于合理。     

会计盈余的及时性、股权集中度与公司特征

本文以会计盈余的及时性作为会计信息有用性的核心变量,并基于此来检测对于股权集中度的影响。本文预测,当会计盈余及时性较低时,股权结构会向更高成本的监督机制调整,表现为股权集中度变高。实证结果支持了这一预期。