美联储宽松货币政策及其对中国的传导

金融危机以来,美联储长期持续宽松的货币政策存在着极大隐患。本文首先阐述了宽松货币政策下所隐藏的资产负债表、巨额财政赤字和全球通货膨胀等风险,而后分析当前货币政策对中国的国际传导,并提出了相应的对策建议。     

浅析美联储“缩表”对中国经济的影响

随着美国经济基本面持续向好,为美联储货币政策回归正常提供了契机。美联储在退出量化宽松货币政策后,从2017年10月开始启动缩减资产负债表(缩表)并叠加加息政策,标志着美国货币紧缩政策的进一步强化,对全球及中国经济发展带来新的挑战。基于目前美联储缩表内涵、原因及美联储资产负债表构成,详细介绍了美联储"缩表"的方式、进度及影响进度因素,分析了美联储"缩表"对我国人民币汇率、对外贸易及外汇储备估值的影响,并提出通过综合运用货币政策维护金融安全、推动实体经济增长转变经济发展方式及深化"一带一路"沿线国家贸易合作和资本投资的互利共赢,推进开放型世界经济建设等具体举措,以降低美联储缩表对中国经济的冲击。     

国际大宗商品价格与国内物价水平的影响关系研究——基于美国量化宽松货币政策环境下的分析

美国量化宽松政策的实施给国际大宗商品价格造成上涨的压力,而大宗商品价格又和国内物价水平具有影响关系。本文通过向量自回归模型及脉冲响应函数分析了当前美国量化货币政策对国际大宗商品价格走势及其对我国国内价格水平的影响。最后本文从产业结构、金融监管及货币政策角度提出相关政策建议。     

千万别低估美国退出QE对我国经济的冲击力

在以信用货币美元为主导的国际货币体系下,美国的货币政策就是全球金融市场的货币政策,它的任何变化都会对全球市场造成巨大的影响与冲击。因此,我们切不可过于自信,对美联储退出QE对全球经济以及中国经济可能的震荡,要有足够的估计,尽早准备有效的应对方式。     

预期条件下资产价格膨胀与货币政策困境

本文结合中国当前资产价格膨胀与货币政策困境现象,从预期角度出发,分析资产价格在货币政策传导中的作用,对中国当前资产价格膨胀与货币政策困境做出合理解释,并提出相应政策建议。     

美联储货币政策正常化及其对华溢出效应分析

2008年金融危机后,美联储货币政策经历了从量化宽松至正常化的完整过程,这为分析未来美联储货币政策正常化之路提供了经验支持。2008年和2020年两次危机性质的不同,加之宏观政策支持力度与方式的差异,决定了经济受冲击的程度有所不同且存在结构性差异,这进一步导致了经济复苏的斜率和美联储货币政策正常化的节奏有所区别。本轮美联储货币政策正常化更加注重经济和劳动力市场的复苏,对短期通胀上行的容忍度上升。美联储货币政策调整的同时,会对中国的国际资本流动、汇率、贸易、外债、金融市场以及利率和货币政策独立性产生不同程度的溢出影响,但影响程度整体可控。中国应保持大国货币政策定力,货币政策以服务国内经济为主,同时密切关注美联储货币政策变化,合理采取措施对其溢出影响进行缓释。     

美联储加息对我国经济的溢出效应分析

本文利用SVAR模型对美联储加息的外溢效应进行分析。实证结果表明,美联储加息将通过汇率、利率、贸易、资产价格以及国际大宗商品价格等渠道对我国宏观经济产生影响。其中,美联储加息将会加大人民币兑美元的贬值压力,挤压我国货币政策空间,削弱我国出口增长动能,加剧我国资产价格波动,抑制生产领域价格上涨。为此应综合施策,避免内外因素叠加造成更大的经济下行压力。     

中美贸易：双面QE3

美联储新一轮的量化宽松货币政策短期内有助于促进美国经济复苏和改善中国的外需环境,但从中长期看却有着推动大宗商品价格持续走高并引发通货膨胀的风险。     

美联储货币政策对我国利率期限结构的影响研究——基于TVP-SV-VAR模型的实证分析

随着我国对外开放程度的不断提高,我国对资本市场的发展提出了迫切的现实需求,探究美联储货币政策对我国利率期限结构的影响具有一定的现实意义。利用TVP-SV-VAR模型刻画时变脉冲响应函数图,实证分析美联储货币政策对我国利率期限结构的影响。结果表明,美联储数量型货币政策对我国利率具有短期显著的负向影响,影响持续时间约为5个月,从长期来看其对我国利率具有不显著的正向拉动效应;美联储价格型货币政策对我国的利率具有长期显著的正向影响,其影响程度随着债券到期期限的延长而减小,该影响持续期在1年以上。     

坚持货币政策连续性 应对全球流动性紧缩

美国经济明显复苏,美联储转而采取货币紧缩政策,而发展中国家经济复苏状况与美国不完全同步,因此美联储的货币紧缩政策对这些国家产生较大的负面冲击。作为全球最大的发展中国家,中国也不可避免地受到影响,使得经济下行的压力加大。但是,由于中国在发展阶段、任务和所面临的问题上与美国并不一致,同时国际流动性的匮乏也使得中国的货币政策并不需要完全跟随美国的脚步,中国货币政策也由此获得了较大的空间,从而能更好地服务于本国经济的进一步发展。     

国际原油价格、货币政策对我国农产品价格的影响机理与效应

国际市场的进一步开放,带动了世界经济一体化,我国农产品价格受到国际市场的影响越来越大,在众多影响因素中,国际原油价格以及货币政策对农产品价格的影响较大,采取通径分析法,选取我国农产品中比较有代表性的农产品进行实证研究,研究后发现,二者都会对我国农产品价格产生一定的影响,国际原油价格能够通过直接影响对农产品价格发挥效应,而货币政策主要通过间接影响对农产品价格产生效应,两者都会造成农产品价格的波动。     

疫情冲击下的美联储非常规货币政策研究

疫情暴发以来,美联储实施了一系列强力的刺激措施,更是启动了有史以来最大规模的量化宽松政策,对美国经济乃至全球经济带来了巨大影响。文章基于量化宽松的理论描述了本次疫情中的美联储货币政策,并比较了同期的中国央行在货币政策实施和货币政策传导机制的差异,总结了本次疫情中的美联储货币政策的特点及中国的应对方式。     

房价跌一成 经济软着陆

近三年来中国的投资增长，一半是因美国利率较低所致，但现在，中美一致采取了紧缩的货币政策，中国房地产投资热的降温将使商品需求增长放慢，美联储降低杠杆效应则可减少资金的流动性，今年中国房地产市场可望实现“软着陆”，这也是全年经济平稳着陆的基础。     

中国与国际市场棉花价格波功特征及趋势探讨

本文比较分析了中国棉花市场放开以来与国际棉花市场价格波动的特征差异,并进一步探讨了中国和国际市场价格波动的周期性特征．结果显示,美国棉花市场价格与代表国际市场价格的CotlookA价格无论是价格的基本走势还是价格波动的周期循环特征都高度相似,而我国与两种国际市场价格波动则存在较为明显的差异,分别表现在价格基本走势、价格差幅、价格波动程度和顺序先后以及价格波动周期的划分。对三种市场价格的长期趋势分析显示,世界和中国棉花价格均呈现波幅减缓、波动频率增加的趋势。     

美国“量化宽松”政策对国际货币流动性的影响

为有效应对国际金融危机影响,2009年初美联储宣布实施非常时期的“量化宽松”（Quantitative Easing）货币政策。美元在国际货币体系中占有重要地位,美联储如此大规模地实施“量化宽松”的货币政策,必然会对国际货币流动性产生深远影响。以美联储的资产负债表为研究对象,分析了美国实施第一轮“量化宽松”货币政策前后。美联储资产负债表规模和结构的变化情况,在此基础上,考察了第一轮“量化宽松”货币政策的政策效应。同时．时第二轮“号化帘松”货币政策的效果进行了展望。     

浅析美联储量化宽松政策的退出对中国经济的影响

在当今以信用货币美元为主导的国际货币体系下,我国不可避免地将受到美联储退出量化宽松货币政策（QE）的影响。本文介绍了近五年来美联储启动四轮QE的背景,全面分析了美联储退出QE的充分性与必要性,预估了美国QE退出对中国经济可能会产生的冲击与契机。而面对美国退出QE对我国经济与金融会产生的影响,我国政府也应积极应对,及时采取各项政策,以实现经济持续健康增长。     

量化宽松政策与大宗商品价格走势

在当前世界经济非常困难的时期,各国中央银行都在降低利率投放货币,实施量化宽松的货币政策。尤其是美联储推出QE3等货币政策举措,引起我国理论界的高度关注。从媒体的信息来看,大多数人认为,美联储的政策将会导致大宗商品价格上涨,将给我国带来输入性的通货膨胀。我对这种看法不认同,仅从逻辑分析作出的判断过于简单,往往与实际情况不符合。实证分析大宗农产品和工业品价格大幅变动和货币的相关关系,结论非常明确:没有一次大宗商品价格的重大变     

短期国际资本流动、汇率与资产价格——基于汇改后数据的实证研究

本文通过理论分析探讨了短期国际资本流动、汇率及资产价格之间的相互关系,采用VAR模型实证分析了2005年汇改以来我国短期国际资本流动、汇率、股价和房价之间的动态关系.实证结果表明:短期国际资本流入会导致人民币汇率升值和市场对人民币升值预期,还会导致股价和房价上涨;而人民币升值、升值预期以及股价上涨都会造成短期国际资本流入;股价上涨会导致房价上涨;房价的上涨会导致资本流出,股价下跌.为了更好地应对国际资本流动的冲击,我国必须完善国内金融体系和经济体系;在制定货币政策时,既要考虑国外货币政策的溢出效应,又要顾及国内货币政策的独立性.     

从量化宽松政策看大宗商品价格走势

近一段时期以来,有一首名为《忐忑》的歌曲迅速流行起来,我们对＂忐忑＂这个词或许有了更多的领悟。联想到当今的国际大宗商品市场,对于前段时间价格暴涨的担忧比较适合用＂忐＂来形容,而对于价格暴跌的担忧则更适合用＂忑＂来形容。从目前来看,对国际市场大宗商品价格走势的担忧则表现为既＂忐＂又＂忑＂。究其原因,根源还在于美联储对于是否将量化宽松政策持续下去总是没有一句准话。     

货币政策应对资产价格波动的文献研究

资产价格与货币政策之间的关系日益引起学术界的重视。资产价格波动通过财富效应、托宾Q值效应、资产负债表效应等渠道对经济活动产生影响。一些学者坚持认为货币政策无需对资产价格波动做出反应,另一些学者主张货币政策应该考虑资产价格。基于对国内外相关文献的回顾,本文梳理了资产价格波动影响货币政策途径的相关理论,介绍了在"货币政策应否考虑资产价格"这一问题上的不同理论及主张,并在此基础上予以简要评价。