信息替换、制度变迁与金融风险

本运用信息经济学和制度经济学的基本原理,阐述了金融风险的经济学逻辑,并说明了金融风险与制造度变迁是如何相互推进的。     

中国金融改革中的金融脆弱性问题研究

金融脆弱性问题是中国金融改革中必须正确认识的问题,通过对金融脆弱性问题的解决实现化解金融风险。降低金融危机的发生。本文通过对金融脆弱性的基本内涵、基本观点、金融脆弱性的根源以及我国金融体系脆弱性表现,对金融脆弱性问题进行了分析与研究。     

信息不对称与金融风险隐患

在经济转轨时期，商业银行等一些金融机构还没有完全从计划的模式转变过来，甚至仍然扮演着“官商”的角色，从而在整个金融运行体制中出现了不可忽视的不同于西方国家的信息不对称问题，进而产生逆向选择和道德风险，给整个国家的金融秩序带来隐患或混乱。我们以商业银行和中介机构为例，分析国家同商业银行及中介机构的信息不对称和商业银行同工商企业的信息不对称的问题。１－国家同商业银行及中介机构的信息不对称问题。首先，国家作为国有商业银行的生产资料所有者，对商业银行拥有全部的控股权。商业银行的经营者是国家的雇员，他们受…     

不对称信息、不完全契约与中国的信用制度建设

本文对我国信用的信息经济学和制度经济学的分析表明，我国经济转轨时期信用关系的扭曲和普遍的道德风险行为，主要来自信用市场的信息不对称和信用契约的不完全，而其根源是不合理的信用制度安排和不健全的法治体系。在此基础上，本文提出了改善我国目前信用关系的制度安排和政策性建议。     

制度变迁与美国金融制度演变

1999年《金融服务现代化法》的通过意味着美国金融业进入了混业经营的新时代。美国因其在世界经济金融中的独特地位，其金融制度一直是许多国家的主要参照体系。本文从制度变迁的视角，分析美国分业经营的由来、衰落及混业经营的崛起，揭示出美国金融制度演进的内在动力是在经济发展中不同层次的行为主体预期通过变迁建立起更有效率的制度安排并从中获益。混业经营显然是满足以不同层次行为主体的各自偏好的合理制度安排。     

金融自由化、金融脆弱性与金融监管

金融自由化是我国金融改革发展的主要特征。金融自由化导致金融系统趋向于脆弱,传统金融监管手段明显不足。文章在分析我国金融自由化趋势基础上,探讨金融自由化导致的金融脆弱性,提出我国金融监管改革与发展的路径选择。     

完全、不完全信息条件下的古诺均衡状态

古诺模型是早期的寡头模型。本文通过分析两企业在完全信息和不完全信息条件下的古诺模型,井在一定的假设条件下,探讨如何使企业通过对产量的自主调节到达古诺均衡状态,从而获得企业的最优产量和最大利润,减少因相互博弈造成的效率损失。     

契约、信息与国有企业融资制度变迁

在预算软约束的环境中,国有企业融资均衡的结果是国有企业高负债、低绩效与国有银行高不良债权并存。这种低效率的均衡结果已经难以符合国家效用的最大化要求,国有企业融资制度必须由国家干预型的较为单一的银行借贷模式向市场型的多元融资模式变迁。在这个变迁的过程中,银行体制改革和资本市场发展对国有企业的融资行为有着重要的影响。同时,在这种新的融资环境下,企业的融资均衡存在着两条效率不同的均衡路径,其关键取决于企     

金融稳定界说:定义、内涵及制度演进

金融稳定,是指金融体系各组成部分内部及其相互之间的制度安排合理,有效发挥风险配置、资源配置等核心功能的运行状态.金融稳定具有"公共品"的性质.金融稳定具有宏观(系统)性、动态性、效益性和综合性.金融稳定制度的演进与政府对经济实行管制的职能及中央银行的发展历程息息相关,贯穿着金融风险-金融动荡-金融治理(管制)0金融秩序(稳定)这一政府和市场重复博弈的主线.     

Financial Bubbles: Excess Cash,Momentum, and Incomplete Information

We report on a large number of laboratory market experiments demonstrating that a market bubble can be reduced under the following conditions: 1) a low initial liquidity level, i.e., less total cash than value of total shares, 2) deferred dividends, and 3) a bid-ask book that is open to traders. Conversely, a large bubble arises when the opposite conditions exist. The first part of the article is comprised of twenty-five experiments with varying levels of total cash endowment per share (liquidity level), payment or deferral of dividends and an open or closed bid-ask book. We find that the liquidity level has a very strong influence on the mean and maximum prices during an experiment (P < 1/10,000). These results suggest that within the framework of the classical bubble experiments (dividends distributed after each period and closed book), each dollar per share of additional cash results in a maximum price that is $1 per share higher. There is also limited statistical support for the theory that deferred dividends (which also lower the cash per share during much of the experiment) and an open book lead to a reduced bubble. The three factors taken together show a striking difference in the median magnitude of the bubble ($7.30 versus $0.22 for the maximum deviation from fundamental value). Another set of twelve experiments features a single dividend at the end of fifteen trading periods and establishes a 0.8 correlation between price and liquidity during the early periods of the experiments. As a result, calibration of prices and evolution toward equilibrium price as a function of liquidity are possible.     

金融中介、信息生产与金融风险膨胀新解

现代金融中介理论认为金融中介具有信息生产功能。然而,金融创新背景下金融中介设计出大量的金融衍生工具,其风险状况呈级数增长,对整个体系的风险影响难以评估．在“太大而不能倒”的“潜规则”下,金融中介具有隐藏信息、利用信息优势以次充好的倾向。由此而造成的信息约束、信息处理严重影响了监管效率与金融稳定。雪上加霜的是．监管当局信息挖掘的能力未能跟上金融创新的步伐,风险积累态势不能准确监控,几乎坐以待“危”。因此,防危机、控风险之前提是：提高金融中介准确披露关键信息的责任,提升信息处理能力、金融预警能力等监管能力。     

Financial Matching, Asymmetric Information and Entrepreneurial Risk Taking

We study financial matching in credit markets when entrepreneurs have private information about their success potential. Entrepreneurs can search for financing for either a “risky” or a “safe” investment and only the risky project is sensitive to entrepreneurs' intrinsic “types”. There is excess risk taking in the sense that entrepreneurs with inefficiently low success probabilities choose the risky investment. However, steady states featuring greater market liquidity are associated with higher efficiency. As market liquidity also reflects the intensity of competition among financiers, earlier results which indicate a negative relationship between competition and allocative efficiency do not hold in our setup.     

家庭经济脆弱性与风险规避

本文基于期望效用理论构建新的家庭经济脆弱性分析框架,研究死亡风险对我国城市家庭消费的总体影响和异质性影响,为如何规避死亡风险的决策提供证据。结果表明:我国城市居民家庭普遍存在由死亡风险导致的经济脆弱性且比较严重,家庭经济脆弱性程度在20%以上的家庭占全部样本家庭的65%以上;死亡风险导致的家庭消费波动性显著高于消费水平的下降,这意味着采用保险来规避死亡风险比储蓄更有效。尽管家庭持有的寿险保障与面临的经济脆弱性匹配性较好,但寿险持有量不充分且寿险的有效性因家庭异质性存在差异,对3人家庭和35—44岁家庭作用最有效。本文的政策含义在于,脆弱性分析框架不仅能有效度量死亡风险对居民家庭消费和福利的影响,还可以回答居民家庭应如何选择死亡风险规避方式。     

制度产生、制度变迁的博弈浅析

制度经济学的研究对象和研究方法和博弈论有很多的相似性,本文利用博弈论对正式和非正式制度的产生和变迁 迁作了一定的分析。     

External Financial Fragility and Capital Flight in Mexico

Mexico suffered capital flight from 1973 up to 1988 practically without interruption. This paper attempts to evaluate the real cost to Mexico of capital flight. A simple macro-economic model is specified on whose basis an estimate of this cost is attempted. It is found that the cost of this capital flight has been enormous. It gave rise to over-indebtedness when financing was still available from external sources, and it entailed short- and long-term losses of output which the country might have generated. The loss of output was estimated at between 1.5% and 2.5% of the total GDP for the period 1973–1991, between 0.9% and 2% for the 1982–1991 period, and between 3.1% and 5.7% for the 1982–1988 adjustment period.     

知识积累、制度演变与环境污染--一个基于知识积累的环境经济学分析框架

对环境污染现象，传统的经济学解释是外部性。外部性有正负之分，不管是正外部性还是负外部性，都会导致资源配置个人最优与社会最优的不一致，为此，庇古认为应该采取“征税”或者“收费”的手段，对于产生正外部性者给以补贴，而对于产生负外部性者征收税收。我国目前采用的排污收费制度就是“庇古税”的表现形式，其本质是把外部性内部化。但是，庇古税收难以解决信息不对称问题，