宋元时期中国货币域外流通研究及当代启示北大核心

宋元时期,海上丝绸之路贸易达到鼎盛,中国货币成为域外国家和地区广泛使用的流通货币,货币国际化程度达到了历史最高水平。宋元时期中国货币在域外流通过程中,承担了国际结算货币职能、他国流通货币职能、可兑换货币职能、财富贮藏职能。宋元时期中国货币高度国际化的主要原因在于商品经济发达,对外贸易繁荣,货币流通市场广阔;宋朝、元朝币制先进,信誉较好,货币体系完善;铜钱具有货币和商品双重属性,销熔可作为铜原料加剧铜币外流。宋元时期中国货币在域外广泛流通对当时国内外经济和社会发展产生了重大影响:一是增加中国国内社会财富,提高宋元时期货币的流动性;二是承担国际货币职能,推动海上丝绸之路贸易发展;三是推动周边国家和地区货币制度演进,促进域外国家和地区商品经济发展;四是成为文化交流的载体,传播中华货币文化和中华文明。宋元时期货币域外流通经验对当今人民币国际化和人民币制度变革带来如下启示:一是贸易竞争力是货币国际化的物质基础,要大力实施"一带一路"倡议,夯实实体经济和对外贸易发展基础;二是货币国际化具有市场自发性,推动人民币国际化要遵循市场规律、顺势而为;三是货币制度的先进性是货币国际化的关键因素,要与时俱进、加快完善和革新人民币制度;四是货币制度创新应当从实际出发,人民币制度创新要与全球经济社会发展阶段相适应。     

丝绸之路货币对人民币国际化的借鉴与启示

文章首先阐述了人民币国际化与"一带一路"的关系,其次分析了历史上开元通宝、波斯银币等"一带一路"上的丝绸之路货币的流通与使用,通过借鉴历史发现,货币国际化过程的普遍基础是广泛的流通区域、高度的贸易依存、雄厚的经济实力、强烈的文化认同.最后提出了人民币国际化的政策建议:加强基础建设,为人民币国际化提供技术支持;确立人民币区域化的短期目标,形成货币使用"惯性";增强综合国力,提升人民币国际化的整体竞争力;加快自贸区和创新业务试点,拓宽人民币跨境投融资渠道;借力"一带一路",推进人民币国际化稳健发展;加强文化交融,提升人民币国际化软实力.     

人民币发挥国际计价货币职能的路经选择：驻锚货币的视角

本文针对人民币跨境流通使用后出现的结算货币与计价货币分离、人民币计价职能难以发挥等问题,从驻锚货币的角度进行了讨论和研究,认为成为货币锚是货币广泛发挥国际计价功能的集中体现和关键基础,也是一国货币国际化成败的最终标志。为此,本文构建了货币替代模型,研究人民币形成货币锚的初始选择,并在此基础上提出了相应发展路径。     

人民币发挥国际计价货币职能的路径选择:驻锚货币的视角

本文针对人民币跨境流通使用后出现的结算货币与计价货币分离、人民币计价职能难以发挥等问题,从驻锚货币的角度进行了讨论和研究,认为成为货币锚是货币广泛发挥国际计价功能的集中体现和关键基础,也是一国货币国际化成败的最终标志。为此,本文构建了货币替代模型,研究人民币形成货币锚的初始选择,并在此基础上提出了相应发展路径。     

人民币走向国际储备货币的思考

人民币成为国际储备货币,不仅有利于中国经济稳定发展,而且可以优化全球货币体系,避免类似于"美元危机"现象的发生成为国际储备货币是货币国际化的最高阶段和终极目标。近年来,我国加快了人民币国际化的步     

论珠、深经济特区货币国际化

一、珠深特区货币历来争议在珠深两特区发行特区货币是否可行?学术界经过尖锐争论,最后基本统一了认识,认为我国发行特区货币,把特区货币国际化是可行的,同时也认为当时发行特区货币的条件仍未成熟。居于这种观点,特区货币的议论沉默了好几年。直到1991年冬,随着珠深两特区的外向型经济的迅速发展,特区市场存在着人民币、港币、澳门币、美元同时流通的现象,而人民币不能对外流通,给特区产品的国际结算带来许多困难,多种货币同时在同一市场流通,必然在同一产品市场形成多种价格。这种现象对特区经济发展不利,特别是对外商投资者很不方便,影响了特区引进外资。因此,最近经济界。     

中国大陆、港澳台区域货币一体化分析

此次国际金融危机的爆发在充分暴露出了以美元为核心的国际货币体系存在着严重的内在缺陷和系统性风险的同时,也增强了特别是以发展中国家为主的要求改革国际货币体系,提高国际货币体系多元化的呼声。在这样的国际背景下,加快人民币国际化步伐,争取让人民币最终成为国际货币,成为世界多极支付货币和储备货币中的一员,已经成为中国金融的发展方向和努力实现的目标。而中国大陆与香港、澳门和台湾组建最优货币区,实现区域货币一体化的必要性也在逐渐加强。本文试着从组建大陆、港澳台区域货币一体化的必要性和可行性方面入手,研究分析组建"中元区"的可行性。     

货币国际化的进程及启示

人民币成为国际货币还须经过一段漫长而曲折的历程.一种货币的国际化须经历"可自由兑换货币"、"区域货币"和"国际货币"三个阶段.一国的经济实力对本国货币国际化进程起决定性作用,而一国参与经济全球化对本国货币的国际化有助推作用,政府可以采取多种措施为本国货币国际化创造条件.我国人民币在国际化的过程中还有许多障碍需要克服.     

人民币的货币竞争力研究

随着经济的发展,货币也逐渐在参与竞争,世界很多国家的货币都在积极推进货币的国际化。货币国际化需要先实现货币周边化和区域化,中国在东南亚地区,就经济规模和贸易总量的方面都有一定优势,具备了一定的货币周边化的实现条件。那么如何提升人民币的竞争力水平,成为非常有现实意义的话题。     

人民币的货币竞争力研究

随着经济的发展,货币也逐渐在参与竞争,世界很多国家的货币都在积极推进货币的国际化。货币国际化需要先实现货币周边化和区域化,中国在东南亚地区,就经济规模和贸易总量的方面都有一定优势,具备了一定的货币周边化的实现条件。那么如何提升人民币的竞争力水平,成为非常有现实意义的话题。     

电子货币与虚拟货币比较研究

本文首先对电子货币与虚拟货币的概念进行了界定,然后从发行主体与信用保证、支付方向与支付范围、是否具有借币收费过程等方面的性质进行了比较研究。本文认为,银行等金融机构发行的电子货币具有交易媒介功能,是具有无限支付能力的全局货币;网络企业发行的法币预付充值型网络虚拟货币不是交易媒介,在性质上不是真正的货币,只是局部性单向支付工具;类似人大经济论坛币这样的纯粹虚拟货币在其虚拟经济系统中是双向支付工具,具有交易媒介性质,是一种有限支付能力的局部货币,但是其离开了虚拟社区就不再作为交易媒介,而最多可能成为倒卖对象。     

变动中的美国货币政策

自上个世纪90年代以来,对于包括中国在内的各国学者以及决策层来说,美国经济特别是美国的货币政策,看起来是非常成功的范式.因此,每有重大事件,人们总要拿美国的情况作比,并希冀从中取得借鉴.其实,从历史上看,美国的货币政策框架也是不断变动的,所以,为使得借鉴不致于无的放矢,我们必须仔细分析美国货币政策中介目标的演变过程及其原因.     

Global Currency Hedging

Over the period 1975 to 2005, the U.S. dollar (particularly in relation to the Canadian dollar), the euro, and the Swiss franc (particularly in the second half of the period) moved against world equity markets. Thus, these currencies should be attractive to risk-minimizing global equity investors despite their low average returns. The risk-minimizing currency strategy for a global bond investor is close to a full currency hedge, with a modest long position in the U.S. dollar. There is little evidence that risk-minimizing investors should adjust their currency positions in response to movements in interest differentials.     

构建本外币跨境资金监管机制

自2009年7月跨境贸易人民币结算试点以来,人民币跨境结算量呈爆发性增长。据中国人民银行数据公布,2012年累计办理跨境贸易人民币结算业务2.94万亿元,较上年增长41%,办理人民币跨境直接投资结算业务2840.2亿元,同比增长152.66%。据环球银行金融电信协会（SWIFT）数据显示,2012年12月份,人民币已成为全球第十三大支付货币,跨境人民币已经兼具了本位币和国际货币的双重职能。但由于跨境人民币与外汇资金在监管主体、管理方式等方面存在一些不同,增加了本外币联动监管难度。     

Pricing Currency Risks

The currency market features a small cross-section, and conditional expected returns can be characterized by few signals: interest differential, trend, and mean reversion. We exploit these properties to construct the ex ante mean-variance efficient portfolio of individual currencies. The portfolio is updated in real time and prices all prominent currency trading strategies, conditionally and unconditionally. The fraction of risk in these assets that does not affect their risk premiums is at least 85%. Extant explanations of carry strategies based on intermediary capital or global volatility are related to these unpriced components, while consumption growth is related to the priced component of returns.     

货币契约论——基于国际货币契约的研究

本文从国际货币契约视角探讨国际货币体系的演变发展.认为现行国际货币体系的最根本属性在于无约束的纯信用本位货币特质.当前全球经济失衡问题正是这种信用货币本位下的储备国道德风险作用的集中表现.本文对关于国际货币地位形成的"抵押资产契约"说进行评析,并认为未来国际货币体系将通过货币竞争朝着多元化方向发展来克服无约束的信用本位的弊端.     

Currency momentum strategies

We provide a broad empirical investigation of momentum strategies in the foreign exchange market. We find a significant cross-sectional spread in excess returns of up to 10% per annum (p.a.) between past winner and loser currencies. This spread in excess returns is not explained by traditional risk factors, it is partially explained by transaction costs and shows behavior consistent with investor under- and overreaction. Moreover, cross-sectional currency momentum has very different properties from the widely studied carry trade and is not highly correlated with returns of benchmark technical trading rules. However, there seem to be very effective limits to arbitrage that prevent momentum returns from being easily exploitable in currency markets.     

Foreign Currency Derivatives versus Foreign Currency Debt and the Hedging Premium

This paper compares the effect on firm value of different foreign currency (FC) financial hedging strategies identified by type of exposure (short‐ or long‐term) and type of instrument (forwards, options, swaps and foreign currency debt). We find that hedging instruments depend on the type of exposure. Short‐term instruments such as FC forwards and/or options are used to hedge short‐term exposure generated from export activity while FC debt and FC swaps into foreign currency (but not into domestic currency) are used to hedge long‐term exposure arising from assets located in foreign locations. Our results relating to the value effects of foreign currency hedging indicate that foreign currency derivatives use increases firm value but there is no hedging premium associated with foreign currency debt hedging, except when combined with foreign currency derivatives. Taken individually, FC swaps generate more value than short‐term derivatives.     

数字货币对基础货币的影响探究

在我国即将研究推出数字货币的背景下,传统的基础货币必将受到很大的冲击.本文从货币的内涵及表现形式、货币的结构和总量、货币的供需、货币的库存及券别结构等方面,探究数字货币的推出对基础货币的影响,以准确把握数字货币在取代基础货币过程中可能遇到的问题,科学制定应对措施.     

货币同盟案例剖析和对亚洲货币合作的启示

美国次贷危机使得国际货币体系改革成为现实而又紧迫的问题,东亚货币合作滞后的状况更加凸显。如何走出亚洲国家"一个国家,一种货币"的货币林立的状况,走向东亚区域货币?本文对历史上的两个典型货币同盟以及欧洲经济和货币同盟进行剖析,以期对下一步实质性的推动亚洲货币合作有所启示。