推迟退休年龄的政策思考

近年来,我国的人口老龄化现象越来越严重,由此带来的养老金债务问题也越来越严重。本文通过对推迟退休年龄的利弊分析结合国外的经验教训,提出了推迟退休年龄的政策建议。     

人工智能、资本流动与代际效用——基于三期世代交叠的视角

本文在内生化资本流动的世代交叠模型中考察人工智能发展对代际效用及经济增长的影响。研究发现:(1)人工智能通过提高资本回报率增加老年人储蓄收益,提高其终生效用;成年人终生效用随当期人工智能技术水平的提高而减少,随下期人工智能技术水平的提高而增加,呈现U型特征。(2)数值模拟发现,相较于父代,流入人工智能部门的资本比率超过63%,将使人工智能出现当期少年终生效用下降;超过85%使当期少年与成年人终生效用均下降。(3)资本持续流入人工智能部门,短期可为经济注入强劲动力;但长期而言,其增长效应弱于资本产出弹性下降。提高人力资本投资效率,并促进人类增强型技术创新与要素弹性逆转协同,有望克服人工智能过快发展对代际效用及经济增长的弊端。     

关于我国人口老龄化背景下延迟法定退休年龄的分析

我国现行的法定退休年龄规定延续于20世纪50年代的退休制度设计,严重不适宜我国目前快速进入老龄化社会、人口预期寿命延长以及社会养老保险压力过重等情况。对此,社会广泛关注我国退休政策改革,特别是延迟法定退休年龄。本文就我国现行法定退休年龄存在的问题进行分析,认为有必要延迟退休年龄。     

国际资本流动变化格局及对我国资本市场的影响

服务于商品贸易、劳务输出入的金融资本随商品经济全球化、国际化而突破国界形成在国际间的自发流动，逐渐形成为从迎合实体经济发展演变到超过实体经济并在经济繁荣时期而脱离于实体经济的独立体，以独立的经济形态游离于世界经济活动当中。现行国际资本无论从规模、结构、流动方向、微观主体及运行空间和时间都发生惊人的变化，其复杂性和多样性构成了金融资本在现行国际金融活动中的一大特点。     

关于我国人口老龄化背景下延迟法定退休年龄的分析

我国现行的法定退休年龄规定延续于20世纪50年代的退休制度设计,严重不适宜我国目前快速进入老龄化社会、人口预期寿命延长以及社会养老保险压力过重等情况。对此,社会广泛关注我国退休政策改革,特别是延迟法定退休年龄。本文就我国现行法定退休年龄存在的问题进行分析,认为有必要延迟退休年龄。     

短期国际资本流动对我国货币政策有效性的影响研究

保持货币政策灵活有效以及国际资本平稳流动,是我国宏观经济面临的重要课题。文章通过构建VAR模型,选取2002年1月至2021年12月的月度数据,选用货币供应量、利率、汇率、居民消费价格指数、国内生产总值指数和短期国际资本流动共六个变量,进行实证分析。结果表明,短期国际资本的频繁流动会对货币政策有效性产生一定影响,并且这种影响在货币政策的中介目标和最终目标中存在异质性。具体而言,脉冲响应结果显示,汇率在货币政策传导中反应较快,方差分解的结果显示,短期国际资本流动对汇率波动影响较大。鉴于此,文章建议完善对短期国际资本流动的监管,丰富货币政策工具,增强货币政策应对资本流动冲击的能力。     

国际资本流动对我国货币政策的影响

“蒙代尔三角”分析框架清楚地显示，一国要想保持汇率的稳定，必须在一定程度上向跨国私人资本让渡货币的主权，或必须以汇率的经常性动荡换取货币主权的独立。在经济垒球化过程中，伴随着金融市场的对外开放，资本账户必然面临着由不开放、半开放到完垒开放的过程．资本的自由流动不可避免地会成为一种基本的经济现象．我国加入WTO必将     

美联储政策变化、国际资本流动与宏观经济波动

本文构建包含国际投资者、外资企业和银行流动性冲击的DSGE模型来探究美联储货币政策变动和政策不确定性对我国宏观经济的影响和作用机制。研究发现:(1)美联储加息会导致我国产出、投资和通货膨胀的下降、汇率贬值、国际资本外流和银行系统流动性紧张。随着金融摩擦程度的增加和银行杠杆率的上升,美联储加息对我国产出、投资和资产价格的负面影响会进一步增强。(2)美联储货币政策不确定性的增加会直接导致外资企业的投资、劳动需求和产出的下降,并对我国总产出、总投资和资产价格产生明显的负向外溢效应,进一步加剧我国宏观经济的波动。(3)为应对美联储的利率变动,适当限制国际资本流动能有效稳定我国经济波动和改善社会福利,而实施固定汇率和央行盯住美国利率的政策会加大宏观经济的波动,并导致社会福利下降。     

基于变系数模型的我国资本流动审慎管理研究

本文采用事实测度法构建符合审慎特征的时变资本流动管理指标,并采用时变系数法考察了我国资本流动管理的有效性及其与短期资本流动的相关关系。研究发现,我国资本流动管理的有效性以2013年为界呈现出先减弱后增强的趋势。另一方面,仅依靠增强管理有效性而不增加管理强度难以有效防范突发事件冲击造成的大规模资本流动。此外,审慎型资本流动管理政策可以有效调控短期资本流动,且其对于资本流动的短期影响强于长期。     

美国国际资本报告制度及其对我国的启示

随着资本项目的逐步开放和跨境人民币业务的迅速发展,我国跨境资金流动开始进入本外币双向流动日趋活跃的新阶段.建立本外币一体化的跨境资本流动监测体系具有重大的现实意义.本文系统研究了美国国际资本报告制度,并总结了其良好经验,以期对我国建立本外币一体化、全口径、多维度的跨境资本监测体系提供借鉴.     

The Countermeasures and Impact On Economy and Finance of Cross-border Capital Flows

当前跨境资金流动对我国经济金融产生深刻影响：一方面,它直接增加了我国的外汇储备,使得我国对外支付能力的加强,提高了我国在世界经济中的资信和地位,有利于缓解我国国际收支日益增加的双顺差压力。另一方面,跨境资金流动加大了中国应对金融危机过程中通货膨胀上行的压力,在银行体系中累积金融风险,削弱了产业政策的宏观调控效果,降低了我国货币政策的独立性和灵活性。建议加强跨境资金流动监测的有效性,进一步提高跨境资金流动异常监测预警效果,提升资本项目脆弱性分析和风险预警能力,建立非现场监测分析和异常数据分析报告制度,加大外汇违规行为查处力度。     

亚洲新兴经济体国际资本流动驱动因素研究——基于GMM模型的实证分析

理解资本流入的驱动因素,对于设计一个有效的资本流动管理政策框架至关重要。本文研究了1998年至2018年间45个新兴经济体面临的各类资本流动的驱动因素,重点分析了资本流向亚洲地区的驱动因素与其他地区的共性和异质性。使用广义矩估计方法(GMM)对面板数据集的实证结果表明,对新兴经济体而言,制度质量和国内因素对吸引资本流入具有重要影响;对亚洲地区来说,人均收入增长和贸易开放是吸引资本流入的重要驱动因素,国内外利差水平和实际有效汇率变动对吸引组合投资和其他投资具有显著影响,VIX指数和影子利率对亚洲新兴经济体资本流动规模的影响也具有重要影响。这表明,在设计管理资本流入的政策框架时,全球经济金融合作和政策协调应被考虑在内。     

国际资本流动理论的最新发展及其对中国的启示

近年来,随着国际资本流动规模的不断扩大,国际资本流动理论有了许多新的发展。本文从国际资本流动的动因、影响及其与政策制度的关系三个方面介绍了这些理论的发展,并结合中国资本流动的实际状况,分析了它们对我国的启示。     

全球投资者国别风险情绪对跨境股票资本流动的影响

本文分析了全球投资者国别风险情绪对跨境股票资本流动的影响,通过构造一般均衡跨期选择模型,刻画了投资者国别风险情绪负向影响跨境股票净资本流入的理论机理以及投资者风险厌恶程度的调节作用,并基于EPFR全球股票型基金微观数据和由大数据文本分析技术构造的全球投资者国别层面风险情绪指标进行实证检验。结果表明:第一,全球投资者对一国的国别风险情绪上升会推升该国的整体风险溢价水平,降低跨境股票型基金净资本流入,尤其是风险厌恶度较高的被动型、开放式和ETF基金;第二,一国金融市场成熟度上升和汇率弹性增强可以缓解全球投资者国别风险情绪对跨境股票型基金净资本流入的负向影响;第三,在全球风险情绪极端低或者各国股票型基金净资本流入极端高的时期,全球投资者国别风险情绪的影响更为显著。     

自贸区设立、贸易发展与资本流动——基于上海自贸区的研究

设立上海自贸区作为推动改革开放的极其重要的政策实验,三年来其制度创新的绩效及相关的影响效应如何？基于此,本文首先考察了自贸区设立对货物贸易进出口的差异化影响,并在此基础上进一步地实证考察了样本期内自贸区的设立对上海资本流动的影响。得到以下结论:(1)自贸区设立对货物贸易进口有显著正向影响,但对货物贸易出口则不显著,也即自贸区设立对货物贸易净进口有显著正向影响。(2)基于模糊断点回归设计和非线性双重差分模型的研究发现,自贸区设立对上海地区资本流动有显著正向影响,且企业家信心因素也影响到了资本流动。(3)通过对不同叶宽情况下非参数估计值的考察,表明标识变量的基准结果十分稳健。同时为了排除广东、天津、福建等省市的特殊性,我们采用了剔除及延长样本期的方式重新进行了检验,结果进一步证实了上述结论的可靠性。     

关于我国国际资本流动影响因素计量模型的构建和分析

本文对我国国际资本流动影响因素进行了比较深入的计量分析。第一部分分析比较和概括总结了国际学术界关于国际资本流动影响因素的现有理论的研究成果,总结了影响国际资本流动的一般因素。第二部分在参考第一部分研究的基础上,构建了我国国际资本流动影响因素的模型,对利率、汇率、通货膨胀率、开放度以及政策变量等因素对我国国际资本流动的影响进行了计量分析,并提出相关政策建议。     

资本账户开放进程中的汇率风险研究

本文以资本账户开放为背景,按照全面风险管理体系对我国资本账户开放进程中的汇率风险进行测度和管理。测度1997-2018年间我国资本账户的开放程度,并运用GARCH-VaR模型度量我国现阶段的外汇市场风险。研究表明:整体而言,资本市场的开放程度与汇率风险之间存在正相关关系,在资本管制程度较高时,汇率波动整体较小,汇率风险较低;在资本管制程度较低时,国际资本流动频繁,汇率整体波动较大,此时汇率风险较高。为降低资本账户开放进程中的汇率风险,现阶段我国要稳步推进资本账户开放,建立全面风险管理体系,完善汇率制度,加强对市场的监督管理。