购并价值创造评价方法比较与适用性研究

企业购并价值创造问题是购并研究的基本问题之一。本文基于方法论的角度,对购并价值创造各种实证研究方法的利弊和适用性进行比较分析。论文从评价购并活动绩效各种实证方法在考察结果上的矛盾差异性出发,对各种实证方法的前提假设和适用环境进行研究,并对各种实证方法考察购并绩效结果的差异性原因给出了进一步的解释;同时指出中国企业购并动因具有特殊性,其协同效应存在多层次性、广泛性,最重要的是我们购并价值创造内涵尚缺乏明晰的认识。从而得出以下结论:只有综合运用各种研究方法才能真正深刻认识购并中的价值创造问题。     

企业购并股价效应的理论分析和实证分析

本文首先从理论上分析了购并事件的股份效应,然后用上海和深圳股市的数据进行检验分析,表明：在购并中,目标企业的价值将上升,而主并企业的价值不会上升,基本维持不变。我们在实践中应鼓励有协同效应的企业购并,不唯规模论,注重购并后的整合。     

试论净现值法的修正与折现率选择

投资决策的方法很多，其中以净现值法更为符合企业财富最大化的假设，更符合企业长期发展的目标。在实际应用中，净现值法有时会使公司的投资决策预期与实际结果发生很大偏差。因此，有必要对净现值法在实际投资决策当中的运用及修正进行探讨。     

企业医院投资决策活动分析

企业医院理财兼有企业和社会化医院的特点。从投资的目的是创造价值的理念考虑,进行投资决策分析时 科学的、基本的方法是净现值法。研究了企业医院如何利用净现值计算公式进行投资决策分析。     

关于企业购并风险规避的研究

1 .引言90年代以来 ,全球经济最引人注目的变化就是企业购并浪潮迭起 ,方兴未艾。众所周知 ,企业购并已成为企业综合成长策略中越来越重要的部分 ,目前 ,几乎没有一种能象购并那样迅速而神奇地推动企业的发展 ,关键在于购并活动能给企业带来协同效应。但购并活动也潜伏着各种风险 ,企业购并未必能达到预期效果 ,甚至适得其反。因此 ,强化决策层的风险意识 ,深入研究企业购并的内在规律性 ,从而建立一套适宜的风险防范机制 ,对于推进我国公司集团化战略至关重要。2 .企业购并风险的系统分析2 .1购并是企业超常规发展的重要方式。企业购并是市…     

企业购并中目标企业价值评估方法研究

企业购并作为一种经济机制可以快速合理地配置存量要素、调整产业结构,并将成为我国企业成长的主要方式,成为深化国有企业改革的突破口。企业购并是否取得预期的成功,关键问题是合理评估企业购并中目标企业价值。合理测定目标企业价值,一方面可以提供一个可为购并双方接受的交易价格,促进购并完成;另一方面能使购买实现战略目标,取得预期收益。而合理测定目标企业价值,对评估来说,首先较难的是适当评估方法的选择。     

购并创造价值的估值模型

阐述了购并创造价值的定量分析方法。首先,给出了购并创造价值的模型。其次,利用历史资料预测了各个购并方案的预期回报和风险,继而确定了购并后公司的资金成本,再加上合并的财务数据,就可以利用模型估计各个购并方案下合并后公司的最终价值,从而可判断不同的购并方案为公司创造的新增价值的大小。     

事前被许可企业自主创新投资决策研究——基于技术基础和资金机会成本的分析

通过建立事前许可条件下的两阶段R&D竞争模型,研究事前被许可企业对自主创新作出的投资决策。研究表明,事前被许可企业自主创新均衡投资随其在事前许可前技术水平的降低单调递增,而预期价值随其在事前许可前技术水平的降低单调递减;事前被许可企业自主创新的均衡投资及预期价值均随资金机会成本的增加单调递减,且资金机会成本越小,上述变化越显著。     

企业收购兼并战略中的职工安置问题和对策

收购与兼并是现代企业实现向外扩张,增强竞争实力和战胜竞争对手的一种战略。但这种战略在实施过程中遇到一些问题,尤其是职工的安置问题,已成为制约企业推行购并战略的关键,对这一问题及其对策措施的研究,旨在为企业购并战略的顺利实施创造条件,而对企业购并战略动因的分析,则是理解购并活动蓬勃发展的钥匙。一、企业购并战略动因分析１．购并有利于发挥经营协同效应经营协同效应是指通过购并能给企业生产经营活动在效率方面带来提高,使购并后企业总体效益大于两个独立企业效益的算术和。主要表现在：（１）生产协同。表现为工厂生…     

如何在企业购并前做好尽职调查和决策分析

一般而言,企业基于持续发展、发挥协同效应、加强市场控制能力、获取价值被低估的公司以及降低经营风险等动机进行购并.乔汉·斯蒂格勒作过精辟的论述:“没有一个美国大公司不是通过兼并或者重组而成长的”.但从全球看,过去20年里,65％的购并是失败的,无法实现购并企业的价值,可见企业购并是一把双刃剑.华盛顿大学2008年8月发表的一份风险投资研究报告显示,50％的早期风险投资项目的失败原因都和投资人没有进行充分的“尽职调查”直接有关.本文探讨的是收购方如何在企业购并前做好尽职调查、决策分析,以提高企业购并的成功率.     

1998年中国上市公司并购实践的效应分析

对上市公司的收购是中国股市近些年出现的新现象 ,本文以 1 998年深沪两市发生的全部 67家公司的并购为样本 ,以公司净资产收益率 (NROA)和主业利润率(CROA)为指标 ,将所有样本根据并购原因划分为 6类 ,以并购前 2年和并购后 3年的数据为基础 ,系统分析了并购的效应与得失。在此基础上 ,还讨论了国有企业与民营企业作为收购方的并购效应和并购的有偿转让与无偿划拨方式的不同结果。文章的结论是 :业绩较差的公司较愿出让控股权 ;多数并购是战略性的 ,获上市地位是主要的并购动力 ;并购后主业得到明显加强 ;市场化的战略性并购效果较好 ,有偿并购的效果也较好。     

国内外企业并购理论比较研究

在分析国内外企业并购相关文献的基础上,详细论述企业并购理论研究的现状。相对于西方发达国家来说,我国的企业并购理论还不很成熟。通过系统的比较研究,旨在完善我国的企业并购理论,更好地指导企业并购的实践。     

市场结构与技术创新——以美国AT&T公司的拆分为例

本文以美国AT&T的拆分为模型案例 ,探讨和分析垄断与竞争 ,哪种市场结构更有利于企业的技术创新。本文的模型和实证的结果表明 ,在分割之前公司规模和研发之间存在显著的正相关 ,这说明规模在电信业中依然具有优势。本文的重点在于揭示出效率 (由TFP来衡量 )和竞争的关系 ,因此 ,本研究的一个更为重要的结果是 :TFP与研发之间在分割前是完全不相关 ,分割后却强烈正相关。这一结果表明 ,从受保护的垄断地位转移到竞争性的垄断迫使AT&T提高研发投资 ,以保持其竞争优势。     

论跨国并购对国内市场深化的影响

作者通过跨国并购对经济增长的加速效应分析,探索跨国并购对国内资源进行重组的效果。结合目前我国市场深化过程中存在的问题,寻找解决垄断、外在扰动和技术进步等问题的途径。通过跨国公司在华并购形式解决以上问题,运用国际化来加速国内经济的市场化深化进程,以促进我国经济的可持续增长。     

贸易自由化中并购问题的经济学剖析

在贸易自由化对并购影响进行考察的基础上 ,可以发现 ,贸易自由对于潜在的并购者来说有两种意义 :受到保护的市场中的低效企业此时更容易被并购 ,对相对低效企业进行的并购变得越来越缺乏吸引力 ,不能实际地融合在一起 ,或者如果已经融合在一起的话 ,就出现了 (资源的 )耗散。无论在哪种意义上贸易的自由化都会激发并购活动的发生 ,但其中并不是所有的都符合整个社会的利益     

论企业并购重组中文化整合及启示

企业并购重组是我国国民经济结构战略调整的重大问题。文化整合是企业并购重组的重要内容。认真总结和反思中外企业文化整合的经验和教训,合理构架文化整合的内容。有利于我国企业并购重组工作的顺利进行。     

Stock prices and long-run demand for money: evidence from Malaysia

This paper investigates the money demand function for Malaysia in the 1971-1996 period using the multivariate cointegration and error correction model methodology. The results suggest that a stable long-run relationship exist between real M2, the interest rate differential, income and stock prices. Stock prices have a significant negative substitute effect on long-run as well as short-run broad-money demand (M2) and its omission can lead to serious misspecification in the money demand function. The analysis from the vector error correction model (VECM) and the Toda & Yamamoto (1995) causality tests find that money is endogenous and that there is at least a unidirectional relationship between stock prices and real M2. Stock prices Granger cause real M2 indirectly through income between interest rates and stock prices and stock prices and money stock. This paper comes to the conclusion that due to the endogeneity of money, M2 cannot be completely controlled by Malaysia's central bank. Therefore, in formulating future monetary policy, the response of money demand to stock prices should be considered.     

国际M&A浪潮与中小银行发展

主流观点认为M&A不利于中小银行发展 ,甚至会使后者消失。但以美国银行业M&A对中小银行的影响分析指出 ,M&A与中小银行发展呈现正相关关系 ;中小银行———社区关系的理论分析则进一步说明小中银行存在与发展的必然性 ,为中国中小银行发展前景研究提供了新的观察角度。     

我国企业合并会计处理方法选择的现实思考

由于选择不同的会计处理方法对企业的财务状况及经营成果影响很大，因此企业合并的会计处理方法选择一直是国内外会计界最有争议的问题之一。在权益结合法行将被美国乃至世界大多数国家淘汰之际，我国上市公司与非上市公司的换股合并无一例外地采用了权益结合法。为了保证会计信息的可靠性和相关性，应尽快制定适合我国国情的《企业合并准则》来规范企业合并的会计选择。     

Endogenous spillovers and incentives to innovate

Summary. We present a new approach to endogenizing technological spillovers. Firms choose levels of a cost-reducing innovation from a continuum before they engage in competition for each other's R&D-employees. Successful bids for the competitor's employee then result in higher levels of cost reduction. Finally, firms enter product market competition. We apply the approach to the long-standing debate on the effects of the mode of competition on innovation incentives. We show that incentives to acquire spillovers are stronger and incentives to prevent spillovers are weaker under quantity competition than under price competition. As a result, for a wide range of parameters, price competition gives stronger innovation incentives than quantity competition. Received: February 1, 1999; revised version: November 14, 2001