稳增长 稳效益 防风险

世界经济继续保持复苏态势,但复苏的不稳定不确定因素依然突出,特别是伴随欧债危机的反复和变化,世界经济增长预期比较悲观,世界经济复苏的艰巨性和曲折性充分显现。其主要特点：一是复苏增长出现波折;二是全球通胀水平逐步回落;三是新兴经济体资本外流迹象再现;四是世界贸易、投资增势趋缓。未来一段时期,世界经济的基本趋势是：由于国际金融危机使资产价格大幅度下跌,经济泡沫成分缩小,刺激性货币政策的空间较大,在经济增长乏力情况下,各国将重回“保增长”的轨道。     

炒股、买房、少存钱……经济复苏时期的生存之道

在中国经济刚刚从"危机"底部走出,出现可喜回暖的过程中,楼市、股市出人意料的强劲反弹也引发人们关于"泡沫化"的担忧。人们在迎来尚不稳固的经济复苏的同时,也被迫接受资产价格"泡沫化"与通胀预期的副产     

放眼美国经济双底复苏

复苏将呈现大起大落的形态 随着经济数据日趋疲软，衰退已经降临，美国经济前程坎坷。关于美国2008年1季度的GDP增长率，我们仍然维持上个月-0．7％的预期值，预计2季度仍将保持负增长。但另一方面,政策救兵已经赶到，而且增援还在不断赶来——两周来，强有力的货币和财政刺激措施或是已经到位，或是已经公布。鉴于此，我们上调了美国经济增长率的预期值。我们认为，风险资产的价格已经反映了经济衰退的可能性，现在的问题则是，未来的经济复苏将表现为什么形态、投资者应该怎样操作？     

日本80年代的经历对中国的意义

中国朝着日本式资产通胀方向发展 我们相信中国的宏观经济状况会导致在一段时期里出现资产价格通胀。尽管爆发了全球金融危机。但得益于激进的财政和货币政策，中国经济正在快速复苏。鉴于预期政府引导型项目所需的资金只有不到一半来自地方政府，银行已经大幅扩大其贷款规模。     

炒股、买房、少存钱……经济复苏时期的生存之道

在中国经济刚刚从“危机”底部走出,出现可喜回暖的过程中,楼市、股市出人意料的强劲反弹也引发人们关于“泡沫化”的担忧。人们在迎来尚不稳固的经济复苏的同时,也被迫接受资产价格“泡沫化”与通胀预期的副产品。虽然适度通胀和资产价格上涨可能是经济保持较快增长的现实路径,     

中国的复苏真有那么好吗？

【美国《华尔街日报》8月6日】总体而言,我们认为中国经济增长的复苏是可持续的,并预计宏观政策将进行调整、以避免经济的大起大落。在此前提下,再加上预期的全球经济温和复苏,我们预计GDP将在2009年和2010年分别增长8．2％和8．5％。我们认为GDP同比增速将在2009年逐季提高,并同时提升对大宗商品和投资品的实际需求。然而,未来几个月新增银行贷款的回落可能将会影响资产市场投资者的情绪,使得资产价格回调。     

应对热钱吹大资产泡沫的理性思考

尽管奥巴马11月访华避而不谈汇率问题，央行也明确表示不会迫于外部压力让人民币升值，但市场再度强化的人民币升值预期，诱使国际炒家提前布局。在国内流动性本身就相当充裕的情况下，热钱的流入正进一步吹大股市、楼市资产的价格泡沫。这些泡沫一旦破灭，不仅使前期促进经济复苏的努力化为乌有，还可能引发新的经济和金融危机。     

明年冶金用煤市场——供求总体仍将维持紧平衡状态

一、整体经济现状及明年经济趋势预测 2009年以来,在国家一揽子刺激经济复苏政策及配套产业振兴规划的拉动下,国内经济呈现出逐步复苏的态势。无论年内或者更远期间经济运行的轨迹是V型还是W型,整体经济走向复苏的态势当前已基本确立。从前三季度国家统计局公布的经济运行数据来看,居民物价指数及工业品价格指数降幅逐渐收窄,并在四季度有可能实现由负转正的转变。此预期显示市场交易的活跃程度正在上升,一般物价水平在上升而工业品价格仍将处于萎缩通道,越贴近终端的生产厂商,恢复生产的意愿越强烈,中国经济正在或者即将摆脱经济萧条的阴霾。     

“十五字方针”构建北京发展新模式

对刚刚过去的2009年北京经济的发展，北京市发展改革委新闻发言人赵磊委员用“三个超预期”来形容：一是一揽子扩内需、保增长举措成效超预期；二是北京经济率先进入复苏通道速度之快超预期；三是在经济复苏过程中，北京保持稳定大局超预期。2009年，北京经济有望达到9％到10％增速。     

流动性、预期与资产价格泡沫的关系:实验与行为金融的视角

金融市场的历史和现实经验表明资产价格泡沫的膨胀与过剩的流动性和正向的经济预期有密切的关系。本文通过设置四组不同流动性条件、分红条件的实验室资本市场,利用实验数据检验了流动性过剩和高分红预期对资产价格泡沫膨胀的影响。实验结果表明,在其他条件不变的前提下,流动性过剩和高分红预期是推动资产价格泡沫膨胀的两大要素,但流动性因素对价格泡沫的影响更具有独立性和主导性:无论分红预期高还是低,流动性过剩都会带来显著的价格泡沫。此外,在流动性不足和低分红预期的条件下市场会出现负泡沫。结合行为金融理论,我们认为价格泡沫的膨胀来源于交易者固有的认知偏差,流动性过剩为认知偏差转化为市场定价偏差提供了条件,而高分红预期可能会进一步激发过度乐观这类认知偏差。     

宏观政策回顾与前瞻

2011年宏观经济政策的重点是处理好＂保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期＂的关系如果说2009年是＂最困难＂的一年,那么2010年就是＂最复杂＂的一年。国际方面,金融危机影响的严重性和经济复苏的曲折性远远超过预期,欧洲债务危机蔓延,美日经济复苏一波三折,     

警惕当前我国“财政的流动性陷阱”

流动性陷阱是凯恩斯针对利率和货币需求的关系而提出的,他是指当一定时期的利率水平降低到不能再低时,人们就会产生利率上升从而债券价格下跌的预期,货币需求弹性就会变得无限大,即无论增加多少货币,都会被人们储存起来。在这种情况下,用扩张性的货币政策解决经济萧条是无效的。为了使经济能够复苏,世界各国大多采     

OECD：全球经济将更快实现复苏

经济合作与发展组织（OECD）4日表示，全球经济正在自第二次世界大战（second World War）以来最严重的衰退中复苏，而且复苏速度快于该组织3个月前做出的预期。在今年第二次更新主要经济预期时，OECD称，库存减少对经济增长的拖累影响似乎即将划上句号。     

未来宏观经济走势预测

从国际机构近期发布的全球经济预测来看,世界银行、国际货币基金组织等国际机构纷纷下调了今年的全球经济增长预期,世界银行将全球经济预期从之前的3.2%下调到2.8%,IMF则将此预期下调0.3个百分点至3.4%,而IMF和世界银行分也别预计2014年中国经济增长7.4%和7.6%。当前全球经济弱增长态势已成定局,但主要经济体复苏之路存在分歧,美国、欧元区、日本经济继续保持复苏,但欧元区步伐相对迟缓;而新兴经济体整体增速仍在放缓。     

人民币汇率及预期对进口价格的门限传递效应:考虑边际成本可变性的分析

文章通过构建不完全竞争市场条件下的两期动态模型,分析了汇率预期的存在和厂商边际成本的可变性对汇率传递效应的影响,并使用Hansen(1999)提出的门限回归法就人民币汇率和汇率预期对进口价格的传递效应进行了实证检验。理论分析显示,汇率对进口价格的传递系数受消费需求弹性的影响可正可负,汇率升值预期会降低进口价格水平,而边际成本的可变性使得汇率对进口价格的传递会随着汇率和汇率预期的变化存在门限效应。实证分析结果表明,人民币汇率对进口价格的传递系数为负,人民币升值预期的存在导致了进口价格下降,且当汇率和汇率预期变化达到一定门限值后,汇率传递程度会发生显著变化。     

人民币汇率及预期对进口价格的门限传递效应:考虑边际成本可变性的分析北大核心CSSCISSCI

文章通过构建不完全竞争市场条件下的两期动态模型,分析了汇率预期的存在和厂商边际成本的可变性对汇率传递效应的影响,并使用Hansen(1999)提出的门限回归法就人民币汇率和汇率预期对进口价格的传递效应进行了实证检验。理论分析显示,汇率对进口价格的传递系数受消费需求弹性的影响可正可负,汇率升值预期会降低进口价格水平,而边际成本的可变性使得汇率对进口价格的传递会随着汇率和汇率预期的变化存在门限效应。实证分析结果表明,人民币汇率对进口价格的传递系数为负,人民币升值预期的存在导致了进口价格下降,且当汇率和汇率预期变化达到一定门限值后,汇率传递程度会发生显著变化。     

新加坡住宅房地产价格上涨速度减缓

新加坡消息，在９月份之前房地产价格急遽增长之后，今年第四季度，新加坡住宅类房地产价格将会比去年同期微增３％。房屋价格上涨速度放慢是由于购买者缺乏兴趣，新建项目的数量低于预期以及当地股票市场不景气等原因造成的。房地产价格在１９９６年年中达到顶峰后，１９９８年第三季度跌到了谷底，今年以来已经回升３０％～４０％。在新加坡经济逐渐从衰退走向复苏的气氛中，９月份，新加坡政府宣布重新开始出售用于房地产开发项目的土地。由于１９９７年年中爆发的亚洲金融危机，房地产价格一度暴跌，土地出售被政府停止了。分析家预测，…     

IMF调高全球经济复苏预期

国际货币基金组织（IMF）10月1日发布了《世界经济展望报告》，称全球经济复苏速度将快于先前预期，中国等亚洲国家正“领跑”全球经济复苏。     

破除关于美国经济复苏持续性的三种误解

【摩根士丹利10月21日】关于美国经济复苏持续性与强度的讨论中存在三种误解：其一，存货周期的积极作用很快就会消失；其二，在信贷紧缩的压力下，消费者去杠杆化进程将持续若干年；其三，去年一些零售企业的倒闭导致了消费支出数据的高估。如果这些观点成立，将严重动摇我们关于美国经济将持续复苏的判断。目前的股票、信贷工具及其他风险资产的价格中已经包含了对大量利好消息的预期，一旦经济数据再次陷入疲软，无祭会导致风险资产的大幅回调。     

中国的复苏真有那么好吗？——中国经济十问

【瑞银集团2009年8月】近来中国经济的强劲复苏和股市的飙升引发了许多赞许，也引来了许多质疑。在两种观点激烈的争论中，总体而言，我们认为中国经济增长的复苏是可持续的，并预计宏观政策将进行调整，以避免经济的大起大落。在此前提下，再加上预期的全球经济温和复苏，我们预计GDP将在2009年和2010年分别增长8．2％和8．5％。我们认为GDP同比增速将在2009年逐季提高，并同时提升对大宗商品和投资品的实际需求。然而，未来几个月新增银行贷款的回落可能将会影响资产市场投资者的情绪，使得资产价格回调。此外我们还预计在2009年四季度或2010年一季度达到峰值后，GDP增速将在2010年有所回落。