Risks, Financing Constraints, and High Savings Ratio in the Rural Economy of China: A Model Incorporating Precautionary Savings and Liquidity Constraints

This paper makes an in-depth investigation on the phenomenon of high savings rate in the rural economy of China between 1978 and 2003. On the basis of precautionary savings theory, we construct a model incorporating the risks, liquidity constrains, and aging population to explain the existence of high savings rate in the rural economy of China. We measure risks with Gini coefficient and marginal propensity to save. We find that these risk indices are positively associated with the higher savings rate and the higher degree of prudence of rural households. Our findings pose an urgency of the reform of rural financial system and the improvement in social security system in the rural economy of China. Translated from Economic Science, 2005, (1) (in Chinese)     

储蓄向投资转化机制及中国目标模式的选择 --基于高储蓄率、高贸易顺差背景的思考

高储蓄率在推动我国经济快速增长的同时，影响了消费与投资的合理关系；高贸易顺差在不断增强我国综合国力的同时。也带来了国际经济交往中的诸多摩擦。要解决贸易平衡问题。必须采取措施降低储蓄率，以扩大国内需求。实现储蓄向投资的顺利转化，是扩大国内需求的重要举措。通过对储蓄向投资转化机制及其在中国实践的分析。我们认为。市场主导型模式是我国储蓄向投资转化机制的目标模式，而要实现这一目标模式。必须以制度建设为路径选择并着手进行相应改革。     

析货币政策的科学性与艺术性

货币政策的制定和实施离不开科学原则作指导,但货币政策的实时决策又是极其复杂的,需要中央银行家的审时度势和敏锐判断,也即货币政策的艺术性。详细分析了货币政策科学性和艺术性的具体表现,认为货币政策的科学性与艺术性在实践中是难以分割和同等重要的,好的货币政策总是需要好的政策实施者,需要将科学性原则与中央银行家们的决策艺术完美地结合起来。     

货币政策、外部冲击与通货膨胀

利用2001年1月—2013年6月的月度数据,构建DCC-MVGARCH模型分析用货币供应量表征的我国内部因素和用汇率和国际原油价格表征的外部因素对我国通货膨胀率的动态影响。研究结果表明:我国通货膨胀既源于内部调整,也受到外部冲击的影响;内部因素中的货币供应量增长率是影响我国通货膨胀水平的主要决定因素;相对而言,外部因素对通货膨胀水平的影响不大。     

试论国际货币体系改革途径

针对目前的国际货币体系,结合历史上曾经施行的国际货币制度的优势和缺陷,分析了现有的包括回归金本位制,实行后的布雷顿森林体系,建立超主权国家货币和完全独立的浮动汇率制在内的四种国际货币体系改革方案。     

信用货币、金融危机与国际金融合作

全球金融危机对传统的以美联储为主导的金融调控方式及美元在世界经济中所扮演的角色提出了严峻的挑战。导致全球金融危机的根源是美国经济的畸形发展与国际金融体制的固有缺陷。化解本次金融危机的出路在于,各国之间要加强政策协调和进行国际货币体制改革,各国央行要采取协调合作的干预措施,共同制订新的国际金融条例,建立广泛的国际金融合作体系。本文首先分析了信用货币的发展及其监管困境,接着对全球金融危机的深层根源进行研究,最后提出了通过加强国际金融合作和改革国际货币体系来应对全球金融危机的建议。     

Monetary Constitution, Political-Economic Regime, and Long-Term Inflation

Empiricaldata about inflation in different countries for about two hundredyears since 1800 demonstrate the importance of monetary regimesor constitutions as to the long-term inflationary bias of therespective currencies. Regimes binding the hands of governmentare less inflation-prone than others. This empirical fact isa consequence of political competition inducing governments tofavor inflationary monetary policies.     

居民储蓄变动与经济增长及银行业之间关系研究

针对当前各界给予储蓄增长率持续降低的关注,本文认为,储蓄的增长本身与经济增长率之间存在并不十分确定的正向促进关系,其取决于经济所处的发展阶段以及银行的信用创造能力。在当前普遍强调储蓄下降对经济增长所起的负面作用情况下,对银行业的健康发展确实具有至关重要的作用,具体涉及到兑付风险、减少收入以及对股份制银行和上市银行的资本金影响。本文在实证检验了国内储蓄率变动的状况、原因之后,尝试从金融产品和国家税收政策等方面提出促进储蓄的对策建议。     

Remittances and Households in the Age of Neoliberal Uncertainty

International migration and remittance flows have been reframed as catalysts for poverty reduction and development through marketization. Growth, measurement, and promotion of global remittances have emerged against the backdrop of neoliberal structural adjustment programs and financialization. Those processes have paralleled the emergence of the transnational household as a global institution. The article suggests that transnational households characterize a new stage of neoliberal capitalist development. The article revisits Karl Polanyi’s The Great Transformation and discusses how active governance and neoliberal discourse regulate and frame labor and remittances as “fictitious commodities.” Further, it is argued that transnational households take active roles in Polanyi’s “double movement,” by providing social protection amidst narrow public responsibility for provisioning. The article identifies this as a new element of “the great transformation,” and referring to J. K. Galbraith, as a new age of neoliberal uncertainty.     

山区养猪散户减栏、空栏的一个新解释——基于秦岭山区农户调查的实证分析

一些学者认为当前我国生猪供给不足是生猪市场本身的周期性谷底和2006年的猪疫病、饲料成本上升等原因的叠加.对陕西省周至县农户调查资料的分析表明,养猪散户选择是否养猪也有出于消费保险动机的因素.当前,山区农户家庭成员外出务工能够取得稳定的非农收入也是散养户减栏、空栏的另一个原因.     

Capital Flows to Asia: The Role of Monetary Policy

Monetary policy played an important role in the Asian experience with capital inflows. Central banks used monetary policy to contain the threat of overheating, but the resulting increases in interest rates attracted additional inflows. Empirical measurement of these links shows that tight monetary policy was an important source of inflows to Indonesia and Thailand in recent years, and that the independence of monetary policy decreased during the inflow period.     

Risk-sharing and Growth: The Role of Precautionary Savings in the "Education" Model

While the "risk amelioration" literature suggests that risk-sharing channels savings into risky but productive technologies and hence favours growth, models focused on precautionary savings reverse this conclusion. We solve, by means of numerical techniques, a model based on human capital accumulation through education, and find that the increase in precautionary savings makes labour more productive in the goods sector and draws resources from education, which is the "growth leading" activity. Hence, we establish a result favourable to financial integration, even in a model where precautionary savings play an important role.     

不同汇率制度下的货币政策、财政政策与最优货币区

本文讨论了１９９９年度诺贝尔经济学奖获得者－芒德尔的主要理论贡献及其现实意义,芒德尔的开放经济中的稳定政策理论认为：稳定政策的效果取决于汇率制度。在浮动汇率制度下,货币政策是有力的而财政政策是无力的;在固定汇率制度下,财政政策是有力的而货币政策是无力的。最优货币区的判别理论为研究欧洲货币联盟（ＥＭＵ）优缺点的研究人员提供了起点。     

货币冲击、房地产收益波动与最优货币政策选择

与传统资产定价模型中风险收益权衡关系相悖,我国房地产市场存在投资异象和波动长记忆性特征。文章利用泰勒规则(Taylor Rule)的利率缺口,在剔除市场预期之后测度了中国市场的货币政策冲击,并基于房地产投资回报的时序数据波动聚集性和时变性特征构建GARCH(1,1)-M模型,以此度量我国房地产市场投资收益的波动演变路径,解释了央行实施加息的货币政策后当期房价反而上涨的投资现象。文章还立足于房地产市场参与人的投资特征,从行为金融学的全新研究视角出发,建立包含行为资产定价的动态模型经济系统,研究资产价格波动与最优货币政策选择问题,求得相应闭型解,为实施关注资产价格波动的最优货币政策提供理论基础。     

城镇居民区域收入流动、税收负担及收入分配动态均衡

文章基于持久收入假说和盖尔顿收入均值模型,梳理税收对收入流动性的影响机理,利用动态面板系统GMM和面板有序Logistic回归模型,分析多维收入流动性与税收政策之间的联动作用机制.研究发现:(1)税收负担是影响城镇居民绝对和相对收入流动的主要原因之一,但其作用程度受到各地区家庭人口结构的影响.地区平均家庭就业人口少于2人时,减税政策能够增加地区绝对收入的流动性,但降低了地区收入位次向上移动的概率,这一结果与家庭就业人口为2人及以上的地区相反.(2)个人所得税费用扣除标准占家庭人均月收入的比重高的地区,其绝对收入的流动性和收入位次向上移动的概率均低于其他省份.(3)历年个人所得税改革对提高绝对收入流动性的正向效应较为显著.此外,劳动力受教育年限、收入来源结构、产业结构及城市化程度等因素对收入流动性的影响也呈现出阶段性和异质性.这意味着税收制度设置应凸显家庭及地区的特征因素,注重横向和纵向公平课税原则,促进居民收入区域间的流动,降低收入固化程度,实现收入分配的动态均衡.     

略论我国巨额外汇储备对从紧货币政策的影响

外汇储备作为一国经济金融实力的标志,它是弥补本国国际收支逆差、稳定本国汇率以及维持本国国际信誉的物质基础,但外汇储备并非多多益善.尤其对我国2008年开始实行的从紧货币政策而言,巨额的外汇储备导致的外汇占款会形成强大的压力,以至削弱货币政策的有效性.从我国外汇储备状况的现实入手,分析了我国外汇储备迅猛增长的原因及巨额外汇储备对我国从紧货币政策造成的压力.     

从内生性货币供给的角度看国债

1 998年以来我国实施了以大量增发国债为核心的积极财政政策 ,虽然对经济的增长起到了一定的促进作用 ,但实施效果并不理想 ,也增加了经济运行中隐藏的危险。本文认为 ,目前我国大量增发国债时并不考虑公债对货币供给的影响 ,而这涉及到公债性质的研究。随着市场经济的发展 ,货币供给越来越明显地表现出内生性 ,因而研究和分析发行国债对内生性货币供给、从而对经济运行的影响是极其重要的。     

基于城市生态交通理论的交通节能研究

本文通过描述和分析城市生态交通系统的内涵及其内部各子系统之间的关系,指出城市生态交通系统是一个复杂大系统,交通问题不只是路与车、车与人的物理或经济问题,而是一个由交通工具、道路、土地、能源、环境和出行主体组成的复合生态系统问题。同时,本文通过分析城市交通高能耗产生的原因以及高能耗所带来的城市环境污染问题,提出了降低城市交通能耗、创建和谐城市生态交通的战略措施。     

我国货币政策与资产价格的相关性分析

运用我国1998年1月～2010年6月的数据,采取理论与实证分析相结合的方法研究货币政策与资产价格的动态相关性。实证分析的结果表明,央行不应直接将资产价格作为货币政策的目标,制定货币政策时应高度关注资产价格的变化,还应充分地、前瞻地考虑货币政策对资产价格的影响,并将资产价格未来变动趋势作为影响货币政策有效性的重要参考因素之一。     

The Monetary Reform of Hong Kong and Its Enlightenment for Mainland China

The monetary system of Hong Kong has experienced several reforms, now it can effectively control the money supply and restrain inflation. The reform of monetary system is very meaningful for mainland China, as mainland China also wants to restrain inflation. The focus of this article is to analyze the process of monetary system＇s reform of Hong Kong, and the development of money supply system. The conclusion is that central bank of mainland China should learn from Hong Kong＇s experience and carry out more reasonable monetary reform.