货币政策是否存在结构效应——基于中国信贷传导渠道的视角

传统意义上,货币政策是一个常规的总量调控工具。然而,许多学者对货币政策是否也存在结构效应进行了研究。本文运用马尔科夫区制转换向量自回归模型对我国货币政策是否存在结构效应进行了分析,探讨了货币政策在不同经济周期下的实施效果。效果研究结果显示,中央银行的货币政策不仅具有总量效应,还通过银行信贷渠道产生结构效应,主要是因为产业内生产要素的特点及其配置的差异导致对货币政策的反应不一,进而带来货币政策效果的结构性差别。本文据此提出,我国货币当局应当关注各产业内资本等要素对货币政策的敏感度,把握好货币政策调控的频度和力度,兼顾发展宏观经济和优化产业结构两个方面的政策目标。     

货币政策对区域经济影响的差异性分析

在实践中,我国区域经济发展的不平衡是宏观调控政策的一个重要问题,目前我国的货币政策在制定和执行中主要以总量调节为主,采取全国一盘棋的做法。然而,地域广大和生产力发展不平衡的国情,决定了区域间经济发达程度和经济结构不同,货币政策的效应也不尽相同。实践证明,区域经济与货币总量是相互作用和影响的,区域差异会对货币总量及货币政策目标的实现产生重要的反作用,不同的经济区域可以形成不同的货币政策效应。     

地区产业发展模式选择与货币政策效应研究——基于湘粤桂四个地级市的比较分析

尽管不同的地区共享一个相同的书面货币政策,但受产业发展模式、金融供给能力及直接融资能力差异的影响,产生的货币政策效应却不尽相同。在实地调研的基础上,舍弃样本地区繁杂的表象,抽象出能揭示内在本质的区域产业发展模式,重点分析了不同产业模式下货币政策调控的承受能力,提出了在稳健货币政策下"总量从紧定向宽松"、考核基层央行执行货币政策效果的重点应在促进区域经济发展等建议。     

央行货币政策在经济欠发达地区执行中存在的问题及对策

近年央行实施了一系列货币政策,对经济金融进行宏观调控,但从执行情况看,央行货币政策在经济欠发达地区执行效果上仍存在一些问题.本文立足本地区经济金融运行情况,理论联系实际,对政策实施中来自操作工具、地方政府、金融机构、区域经济差异、行业分布因素而影响货币政策效应发挥的原因及存在问题进行分析,力图发现经济欠发达地区的一些共性,供政策的制定者及实施者参考.     

“定向降准”政策执行情况及效应研究

本文以"定向降准"政策背景及执行情况为基础,总结其传导过程中产生总量和结构效应的机理,并通过实证研究定量分析总量和结构效应的强弱,以曲靖市为例,分析"定向降准"政策实施效应。研究结果表明:"定向降准"政策产生明显的总量、结构效应,但在推出之初仍存在一定的传导时滞,从实施效应看,"定向降准"政策所释放的资金有限,其信号作用远大于资金释放作用,对引导和促进其支持实体经济的正向激励作用明显。     

经济结构调整背景下货币政策工具有效性分析

经济发展“新常态”下,经济增长的内生动力在于经济结构的调整,而不同经济结构需要相匹配的货币政策工具。有鉴于此,本文以货币政策工具有效性为切入点,在测算我国经济结构指数(ESI)的基础上,通过构建包含数量型、价格型政策工具的门限向量自回归模型(TVAR)以及测度定向调控政策工具的双重差分模型(DID),探究不同经济结构状态下货币政策工具的有效性以及货币政策的结构性效应,并据此提出若干对策建议。     

谈中国货币政策效应的区域差异

从我国目前的金融政策来看,主要采用的是总量控制的货币政策。这种货币政策忽略了金融结构的差异性因素。本文主要从金融差异为基点,来分析和研究货币政策的区域效应以及对造成货币政策区域差异的原因。     

谈中国货币政策效应的区域差异

从我国目前的金融政策来看,主要采用的是总量控制的货币政策。这种货币政策忽略了金融结构的差异性因素。本文主要从金融差异为基点,来分析和研究货币政策的区域效应以及对造成货币政策区域差异的原因。     

总量型和结构型货币政策工具的选择与搭配——基于结构性去杠杆视角下的分析

本文基于我国34类工业行业的年度数据,识别信贷配置偏向特征对结构性杠杆的影响,以及货币政策应对效应的特征事实:信贷偏向的存在导致不同产权性质企业杠杆变化呈现异质性,这种异质性所产生的结构性杠杆现象因经济周期不同阶段而异,传统总量型货币政策工具难以有效解决结构性杠杆问题。为更深入理解这一现象以及结构性去杠杆下货币政策最优选择问题,本文通过构建一个同时包含信贷配置偏向特征、企业杠杆结构变化特征、总量型与结构型货币政策工具影响特征的DSGE模型进行分析,研究结果表明:总量型货币政策数量工具的宽松操作可以有效应对技术冲击下结构性杠杆问题;总量型工具紧缩资金供给,结合结构型工具定向紧缩,是应对成本推动冲击下结构性高杠杆问题的较好选择;当经济面临风险冲击下结构性杠杆和经济下行并存问题时,需要结构型货币政策数量工具和价格工具同时操作,紧缩国企贷款,同时降低民企融资成本。     

投资乘数效应递减与货币政策工具选择

近年来,我国投资乘数效应递减,以总量扩张为目的一般性货币政策工具的作用逐渐减弱。为了进一步发挥货币政策功能,应合理实施优惠利率等选择性货币政策工具,充分发挥选择性货币政策工具的结构性调控功能,刺激宏观经济发展。     

结构性货币政策工具的学术镜鉴、政策应用与未来实践展望

本文首先系统梳理了结构性货币政策工具的动态变迁与多元化发展进程,并在学术镜鉴与政策应用总结的基础上,重点展望中国结构性货币政策工具的未来实践方式。研究发现:第一,“大缓和”时期,货币政策更多关注“总量”问题,常规货币政策工具基本能够满足宏观经济调控需求,“新共识”框架成为主流货币政策调控框架。第二,2008年国际金融危机爆发之后,各国经济发展中的“结构”问题相继暴露,货币政策的“定向”调控需求日渐明显,结构性货币政策工具陆续步入政策前台。第三,新形势下,货币政策当局应该在互补机制、使用频率和操作风险等方面探索中国结构性货币政策工具的创新机制。     

当前基层人民银行履职过程中面临的问题及建议

一、当前基层人民银行履职中面临的主要问题（一）缺乏有效的贯彻手段,货币政策执行效果受影响贯彻货币政策主要着力于货币供给总量的控制和信贷结构的优化.作为基层央行,目前拥有的政策工具主要是存款准备金、再贷款和再贴现.其政策效果主要体现在对地方法人金融机构信贷投放量的控制上,对于辖区内绝大多数的非法人金融机构的信贷投放和商业银行信贷结构的调整处于无计可施状态.     

国外统一货币政策效应的区域差异研究及启示

由于货币政策可以通过不同的途径进行传导,因此会产生区域差别效应。欧盟统一货币政策实施以后。统一货币政策产生的区域差异化效应引起了越来越多的关注。中国是一个处于经济转轨阶段的发展中国家,在货币政策实施时应该考虑总量性货币政策产生的区域差异化效应,总量调控与结构优化相结合。     

2006—2011年中国主要货币政策工具的作用效果研究

本文采用2006—2011年相关经济变量的季度数据,运用固定效应模型对这一阶段我国主要货币政策工具的效果进行分析。同时研究我国主要货币政策工具在应对金融危机中的作用,并实证货币供应量、存款准备金率和利率等政策工具在调节经济中的效用。     

如何通过财政政策与货币政策的协调配合来助力地区经济发展？——基于某南方沿海省份的调查研究

为切实理解财政政策与货币政策协调搭配在拉动地区经济发展中扮演的角色,笔者选择南方沿海省份X进行实地调研,发现：第一,X省份在减税降费、提高专项债比重、践行“补改投”实践、深化事权与支出责任改革、支持“稳就业”方面取得了积极的财政政策效果;第二,X省份在总量型货币政策与信贷政策扩张、加强结构性货币政策工具投入方面取得了良好的货币政策效果。同时,笔者发现两大政策执行面临的困难与挑战：一是X省份财政政策执行面临着减税降费获益不平衡、资金流向不明确,一般债发行规模有限、专项债支撑作用不足,地区财力不平衡,“财政贴息”操作难度大等问题;二是X省份货币政策执行面临着有效信贷需求不足、结构性货币政策工具审批流程繁杂等障碍;三是两大政策协调搭配方面存在着政策性开发性金融工具与专项债、银行贷款之间的替代效应不明晰,财政、产业和金融发展规划间缺乏有效协调的挑战。基于调研结果,笔者分别从优化财政政策执行、优化货币政策执行、促进两大政策协调搭配三个层面提出针对性方案。     

区域产业发展结构与货币政策调控承受力研究

尽管不同的地区共享一个相同的书面货币政策,但受产业发展模式、吸纳贷款能力、金融供给能力及直接融资能力差异的影响,产生的货币政策效应却不尽相同.在实地调研的基础上,舍弃样本地区繁杂的表象,抽象出能揭示内在本质的区域产业发展模式,在横向比较中,指出“佛山制造+佛山板块”的佛山模式与“出口导向+产业集群”的东莞模式是具有一般指导意义的适宜本地产业发展模式.同时,在得出研究基本结论的基础上,提出了在稳健货币政策下“总量从紧定向宽松”、考核基层央行执行货币政策效果的重点应在促进区域经济发展等建议.     

“定向降准”不能过分解读

从一定意义上说,由于“定向降准”的货币政策有一定的针对性与具体性,对信贷结构优化、对稳增长和调结构是有一定作用的.但是,我们也不可高估该政策的意义及效果,更不应该把这种政策工具看做是央行货币政策的常规工具.     

再贴现政策在基层的实施效应及政策取向

为解决再贴现政策在基层规模小、效应不显著的问题,更好地发挥货币政策工具作用,我们以山东省A市为例,结合A市再贴现业务发展情况,剖析制约再贴现政策效应发挥的直接因素和根本因素,提出了当前货币政策形势下应改革完善再贴现工具,重新发挥再贴现政策的作用。     

再贴现政策在基层的实施效应及政策取向

为解决再贴现政策在基层规模小、效应不显著的问题,更好地发挥货币政策工具作用,我们以山东省A市为例,结合A市再贴现业务发展情况,剖析制约再贴现政策效应发挥的直接的因素和根本因素,提出了当前货币政策形势下应改革完善再贴现工具,重新发挥再贴现政策的作用.     

资讯

中国人民银行2月8日发布的〈2013年第四季度中国货币政策执行报告》指出．下一阶段要综合运用多种货币政策工具组合．保持适度流动性．实现货币信贷和社会融资规模的合理增长。央行表示,2014年将继续实施稳健的货币政策．坚持“总量稳定,结构优化”的取向．保持政策的连续性和稳定性。