对项目投资分析NCF计算公式的探讨

项目投资财务可行性分析中,计算各年现金流NCF时,应排除对负债筹资活动现金流NCF的考虑,这是因为在计算评价指标净现值NPV时所采用的折现率,即加权平均资本成本中已经考虑了负债因素。用间接法计算经营NCF时.应以经营净利润为计算起点而不应以净利润为计算起点。     

试析财务管理中的折旧取值和现金折扣

固定资产更新改造项目，包括以全新的固定资产替代原有同型号的旧固定资产的更新项目和以新型号固定资产替换旧型号固定资产的改造项目两类。在是否进行固定资产更新改造投资决策时，常采用的方法是差额内部投资收益率法和差额净现值法，无论采用哪一种方法均需要计算差额净现金流量（△NCF）。     

"净利+利息+折旧"抑或"净利+税后利息+折旧"?——对会计资格考试辅导教材中经营现金净流量计量方法的商榷

计算项目净现值(NPV)等投资决策指标时,现金流量与折现率应具有匹配关系。从两者的匹配关系看,全国会计专业技术资格考试辅导教材《财务管理》一书中的经营现金净流量(NCF)计量公式有欠妥当。因为以项目的加权平均资本成本(WACC)作为折现率时,与之相应的NCF的计量方法不应是教材中的“净利 利息 折旧”,而应该是“净利 税后利息 折旧”,或者是“息税前利润(1-所得税率) 折旧”。     

净现值计算方法谈

在长期投资决策中,净现值方法被认为是最好的一种方法。运用净现值方法对投资项目进行评价。关键是现金流量及折现率的确定。通常我们运用净现值方法进行决策,只是评价投资项目本身的经济效果。这时折现率通常是指投入资本的机会成本,即投资者在资本市场上,以风险等价的投资所要求的回报率。从折现率的确定上可以看出,每年的营业净现金流量是不能扣除债务利息的,即年营业净现金流量应是：息税前收益&;#215;(1-所得税率)+折旧;而不是我们会计上的：税后利润+折旧。     

对冲法取代净现值法的理论依据及其应用价值

传统的项目评估理论的核心是基于财务评价的净现值法，它存在着严重的理论缺陷：（1）基本前提不符合实际；（2）资金成本无法客观判断项目的内在价值；（3）没有客观反映项目未来的风险因素；（4）容易造成项目可行性与经济周期预期的顺循环关系，并加剧经济周期。我们提出以构建资产波动率对冲组合的方法为基础，建立一套全新的项目评估理论，取代传统的净现值法，新方法不仅从根本上解决了传统理论存在的缺陷，而且为投资者提供了更加科学实用的评估方法。     

净现值法与平均净现值法假设条件比较分析

在项目投资财务可行性评价方法中，被广泛采用的是净现值法，平均净现值法是净现值法的演进，然而，净现值法和平均净现值法都隐含着较强的假设条件，使用不当会导致错误的决策，本文详细剖析了这两种评价方法的假设条件，以便决策者正确地运用这两种评价方法，从而减少决策失误。     

平价发行债券估价模型的构建

一、传统债券估价模型 对于债券的估价，一般使用收益现值法来进行。理想状态下债券价值的计算公式为： PV=n∑t=1 It/（1＋r）^t＋M/（1＋r）^n 其中：PV为债券的价值；It为第t期的利息；n为到期的年数；r为每年的必要报酬率（即市场利率）；M为面值或到期支付额。     

影响国有资本保值增值率计算结果的事项

2004年8月，国资委颁布《企业国有资本保值增值结果确认暂行办法》（以下简称《确认办法》），该办法规定企业国有资本保值增值结果确认是指国有资产监督管理机构依据经审计的企业年度财务决算报告，并：在全面分析评价影响经营期内国有资本增减变动因素的基础上。对企业国有资本保值增值结果进行确认。而企业国有资本保值增值结果主要是通过国有资本保值增值率指标来反映的，国有资本保值增值率足指企业经营期内剔除客观因素后的期末国有资本与期初国有资本的比率，可分为年度国有资本保值增值率和任期国有资本保值增值率。以下就对企业国有资本保值增值率计算结果有影响的一些事项进行探讨。     

复合实物期权定价分析方法应用——以澳门3G项目为例

本文运用复合实物期权模型对澳门3G投资项目进行了定价分析,分析结果表明：采用复合实物期权定价方法计算出的项目价值要高于用传统NPV方法计算出的项目价值,其原因是因为前一种方法能识别出投资决策者未来拥有的对投资的选择权的价值,而传统NPV方法往往会忽略项目管理或者投资决策的灵活性,低估项目的价值：通过复合实物期权定价法计算出的项目价值与项目的波动率即项目的未来不确定性成正向变动关系。     

棋盘式经营活动现金流量表数据加工设计思路简介

我国现行现金流量表（以下简称“现行表”）反映现金流量指标以直接法为主，间接法为辅。该表的直接法部分（以下简称“直接表”）以现金收付的实际经济内容作为填报口径，反映经济活动所产生的现金流量和现金净流量；间接法部分（以下简称“间接表”）则以损益相关性作为填报口径，即在净利润的基础上，通过多项调节，产生经营活动现金净流量。     

对商业汇票利息计算问题的商榷

《财会月刊》会计版2005年第7期刊登了李桂梅同志的《商业汇票利息计算存在的问题》（以下简称《李》）一。章认为带息商业汇票中增值税部分不应该计息。下面是三位作对该观点提出的不同意见，以供广大读探讨。     

现金流量表补充资料填报问题思考

我国《企业会计准则——现金流量表》（以下简称《准则》）规定，企业应采用直接法编制现金流量表。同时要求提供在净利润基础上调节经营活动产生的现金流量的信息。通过深入研究现金流量表补充资料的各项项目后，不难发现以下两个问题：其一，项目设置不完整。需要补充；其二，项目排列顺序不合理，需要进行整理。具体分析如下：     

也谈计提坏账准备后现金流量表的编制

《财会月刊》（会计）2007年第9期刊登了杜泽源同志的《计提坏账准备后现金流量表的编制》一文（以下简称“杜文”），文中就企业计提坏账准备后现金流量表的编制作了细致的分析，并举例作了示范。文中分别采用直接法和间接法对经营活动现金净流量作了计算，得出的结论是采用直接法和间接法计算的结果不同，需要进行调节才会相等。笔者认为，不需要调节，采用直接法和间接法计算的结果是相同的。     

完善平息债券定价模型之我见

传统模型及分析。所谓平息债券，是指本金在到期日一次支付，利息在持有期间平均支付的债券。平息债券价值由两部分构成：一是未来所付利息的现值，二是未来所付本金的现值。从此角度出发，目前在学术界普遍接受的平息债券定价模型为：PV=∑（t=1，mn）（I/m）/（1 i/m）^t M/(1 i/m)^mn     

外商投资企业再投资退税额计算中存在的问题

我国《外商投资企业和外国企业所得税法》第十条规定，外商投资企业的外国投资者将从企业取得的利润直接再投资于该企业，增加注册资本，或者作为资本投资开办其他外商投资企业，经营期不少于五年的，经投资者申请，税务机关批准，退还其再投资部分巳缴纳所得税税款的40％。《外商投资企业和外国企业所得税法实施细则》（以下简称《实施细则》）第八十二条进一步规定了再投资退税额的计算方法，退税额的计算公式为：退税额=再投资额&;#247;（1-原实际适用的企业所得税税率与地方所得税税率之和）&;#215;原实际适用的企业所得税税率&;#215;退税率。     

关于两个计算利息问题的探讨

任何企业从事生产经营活动都必须要有一定量的资金，资金的取得有两条途径：一是企业的所有自己投入，二是企业向企业外部借入，不论是自有资金还是借入资金，资金的取得和使用都是有代价的。本就企业向银行借款的利息如何计算说明一个人的观点。     

小议财务比率指标名称的修正

目前我国的各种教材都提供了多种财务比率指标，它们不仅在数量上存在着差异，而且部分财务比率的名称也很不规范，同一含义的比率往往有多个名称，而同一比率名称有时又有不同的经济含义。比如根据“（税前利润＋利息费用）&;#247;利息费用”计算的比率，有的教材称为“已获利息倍数”，有的称为“利息保障倍数”。又如“销售利润率”指标，在１９９５年财政部颁发的经济效益评价指标体系中是根据“利润总额&;#247;销售收入净额”来计算的，而在１９９９年财政部出台的国有资本金效绩评价指标体系中则是根据“销售利润&;#247;销售收入净额”来计算的，等等。这样，不仅使初学者莫衷一是，而且给使用者准确理解、计算讨财务比率指标的命名规则，规范财务比率指标的名称是非常必要的。笔者对此提出以下改进意见，以供参考。１．对于反映短期偿债能力的各比率指标，其计算公式的特征是分母相同（为流动负债）而分子各异。因此，这类比率可根据公式中的分子来命名的，比率的名称为“公式中分子的关键字＋比率”。２．对于反映营运能力的各比率指标，其计算公式的特征是分子相同（为销售额的一种形式）而分母各异。因此，这类比率可根据公式中的分母来命名的，比率的名称为“公式中分母的关键字＋周转率”。３．对于反映获利...     

借款费用资本化计算方法管见

一、问题的提出 借款费用的计箅问题关键在于利息资本化金额的计算。根据《企业会计准则——借款费用》的规定，在利息应予资本化的每一会计期间内，利息的资本化金额按如下公式计算：每一会计期间利息的资本化金额=至当期末止购建固定资产累计支出加权平均数X资本化率。其中，累计支出加权平均数=∑（每笔资产支出金额X每笔资产支出实际占用的天数&;#247;会计期间涵盖的天数）；资本化率=专门借款当期实际发生的利息之和&;#247;专门借款本金加权平均数&;#215;100％。     

利用Excel进行固定资产更新决策

与一般的投资项目决策分析不同，固定资产更新决策的计算较特殊，不能使用一般意义上的净现值法和内含报酬率法。若考虑所得税，其计算就更为繁琐。Excel2003提供了丰富的投资决策分析函数，大大简化了计算工作。本文以计算现金流出总现值为基础，以电子表格的方式对其具体的步骤及分析评价方法进行介绍。     

谈“销售商品、提供劳务收到的现金”的计算

“销售商品、提供劳务收到的现金”的计算公式为：销售商品、提供劳务收到的现金=销售商品、提供劳务产生的收入和增值税销项税额＋应收账款（期初余额-期末余额）＋应收票据（期初余额-期末余额）＋预收账款（期末余额-期初余额）＋特殊调整业务。该公式应用起来简便明了，但各项目的期初、期末余额是账户余额还是报表金额，很多会计辅导资料没有作详细说明。