中国股市发展中的问题与思考

中国股市发展中的背后隐藏着一系列深层次的矛盾，如国有企业的大面积亏损，企业经营机制缺陷、股票的行政计划发行模式、监管机制本身的不规范行为、国有股交易呆滞等。基于如上问题的分析，文章最后提出了８点建议。     

防止中国股市暴涨暴跌对策研究

当前，中国股市的暴涨暴跌引起了国内外的十分关注。股市大起大落的成因，从体制上看，缘于新兴市场以散户为主体的组成所致，加之机构投资者队伍组成伊始，不够成熟；境内外非法违规资金通过各种渠道流入中国股市、拉抬、打压A股股价；深层次的原因则是基本制度建设存在薄弱环节。市场表现为：信息失衡，内幕交易，股价操纵，投机盛行。由此引起的股价大起大落，损害了广大投资者的利益，破坏了股市长期稳定发展，从而影响社会和谐和宏观经济向更好更健康的方向持续发展。因此，如何利用当前股权分置改革胜利完成后股市大发展中的大好机遇，进一步推进股市基本制度的改革和创新，已成为当务之急。 本文认为，大力改善资本市场上投资者的结构；加强监管，严格规范上市公司的信息披露制度以防止内幕交易，制订、完善信息的予告制度；严控境内外投机集团非法资金流入中国股市，严厉打击操纵股价的活动；改革上市公司对投资者的回报制度等是防止中国股市暴涨暴跌的主要对策。     

关于中国股市暴涨暴跌的思考

股市与经济密切相关,经济发展带动股市发展,而股市的稳健运行也有助于经济发展。我国股市频繁的暴涨暴跌既损害了股市正常功能的发挥,也影响了经济发展。本文从我国股市暴涨暴跌现象描述入手,在分析中国股市暴涨暴跌的危害及其导致原因的基础上,提出了促进中国股市稳健运行的因应策略。     

解决会计脆弱性的对策选择

金融脆弱性具有很强的破坏性,会计脆弱性同样如此。但两者既有联系,也有区别。要绝对地规避这种脆弱性是不现实的。但由于形成会计脆弱性的成因不同,有的则是可以避免的。因此,我们应该针对不同的成因作出不同的对策选择。     

对中国股市走牛的思考

<正>2007年1月25日星期四:"全民炒股论"木马病毒大发作2007年1月25日,星期四,一篇《全民炒股重头再来》的文章,在一家有着非凡影响力的报纸上,在头版头条的醒目位置上,大字黑体重磅推出,随即被中国所有主流媒体及各大门户网站争相转载。还配合上了来中国股市因抢买股票入市而居心叵测的罗杰斯,以及己卸任回港的前中国证监会副主席史美伦一起     

股市的内在脆弱性和政府的作用--理论和近期国有股减持的案例

本文采用了世代交迭的模型 (OverlappingGenerationModel)的分析框架 ,对资本市场 (股票和信贷市场 )的内在运行机制进行理论探讨。发现 :一个没有套期保值机制 (期权和期货和衍生工具 )的以股票和信贷为资产增值和储蓄手段的资本市场具有内在的“脆弱性”(一旦原有市场均衡被打破 ,市场有持续下跌和持续上涨的倾向 )。而在有套期保值机制的股票市场中 ,这种脆弱性仍然存在。因此政府应该对股票和信贷市场实行“双锁定”的政策。最后本文在模型的基础上对近期国有股减持使股市大跌的事件进行了分析。认为国有股减持只是在刺破了股市的泡沫时稍微矫枉过正 ,它只是下跌的“第一推动力” ,并非股市大跌的根本原因。而股市内在的脆弱性才是此次大跌的根本原因。     

关于中国股市暴涨暴跌的思考

股市是参与各方多空博弈的场所。股指在一定范围内的波动是正常的,但是股指的暴涨暴跌不利于股市的稳定与健康发展,会扰乱市场秩序,损害投资者利益,甚至危及国家金融资产安全。到目前为止,是什么原因让中国股市经历了七次暴涨暴跌,要怎样完善股市的运行相关机制才能跳出股市暴涨暴跌的历史轮回的危害,本文将探讨。     

中国股市飙升引发深层思考

中国正在经历着股市狂热症带来的阵痛，这种狂热看来越来越难以为继。中国股市在短短两年时间内已上涨了近5倍，15日再创历史新高，基准的上证综合指数首次突破6000点。[第一段]     

中国股市需要休养生息

中国股市经过十年发展,可谓成就斐然。截至2002年6月底,我国境内上市公司已达1178家,总股本5490亿股,投资者开户数为6800万户;筹资总额近9000亿元,目前股票总市值高达40000亿元,占年国内生产总值(GDP)的比重已接近50％。 十年间,中国股市的发展就超越了发达国家百年历程的事实以及巨大的发展空间,使其成为当今世界发展最快、最被投资人看好的资本市场。 然而,2001年下半年以来,中国股市却在长达一年的时间里陷入了疲软状态,股价下跌,尽管监管部门今年二季度以来出台了许多利好政策,但没有发挥出应用的作用,人们形容目前的资本市场是靠“人参和鹿茸在大补支撑”。然而,仅出台一些治标的政策是不够的,中国资本市场沉疴在身,必须“固本培源、调养生息”,找到治本方略。 我国资本市场十年来从无到有,从小到大,已日益成为改革开放的主     

中国股市泡沫论争

众所周知．2006年．中国股市可谓一路高歌．从一千点开始直线上扬并顺利超过历史高点。股市的红火给投资人带来希望的同时．也使许多人陷入了思考。中国股市上涨的态势还能持续多久？两千多点的股市是否存在泡沫？近日．股市出现大幅调整态势．更使股市泡沫问题之争愈演愈烈。     

The microstructure of the Chinese stock market

The auction principles, clearance, settlement, and depository (CSD) facilities of the Chinese stock market are described. An autoregressive model is found to characterize the time series properties of stock returns and volatility in the Shanghai market reasonably well. The extremely high volatility of the market is explained well by its lagged volatilities along with trading volumes. Further scrutiny reveals that trading volumes and volatility are endogenous in a vector autoregressive process (VAR) system for the Shanghai Composite Index (SHCI). Foreign shares are found to behave differently from domestic shares in several respects.     

The relationship between liquidity and returns on the Chinese stock market

The goal of this paper is to examine the impact of liquidity on returns on the Shanghai stock exchange (SHSE) and the Shenzhen stock exchange (SZSE). We proxy liquidity with the trading volume (TV), the turnover rate (TR), and the trading probability (TP). Using daily data for the period January 1997 and December 2003, we find mixed results on the relationship between liquidity and returns. There is greater evidence of liquidity having a negative effect on returns on the SHSE than on the SZSE. However, this evidence is not robust across the three proxies for liquidity that we use.     

股价与房价，孪生繁荣下的风险

有一种观点认为，股市繁荣可以吸收更多流动性，如果要抑制房价，必须让股价上涨。这种观点值得商榷。     

中国证券市场分割的信息有效性研究

本文尝试从信息有效性角度研究我国证券市场分割,即文章首先通过比较双重上市公司股价和成交量对不同会计标准的盈余信息的反应,发现了A、B股市场在信息传递、信息评价、信息反应模式上的确存在有效性差异,最后分析了造成信息有效性差异的原因并提出了相应的政策建议。     

The state of the market and the contrarian strategy: evidence from China's stock market

Using the most comprehensive weekly dataset of ‘A’ shares listed on the Chinese stock market, this paper examines short-term contrarian strategies under different market states from 1995–2010. We find statistically significant profits from contrarian strategies, especially during the period after 2007, when China (along with other countries) experienced an economic downturn following the worldwide financial crisis. Our empirical evidence suggests that: (1) no significant profit is generated from either momentum or contrarian strategies in the intermediate horizon; (2) after microstructure effects are adjusted for, contrarian strategies with only four to eight weeks holding periods based on the stocks’ previous four to eight week's performance generate statistically significant profits of around 0.2% per week; (3) the contrarian strategy following a ‘down’ market generates higher profit than those following an ‘up’ market, suggesting that a contrarian strategy could be used as a shelter when the market is in decline. The profits following a ‘down’ market are robust after risk adjustment.     

OFDI and stock returns: Evidence from manufacturing firms listed on the Chinese A-shares market

Using data for manufacturing firms listed on the Chinese A-shares market over the 2000−16 period, this paper studies the impact of outward foreign direct investment (OFDI) on stock returns using the propensity score matching. It shows that when firms carry out OFDI for the first time, they have to deal with the risks of the overseas market; therefore, the OFDI firms show significantly higher returns. Furthermore, OFDI affects stock returns through the risk channel rather than the diversification channel; the risks OFDI firms are exposed to are mainly demand and political risks. OFDI firms face different risks than non-OFDI firms, thus investors can obtain diversification benefits by purchasing stocks of OFDI firms. In addition, investors can make diversified investments based on the seven dimensions of the nature of firms and OFDI to increase the opportunity to obtain stock returns. For firms, they can conduct on-site inspections before conducting OFDI, becoming familiar with the host country market, laws and regulations. Firms should try to choose politically and economically stable countries to invest in.     

证券市场制度创新研究

我国证券市场的起步始于改革开放初期。对证券市场的认识和理解都比较浅薄，甚至对证券市场争论尚处于对其“性质”的判定。因此，关注市场的焦点大都是“要与不要”、“发展与限制”、“试验与扩展”等方面，而对市场制度的形成和确立，大多以是否能够完成股票买卖为依据，对证券市场制度的功能、效率、实施环境和内在要求不甚了解和把握。尽管我国证券市场的后发优势的借鉴性采用了国际上比较先进的无纸化交易、T＋3清算等制度模式，但并未对市场的规模拓展、机制完善提供必要的条件，导致证券市场机制的不完备，甚至有些制度如额度分配、指标家数、发行审查等具有强烈的计划经济特征。     

股市投机客：投机也是一种投资

证券交易印花税的上调在市场中引起轩然大波。有人认为,管理层此番重拳出击的目的就是打击投机。但是,市场运行有其自身规律,投机真的需要非市场行为来“打击”么,真正需要管理层打击的又是什么     

大清国股市浮沉

汇丰银行的门前人声鼎沸,初春的外滩还有些许寒意,但丝毫没有影响人们的热情。在资本和欲望面前,拖着长辫子的中国人与短发的洋人、衣着光鲜的“中产阶级”和短打装束的贩夫走卒,实现了平等。为了便于在人潮中推挤,很多中国人将脑后的辫子盘在了头顶,像座富士山。无数的“富士山”都努力向着汇丰银行的大门挪动,俗称为“红头阿三”的印度巡捕们,在努力维持着秩序。汇丰大楼顶上的英国国旗,在黄浦江的江风吹拂下,呼啦啦地飘扬着。     

Intraday return and volatility spillover mechanism from Chinese to Japanese stock market

We analyze the mechanism of return and volatility spillover effects from the Chinese to the Japanese stock market. We construct a stock price index comprised of those companies that have substantial operations in China. This China-related index responds to changes in the Shanghai Composite Index more strongly than does the TOPIX (the market index of the Tokyo Stock Exchange). This result suggests that China has a large impact on Japanese stocks via China-related firms in Japan. Furthermore, we find evidence that this response has become stronger as the Chinese economy has gained importance in recent years.