构建我国风险投资退出机制问题的探讨

风险投资体系的不完善是制约我国高新技术产业化发展及民族经济创新能力提高的主要因素之一，作为风险投资体系中最关键的一环，退出机制的建立和完善直接关系到风险投资的最终成败，关系到我国的风险投资事业能否实现持续发展，所谓退出机制即风险投资在所投资的企业发展相对成熟后，将其所投资金由股权形态转化为资金形态的运作机制。     

中外风险投资运作机制比较

本从风险投资的组织形式、税收政策、投资策略、从业人员、公司背景和退出渠道等方面对中外风险投资的运作机制进行了比较，并提出了加快发展我国风险投资的政策建议。     

我国风险投资组织形式及其退出机制研究

我国的风险投资开始于上世纪80年代,由于起步晚,底子差,当时的风险投资机构带有明显的政策驱动色彩,虽然其组织形式为公司制,实际上是政府的一个部门。伴随着我国改革开放程度的不断加强和经济增长,外国资本、民间资本在风险投资中占的比重越来越大,信托型、契约型风险投资主体不断涌现,特别是2007年以来新《合伙企业法》增加了新的合伙企业形式——有限合伙企业,进一步丰富了我国风险投资的组织形式。风险投资过程的最后阶段是退出,风险投资的退出机制主要有IPO、并购(M&A)、股权回购、破产清算和次级市场出售等几种方式。虽然受限于当前的IPO审核与二级市场环境,但IPO仍是我国风险投资最主要的退出机制。     

现阶段完善我国风险投资退出机制所需解决的主要问题

在我国尚未推出创业板市场的背景下，对大企业并购（包含次级并购）与管理层回购（包含员工购买）等退出机制理论研究的不足，导致在实践中风险投资机构的退出决策呈现较强的随机性特征，风险投资行业难以形成良性的运营模式，本文从合约设计、渠道选择两个角度，对国外有关风险投资退出机制构建影响因素的研究成果进行了梳理，在此基础上对我国风险投资机构投资退出的现状进行了初步调查，最后尝试提出现阶段完善我国风险投资退出机制所需解决的主要问题。     

构筑风险投资退出渠道的设想

风险投资的有效运作需要有规范的退出机制和顺畅的资金变现通道，为此提出了构建一个以多层次资本市场为制度基础，建立以产权交易为出口的风险投资退出和资金变现主渠道的设想。     

风险投资退出的主渠道——产权市场

风险投资的退出机制是风险投资运作过程的最后也是至关重要的环节.产权交易市场是多层次资本市场体系的重要组成部分,是股份转让这种未来风险投资退出的主要渠道.因此,采取有效的措施,加快产权交易市场的发展,为风险企业股份转让提供更为便利的退出通道.     

发展风险投资的问题及对策

高技术产业的繁荣会极大地促进一国科学的进步和经济的发展，而风险投资是推动高技术产业发展的有效途径。本从风险资金来源单一、人才匮乏，市场法制不健全等角度分析我国风险投资面临的问题，并提出建立我国风险投资市场、发展风险投资退出机制，完善我国风险投资法制等方面的应对措施。     

我国风险投资的退出机制研究

退出机制的建立是发展风险投资的关键。从国外风险投资业的发展及其退出机制来看,发达的股票市场是风险投资业发展的先决条件,层次丰富的资本市场是风险投资得以顺利现实创业回报的最根本因素;在证券市场尚未发展成熟的情况下,可采取收购及到国外市场上市的退出方式。我国风险投资退出机制从长期目标来看,应建立二板市场,实现ＩＰＯ退出;近期应完善证券市场,建立以收购为主的多种退出机制。     

浅析我国风险投资退出机制

目前我国风险投资发展较快,风险投资退出机制却十分有限,风险投资退出主要采用股权转让方式,同时IPO退出方式越来越活跃.但我国风险投资退出机制的不完善已的问题也日益凸显,已经成为阻碍我国风险投资的重要因素.     

论风险投资的模式选择和机制创新

风险投资对推进中小科技型企业的大发展，实现科技成果转化为现实生产力和高新技术产业化起着十分重要的作用，而风险投资的模式运行和机制创新又是风险投资能否进入资本市场实现市场化运作的关键。该认为，必须解决好风险投资的融资模式、体制模式和运作模式这三个方面的模式选择问题，使这三种模式适合中国国情和市场经济体制。同时要实现投资机制、利益和激励机制、约束机制、退出机制、风险防范机制等五个方面的机制创新。     

适应外汇管理理念与方式变革的举措探析

党的十八大以来,外汇管理的理念和方式发生了革命性变革,有效促进了贸易和投资便利化。但是在变革中,外汇指定银行的一些行为不利于外汇管理的开展,需要地方外汇管理部门和外汇指定银行共同应对予以解决。     

论决策价值化过程中的几个问题

从决策价值化的视角阐述决策中价值盲点、价值误区和价值局限对决策价值化的影响,探索针对价值盲点、价值误区和价值局限实现决策价值化的相应对策,构建实现决策价值化的理论分析框架。     

略论人民币周边化、区域化

人民币国际化一般要先经过周边化,再到区域化,最后走向国际化的过程。本文主要讨论了推动人民币周边化、区域化要注意的几个问题,即保持人民币币值稳定、促进贸易发展、推动人民币回流、使用货币互换协议等。最后提出了人民币周边化、区域化所面临的挑战。     

贷款13．23亿支持保护中国文化遗产

在过去18年里,世界银行在中国支持了12个与文化遗产保护有关的项目,贷款总额约13．23亿美元。世行新报告《保护过去,为未来奠定基础》概要介绍了这些项目采纳的方式方法,梳理归纳了经验教训,明确了未来的方向以及面临的挑战。     

欧盟东扩对发展中国家的经济影响

欧盟东扩所带来的贸易转移效果和欧盟对外援助方向的改变使非、加、太发展中国家成为直接受害者，同时它也标志着欧盟对发展中国家的经济政策已开始摆脱带有原殖民体系痕迹的模式而进入“后殖民体系”时期。一旦中东欧国家在21世纪初成为欧盟正式成员，亚洲发展中国家也将在欧盟市场上面临严峻的挑战。     

中国GDP结构升级和金融结构转变的协调性研究

理论上GDP结构升级和金融结构转换具有关联性,二者若协调可相互促进,良性循环.实证研究表明,中国的GDP结构升级和金融结构转变的协调性很弱,并据此提出了相应的金融发展战略,以促进GDP结构调整和升级,保证我国经济长期稳定发展.     

启动民间投资推进城镇化建设

城镇化建设是改变我国城乡二元经济结构、缩小城乡差别、解决农村剩余劳动力问题的必然要求。推进城镇化建设的资金投入，不可能主要依靠财政或其他外部来源，而只能以民间投资为主体。从信息经济学角度分析，启动民间投资推进城镇化建设的关键是要保证信息的成功传递，在宏观和中观层面应加大政策的宣传和引导力度，在微观层面应积极发展中介服务机构。     

Reframing the nation-state: Rethinking the Australian dream from the local to the global

Movement across the borders of the nation-state has always been uneven, but over the past few decades the unfettered movement of goods and images has been defended under the ideology of freedom and openness. At the same time, the movement of people, including refugees, has become increasingly administered and restricted in the name of ‘the national interest’. This article argues that Australia has been part of this development. The Australian dream was once for all to own a quarter-acre housing block, protected from the machinations of the world. Across the turn of the 20th century into the present an invidious version of this dream has intensified, shorn of its egalitarian spirit. The nation-state itself has been made over in this image. The Australian state now acts on behalf of the nation to keep unwanted strangers out, while facilitating the open globalization of the Australian economy. In this context, older ethical pronouncements about freedom, equality openness and fairness no longer work. This article develops an alternative approach based upon a layering of ethical considerations. The new Australian dream it suggests will entail a complete renegotiation of how we are to live within and across the boundaries of identity, culture and economy.     

抗战时期法币贬值对根据地社会经济的影响

法币贬值是20世纪40年代中国经济史上的重大事件,其影响不仅限于物价上扬和人们生活水平的降低,由此带来的连锁反应对当时社会财富的分配、阶级结构的调整等所产生的作用在一定意义上甚至比根据地货币政策更为直接彻底。因此,在考察根据地社会形态变迁的过程中,应把法币贬值这一重大经济事件纳入其中。同时,法币贬值使边币大量发行,根据地经济进入了独立自主、自力更生的新阶段。     

进一步完善房产税的几个问题

上海、重庆两市开展对个人住房征收房产税的试点,使房产税这一长期以来备受关注的议题有了实质性的进展。进一步完善房产税,是健全税制与地方税体系、增加地方财政收入、缩小社会贫富差距的重要举措,它应与调控房价无必然的联系。不过,高房价、土地财政以及现有的税收征管机制,是完善房产税过程中必须要解决的问题。本文围绕以上问题,提出相应的对策思路。