制造业企业金融化是否降低了实体投资？——基于中国制造业上市公司的实证分析

以沪市A股制造业上市公司为样本,考察实体企业配置金融资产对其实体投资的影响.结果表明:企业金融化对其实体投资具有显著的挤出效应,且高科技企业对实体投资的挤出效应比非高科技企业更明显,是因为高科技企业更多地将资金用于创新投资.为了抑制经济"脱实向虚"倾向,促进实体经济发展,建议加强金融监管,大力实施供给侧改革,提高实体企业的投资回报率.     

实体企业产权性质、金融化程度与研发投资——基于新常态背景下制造业上市公司的经验数据

文章基于新常态背景,以我国2014～2016年A股制造业上市公司为样本,研究实体企业金融化程度与研发创新的关系,进一步从企业产权异质性角度研究金融化程度对研发投资调节效应的大小。研究发现:1.制造业上市公司金融化对创新有显著的负向影响。2.从企业产权性质异质性角度进行分样本检验,发现国有企业与非国有企业金融化对研发投资强度均为负向影响,但国有企业金融化对研发投入强度的挤出效应更为明显。     

FDI对我国国内投资的挤入挤出效应:地区差异及动态特征

本文检验了FDI对我国国内投资的影响,实证结果表明FDI对我国国内投资的影响整体上为中性。分地区来看,FDI对我国东部地区和中部地区的国内投资不存在显著的挤入挤出效应,但对西部地区的国内投资存在显著的挤出效应。此外,无论是在全国还是在东、中、西地区、FDI对国内投资的挤出效应均呈现下降趋势,这表明在和外资企业的竞争中国内企业的竞争力相对逐渐增强。     

实体企业金融化对其OFDI的影响研究

文章基于中国上市公司数据以及Zephyr和fDi Markets数据,考察了实体企业金融化对其OFDI的影响。研究发现,实体企业金融化水平的提高会显著增加其对外直接投资的概率和规模,且这种影响会因企业所有权性质、金融资产种类和经济周期的不同而存在显著差异,金融化水平的提高也使企业更倾向于选择跨国并购模式。实体企业金融化通过缓解杠杆压力、补充现金流和降低融资约束,有效促进了企业对外直接投资,并降低了OFDI的非效率水平。金融化与OFDI的交互作用会显著提高企业的创新能力与生产效率,并在过度金融化的企业中效应更强。在目前企业“走出去”加快和金融化程度日益加深的双重背景下,中国应积极引导企业根据自身条件和资产配置情况合理选择对外直接投资,理性配置金融资产,并为企业提供多层次资本市场体系和金融支持。     

自由贸易试验区设立与实体企业金融化:基于政策冲击和契约执行双重制度变革视角北大核心

实体企业金融化是引发金融危机的重要风险源,如何抑制企业金融化亦是各经济体面临的一大难题。自由贸易试验区作为经济运行规则和执行措施的"混合体",其设立形成的政策冲击效应和契约执行效应对实体企业金融化具有显著的抑制作用。文章从自贸区设立这一事件产生的冲击影响出发,利用渐进双重差分法探讨自贸区的设立是否影响中国实体企业的金融化水平。研究发现,自贸区设立能显著抑制实体企业金融化水平,动态检验发现其抑制作用存在持续性。机制检验发现,利润率均等化和融资约束缓解是自贸区影响企业金融化的重要机制。进一步研究显示,自贸区设立对实体企业金融化的抑制效应在内陆重点城市企业、小企业和民营企业中更明显,且存在所有制歧视现象。文章对推进自贸区增资扩容、推广试点区域有益的制度经验和抑制实体经济"脱实向虚"具有重要的启示意义。     

高管股权激励可以促进企业“脱虚向实”吗？——基于经济政策不确定性的调节效应

基于2011—2020年A股上市实体企业数据,研究高管股权激励对企业金融化程度的影响机制及其边界条件。结果表明：高管股权激励显著降低企业金融化程度;高管股权激励通过促进企业实体投资意愿降低企业金融化程度;经济政策不确定性越低,高管股权激励对企业金融化程度的降低效应越强。异质性分析发现,企业所在地区的技术市场和数字金融发展水平较高,高管股权激励对企业金融化程度的降低效应也较显著。研究结论对实体企业完善公司治理、优化投资决策,对政府及金融监管部门引导实体企业“脱虚向实”、促进实体经济高质量发展有一定启示。     

企业金融化、社会责任与创新投入——基于金融渠道获利能力门槛效应的再审视

为深入探究非金融企业“脱实向虚”产生的创新不足问题，实现“质量追赶”和“创新驱动”的经济高质量发展目标，文章使用2010—2020年沪深A股1 847家上市企业数据，实证检验企业金融化对创新投入的直接影响，重点分析金融化挤出创新投入的非线性特征，并进一步检验企业社会责任的调节作用。结果表明：企业金融化对创新投入具有挤出效应；企业的金融渠道获利能力发挥了显著的门槛效应；企业社会责任有效弱化了短期金融资产配置对创新投入的挤出效应。研究结论为有效防范过度金融化给企业创新发展带来的负面影响提供了新思路，为构建高水平开放型经济新体制提供了政策参考。     

企业金融化行为对创新质量的影响研究

文章从预防储备动机和资本套利动机两个方面阐释了金融化行为影响实体企业创新质量的内在机理,并探讨了融资约束影响金融化行为对企业创新质量的调节作用。选择2007—2019年我国沪深上市制造业企业数据,实证检验了实体企业金融化行为与创新质量之间的关系,并考察了不同融资约束情景条件下实体企业金融化动机差异及其可能存在的调节机制。研究表明：企业配置金融资产比重提高一个百分点导致企业创新质量下降0.496 7%,即实体企业配置金融资产行为并不必然实现资源优化配置,甚至在一定程度上挤出企业创新投入并最终降低实体企业创新质量;从不同动机的分类回归结果看,实体企业出于预防储备动机抑或资本套利动机配置金融资产对创新质量的边际效应呈现出显著差异;此外,金融化行为对实体企业创新质量的抑制效应会随着企业融资约束程度下降而减弱。     

政府支出、金融发展、对外开放与企业投资

本文考察政府支出、金融发展与对外开放对企业投资的影响。整体上,政府支出显著的促进了企业的投资,而金融发展和对外开放程度对于企业投资则存在"挤出"效应,但是较高的金融发展水平和对外开放程度,提升了企业投资的效率;在东部地区,影响程度较基于全国的检验结果更显著;中部地区的政府支出和金融发展促进了企业投资,但其效率较低;西部地区的对外开放与政府支出并未显著影响企业投资;非东部地区的地方国企在对外开放中投资增加更为显著,而民营企业在投资机会的把握上体现了更高的效率。     

银行金融科技与企业金融化：基于避险与逐利动机

本文识别了中国商业银行2010-2020年的金融科技专利信息,并将其与企业贷款信息结合后考察了银行金融科技对企业金融化的影响。研究结果表明,银行金融科技发展能有效降低企业金融化水平,该结论在排除银行金融科技属性对优质企业的“选择效应”和遗漏变量偏误等影响后仍然成立。银行金融科技不仅能通过促进银行信贷规模扩容、减少抵押贷款依赖有效弱化企业风险规避动机,还有利于降低企业影子银行业务、缩小实体与金融投资利差,从而弱化企业投资逐利动机。此外,银行金融科技主要通过底层数字技术类专利对企业金融化发挥作用,重点影响企业长期金融资产配置。而银行金融科技发展对具有较高数字化转型程度的企业、非国有企业及非制造业企业的金融化影响效应更为明显,并有利于引导企业资金回流促进实体经济创新。     

保护知识产权 促进浙江经济发展

基于区际产业转移及其效应的客观存在,本文首先以Ｃ－Ｄ生产函数为基础ｏ,构建了一个产业转移效应的计量模型;随后利用该模型对产业转移效应的内部结构及影响因素作了初步分析。通过分析,指出了产业转移效应三个来源（即优化效应、扩大效应和发展效应及五点主要影响因素     

外商直接投资对我国国际贸易影响分析

在经济全球化这个大背景下,国际贸易与国际直接投资对一国经济发展至关重要。结合当今中国的实际情况,在外商直接投资与国际贸易的替代和互补效应理论分析的基础上,通过收集1985年至2013年的相关数据,利用进出口模型,从实证的角度探究中国利用外商直接投资与国际贸易之间的关系,得出1985—1998年FDI与国际贸易之间存在互补关系,1999—2013年FDI与国际贸易之间存在替代关系,但这两种关系都不显著的结论,最后针对该结论提出相应的对策建议。     

创业家对淘宝村成长的影响研究

淘宝村是指大量网商依托淘宝生态系统聚集在某个村落形成的农村电子商务产业集聚区。对于农村地区备受关注的电子商务而言,淘宝村的形成无论对于地区经济发展还是解决三农问题都有着重要意义。通过对3个淘宝村中32位网商及相关创业主体的深度访谈,采用扎根理论方法对访谈数据进行编码分析。研究发现：①创业家通过示范带头效应、知识溢出效应和社会网络效应推动淘宝村的形成和发展;②农村地区的熟人关系网络为创业家动员知识、动员物质和动员资金提供了条件;③电子商务创业活动的低成本性和低风险性激励着潜在创业家向实际创业家转变。     

上海迪士尼乐园多重效应的问题与对策研究

作为世界级大型娱乐休闲主题公园,上海迪士尼乐园的落地会给浦东新区、上海市甚至长三角地区带来多重效应。上海迪士尼乐园多重效应既有正面效应,也有负面效应,如何充分发挥其正面效应,规避其负面效应,是一个值得研究的重大课题。文章从旅游业发展的角度,分析了上海迪士尼乐园对浦东新区旅游业产生的四大效应：政府投入产出效应、转移效应、挤出效应和外部带动效应,并针对每一种效应存在的问题,提出针对性的对策建议。     

电商发展水平对产业结构优化的影响机制研究

当前,中国经济正处于从高速发展阶段转向高质量发展阶段,产业结构的优化升级有助于带动经济高质量发展。通过中介效应模型、门槛效应模型实证研究电子商务发展对地区产业结构合理化以及产业结构高级化的影响作用。研究表明,地区电子商务发展水平会通过影响产业集聚来间接对地区产业结构产生影响,并且电子商务发展对产业结构升级的影响表现出非线性特征。进一步分析发现,电子商务发展对于不同地区产业结构优化升级存在异质性。     

产业经济学视角下的演艺行业带动效应分析

演艺产业对社会经济发展、文化传承与普及、提高国民素质有着重要作用,其发展状况也是一个国家和社会软实力的体现。但目前演艺产业面临各种发展困境,如何走出困境是业界、学界应该关注的问题。在梳理中国演艺产业研究现状及对专家访谈的基础上,用产业带动理论框架分析演艺产业的回顾效应、旁侧效应、前向效应带动作用的机制与模式,并提出促进演艺产业健康发展对策。     

FDI对中国国内投资效应的行业间研究

本文在分析FDI对国内投资挤入挤出效应机制基础上,采用2003～2008年中国各行业FDI和国内投资数据,具体分析FDI对不同产业内部的挤入、挤出效应。研究结果表明:呈现挤入效应的行业数量在增多,而呈现挤出的行业数量相对减少;产业的关联效应以及产业结构的相似性都是影响FDI对中国国内投资挤入挤出效应的重要因素。     

上海1978—2009年能源反弹效应的完全分解分析

文章运用完全分解模型对经济增长中的能源反弹效应进行分解分析,并运用上海1978-2009年间的数据进行实证研究。结果表明：无论是技术效应还是结构效应,影响能源消费量增长的主要因素是规模效应,并且其作用远远大于能源效率提高所带来的能源消费量减少的影响,这使得经济增长中出现了能源效率提高而能源消费量反而持续上升的反弹现象。要弱化甚至消除反弹效应,一方面要进一步优化产业结构,但更为重要的是进行总量控制。     

资本深化、结构变迁及劳动收入份额变动

本文通过构建一个具有要素密集度差异的两部门模型,分析了部门间TPP增长率差异、物质资本积累、恩格尔效应、以及部门进入壁垒变化对产业结构和劳动收入份额的影响.在资本深化且劳动密集型产品为优先需求的前提下,恩格尔效应将会导致劳动收入份额下降,并且这种效应渐近地趋于零;其次,部门TFP增长率差异、物质资本积累、产业壁垒变化对...     

中国科普产业内向国际化效应分析

科普产业内向国际化不仅对我国科普产业生产结构、投入结构和科普企业技术进步、组织管理、运作模式等产生效应,也对宏观层面的国家产生影响。由于其影响范围的广泛性,重点突出国际化效应的主要部分是必要的,所以本文将从我国科普产业内向国际化的外部经济效应、产业结构效应、企业学习效应和制度效应四个方面进行分析。