资本约束、效率激励与所有制歧视——中国金融发展对企业价值提升的有效性研究

从资本约束、效率激励以及所有制歧视的角度,探讨金融发展对中国企业价值提升的有效性,研究表明:金融发展有助于缓解企业的融资约束,并在不存在过度投资的情况下增加了企业价值;非国有企业所面临的"所有制歧视"仍然是企业融资的重要障碍,但也激励了此类企业投资效率的提升;金融发展对投资效率的影响呈倒"U"型结构,表现为金融发展在初期能显著促进企业成长,而随着发展程度的加深,金融发展会使投资效率放缓,此阶段仅依靠追加投资将难以维持可持续的增长。     

技术资本投入影响企业成长研究

技术资本作为一种新兴的生产要素已取代传统生产要素成为现今生产力中最具创造力的因素。技术资本投入影响企业成长的因素包括政府的扶持力度、企业对技术资本的重视程度、企业治理和监管机制和技术资本的转化效率。我国应加大政府的扶持力度,提升企业管理层的战略发展眼光,规范企业对技术资本的信息披露,提升技术资本的价值增值效率,以引导企业在实际经营活动中的战略选择,以促进企业的长足发展。     

基于会计稳健性的发展趋势及影响因素探究

会计稳健性是一项重要的财务报告质量属性,是会计确认和计量的一项基本原则。微观层面上,会计稳健性有助于企业及时向股东、债权人传递信号,缓解信息不对称,降低代理成本,保护投资者利益;同时有助于降低融资成本,提高融资效率,减少投资过度和不足,提高公司价值;宏观层面上,会计稳健性作为一种公司治理机制,能有效提升资本市场效率,优化资本市场资源配置能力。本文对会计稳健性的发展趋势及影响因素进行了深入的分析。     

资本市场开放提高企业投资效率了吗? ——基于"沪港通"政策的异质性影响分析

本文以沪港通政策实施为背景,借助PSM、DID和处理效应等因果推断方法检验了资本市场互联互通政策对微观企业融资约束及投资效率的影响.实证发现:沪港通开通可缓解成分股企业的融资约束,但融资约束的缓解对企业投资效率具有"双刃剑"作用——既弱化了企业投资不足,也激励了过度投资.尽管融资约束的缓解对过度投资呈现出一定的直接激励效应,但同时也对企业研发投资产生了明显的激励作用,并最终通过提升产品创新能力间接缓解了过度投资.     

浅析智力资本对国有企业价值创造力的影响

国有企业改革在经济高速发展的今天一直是研究的热点,而如何提升价值创造力可以说是国有企业改革的重要环节之一,智力资本作为关键的战略资源,对于提升国有企业价值创造力至关重要。文章通过介绍智力资本与价值创造力的概念和构成,来分析智力资本对价值创造力的影响。     

税收征管数字化升级对企业劳动投资效率的影响

利用中国“金税三期”工程分批实施为准自然实验,运用双重差分法检验税收征管数字化升级对企业劳动投资效率的影响。研究表明,税收征管数字化升级显著提升了企业劳动投资效率,且对劳动投资不足和投资过度均有显著缓解作用。进一步检验发现,税收征管数字化升级对劳动投资效率的作用机制在于缓解代理问题和降低避税行为;该影响在民营、外部融资依赖度高、分析师关注度低、税收优惠地区的企业中更为显著。     

风险投资能够有效缓解企业融资约束吗?——基于企业社会资本中介效应的分析

融资约束是制约中小企业发展的主要因素,风险投资通常被认为是最适合中小企业的融资模式之一.文章分析了风险投资对企业融资约束的影响,以及风险投资通过企业社会资本缓解企业融资约束的作用机理.运用深圳中小板2009年至2014年数据,实证检验风险投资对被投资企业融资约束的影响及其作用机制.实证结果表明,风险投资能够缓解被投资企业的融资约束,企业社会资本在其中起到了中介作用,即风险投资通过增强企业社会资本缓解了被投资企业的融资约束.     

稳健性视角下会计信息影响投资效率研究

会计信息影响投资者行为和投融资活动,影响社会资源的配置效率.由于信息不对称和代理冲突,企业存在非效率投资行为.会计稳健性能够缓解信息不对称,降低代理冲突,减少企业盈余管理行为,促进会计信息质量的提高,抑制企业过度投资与投资不足的非效率投资行为.     

智力资本价值创造效率与股权资本成本——基于注册会计师会计报表审计鉴证意见中介效应的研究

本文以注册会计师会计报表审计鉴证意见为中介变量,利用2008-2015年我国上市公司A股有关数据,检验智力资本价值创造效率对股权资本成本的影响。研究发现:注册会计师在出具审计意见时受到企业智力资本价值创造效率的影响;企业智力资本价值创造效率的提高可以改善注册会计师会计报表审计鉴证意见,降低其股权资本成本;注册会计师会计报表审计鉴证意见是人力资本价值创造效率影响股权资本成本的有效传导路径之一,但不是结构资本价值创造效率降低股权资本成本的有效中介变量。企业应重视智力资本并基于不同类型智力资本的特征对其进行有效管理,以降低其股权资本成本。     

基于社会责任的企业信誉资本生成机制

企业信誉是一种资本,能提升企业竞争力和经济业绩.本文基于社会责任讨论了企业信誉资本及其价值,企业社会责任与信誉资本关系,以及信誉资本的生成机制,包括内生机制和外生机制.内生机制是企业为信誉资本生成要主动承担社会责任,尤其处理好企业与利益相关者关系.外生机制是政府、投资者等外在机构选择信誉资本好的企业投资,迫使企业为提升信誉资本而承担社会责任.     

我国民营上市企业政治关系资本对投资效率的影响研究

本文以2010—2012年间546家民营上市企业为样本,研究政治关系资本对民营企业投资效率的影响。研究发现：政治关联与过度投资显著负相关,这表明,民营上市企业拥有政治关系资本会降低投资效率,造成资金利用下降。     

会计信息的稳健性与企业投资效率的机理分析

会计是一个综合反映企业现有财务状况的信息管理系统。会计信息通过影响投资者的投资行为和企业的融资行为直接影响企业的投资效率。文章基于会计信息的稳健性的角度分析了降低企业非效率投资的两条路径:降低代理冲突和缓解信息的不对称性。     

非控股股东网络权力的投资角色定位

以企业的投资效率为研究视角，考察非控股股东网络权力这一外部治理机制对企业行为的影响。研究发现：非控股股东网络权力的投资角色主要表现为“治理”，在对非效率投资行为进行细分后发现，网络权力高的非控股股东可以缓解投资不足并抑制企业的投资过度；影响机制的检验显示，非控股股东网络权力主要通过抑制控股股东掏空、经理人过度投资行为以及投资机会的控制来缓解投资不足，从而提升投资效率；在企业股权融资风险较高、信息和法律环境较差时，非控股股东网络权力对企业投资行为的治理作用更突出。以上结论不仅丰富了非控股股东网络权力这一新兴学术领域的认知，对投资者和监管者也具有重要的参考价值。     

异地商会与企业投资效率

以2004—2021年沪深A股上市公司为样本,考察参与异地商会对企业投资效率的影响。研究发现,参与异地商会能够显著提升企业投资效率,且该结论在经过一系列稳健性测试后仍然成立。作用机制检验结果表明,参与异地商会通过缓解融资约束、减少代理成本以及降低经营风险等路径提高了企业投资效率。拓展性研究显示,参与异地商会不仅能够缓解投资不足,而且可以抑制投资过度;企业通过出资或高管任职方式参与异地商会均能有效抑制企业非效率投资;在市场化程度较高的地区,参与异地商会对企业投资效率的改善效果更加明显。研究结论对于完善商会组织制度建设、促进企业高质量发展具有一定启示意义。     

客户集中度、机构投资者与投资效率

高效的投资决策不仅可以为企业持续发展提供动力,同时,对企业技术创新和创造力增强都有非常重要的意义。 文章基于 2014~2019 年所有 A 股上市公司披露的前五大客户数据,研究客户集中度会如何影响企业投资效率,并检验机构投资者在上述关系中的调节作用。 通过实证分析发现,企业的客户集中度越高,效率投资越低;机构投资者可以缓解企业客户过度集中导致的非投资效率。     

投资者社会资本对企业价值的影响研究

社会资本是现代商业社会影响企业价值和竞争优势的关键资源,近年来成为学术界广泛关注的热点,一些学者开始探索社会资本的治理机制及其与企业价值之间的关系.投资者是企业最基本和最重要的利益相关者,其本身拥有的社会资本可以为企业带来丰富的资源和便利条件,促进企业价值的提升.本文首先探讨投资者社会资本的作用,然后详细分析其影响企业价值的途径机制,最后对企业如何有效利用这种社会资本提出对策建议.     

产业政策扶持对企业金融资产配置——基于“五年规划”变更的自然实验

以产业政策“五年规划”的变更构建双重差分与中介效应检验，分析了政策扶持对企业“主观投资意愿”和“客观投资机会”的双重影响，以及在两种影响的共振作用下，如何进一步影响企业金融资产配置决策的微观逻辑。研究发现：产业政策扶持对企业金融资产配置具有显著促进作用。一方面，产业政策扶持不仅会通过融资约束缓解效应提升企业投资意愿，还会通过庇护效应提高企业风险容忍度、强化风险承担，从而进一步提升“主观投资意愿”。另一方面，政策扶持引发投资潮涌会恶化市场竞争、政策前瞻性及其社会价值性，又对企业短期经济价值产生抑制，从而导致企业“客观投资机会”下滑。最终，企业在客观投资不确定性加剧而主观投资意愿上升的共振作用下选择转向具有替代性的金融资产投资。异质性方面，主业投资机会、主业经营收益率和主业经营风险越高的企业增加金融资产投资的意愿更弱，说明企业进行金融资产配置更像是锦上添花，而非根本上的“脱实向虚”。     

浅议企业资本结构的优化

<正> 资本结构的理论和方法问题,在企业财务理论中占有十分重要的地位,无论是企业的筹资、投资,还是财务分配都不能回避资本结构的安排。合适的资本结构可以降低企业的资金成本,提升企业的价值,不合适的资本结构则会损害企业的偿债与赢利     

碳排放权交易制度对企业投资效率的影响研究——基于碳排放交易试点政策的准自然实验

本文利用碳排放权交易试点政策为准自然实验,研究碳排放权交易政策的实施对企业投资效率的影响。本文选取2010—2020年上市公司的数据,采取PSM-DID模型研究碳排放权交易政策对企业投资效率的影响。研究结果表明：碳排放权交易政策的实施能够显著的提升企业的投资效率;国有企业与非国有企业在碳排放权交易政策实施后企业投资效率均显著提升,并无差异;大规模企业在政策实施后投资效率显著提高,小规模企业在政策实施后投资效率并未得到显著的提升。研究结论表明：要继续完善全国碳排放权交易市场,将更多的企业纳入全国碳排放权交易市场;进一步缓解中小企业融资约束较高的难题,进而提高中小企业投资效率。     

社会责任、信誉资本与企业价值创造

信誉资本作为企业的一种无形资源,在社会责任与企业价值创造关系中发挥了价值传导的中介作用。社会责任通过信誉资本对企业价值的影响方向并不是单一的,而是一个相互影响、相互促进的循环和协同作用过程。企业承担社会责任对企业价值创造和财务绩效具有正向影响,而财务绩效的优化使企业具有更多的资源和能力进行信誉资本投资,反过来又可以推进企业社会责任活动的开展。