企业ESG表现对债务违约风险的影响——基于企业生命周期理论视角

以2011—2021年沪深上市公司为样本，实证检验了企业ESG表现对债务违约风险的影响以及生命周期的调节作用。研究发现，企业良好的ESG表现能够降低债务违约风险，生命周期在ESG表现影响债务违约风险中具有调节作用，成长期和成熟期的企业ESG表现对企业债务违约风险有显著缓解作用，而衰退期企业ESG表现对债务违约风险的缓解作用不显著。影响机制研究表明，ESG表现通过提高信息披露质量与公司治理水平，进而降低企业债务违约风险。     

中国上市公司ESG表现与资本市场稳定

本文选取2010—2020年我国A股上市公司为样本,以股价崩盘风险的微观视角为切入点,实证检验上市公司ESG表现对资本市场稳定的影响及内在机制,并进一步探讨在不同内部治理、外部监督和投资者情绪情形下两者关系的差异性表现。研究结果表明：第一,上市公司ESG表现能够降低股价崩盘风险,发挥稳定资本市场的作用;第二,异质性分析表明,在公司内部治理和外部监督较弱、投资者情绪高涨的情形下,ESG表现促进资本市场稳定的效应更强,表明加强上市公司ESG能力建设,能够在上市公司面临较差内外部环境时发挥抑制风险冲击的关键作用;第三,影响机制分析表明,上市公司ESG表现可从降低信息不对称、减少非效率投资、缓解代理冲突等途径降低股价崩盘风险。为推动经济高质量发展、防范化解资本市场系统性风险,有必要完善国内企业ESG配套制度安排,引导和推动上市公司加强ESG实践、改善ESG表现;充分发挥公司内部治理和审计监督、媒体监督等外部因素的作用,强化推动上市公司规范ESG信息披露行为的合力,为促进资本市场稳定健康发展打好微观基础。     

建全ESG信息披露 助力海南高质量发展

<正>ESG信息披露是企业践行社会责任的重要体现，是区域经济高质量发展的助推力。海南作为生态岛和自贸港，应进一步推动并健全辖区内企业的ESG信息披露体系，更好构建高质量发展的生态环境与营商环境。ESG（环境、社会、公司治理）是企业践行社会责任的重要体现。ESG涵盖内容众多，包含ESG实践、评级、信息披露、投资等，但其不同内容所涉及的参与主体也有所不同。企业是ESG实践、ESG信息披露的主体，     

ESG信息披露对股价同步性的影响

本文以2009—2021年沪深A股非金融上市公司为样本，考察了ESG信息披露对股价同步性的影响和作用机制。研究表明，企业ESG信息披露表现越好，股价同步性越高。ESG信息披露从内部通过提高公司的信息透明度，从外部通过抑制投资者情绪波动，进而提高股价同步性。进一步研究发现，在分析师关注度较低、机构投资者持股比例较低的情境下，ESG信息披露对提高股价同步性可以发挥更大的作用。本文研究拓展了我国ESG信息披露的经济后果，为促进我国企业ESG信息披露与完善该制度建设具有借鉴意义。     

ESG信息披露如何影响企业全要素生产率？——基于A股上市公司的经验证据

本文以2017—2021年我国A股上市公司为样本，探究ESG信息披露如何影响企业全要素生产率。研究结果显示：ESG信息披露促进了企业全要素生产率的提高；机制检验表明，ESG信息披露对企业全要素生产率的促进作用主要通过资源效应、成本效应和市场关注效应来实现；将内部控制、审计质量和企业绿色创新引入实证分析中发现，内部控制、审计质量和企业绿色创新均能够强化ESG信息披露对企业全要素生产率的促进作用；异质性分析表明，ESG信息披露对企业全要素生产率的促进作用在非重污染、大规模以及两职分离的企业中更为明显。本文的研究结论对我国企业如何有效利用ESG信息披露来促进企业高质量发展具有一定参考意义。     

ESG信息披露机制下的绿色信贷发展研究——基于企业披露视角

企业ESG（环境、社会责任和公司治理）信息披露机制对解决绿色信贷发展过程中的信息不对称问题、量化绿色信贷甄别标准有着重要意义。本文借鉴国际ESG披露机制和金融实践经验,基于企业ESG信息披露视角,探索我国绿色信贷发展途径,从重构绿色信贷管理流程、完善组织架构和管理机制、加强ESG绿色信贷产品创新、搭建ESG绿色信贷制度保障等方面提出相关建议。     

ESG信息披露与实体企业绿色创新——媒体关注调节下的融资约束和内部控制

以2010～2021年沪深A股实体上市公司为样本,以其面板数据构建有调节的机制效应模型,研究ESG信息披露对企业绿色创新的影响及影响渠道。研究表明,良好的ESG信息披露与企业绿色创新显著正相关;ESG信息披露可以通过缓解融资约束和提高内部控制有效性来促进企业加大绿色创新活动;媒体关注分别对融资约束和内部控制的机制作用起正向调节作用。     

ESG信息披露对中资美元债发行定价的影响

在碳达峰、碳中和的背景下,国内ESG制度体系亟待建设与完善。本文借鉴中资美元债市场的实践经验,以2010—2020年中资美元债为研究样本,考察ESG信息披露对中资美元债发行利差的影响。研究表明,ESG信息披露显著降低了中资美元债发行利差,通过进行ESG信息披露,中资美元债发行利差平均可下降59个BP;进一步,ESG评分越高,降低中资美元债发行利差的作用越强。影响机制方面,ESG信息披露可以通过降低信息不对称水平和提升公司治理效应,降低中资美元债发行利差。本文研究结果揭示了ESG信息披露对企业融资成本的积极作用,为完善国内ESG制度体系建设提供了相关政策建议。     

ESG信息披露影响企业信贷可得性吗

以2015—2021年中国A股上市公司数据为样本，研究了ESG信息披露对企业信贷可得性的影响。研究发现，企业高质量的ESG信息披露虽未能稳健提高企业信贷的整体规模，但能显著提高新增长期贷款和减少新增短期贷款，缓解“短贷长投”的债务期限结构，并显著降低企业贷款成本，且这一作用在受到产权和规模歧视的企业中更明显。进一步研究发现，企业补充环境（E）、社会责任（S）和公司治理（G）信息对信贷可得性的作用各有侧重，公司治理信息披露的作用最为显著。     

ESG表现对企业绿色技术创新的影响——基于中国上市公司的经验证据

本文基于绿色技术创新视角，利用华证ESG评分刻画企业ESG表现，以2010—2020年沪深A股上市公司为样本，实证检验上市公司ESG表现对绿色技术创新的影响。研究结果表明：第一，企业ESG表现能够显著促进企业绿色技术创新活动，这种促进效应呈现出异质性效果，对非国有企业、劳动密集型企业、环境规制强度低的企业的促进作用更显著；第二，ESG表现通过推动企业加大研发投入、提升企业价值两个作用机制促进绿色技术创新；第三，ESG表现有助于促进企业开展实质性创新，对企业绿色发明专利和绿色实用新型专利的影响比较显著。上述结论的启示：一是引导企业增强ESG信息披露意识，将ESG理念有效运用于公司治理全流程，提高绿色技术创新的主动性、实效性；二是引导国有企业、资本密集型企业和处于环境规制强度高地区的企业，在积极开展绿色技术创新的基础上，大力开展企业ESG实践，实现企业可持续发展目标；三是建立健全强制性ESG信息披露体系，强化上市公司ESG信息披露，同时致力营造良好的外部环境，促进、支持国内企业开展ESG实践和绿色技术创新。     

ESG信息披露对企业绿色创新的影响研究——来自A股上市公司的证据

以2011-2021年我国A股上市公司为研究对象，考察ESG信息披露对企业绿色创新的影响及作用机制。结果表明：ESG信息披露能够显著促进企业绿色创新；机制分析发现，ESG信息披露主要通过提高员工绿色创新效率、增加政府补助和降低债务融资成本来促进企业绿色创新；异质性分析发现，ESG信息披露对企业绿色创新的促进作用，在大规模、高新技术、高市场竞争程度及新《环保法》实施后的企业中更为明显。研究结论对我国企业有效利用ESG信息披露来促进企业绿色创新具有借鉴价值。     

我国ESG信息披露现状及其对企业的影响研究

ESG信息披露作为ESG投资的参考依据连接上市公司与外部投资人,在降低非财务领域信息不对称方面意义重大。目前我国现有ESG信息披露规则以自愿性为主,存在信息披露质量较低以及信息披露标准不一等问题。本文通过梳理国内ESG信息披露现状,实证分析ESG信息披露对我国企业的影响,得出结论,ESG信息批量质量越高,对企业价值的提升和降低企业融资成本有显著促进作用;对不同性质、规模的企业来说,促进作用有明显不同。对非国有企业来说,提升ESG披露质量能够提高其企业价值,降低其融资成本,但对国有企业来说,较高的ESG披露质量反而会降低其企业价值,对其融资成本的影响并不显著;对于是否为污染型企业和不同规模的企业来说,较好的ESG信息披露质量都有利于其企业价值的提升,但在其融资成本方面,对污染型企业和大企业来说更有利于降低其融资成本。本文通过ESG信息披露对我国企业的影响,试图为我国ESG信息披露提供思路。     

ESG评级、机构投资者持股比例与股价崩盘风险

本文使用2012-2021年沪深A股上市公司的数据,研究分析上市公司ESG信息披露对股价崩盘风险的影响。研究结果表明:(1)上市公司ESG信息披露水平与股票市场价格崩盘风险呈显著的负相关。(2)机制检验表明,上市公司ESG信息披露能够促进机构投资者增加持股比例,作为资本市场的信息中介,机构投资者将会释放更多积极的股价信息,对资本市场产生积极效应,并促进投资者进行合理的投资决策,进而降低股价崩盘风险。(3)异质性分析发现,对于非国有企业、非重污染企业、大规模上市公司,其ESG信息披露抑制股价崩盘风险的作用更强。     

媒体关注与企业ESG信息披露质量

本文以2015—2020年A股上市企业为研究样本,实证检验媒体关注与企业ESG信息披露质量的关系。研究发现,现阶段媒体关注能够显著促进企业ESG信息披露质量提升。中介机制检验表明,媒体关注通过优化企业内部控制与强化企业外部监督从而实现对企业ESG信息披露质量的提升效果。异质性检验结果发现,媒体关注对企业ESG信息披露质量的促进效果在国有企业以及规模较大和环境敏感度较高的企业中更加显著。最后,基于媒体报道的情绪特征,发现媒体情绪越乐观,越能够促进企业ESG信息披露质量提升。本文的研究为深入理解媒体关注对企业ESG信息披露行为的影响,更好推进我国上市企业ESG信息披露制度建设提供了理论依据和实践指导。     

ESG表现与企业投资效率研究：影响效果及机制检验

近年来，在“碳中和”“碳达峰”和绿色金融的背景之下，我国企业和投资者更加重视以环境保护、社会责任和公司治理（ESG）为主的投资理念。本文以2011—2020年度中国A股上市公司数据为研究样本，实证检验ESG表现对企业投资效率的影响效果及作用机制。研究发现，良好的ESG表现能降低企业的非效率投资水平，从而促进投资效率的提升。进一步的机制检验表明，良好的ESG表现能有效监督管理层行为、约束管理层权力、提高信息披露质量、缓解信息不对称程度，从而提高企业整体投资效率；内部控制质量高、融资约束程度高的上市公司的ESG表现能够更加显著地提升企业投资效率。     

ESG信息披露研究综述

近年来,ESG与可持续发展成为新时代的趋势和商业规范,对ESG领域的学术研究的必要性日益增长。其中,ESG信息披露作为ESG实践中的重要环节,指企业针对其环境、社会和治理方面的具体实践进行的信息披露。ESG信息披露是企业非财务信息的重要组成部分,是大量文献研究的重点。因此,本文基于信号传递理论、利益相关者理论以及合法性理论对ESG信息披露动因进行辨析,进一步梳理了ESG信息披露的影响因素及其造成的经济后果的现有研究成果。最后基于国内外研究现状提出当前研究的局限性与未来展望,以期为ESG信息披露的后续研究提供参考价值和借鉴。     

ESG投资尽责管理实践研究

ESG投资加快发展，尽责管理是ESG投资的重要策略。本文研究了英国、日本等国家和地区尽责管理制度及金融机构ESG投资尽责管理，详细分析了内部治理体系、尽责管理政策制度建设、参与和投票行动以及信息披露情况。从实际效果看，ESG投资尽责管理成功率还不高，但是成功的ESG投资尽责管理行动可以发挥积极作用，特别是环境和社会方面的参与活动，能够有效改善企业财务和治理水平。本文建议通过建立和完善ESG投资尽责管理制度，强化机构投资者资源投入和能力建设，推动中介服务机构发展，构建评价机制等措施，进一步提升金融机构ESG投资尽责管理水平。     

商业银行ESG信息披露状况研究——以浙江网商银行为例

<正>近年来,ESG作为商界的新兴概念而备受关注。ESG出现是为了满足投资者和企业对可持续性发展的需求,其中E(Environment)指环境,S(Social)指社会,G(Governmence)指治理。通过统筹考虑ESG这三个方面因素,投资者可以更好地评估企业的风险和机会,而企业可以更好地管理风险、提高绩效并实现可持续发展目标。本文以浙江网商银行作为研究对象,进行商业银行ESG信息披露研究。     

社保基金持股对企业ESG改善的实证分析

社保基金已成为我国资本市场中的重要力量。本文基于ESG视角研究发现,社保基金持股对企业ESG治理具有积极作用,且社保基金的主动投资对企业ESG表现的提升更具价值,而对国有股划转企业ESG表现的提升无效。进一步对比研究发现,社保基金对企业ESG表现的提升作用强于其他类型的机构投资者。机制检验表明,社保基金持股有助于改善企业的内控质量、提升分析师关注度,以及提高企业信息披露质量,从而影响企业ESG表现。最后,还发现对于非国有企业、资产规模大的企业,以及处于市场化程度较高区域的企业,社保基金的ESG治理作用更加有效。本文拓展了社保基金持股的经济后果研究,为推动社保基金在资本市场中发挥积极作用提供了理论依据。     

ESG评级能否促进企业绿色转型？

摘要：习近平总书记在“新发展理念”中深刻阐述了绿色发展的重要性,但现实看,传统财务决策和内部治理框架下,企业绿色发展内生驱动力不足,无法充分实现绿色转型的要求。近期,ESG披露在《上市公司治理准则》（修订）中被明确要求,关于评级披露能否推动企业绿色转型,这一问题的思考具有重要的理论意义和实践价值。本文基于2011－2020年中国662家A股上市公司财务数据,实证分析了ESG评级对企业绿色转型的影响机制,并重点考察了不同污染程度、不同市场化程度以及不同信息透明度企业的异质性。从结果看,ESG评级显著促进企业绿色转型;企业面临的融资约束对ESG评级与绿色转型的关系起抑制作用,而研发投入则起促进作用;重污染行业、高市场化程度和低信息透明度企业的ESG评级对企业绿色转型的促进作用更为显著。最后,提出完善ESG评级制度与体系、制定绿色转型差异化政策、减弱融资约束影响力的对策建议。