刍议上市公司要约收购价格制度

近年来,全球公司购并活动可谓风起云涌,在我国也是方兴未艾.上市公司要的收购是公司购并的重要方式之一,而价格制度又是其中的一项中心制度.本文试从法律的角度就这一制度略作阐述.一、要约收购价格制度的概念和内涵上市公司要约收购,是指标投资者(收购人)向目标公司(上市公司)股东公开发出购买股份的要约来获取目标公司的控     

上市公司控制权交易理论及中国实证

我国自９０年代初建立证券交易市场以来，上市公司的并购是兼并浪潮的重要组成部分，公司控制权交易成为并购活动的主旋律。１９９７年、１９９８年各发生了５０多起上市公司控制权交易，并且对上市公司控制、购并行为已由简单走向成熟，从不规范逐渐走上规范化。在上市公司控制权交易过程中，交易价格最容易引起争议，是十分关键的一个问题。 一、１９９８年中国上市公司控制权交易情况简析 以不同的受让方为划分依据，１９９８年中国上市公司控制权交易共发生５３起，控股权转让比例介于７．０８％～６８．９０％之间。按控股权转让比例大…     

中国上市公司购并的发展历程与现状特点

一我国上市公司的购并自１９９３年出现以来,至今已走过６个年头。由于我国目前还处在由计划经济向社会主义市场经济转轨时期,市场经济体制还很不完善,证券市场也还很不发达,这决定了我国上市公司购并活动从总体上来看还处于一种低级水平和不发达阶段。但是,如果回顾一下这６年的发展历史,我们不难发现,我国上市公司的并购也经历了一个从起步到发展、从不完善到逐步加以完善的发展过程。由于我国上市公司并购发展的历史尚短（仅６年）,因此,从历史的角度来对我国上市公司购并发展阶段加以划分,我们认为为时尚早。而且可以肯定,如果我们现在…     

上市公司购并模式分析

上市公司购并不仅是深化国有企业改革的客观要求，而且也是证券市场发展的必然结果。深化国有企业改革，要求通过上市公司购并，解决企业规模不经济、产业结构不合理和企业负债过重等问题，促进资产存量在不同经济实体间的优化组合；证券市场的发展，要求在市场发展到一定规模后，利用上市公司购并发挥其优化资源配置的深层次功能。据有关资料统计，截至1997年底，深沪两地上市公司已公告的公司购并案例达400多起，其中1997年以前的仅为55起，1997年共有340多起。从今年年初的情况来看，1998年的上市公司购并将比去年更为频繁，热点更为突出…     

我国现行公司购并法律及其完善

一、我国关于公司购并的现行法律法规 目前，我国对上市公司的购并活动已形成一个初步的法律框架。这个初步的法律框架主要由以下法律和法规组成：《公司法》、《股票发行与交易管理暂行条例》、《禁止证券欺诈行为的暂行办法》、《公开发行股票公司信息披露实施细则》、《股份有限公司国有股权管理暂行办法》、《关于企业兼并的暂行条例》、《国有企业财产监督管理条例》、《国有资产评估管理办法》，以及新出台的《证券法》等。上述法律法规使我国上市公司的重组和并购活动有法可依，但同时也存在着许多空白、漏洞和问题，有必要加以逐步…     

公司收购方式的决策分析

收购与兼并是现代企业的一种重要的发展战略。由于其具有协同效应,能使进攻性企业迅速扩张,提高经济效益,增强经济实力,分散经营风险,提高经济地位。因此,发达国家购并浪潮自19世纪末以来一浪高于一浪。随着我国市场经济进程的不断推进,公司购并活动不断兴起,并发挥其巨大的作用。经过近百年的发展,尽管公司购并的方式日益多样化,主要包括现金收购、股票收购、债权收购、综合证券收购和杠杆收购等方式,但从筹资方式看,最基本的方式是现金收购和股票收购两种。所谓现金收购,是指进攻性企业用现金购买目标企业的绝大部分或全部资产而实现的购并。而股票收购是指进攻性企业通过发行新股换取目标企业大部分股票或资产而实现的购并。也就是说,现金和股票是公司购并的主要手段。若某公司对另一家目标公司有明确的购并意向,它到底是采用现金收购方式还是股票收购方式呢?因此,选择合适的收购方式就成为公司购并活动的一个重要课题。     

美国的公司购并

美国的公司购并白宏君作为世界上经济市场化程度最高的美国，其证券市场和公司制度的发展相当成熟，作为证券业发展成熟的重要标志和必然结果的公司购并活动也相当频繁和普遍。美国公司购并活动所积累的丰富经验和教训，对我国企业购并也必将具有重要的借鉴意义。美国公司...     

不变收益率模型与公司购并绩效分析

本文采用不变收益率模型,以2000年上海证券交易所发生购并的公司为对象,从购并方、目标方以及按购并方所处的行业划分为横向、纵向和混合购并的角度,考察了购并事件对公司绩效的影响.研究表明购并事件的公布能提高目标公司的绩效,而对购并公司只能在短期内提高其绩效;横向购并和纵向购并对公司的绩效无影响,混合购并在公告当日为公司带来超常收益,长期来看也可提升公司的价值,提高公司的绩效.     

公司购并在美国

作为世界上经济市场化程度最高的美国,其证券市场和公司制度的发展相当成熟,作为证券业成熟发展的重要标志和必然结果的公司购并活动也相当频繁和普遍。美国公司购并活动所积累的丰富经验和教训,对我国企业购并也必将具有重要的借鉴意义。     

企业购并交易主体的行为特征分析

在企业的购并中，参与购并交易的主体主要有：购并方委托人、购并方代理人和目标公司。其中，购并方委托人是指购并方的产权所有者，须委托其代理人(经理人员)从事购并活动；购并方代理人是指为购并方产权所有者行使购并权的的代理者，一般指购并方企业的经理人员：目标公司是指拟被收购的公司。由于各购并交易主体的目标不同，其在交易中表现出不同的行为特点。     

基于新会计准则的上市公司会计盈余稳健陛影响分析

稳健性是重要的会计信息质量特征,我国自2007年1月1日起开始施行的新企业会计准则不再以稳健原则为主基调,那么新会计准则的实施是否会降低上市公司会计盈余的稳健性呢？本文以2001年至2008年深沪两市全部A股上市公司作为样本,考察了新会计准则实施前后我国上市公司会计盈余稳健性的变化情况。结果表明：盈利上市公司会计盈余不存在稳健性,亏损上市公司会计盈余存在稳健性;新会计准则实施后上市公司整体会计盈余稳健性下降,这是由于亏损公司会计盈余稳健性的大幅下降,而盈利公司会计盈余稳健性是上升的。     

基于新会计准则的上市公司会计盈余稳健性影响分析

稳健性是重要的会计信息质量特征,我国自2007年1月1日起开始施行的新企业会计准则不再以稳健原则为主基调,那么新会计准则的实施是否会降低上市公司会计盈余的稳健性呢?本文以2001年至2008年深沪两市全部A股上市公司作为样本,考察了新会计准则实施前后我国上市公司会计盈余稳健性的变化情况。结果表明:盈利上市公司会计盈余不存在稳健性,亏损上市公司会计盈余存在稳健性;新会计准则实施后上市公司整体会计盈余稳健性下降,这是由于亏损公司会计盈余稳健性的大幅下降,而盈利公司会计盈余稳健性是上升的。     

公司增发过程中经营活动真实盈余管理程度研究

本文选取2001～2007年沪深两市已实施增发新股的A股上市公司为研究样本,分析了公司增发过程中经营活动真实盈余管理的程度。研究发现,上市公司在增发过程中进行了经营活动真实盈余管理操作,而增发后的业绩下滑的主要原因也是经营活动真实盈余管理的操作,而不仅仅是由于应计利润盈余管理的转回。     

信托融资：优化企业融资结构的新途径

一、我国公司融资结构的现状及分析 我国公司融资结构存在严重的二元结构，上市公司偏好股权融资，非上市公司偏好债务融资。从1993年以来。我国上市公司股权融资比例一直维持较高水平。在上市公司的外源融资中，股权融资比例平均超过60％。1997年还出现了73％的高权益融资现象。1997～2002年，股权融资占直接融资的比重在80％以上。我国非上市公司融资渠道     

定向增发与应计及真实盈余管理——基于中国A股上市公司的经验证据

本文运用我国2009-2010年进行定向增发的A股上市公司数据,实证研究了在定向增发前一年的应计项目和真实活动盈余管理问题。结果发现:定向增发前一年,上市公司会通过将应计项目和真实活动相结合进行盈余管理;从公司治理结构来看,国有控股公司更倾向于通过真实活动进行盈余管理,而第一大股东持股比例越高,公司越有能力选择通过应计项目进行盈余管理;从外部监督力量来看,债权人监督一定程度上压缩了公司实施应计项目盈余管理的空间,使公司更多的转向了真实活动盈余管理,提供审计的会计师事务所是否为国际四大并没有对盈余管理行为产生显著的影响。     

股票期权激励方式下会计问题的探讨

在对我国上市公司关于股权激励机制的调查结果发现：在市值最大的各50家企业中，98％的红筹股公司拥有股权激励方案，H股公司的数字约为40％，即使是制度尚不完善的A股上市公司，已经或正在启动相关方案的亦在30％左右。越来越多的上市公司为高管制定股权激励计划。在2005年启动的股权分置改革中就有上市公司提出激励方案，2005年底中国证监会颁布了《上市公司股权激励管理办法》征求意见稿，可以预见，此办法若正式实施，股权激励大潮将势不可当．     

对上市公司融资偏好的辩证分析

一、中外公司的融资情况比较 近几年我国上市公司在融资方式选择上更多地倾向于股权融资，债务融资的规模较小，这已引起了理论界、实务界和政界的广泛关注。如2000年符合配股要求的上市公司中有近70％的公司提出了配股要求，没有提出配股方案的44家公司中有29家在1998年实施了配股。近几年来每年上市公司进行股权融资的家数都在150家以上，几乎占到当年上市公司股权融资的20％左右，依此推算，上市公司平均5年就要再用股权融资一次。大规模的配股，使公司的股本急剧扩张，对应的负债却很小。     

企业购并失败的原因与对策

<正> 兼并与收购是企业扩张与增长的一种方式。也是目前国有资产重新实现资源优化配置,提高存量资产运行效率的一种途径。但是,我国企业购并事件真正成功的却很少,据统计,我国企业有90％的企业购并没有成功,造成此种情况的原因很多。     

基于EVA的并购方并购绩效实证分析

并购活动能否真正提升并购公司的价值,一直是学术界关注的重点,也是并购公司所面临的问题之一。为了正确评价并购方企业的并购绩效,本文采用上市公司业绩评价指标——经济增加值（EVA）,以2003年发生并购活动的并购公司为样本,计算了并购方在2002-2005年的EVA,对其并购绩效进行了实证研究。结果发现。上市公司并购活动绩效总体效果不理想,并购价值无显著影响,反而有价值损毁。     

上市公司网络会计信息披露影响因素研究

文章研究了上市公司通过网络进行会计信息披露的行为,对我国沪深两市2012年2333家上市公司的网络会计信息披露情况进行了内容分析,结果发现,几乎所有公司均建有网站并实施不同程度的网络会计信息披露活动。使用实证研究进一步论证,大公司的网络会计信息披露水平较高;盈利性与负债率及是否聘用“四大”进行审计对公司网络会计信息披露水平并没有显著影响;而公司成长性对网络会计信息披露具有负向影响。文章丰富与拓展了对上市公司网络会计信息披露行为的相关研究。