对证券市场基本功能的再认识

随着证券市场股改接近尾声，困扰我国股市多年的同股不同权的矛盾将得到根本解决。许多媒体不失时机地表示：股改市值过半这一历史性时刻的到来，意味着证券市场固有功能的恢复将为时不远，证券市场将转入正常状态，恢复其“本来面目”。与股改相对应的停止了一年多的新股发行也相继展开，大量新股不断登陆证券市场，引起证券市场股价剧烈的波动，在一些人看来恢复证券市场“本来面目”就是恢复证券市场的融资功能。笔者认为，作为证券市场股市的“本来面目”，不只限于一个融资功能。日前全国人大常委会副委员长成思危在第十届中国资本市场论坛上提出，我国股市改革的目标模式就是要向股市的基础作用回归，恢复股市的本色。股市的本色是有效的投资、融资和适度投机的场所。     

深圳股市弱有效性的实证检验

本文运用有效市场理论,阐述了不同效率市场所采用的实证检验方法,概括评价了我国股市效率实证检验的研究状况,并在此基础上以深圳股市为例,采用最近4年的数据,对深圳股市的有效性进行了实证检验,得出了深圳证券市场目前处于非有效市场向弱有效市场过渡的结论,最后指出了造成我国股市低效率的原因,并提出了相应的对策和建议。     

证券监管的『掠夺之手』

证券市场的监管是国家规范证券市场的有效手段。我国证券市场起步比较晚,还存在一系列的不足,容易造成证券市场的失灵。证券监管是解决市场失灵的有效手段。作为社会公众利益代表的政府就要用"看得见的手"来弥补亚当·斯密"看不见的手"的缺陷,对经济活动和市场进行干预和监管。通过监管,减少市场摩擦,降低交易成本,防止垄断、操纵市场和欺诈行为的发生,减少市场风险,维护市场秩序。我们把政     

证券市场上的有形之手——政府干预股市之我见

证券市场对金融市场乃至实体经济能够发生重大影响。政府多次干预股市众所周知。但是，这并不意味着政府干预股市仅仅是中国大陆所特有，包括美国、中国香港地区在内的许多国家和地区都曾运用过这双有形之手。值得肯定和借鉴的不是“不干预”之类的理论，而是一些国家和地区成功干预股市、化解金融风险的作法和经验。     

我国民族地区上市公司融资偏好研究

从20世纪90年代我国开始建立证券市场至今,证券市场规模不断扩大,截止2010年底,股市市价总值达到265422.57亿元,在沪、深证券交易所挂牌的上市公司已达2063家,加之2009年10月开创的创业板市场,我国证券市场已经成为亚洲主要证券交易市场和全球最具发展潜力的资本市场之一。     

投资债市有“钱”途

2月21日,我国全面下调人民币存贷款利率,人们的视线再次转向与市场利率紧密相关的国债市场。债市是证券市场的一个有机组成部分,是股市发展的必要支撑。相对于股市,国债是以国家信用作担保,到期还本付息,因此成为有效的规     

证券市场中政府行为的行为金融理论分析

众所周知,证券市场中政府行为对证券市场的作用之直接、影响之剧烈远远超过证券市场自身因素的影响.适当的政府干预有利于证券市场的稳定,对资本市场的健康发展具有积极作用,而过度的政府干预,其结果则会与政府"发展资本市场,促进国民经济的发展"的初衷相悖.本文从行为金融理论的角度就证券市场中政府行为对证券市场作用的內在机理进行分析,意在揭示政府行为对证券市场施加影响的有效途径.     

股市投机性的分析

投机是国际证券市场较普遍的现象。在一个完善的证券市场中投机并不影响市场发挥融资和资本配置的主要功能,只有当市场的投机性发展成为主流时,证券市场的健康发展才会受到影响。观察我国的沪深股市的发展,严格而言还不能说是一个有效吸纳和配置资本的市场,随股价的大幅波动市场表现出投机性过强的典型特征。在参予市场的投资者中,大多数人频繁进出股市都在期望着手中持有的股票涨价,而持有股份的目的是为获得上市公司分红的理性投资者却少的可怜。为何我国股市会有过度投机性的特征?如何抑制这种过度投机这是我国证券市场健康发展亟待解决的问题。     

我国证券交易印花税研究报告

随着证券交易市场的日益兴旺,越来越多的市民参与了股市交易市场的投资。而证券交易印花税作为我国证券市场上的一个重要税种,是政府国家宏观调控的体现,发挥了多种政策功能。随着我国经济以及证券市场的发展,其存在的诸多问题日益明显地暴露出来,必须通过分析印花税的各个方面,进一步改善和优化我国证券交易的印花税收制度。     

股市链接—政策版

一、２００１年Ａ股市场特征１、２００１年Ａ股市场政策特征：①政府将继续实行积极的财政政策、稳健的货币政策，还将用收入政策促进消费需求增长，产业政策将更加体现对高新技术产业的支持，并注意促进产业结构的调整。宏观政策和微观经济稳定发展支持股市平衡向上运行。②政府将更加重视证券市场的作用，总体上管理层会继续对股市采取扶持和鼓励的政策。支持股市在今年继续走出牛市行情。但证监会也将努力加强对证券市场的监管，规范包括民营投资机构在内的机构投资者的行为，打击市场操纵行为和违规行为，禁止大股东操纵利润和披露虚假…     

证券市场的国际化探讨

中国证券市场是在高度集中的计划经济基础上孕育诞生的 ,这种非自发产生和非自然演进的特征 ,使市场的发展呈现出强烈的政府驱动型 ,过多的国家干预使市场出现了诸多的非规范之处 ,与WTO的要求差异较多也较大 ,正是新任证监会主席尚福林称之的“新兴加转轨”证券市场。要实现“转轨”必须从制度入手进行市场化培育 ,以市场的规范来迎接证券市场的国际化发展。国际化的前提B股作为专供境外投资者以外币交易的人民币特种股票 ,在某种意义上标志着中国证券市场已对外开放 ,这是将整个证券市场人为地划出一块 ,使境外投资者不能自由进出A股市…     

股市本色与本色股市建设思考

由于上市公司普遍缺乏长期投资价值,政府及监管部门频繁不合理干预,以及广大股民普遍存在的不良投资理念,长期以来我国股市是一个过度投机的市场。成熟的股市是一个在投资和投机行为之间保持动态平衡的适度投机市场。提高上市公司质量,规范市场监管,提高投资者的素质,推行“做市商”制度,实现股市本色回归,是实现我国股市健康发展的根本途径。     

机构投资者与股市稳定性

随着我国证券市场的发展与监管政策的变化,机构投资者的范围及其在市场中所占的份额也在变化.在我国证券市场机构投资者可以分为两类:一类是证券公司、私募基金、投资公司、证券投资基金等;另一类是上市公司与国有企业等.由于政府对国有企业与上市公司是否允许进入证券市场买卖股票的政策总是摇摆不定,所以,这两类机构投资者在市场中的影响在不同时间也是不一样的.机构投资者有助于市场的稳定吗?本文试从行为金融学理论角度,结合我国股市实际情况,分析机构投资者对市场稳定性影响.     

演化视角下的中国证券市场制度缺失研究

制度是约束证券市场效率的外部条件。我国证券市场不是自然演变而是政府强制性制度变迁建立的。通过行政手段在短时期可以将证券市场的基础设施以及制度框架建立起来,以政府强制建立的制度体系及行政契约关系替代市场自然法则,实现证券市场超常规的发展。但从长期看,政府主导市场制度会与市场机制发生冲突,导致资源配置机制与市场激励机制不能有效发挥作用。因此,当市场规模发展到一定阶段时,就需要借鉴证券市场自然演变的制度模式,完善证券市场非正式制度和外部环境,实现证券市场由政府主导向市场主导的转变。     

殳市本色与本色股市建设思考

由于上市公司普遍缺乏长期投资价值，政府及监管部门频繁不合理干预，以及广大股民普遍存在的不良投资理念，长期以来我国股市是一个过度投机的市场。成熟的股市是一个在投资和投机行为之间保持动态平衡的适度投机市场。提高上市公司质量，规范市场监管，提高投资者的素质，推行“做市商”制度，实现股市本色回归，是实现我国股市健康发展的根本途径。     

从经济学角度看我国股市税制

日前,印花税被频频用于政府调控股市的手段,证券印花税的调控作用又一次成为热点话题。本文从税收理论出发,分析了股市税收特点,提出了股市是一个低效率市场的观点。通过对我国历次印花税调整分析,得出了对于不成熟市场,税收调控作用不大甚至失效的结论,并结合股市对我国现阶段经济体制改革的作用,提出了我国股市税制的基本定位。     

企业融资方式的经济比较

公司的融资方式多样，除了通过留存盈利和折旧进行的内源融资外，最主要的方式就是外源融资。外源融资又可分为两部分：股权融资和债务融资。而股权融资市场和债券融资市场又是构成现代证券市场的重要组成部分。从我国证券市场１０年的发展历程来看，股权融资是占主导地位的，上市公司对股市“圈钱”乐此不疲，而债券市场融资则处于萎缩、冷清的状态。以２０００年为例，我国证券市场股票融资额达１５００多亿元，而企业债券融资量仅为１００多亿元。而发达国家正好与我国情况相反，以美国为例，２０世纪６０年代以来，股票的注销和回购超过…     

推出股票指数期货的必要性与可行性

我国证券市场对国民经济发展与国企改革的作用有目共睹。然而,随着证券市场规模与容量的不断扩大,股市系统性风险也日益凸显,一项迫在眉睫的课题展现在我们面前——如何为投资者提供有效回避股市单边巨幅涨跌风险的对冲工具。有关人士指出,有必要适时地推出股指期货,营造更加健全的投资环境,促进股市健康发展。     

基于EVA法的中小上市公司绩效评价分析

一、问题的提出2001年EVA引入我国。在实证方面,有人将EVA指标引入我国证券市场并探索EVA在上市公司绩效评价领域中的应用。通过利用我国股市历史数据进行分析,证明了在我国股票市场EVA指标反映股票的能力优于传统指标。2004年,中小企业板在深圳证券交易所正式启动。中小企业板的成立,主要是为我国具有高科技和高成长性而又无法在主板上市的中小企业提供一条通过资本市场     

资本之路：见证中国股市二十年

1990年的12月19日,上海证券交易所一声锣响,开启了中国资本市场的新篇章。 他们,或是中国资本市场游戏规则的制定者,或是中国证券市场的“大国医”,或是资本市场的“操盘手“,或仅是股市中一个小股民,他仃见证了中国股市二十年的发展,共同演绎着中国股市的传奇……