国内上市公司的股权融资偏好及其调

我国上市公司的资本结构呈现与西方的“融资优序理论”不同的特点 ,即资产负债率普遍偏低 ,上市公司更偏好股权融资。通过分析这种融资结构的成因 ,提出改进融资环境和调整资本结构比例的对策 ,以图提高资本市场的融资效率 ,促进企业改革和改善企业治理结构     

国内上市公司的股权融资偏好及其调整

我国上市公司的资本结构呈现与西方的“融资优序理论”不同的特点，即资产负债率普遍偏低，上市公司更偏好股权融资。通过分析这种融资结构的成因，提出改进融资环境和调整资本结构比例的对策，以图提高资本市场的融资效率，促进企业改革和改善企业治理结构。     

从纳税角度看上市公司股权融资偏好

按照现代资本结构理论,企业的融资结构影响着企业的市场价值。在纳税不为零的情况下,由于债券有“税盾”作用,企业通过债务融资可以增加企业的价值,而纳税对企业内部融资不存在影响,这样就形成了“啄食顺序理论”。企业理性的融资顺序应为:首先内部融资,然后才考虑外部融资,其中又以债务融资为先,而把股权融资作为最后的选择。但是在我国,上市公司的融资顺序往往是先股权融资再债务融资和内部融资,即我国上市公司的融资顺序与现代资本结构理论中的啄食顺序原则存在明显的冲突。我们把这种现象称为我国上市公司的股权融资偏好。本文通过分析纳税对我国上市公司融资偏好的影响,希望为我国上市公司的融资方式研究提供一条新的思路。一、我国上市公司的融资偏好我国上市公司发展所需资金主要是依靠外部融资,证券市场成为企业融资的一个重要渠道。而作为证券市场不可或缺的组成部分,债务融资和股权融资市场的发展是很不平衡的,我国上市公司明显偏好股权融资。1.上市公司资产负债率偏低。1993～2001年,我国上市公司总体资产负债率都维持在50%左右。而国外一般在60%以上,很多国家超过了70%。2000年,西方各国负债水平最低的为57.8%,最高的为72%,均高于我国。...     

我国上市公司融资结构有关问题探析

企业融资结构的确定是融资决策中重要的一环,它直接影响到企业的价值和发展前景.本文通过对西方融资理论的简要回顾以及西方企业与我国上市公司融资状况的描述,指出西方发达国家普遍符合现代融资理论的"融资定律",而我国上市公司都表现出强烈的股权融资偏好,从股权结构、融资成本和资本市场结构等方面分析了我国上市公司股权融资偏好的原因,最后提出了优化融资结构、拓展多元化融资渠道的政策建议.     

我国上市公司股权融资偏好成因分析

我国上市公司的资本结构严重违背了西方融资优序理论,表现出不同的特点,即资产负债比率严重偏低,上市公司偏好股权融资。文章从股权融资成本较低,证券市场发展不平衡,高溢价资本收益分析了我国上市公司股权融资偏好的原因,并根据分析提出了相关的想法。     

我国企业资本结构悖论--从现代企业资本结构理论谈起

由于我国融资制度发展的体制性因素未得到根本性改变，我国企业在进行资本结构的决策时，并没有充分考虑其优化问题，而重点考虑的是如何才能获得资金的问题。表现为外部融资的比例较大，其中以银行贷款为主的间接融资又占绝对主导地位，国有企业的资产负债率普遍偏高，在直接融资方式中，股票融资的的规模远远超过债券融资，多数上市公司显示出强烈的股权融资偏好。逐步实现由政府型向市场型融资制度的转变，强化资本市场社会资源配置的功能，调整上市公司的股权结构，形成有效的公司治理结构是优化我国企业资本结构的客观要求。     

负债融资的治理效应探析

目前我国上市公司资本结构的显著特征是负债融资比例偏低。可以适当增加负债融资可以降低股权代理成本,形成权利制衡机制,优化资本结构,维护各利益相关者的权益,增加企业价值。但我国上市公司还存在各种制约因素,致使负债融资尚不能发挥应有的治理效应。     

我国上市公司融资结构存在的问题及改进措施

现代融资理论认为企业的最优融资顺序为内部融资—债权融资—股权融资。而我国的上市公司却表现出典型的股权融资偏好,与西方现代企业在融资偏好上存在着明显的差异。在阐述现代融资理论的基础上,分析了我国上市公司融资结构存在的问题及其产生原因,指出了股权性融资偏好所带来的不良影响,最后提出了相应的改进措施。     

我国上市公司资本结构现状分析

一、我国上市公司资本结构的特点企业资本结构亦称融资结构,是指企业的债务、权益及其他融资工具相互结合的比例关系。狭义的资金结构是指企业各种长期资金筹集来源的构成和比例关系。企业筹资的具体方式有很多,但总的来看分为负债筹资和权益筹资两类。1.我国上市公司债权的特点。(1)资产负债率偏低。我国上市公司的平均资产负债率由1992年的65.02%陡降到1993的48.76%后就徘徊在50%左右,1998年到2002年有所回升,这是与1997年出台的对配股行为进行限制的有关政策直接相关的。由于配股是上市公司股权融资的主要方式,而对配股行为进行限制使能获得配股资格的上市公司数量大大减少,且由于发行新股方式筹措资金的条件更为苛刻,因而部分上市公司不得不转向负债融资,但只要条件允许,大多数上市公司还是会将股权融资作为首选融资方式,即使会因此引发股价大跌也在所不惜。2000年,在143家符合当年配股要求的上市公司中,有接近70%的公司向原有股东提出配股要求,这进一步验证了我国上市公司具有强烈的股权融资偏好。因此,同西方发达国家相比我国上市公司的资产负债率偏低。(2)不同行业的资产负债率存在显著差异。第一,不同行业的资产负债率存在...     

我国上市公司融资结构存在的问题与改进措施

现代融资理论揭示了企业的最优融资顺序为:内部融资-债权融资-股权融资.而我国的上市公司却表现出典型的股权融资偏好,与西方现代企业在融资偏好上存在着明显的差异.在阐述现代融资理论的基础上,分析了我国上市公司融资结构存在的问题及其产生原因,指出股权性融资偏好所带来的不良影响,最后提出相应的改进措施.     

国资委所属上市公司资本结构研究:啄食理论还是权衡理论

以国资委所属688家上市公司2012—2016年的数据为样本,基于啄食理论和权衡理论的差异,通过考察盈利能力、企业规模、企业增长率、有形资产率、股利支付率与财务杠杆的关系,以及滞后一期盈利能力、企业规模、股利支付率、财务杠杆与投资增长率之间的关系,研究企业资本结构。结果表明,国资委企业资本结构倾向于啄食秩序理论,即企业融资行为遵循内部融资、债务融资和股权融资的先后顺序。国资委下属上市公司不偏好股权融资,反映出国有上市公司企业融资的特殊性和资本市场的保守性。     

我国上市公司股权结构对其融资决策影响实证分析

我国上市公司存在着外部股权融资的偏好,与西方财务理论融资顺序相悖。本文通过对我国上市公司进行实证分析,发现不同股权集中度、不同性质股东控股的公司其融资方式不同。这说明,我国上市公司并非单一地偏好外部股权融资,上市公司对债务融资或股权融资的选择,是与公司的股权结构息息相关的。     

公司治理对内部资本市场效率的影响——基于国有上市公司的经验数据

面对我国尚不健全的外部资本市场导致企业融资难的现实情况,集团公司纷纷构建自己的内部资本市场,以期将外部融资的弊端内部化消除。学术界通过对制约内部资本市场配置效率进行深入研究后发现,很多制约因素都与公司治理有关。选取2009--2011年沪深两市A股非金融类国有上市公司为研究样本,实证检验公司治理对内部资本市场效率的影响。研究结果表明：公司治理因素中控股股东股权集中度、两权分离度、董事会治理规模和管理层持股比例都对内部资本市场效率产生一定的影响。     

上市公司融资偏好因素浅析

本文通过对西方企业与我国上市公司筹资方式选择状况的描述,指出我国上市公司筹资方式的选择与理论研究及西方国家公司的选择相背离,从股权筹资的成本,资本结构,股权结构和公司治理结构等方面分析了影响我国上市公司筹资方式选择的原因,并就改善我国上市公司的融资结构提出了一些建议。     

我国上市公司股权融资的现状及优化

与传统的融资理论及西方发达市场经济国家的融资实践相比，我国上市公司存在强烈的股权融资偏好。这种强烈的股权融资偏 好对公司融资后的资本使效率、公司成本和公司治理及者利益等方面都有不利影响。应通过完善公司治理结构、调整上市公司股权结构、加强监管等途径优化上市公司的资本结构。     

我国上市公司融资行为与资本结构分析

融资是企业金融活动的重要内容之一,资本结构的安排则是融资决策的核心内容。合理的资本结构不仅有利于提高企业的经营效率,而且有利于全社会资源的优化配置。现代资本结构理论认为,公司融资会遵循内部融资优先,债权融资次之,最后是股权融资的优先顺序。本文对我国上市公司的融资结构进行了分析,并提出相关建议。     

我国上市公司股权融资偏好及其成因

与现代融资结构理论及西方发达国家的融资实践相比，我国上市公司存在强烈的股权融资偏好。产生这种现象的原因是多方面的：股权融资成本偏低是直接原因，上市公司治理机制扭曲是根本原因，资本市场不完善也是一个重要原因。     

中国资本市场发展与上市公司融资行为浅析

市场经济活动实质上是资本整个的运作过程,而资金的来源是经济活动的第一环节,上市企业的融资决策不仅关系到企业内部营运能力的提高、信息质量的有效性,影响资源的有效配置,以及市场经济的有效运作。企业在进行筹资过程中,要考虑的因素很多,如资金成本、流动速度、限制条件等影响。本文以相关融资结构理论为基础,以我国的上市公司为分析对象,对我国上市公司的融资结构现状进行了分析,发现我国上市公司对股权融资有强烈偏好。并从优化我国上市公司的融资结构、发展多元化融资渠道、完善证券市场等角度对我国上市企业融资决策提出建议。     

试析我国上市公司股权融资偏好成因及对策

我国上市公司融资存在着明显的股权融资偏好,这与西方资本结构理论背道而驰。本文首先分析了我国上市公司股权融资偏好的成因,然后指出了这种融资方式给公司、投资者及社会带来的危害,最后针对这种现象提出了相应的解决办法。     

试析我国上市公司股权融资偏好成因及对策

我国上市公司融资存在着明显的股权融资偏好,这与西方资本结构理论背道而驰。本文首先分析了我国上市公司股权融资偏好的成因,然后指出了这种融资方式给公司、投资者及社会带来的危害,最后针对这种现象提出了相应的解决办法。