破解中概股退市困局：论中美跨境审计监管合作机制构建

中概股赴美上市拓宽了我国企业的融资渠道,推动了我国资本市场对外开放,也带来了中美跨境审计监管冲突问题。近年来美国利用《外国公司问责法》等法案,要求检查在美上市中国公司的审计工作底稿,使在美上市中国公司面临“不提交就退市”的法律困局。这一困局的破解有赖于中美跨境审计监管合作机制的构建。中美跨境审计监管合作面临着投资者保护与国家安全的边界冲突、审计问题政治化、现行立法冲突、未形成有效且可持续实践等一系列矛盾和问题。对此,我国可借鉴国际实践的有益经验,注重在合作层级、内容规范、形式规范、处罚限制、信息保密、数据保护等方面对跨境审计监管合作安排进行完善,在双边合作层面构建有效、可持续的中美跨境审计监管合作机制;促进国内证券监管机制与国际资本市场监管规则的有效衔接,完善证券监管法律体系,明确负责主体及其执法权限;细化并落实对市场主体和数据客体的监管要求,为中国公司依法合规开展跨境上市活动营造良好的监管环境。     

境外中概股危机:背景、成因与影响

本文回顾了近期境外中概股遭遇股价暴跌和诚信危机的背景,认为这既有中概股良莠不齐、会计造假、商业模式受质疑以及VIE潜在道德风险等企业层面的原因,亦受境外投资人担忧中国经济放缓、做空利益链集体猎杀和中美跨境监管漏洞等外部因素影响。此次危机将引发中概股私有化退市的"骨牌效应",改变中国企业境外上市的方向及节奏,并令主要国际金融中心争取上市资源的格局有所变化。     

中概股跨境审计监管争议及解决路径探析

跨境审计监管并非新问题,但又有新的政治背景和特点.美国大搞单边主义,在法律角度表现为我国以维护监管主权及国家安全的合理诉求,与美国意图域外管辖的不合理诉求相冲突.从技术上,可通过优化信息提供机制、对审计底稿分类管理、建立联合监管小组及推进联合检查机制、探索等效监管等方式寻找方案,但应坚持多边主义并回归到多边监管合作框架中来解决问题.同时,应密切关注拜登上台后的人事变化,寻求对美国合理的政策影响.从根本上,建议适时推出国际板,引导境外企业来华上市,做大做强我国审计机构,为平等解决问题建立经济基础,从国家间竞争角度看,这也是最优策略.     

PCAOB审计检查、审计师声誉与中概股危机

本文检验美国公众公司会计监督委员会(Public Accounting Oversight Board,PCAOB)的审计检查能否降低中概股危机中问题公司出现的概率,以及审计师声誉对这一关系是否具有调节作用。爆发于2010-2012年间的中概股危机大多数涉及的是通过反向并购(Reverse Merger,RM)在美国上市的中国公司。通过系统研究这些公司的财务和审计数据,我们发现对于反向并购公司来说PCAOB审计检查能显著降低问题公司出现的概率,且对声誉较低审计师的客户这一治理作用更强。与RM样本相比,由于IPO公司更多聘请四大会计师事务所以及四大的声誉作用,PCAOB审计检查并没有显著降低IPO样本中问题公司出现的概率。综上,我们发现,PCAOB审计检查可以降低公司舞弊的概率,但这种作用集中体现在非四大审计师样本中。本文的经验证据对跨国审计监管、深刻理解中概股危机的形成及相关政策的制定具有一定的启示意义。     

基于中概股做空报告的注册会计师审计程序的改进与启示——2016-2021年浑水做空中概股报告为例

本文梳理了浑水公司2016-2021年对目标公司的做空所披露的财务报表问题，对比注册会计师常规审计方法，探讨做空机构的“特殊审核方法”的可借鉴性，从而帮助注册会计师提升审计质量。通过对比发现，注册会计师的职业怀疑态度不足；过于依赖票据流而忽视了实物流；审计程序中对商业模式的重视程度不够，是注册会计师未能及时发现财务舞弊行为的主要原因。本文建议应当结合行业实际状况，适当学习借鉴做空的思维方式和调查方法，借助大数据审计等手段提高审计质量，降低审计失败的风险，承担好资本市场“看门人”这一重要角色。     

中概股退市风险与回归路径探析

<正>目前,中概股回归路径主要有私有化退市后重组上市、在内地发行普通股或存托凭证、在香港实现二次上市等三种模式。此外,还可以选择赴新加坡、伦敦等地上市。随着中美博弈加剧,美国证券交易委员会（SEC）围绕在美上市中资企业审计底稿问题对中概股提出更严格的信息披露要求。为做好风险应对,应加强对中概股退市影响及回归路径的研究,及时调整应对政策。同时,可借中概股回归港股或A股之机,     

证监会向美方提供4家中概股审计底稿

正1月10日,证监会新闻发言人在例行新闻发布会上表示,截至目前,证监会共向包括美国证监会和美国公众公司会计监察委员会(PCAOB)在内的境外监管机构提供了4家中国概念公司的审计底稿。2013年3月,证监会根据国务院批示精神制定了对外提供审计底稿流程,在不违反我国有关保密法律法规和     

中概股公司财务舞弊的文献综述

2010年以来,北美资本市场上中概股公司被大规模指控财务舞弊的现象引起了学术界的广泛关注。本文首先基于舞弊三角理论,通过对已有文献的梳理对中概股公司财务舞弊行为进行经济学解释;随后系统回顾了中概股公司财务舞弊的后果和影响、预测和治理的相关研究成果;最后展望了该领域进一步研究的方向,希望为学者提供有益的参考。     

审计日记与工作底稿、审计证据的关系

审计日记是审计人员以人为单位按时间顺序反映其每日实施审计全过程的书面记录;审计工作底稿是指审计人员在实施审计工作中形成的与审计事项相关的     

审计日记与工作底稿、审计证据的关系

审计日记是审计人员以人为单位按时间顺序反映其每日实施审计全过程的书面记录;审计工作底稿是指审计人员在实施审计工作中形成的与审计事项相关的工作记录,是审计人员在编写审计日记的基础上形成的弓审计证据是指审计机关和审计人员获取的用以说明审计事实真相、形成审计结论基础的证明材料     

风险投资特征与中概股IPO抑价的相关性研究

世界主要股票市场都存在IPO抑价的现象,现有理论多立足于信息不对称角度解释该现象。中概股由于上市企业的经营场所、经营业务、主要客户群体等均位于国内,因此对于国外投资者的信息不对称程度将更加显著。赴美上市的中国企业除进行良好的信息披露之外,还可以依靠风险投资公司进行背书。本文从风险投资者与IPO抑价关系的角度出发,研究风险投资者特征对IPO抑价程度的影响。     

易方达范冰:长期看好中概股

易方达中证海外互联ETF还横跨中国香港和美国市场,将互联网龙头公司一网打尽,棄括了哔哩哔哩等细分行业龙头。近期,阿里巴巴等互联网企业股价以及跟踪互联网企业的中证海外中国互联网50(简称“中国互联网50指数”)等指数出现较大波动,但在易方达中证海外互联网ETF基金经理范冰看来,中国的互联网龙头企业作为数字经济的中坚力量,富有竞争力,也具备良好的盈利能力,经过此番调整,中国互联网50指数估值合理,中长期来看,跟踪该指数的易方达中证海外互联网ETF仍然具备较好投资价值。     

市场时机、海外上市与中概股回归——基于分众传媒的案例研究

公司融资择时行为是学术界广为关注的研究话题,然而已有研究大多关注公司在单一资本市场上的资本结构调整,较少结合多个资本市场对公司选择上市地点和上市方式实施融资的话题进行系统研究。本文以分众传媒为案例研究对象,从市场时机视角考察其海外上市、私有化退市以及在中国资本市场反向收购行为,构建了基于市场时机视角公司上市地点与上市方式选择的理论分析框架。本文的研究结论拓展了市场时机理论与公司融资行为领域的研究视野,同时也为上市公司在多个资本市场实施资本运营提供决策参考。     

SEC意见信与财务造假——基于中概股危机的实证分析

2010~2011年,美国卖空机构相继发布研究报告,质疑绿诺科技等在美上市的中概股公司涉嫌财务造假。其质疑随后被证实,多家中概股公司股价暴跌,最终停牌或退市。据Bloomberg报道,此次做空机构识别财务造假的重要信息来源竟然是此前未曾引起投资者关注的美国证监会(SEC)公开披露的公司公告意见信。本文以中概股危机为背景,研究SEC意见信对于财务造假的预测作用。研究发现:相较于没有收到SEC意见信的企业,收到意见信的企业更有可能成为问题公司。SEC意见信提出的问题数量越多,解决难度越大,企业越有可能成为问题公司。本文的研究对于帮助投资者理解如何解读SEC意见信,识别财务造假有重要意义,也为SEC制定合理的意见信披露制度提供政策性建议。     

双层股权结构与公司价值——基于赴美上市中概股公司的经验证据

双层股权结构有助于创始人及管理团队稳定公司控制权、激发其潜能和积极性,但也带来了诸如其他投资者保护不足、管理层谋取控制私利等潜在风险。考虑到我国采用双层股权结构的公司主要集中于赴美上市的中概股公司,本文以2005-2020年在美上市的中概股公司为样本,探究双层股权结构对公司价值的影响及作用机制,以及这种影响在企业不同生命周期阶段的差异性。结果表明：第一,双层股权结构显著提高了公司价值;第二,双层股权结构的价值增值效力是通过降低代理成本、缓解公司短视来发挥作用的;第三,从企业生命周期动态视角来看,在成长期和成熟期的企业采用双层股权结构能够提高公司价值,且对成长期企业的促进作用更强,而衰退期企业采用双层股权结构不具有价值增值作用。充分发挥双层股权结构的价值增值效力、抑制其可能带来的不利影响,要引导企业合理选择双层股权结构,同时做好退出机制的前瞻性设计,加强公司内部治理和外部监督,强化对创始人及管理团队的激励约束。     

股权集中度、企业财务风险与审计收费 ——基于2014-2019年我国A股上市公司的实证研究

本文以Simunic(1980)的审计收费模型为参照,立足于财务风险,构建关于审计收费影响因素的多元线性回归方程,运用2014—2019年我国A股上市公司面板数据,探究财务风险对审计定价的影响,并进一步检验股权集中度对两者关系的调节效应,深入探究不同产权性质下股权集中度对两者关系调节作用.研究发现:上市公司财务风险与审...