国有股减持途径分析

6月12日,国务院发布了<减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法>,明确了国有股减持的有关事项,标志着国有股减持计划全面启动.目前,我国证券市场中的总股本规模约为2846亿股,其中不能流通的国家股和法人股占62%.按2000年5月底收盘时的市值计算,深沪两市国有股的总市值大约为22550亿元.按照目前证监会在2000年至2001年内将国有股比重减持至51%的设想,大约要减持300亿股.国有股减持是有利于进一步推进国有企业改革,完善现代企业制度,可以从根本上解决了我国上市公司股本结构不合理的现象.中央十五届四中全会,就已明确指出国有经济要"有进有退,有所为有所不为","选择一些信誉好、发展潜力大的国有控股公司上市,在不影响国家控股的前提下,适当减持部分国家股"的战略构想.     

国有股减持方式的实践案例

按照国务院出台的《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》规定，国有股减持主要采取国有股存量发行的方式，并在采取国有股存量发行的同时，选择少量上市公司进行国有股配售及定点回购等方式的试点。而在此之前，国有股减持其实已在一些上市公司或非上市公司中有了很多实践，并且减持方式也是多种的，主要有。     

国有股减持与公司治理

关于我国公司治理结构中存在的问题,理论界已经作了充分的研究,概括起来主要有二点:其一,由于国有股权最终并不为自然人所有,因而中国上市公司普遍存在"所有者缺位"现象;其二,由于公司控制权市场缺乏效率,对管理层的外部约束机制基本不起作用,由于这二方面的原因,中国上市公司必然会存在大量的"内部人控制"现象,进一步的研究表明,国家对公司控制权的垄断是公司控制权市场缺乏效率的主要原因,因为在国家垄断公司控制权的情况下,潜在的收购者无法通过市场方式取得公司控制权,在国有股居控股地位的情况下,收购的成功与否,主要并不取决于收购方.     

刍议国有股减持

国有股减持是必要的，也是必须的，但由于国有股减持中减持价格不合理，减持主体不规范及相关各方地位不平等问题的存在，使国有股减持引起市场的动荡。因此，国有股减持必须精心设计，合理确定减持价格，采用多种减持方式，合理确定减持节奏，在一个统一的市场规则下公平、有序、透明地进行。     

国有股减持：迫不得已的选择——财政与国有股减持

酝酿已久的国有股减持近期进入实际操作阶段并出台了相关行政规则。截止目前，国有股减持主要采用国有股回购、协议转让、增量发行、国有股配售四种方式。其中增量发行是使用最多的方式。     

关于国有股减持定价的思考

国有股减持对发展我国资本市场具有重要意义 ,而减持价格如何确定是市场各方分歧的焦点。本文对现有的国有股减持方案的价格确定机制进行比较分析 ,并提出相应的观点建议     

从国企改革到国有股减持

国有企业改革关键问题之一是解除社会负担。中国的国有企业，实际上不只是企业，而是一个社区，负担了许多社会功能。许多国有企业，退休人员超过在职人员，冗员达到了30％，不解除这部分负担，无论是哪一种主张，自负盈亏也好，平等竞争也好，加强管理也好，只能是纸上谈兵。问题在于，无人承担这部分改革成本。现代企业制度的设计，对此只字不提，只是把建立社会保障制度作为一个已经存在的外部条件。而社会保障制度的设计，也只是明确了国家，企业，个人共同负担的原则。这分明是“新人新办法”，而回避了迫在眉睫的“老人老办法”和新办法如何衔的问题。目前国有企业改革大有自发发展的趋势，无论是破产，转产，合资还是搞股份有限公司，经营首要目标之一就是裁减冗员。下岗工人越来越多，成为各级政府最为头疼的社会安定的包袱，被迫拆东墙补西墙，勉强解决3个月的待业保险问题。如果再拖延下去，经济结构转换，国内外市场竞争，经营行为个体化三个规律，将自发为自己开辟道路，结果是国有资产被少数人占有，而把数千万工人抛向社会。政府或命令银行发放贷款维持企业，或以赤字或国债方式向失业工人发放补助，或发动新的经济高速增长，三种办法都将引发严重通货膨胀，迫使经济收缩，失业问题最终严重爆发出来。这样一种危险的前景，是我们必须要避免的。     

论国有股减持的政策设计

国有股减持问题始终是关系到我国证券市场能否健康发展的一大关键问题.我国证券市场的许多问题,根源在于国有股权一股独大,因此需要通过各种方式进行国有股减持.国有股减持的政策目的,主要是为了解决国有股权一股独大的问题.国有股减持的基本原则,是国有股减持应该以换股为主,以国有股上市流通筹集资金为辅.国有股总的趋势是减少,但这是国有股占国民经济份额的减少,而不是国有股总量的减少和总价值的减少.     

国有股减持即将走上前台

近来，国有股减持着实让人揪心，不少投资者把它看作是最大的利空，市场表现似乎也证实了这点，每当有国有股减持的消息，市场便以回调应答。     

国有股减持的重新审视

本文认为国内证券市场已经很理性了，停止国有股减持并不能使其因此获得生机。相反，证券市场的健康发展离不开国有股减持，它们之间的相容性主要取决于对证券市场的尊重程度。从两者关系者，国有股接受证券市场的价格选择，并重点培育企业债券市场可能是“多赢”的选择。从尊重证券市场的角度看，除了正确处理好它们之间的市场关系以外，同时还应该解决好以下三个关键问题：（1）借鉴“累进所得税制”办法解决股票发行中的非公平问题；（2）增强投资（如基金投资公司等）对出资人的盈利责任问题；（3）建立经理人才市场以满足国有股减持后完善法人治理结构的需要。     

减持国有股与社会保障改革

从这项措施出台的时机及具体内容出发，我认为，对国有股的减持绝对不能理解成单纯为了社会保障或养老保险筹资，其追求的是我国改革事业和经济发展的多重目标，所产生的也是一个综合性、一箭三雕的效应。     

谈谈国有股减持的若干问题

国有股减持的实质是国有股权转化为非国有股权.它是国民经济中国有经济和非国有经济的一种调整.     

国有股减持应该谁说了算？

一个执行了3个月的部门规章被终止，引发了中国证券市场上的全线涨停。这一现象本身说明中国股市还是一个十足的政策市。     

国有股减持对证券市场的影响

今年6月，国务院发布《减持国有股筹集社会保障基金管理暂行办法》，明确了减持国有股以存量发行为主、市场化定价的原则。6月26日，拟增发上市公司的国有股减持首先“浮出水面”，江苏索普、沧州化工、韶钢松山等三家上市公司率先提出通过增发减持国有股充实社会保障基金的计划；7月24日，新股发售又首开减持先河，广西北生、安徽江淮、烽火通信、华纺股份等四家公司获准上网定价发行，国有股存量发行10％，其定价即为新股发行价。至此，国有股减持对证券市场的影响就逐渐褪去其最初探讨阶段的朦胧面纱而变得清晰起来。     

国有股配售应注意的问题

党的十五届四中全会讨论通过了《中共中央关于国有企业改革和发展若干重要问题的决定》，这个决定就国有企业的改革和发展作出了重要决策，提出：“允许国有及国有控股企业按规定参与股票配售。选择一些信誉好、发展潜力大的国有控股上市公司，在不影响国家控股的前提下，适当减持部分国有股，所得资金由国家用于国有企业的改革和发展”。 1999年年末，中国证监会决定进行国有股配售的试点，作为国有股减持试点的“中国嘉陵”和“黔轮胎”，他们分别配售 10000万股和 1710.5275万股国有股，由此拉开了国有股配售的序幕。　　国有股配售，…     

国有股减持暂行办法的法律透视

今年6月，国务院发布了《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》（以下简称《办法》）－－剑已出鞘；被称为悬挂在中国资本市场上的“达摩克利斯之剑”－－国有股减持问题终于有了“说法”。     

试论国有股减持的几种办法

尽早解决国有股流通问题，使国有股流通或减持国有股，已是当前理论界和管理部门的共识。减持国有股，不光能补充社会保障基金，变现国有资产。还可大力推进国有企业改革。实现国有股、企业法人股与公众流通股的“并轨”已成为我国资本证券市场良性发展的一项迫切任务。     

众权威人士纷说国有股减持

国有股减持作为证券市场改革的重要一环，势必对市场的投资理念和价格取向产生深刻影响。在今年6月12日《减持国有股筹集社会保障基金管理暂行办法》出台之前，名经济学家吴敬琏说，继续执行国有股减持计划是改善公司治理结构的努力方向之一。目前许多上市公司仍然由政府绝对控股，而且第二大股东持股量与第一大股东相差悬殊。“这种情况不利于将政企职能彻底分开，不利于维护中小股东的权益，也不利于公司治理结构的有效运作。”国务院发展研究中心研究员陈淮则从更高层次指出，国有股减持的本质目的，是要在“充实社保基金”的前提下“套装”改革的更大措施，冲破妨害社会主义市场经济发展的一些思想认识阻力和体制性障碍。其中，一是要彻底解决国有资产可不可以‘卖’的认识问题；二是要彻底实现国有经营性资产的可交易、可流通。在这样一个目标下，最终要通过“变现”过程实现为可交换、可流通，不仅包括充实社保基金的部分，而且包括目前不规范的制度设计下不能流通的全部国有股和法人股；不仅包括上市部分的国有资产，而且包括非上市部分的国有资产。而在国务院正式发布以国有股存量发行方式为主的《减持国有股筹集社会保障基金管理暂行办法》出台之后，市场立即作出了强烈反应，另外一些权威人士纷纷发表了一些对国有股减持的看法，以促进各方对国有股减持的正确认识。