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文章以1999-2004年间185家企业226次资产出售事件为样本,检验了我国上市公司资产出售的公告效应,并对2008-2009年间我国上市公司的资产出售进行了稳健性检验.研究发现,我国企业的资产出售具有明显的年中和年末效应;企业股价对资产出售的反应显著为正,尤其是在(-2,0)区间内,资产出售的公告效应得到集中释放.对资产出售公告效应影响因素的检验表明,我国上市公司的资产出售更加符合有效配置假说,融资假说不能解释这种行为. 相似文献
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建立在投资者完全理性的基础之上有效市场假说是现代资本市场理论体系的重要基石,许多重要的金融理论都以此假说为前提。但现实市场上存在的种种异象却不能为有效市场假说所解释。新兴的行为金融学从投资者心理、行为特征和认知偏差的角度对投资者完全理性的提出了质疑。锚定效应就是行为金融学提出的影响市场有效性的心理效应之一。本文建立了具有锚定效应的投资者"反应延迟"模型,以此分析这种心理效应对市场有效性的影响。 相似文献
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《商业研究》2019,(9)
纵向兼任高管现象在我国上市公司中普遍存在,对公司财务管理及决策产生重要的直接影响。理论上纵向兼任高管对公司股价崩盘的影响是双向的,既有"监督效应"又有"侵占效应",究竟哪一种效应是更主要的?基于委托代理理论,本文以2007-2017年中国A股上市公司为研究样本,实证检验表明,存在纵向兼任高管的公司股价崩盘风险更高,纵向兼任高管通过加剧大股东的掏空行为提高了股价崩盘风险,支持了"侵占效应"假说;进一步研究发现,在大股东控制力较弱(大股东持股比例较低)、内外部监督机制较差(单一大股东、独立董事人数较少、机构投资者持股比例较低和法制环境较差)时,公司的股价崩盘风险更高,这在逻辑上为纵向兼任高管的"侵占效应"假说提供了进一步的证据支持。本文对纵向兼任高管的相关研究进行了拓展和创新,同时丰富和发展了公司股价崩盘风险领域的相关研究。 相似文献
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周末效应是与有效市场假说相悖的一种异象。我国的证券市场是否存在周末效应,国内学者们很早开始就已经注意到这个问题,并进行了很多相关研究,然而直到现在都没能得出较为一致的结论。本文简要介绍了有效市场假说,以及国内学者关于我国证券市场是否存在周末效应这一问题在理论以及实证方面的研究情况。 相似文献
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本文探讨了自由现金流量假说与自大假说对我国上市公司海外并购绩效的解释能力.研究显示,对于我国企业而言,海外并购的影响是双方面的,即存在正的效应和负的效应.对于那些原本就资源丰富、绩效好的公司来说,海外并购带来的并不是正的效应,相反,它将会使企业的股东受损;对于那些资源贫乏、绩效较差的国内企业来说,海外并购有可能会带来更好的技术、管理观念等,从而使国内企业受益. 相似文献
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作为现代金融理论基石的有效市场假说越来越多地被实践证明不符合现实,而建立在非线性动力系统之上的分形市场假说,利用流动性和投资起点很好地解释了有效市场假说无法解释的各种市场现象。分形市场假说对有效市场假说形成了挑战。 相似文献
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制度因素与贸易的边界效应 总被引:1,自引:0,他引:1
本文将制度变量纳入McCallum模型,在前人基础上提出规范研究的"贸易制度假说";据此,通过我国2000-2004年进出口数据和国内贸易估算数据,进行FGLS和Tobit回归,基本验证了先前的假说。结果认为我国贸易的边界效应在样本期内出现下降的趋势,制度因素可以解释2000-2004年间我国出口边界效应下降的56.8%。 相似文献
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机构投资者已成为我国证券市场的重要参与主体,但以往的研究多数仅关注了机构投资者对股票市场稳定性和公司治理效率的影响,而忽略了机构投资者的股票流动性效应,机构投资者如何影响股票流动性的问题并未得到有效的澄清。文章在现有研究基础上,将机构投资者影响股票流动性的路径界定为交易假说和信息假说两类,并使用我国股票市场的高频交易数据对这两类假说进行了实证检验。研究发现,机构投资者既能通过信息假说路径负向影响股票流动性,也能够通过交易假说路径负向影响股票流动性。这说明,我们在改善信息披露、减少内幕交易以降低信息摩擦的同时,还需要改善交易机制以降低真实摩擦。 相似文献
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上市公司在定向增发公告前有强烈的动机改变信息披露策略,从而达到影响股价的目的。本文利用2006-2010年沪深A股的定向增发样本,研究结果显示,针对不同类型的定向增发,上市公司可以通过采用不同的信息披露策略影响股票价格。因此,定向增发过程中存在的选择性信息披露现象,值得监管部门和市场参与者的重视,警惕操纵股价行为的发生。 相似文献
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股市的主要功能是有效的配置资源,但我国的股市,尤其是上市公司有待成熟,"投资饥渴症"往往使它们不计后果地胃口大开.从目前来看,增发实际上已成为对业绩滑坡的落后企业的救济,根本谈不上鼓励先进,谈不上优化经济结构.研究一下增发的二级市场效应,我们发现,虽然不断有人鼓吹增发的利好因素,但似乎并未得到投资者的认同.增发消息的公布往往伴随着股价的大幅跳水,增发因而被人们戏称为"陷阱"或"地雷".股民对增发也只好用脚投票了. 相似文献
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一、引言股票价格反映了所有已知信息的观点称为有效市场假说(EMH),是现代资本市场理论体系的支柱之一,资本资产定价模型、套利定价模型都是在EMH基础之上建立的。市场有效的概念最先由Roberts(1967)提出,后经Fama(1970)发展成系统的假说。Fama(1970)认为,如果市场价格总是充分反映所有的信息,则市场是有效的。市场有效假说通常可分为弱有效、半强有效、强有效三类,弱有效市场假说认为,股价已经反映了全部能从市场交易数据中获得的信息,这些信息包括历史信息、交易量、未平仓量等。 相似文献
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利用中芯国际在香港、纽约两地股市的同期对数股价,对其进行协整检验和做误差修正模型。发现二者有协整关系,存在格兰杰因果效应,从而验证了金融理论中的"不存在无风险套利"假说。 相似文献
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以2007-2014年沪深A股上市的重污染行业的公司为研究对象,构建交互效应模型,实证检验了环境规制对技术创新的影响,以及高管激励与环境规制交互效应对技术创新的影响。研究结果发现环境规制对技术创新有显著的促进作用,但是这种促进作用在国有企业以及非东部地区企业中并不明显,表明波特假说的成立有一定的条件。其次,高管短期薪酬与环境规制的交互作用、高管持股比例与环境规制的交互作用对技术创新均存在正向作用。而高管在职消费仅在东部地区企业中增强波特假说的有效性。 相似文献
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IPO抑价问题至今仍是困扰金融界的难题,各家众说纷纭,尚未形成一个统一的认识。本文试从股权结构角度,基于委托代理理论、信息不对称理论、所有权与控制权理论对关于IPO抑价现象的国内外研究成果进行了综述。具体包括:代理成本假说、信号传递假说、股权分散与股权集中假说。 相似文献
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本文首先介绍了有效市场假说,随后指出其缺陷,进而引出分形市场假说.介绍了分形及分形市场假说的提出.运用R/S分析对上海股票市场进行实证检验,得出上海市场的Hurst指数,表明分形市场假说在上海股票市场中成立,并提出适当的投资建议。 相似文献