破解股权分置,时间与代价成正比

从历史发展来看,证券市场的主要矛盾已经演变成对历史遗留问题的清算,那就是股权分置的清算.这几年来,中国股市已经为这种人为设置的股票流通障碍付出了巨大的代价.现在有相当一部分投资人反对解决股权分置,需要引起所有投资人注意的是,如果没有触及根本的改革,如果没有解决股权分置,中国股市仍将沉疴难除.     

股票市场全收益率研究

中国股市发展中特有的股权分置结构决定了研究股市收益率问题的复杂性.本文提出用全收益率的标准来衡量中国股市的整体收益率,认为在股权分置及其逐步解决的过程中,研究股市全收益率具有重要的意义,也是讨论股市其它问题的理论基础.随着股权分置改革渐进式地推进,中国股市各类股权所有者的收益分布会发生显著的结构性变化.从长期看,股权分置改革能使投资股东和原始股东的收益函数趋于一致,有助于实现整体收益的最大化.     

论股权分置改革试点的十大隐忧

股权分置改革牵动着市场敏感的神经，牵涉到方方面面的切身利益。从资本利得收益权角度严格区分非流通股与流通股是同一公司内部两种不同类型的股票，在此基础上深入理解股权分置本质是成功解决股权分置问题的关键。同时，对股权分置试点改革制度安排与相应的政策措施进行深入探讨，指出可能存在的隐患，也有助于股市制度安排的完善以及股市的可持续发展。     

后股权分置时代中国股市与上市公司治理的问题与对策——对股权分置改革实践的反思

笔者不赞同将股权分置改革之后的时代称为“全流通时代”，因为从已经结束股权分置改革的G公司的股权结构来看，每家公司都继续保持了大股东的控股地位，大股东还声明其手中的股票将要“锁定”一年、二年甚至三年并且规定了其他限制出售股票的措施，表明股权分置现象至少将继续存在多年。因此股权分置改革之后的时代应该称呼为“后股权分置时代”。后股权分置时代应该是由股权分置时代向全流通时代过渡的时代，它的基本任务就是解决一股独大问题和完善股市管理制度与全面提高上市公司法人治理水平、提高公司业绩问题。     

论股权分置改革中的法律问题

股权分置问题一直是困扰股市健康发展的最主要问题，我国进行股权分置改革已经五年多时间，对股权分置改革中的法律问题，包括意义、法律依据、内容和程序以及损失承担等问题进行总结、分析和研究，以期为今后的发展和研究提供参考。     

股权分置改革的原因及影响

股权分置改革是迄今为止影响中国证券市场发展的最重大事件之一。论文首先从分析了股权分置形成的历史原因及其对我国证券市场的影响，然后回顾了股权分置改革的探索历程以及现状。最后总结了股权分置改革的影响。     

股权分置问题及改革的基本思路

中国上市公司的股权分置问题是建设市场经济过程中遗留的重大制度缺陷。股权分置已成为资本市场健康稳定发展的瓶颈,其改革势在必行。通过建立博弈模型我们认为,解决股权分置的基本思路应是通过各方博弈,由非流通股股东向流通股股东支付对价来获取流通权。股权分置改革必然会伴随着股市的震荡和博弈各方的冲突与妥协。因此,参与博弈的各方都应充分认识这次改革的艰巨性和复杂性。     

股权分置改革后上市公司价值管理问题探讨

当前，中国的股权分置改革已经完成，使中国股市进入全流通时代、同股同权时代。股权分置这一制度缺陷的消除，将为中国股市的健康发展提供必要的条件。而在经理了股权分置改革过程中的估值体系混乱之后，市场仍将按照价值投资策略来进行股票投资，具备持续增长能力和具有核心竞争力的公司仍然是关注的重点。因此，股权分置改革完成后，上市公司的经营理念如何转变，价值管理如何定位，公司价值如何评价成为上市公司面临的重点问题。     

股灾刚刚开始？——流通股东再遭剥削

在决定启动股权分置改革之前，据说管理层一度担心是否会因此而使股市出现非理性的“暴涨”。     

解决股权分置对证券市场的影响

股权分置就是指中国股市因为特殊历史原因和在特殊的发展过程中,中国A股市场上市公司内部形成了"两种不同性质的股票"(非流通股和社会公众股).这两种股票形成了"同股不同价、同股不同权"的市场制度与结构.股权分置给中国证券市场带来一系列问题,从2005年5月启动的股权分置改革试点,到目前为止已经进入攻坚阶段.股权分置问题的解决必将对我国证券市场产生一系列的影响.     

股权分置改革的经济学分析

随着社会制度结构的变化,股权分置的制度运行效率每况愈下,需要进行彻底的改革。从产权角度看,股权分置改革的实质是股东之间在产权结构与利益格局上的重新调整。公平的股权分置改革应建立在尊重并保护产权的基础上,通过市场途径实现利益均衡。但由于股权分置改革的基本制度安排存在重大缺陷,导致对价支付水平不公平与股市诚信基础受损害,也暴露了行政主导的股权分置改革难以摆脱"路径依赖"陷阱。     

股权分置改革成败的探讨

2005年启动的股权分置改革既是证券市场一次深刻的制度变迁，也是证券市场利益各方的一次重大调整，股改使中国证券市场迎来了全流通的时代。文章分析了股改完成后，股份全流通对我国上市公司管理层的考核和激励机制、大股东行为和上市公司治理水平、现代金融体系的建立三方面的正面效应，并结合当前中国股市的运行状况，分析了股权分置改革带来的非流通股解禁与股市下跌的关系，提出了应从辩证的角度去评价股权分置股改得失的观点     

解决股权分置对证券市场的影响

股权分置就是指中国股市因为特殊历史原因和在特殊的发展过程中,中国A股市场上市公司内部形成了“两种不同性质的股票”(非流通股和社会公众股)。这两种股票形成了“同股不同价、同股不同权”的市场制度与结构。股权分置给中国证券市场带来一系列问题,从2005年5月启动的股权分置改革试点,到目前为止已经进入攻坚阶段。股权分置问题的解决必将对我国证券市场产生一系列的影响。     

论股权分置改革中的法律问题

股权分置问题一直是困扰股市健康发展的最主要问题,我国进行股权分置改革已经五年多时间,对股权分置改革中的法律问题,包括意义、法律依据、内容和程序以及损失承担等问题进行总结、分析和研究,以期为今后的发展和研究提供参考.     

论股权分置的本质、缺陷及其治理

分析非流通股与流通股的产权差异与利益分配格局差异,是正确理解股权分置本质的前提。资本利得收益权是流通股股东独享权利,这是具有实践意义的创新点．并通过分析指出该项权利是流通股股东的核心利益所在。股权分置的根本缺陷在于交易成本畸高。股权分置仅仅是股市下跌的原因之一,流通股股东合法权益得不到有效保护才是股市每况愈下的根本原因。只有在流通股股东的合法权益得到有效保护的前提下,才能有公平合理的股权分置改革。股权分置改革的实质是产权博弈。     

股权分置改革的表决机制为何引发市场异常波动

本文应用事件研究方法和"有无"对比分析法的共同原理,对股权分置的事理进行分析,从而解释股权分置引发的个股股价上涨和大盘下跌的股票市场波动现象,并提出股权分置改革存在施舍机制和伤及无辜机制这两点机制设计不足,在此基础上提出了相应的对策建议.     

金融开放、股权分置改革与股票市场联动——基于上证指数与世界主要股指关系的实证研究

基于VAR的Johansen多元协整检验对中国金融开放和股权分置改革前后的股票市场与美国、英国、德国、日本、中国香港等五国（地区）股市之间的关联性分析表明，外资进入中国股市后的很长一段时间内，并没有发现中国股市与世界主要股票市场之间存在联动现象；但股权分置改革后，有证据显示中国股市与世界主要股市的联动程度大大增强。这意味着在股权分置的情况下，外资的进入并不能有效地促进中国股票市场的国际化进程；而中国股票市场自身运行机制的变革，对中国金融全球化的推动作用更为明显。同时这也意味着对投资者而言，分散化投资收益逐步减少，风险传递大大增强；投资者应当更加重视股票市场国际风险的防范。     

股权分置改革对股票市场吸收冲击能力的影响分析

根据经济学理论,股权分置改革最主要的意义在于解决影响中国股市发展的委托一代理问题。从改革后市场的反应看,2005年开始的股权分置改革较为成功地解决了这一问题。如此,改革后市场的运作应该比之前更加规范和理性,消化冲击能力更强。然而运用GARCH模型对此进行分析,得到的实证结果与提出的观点却相反。最后,对此现象进行了分析。     

股权的分置与统一 --谈以科学发展观解决上市公司未流通股份的出路问题

我国股份经济与股市中的股权分置问题是一个历史问题,如何看待并解决股权分置问题,为上市公司非流通股份找寻正确的出路,关乎股份经济和股市的发展方向,“全流通”的股权统一方案因缺乏相关条件并不适合我国国情。本文提出,恢复股权本性,建立多层次的资本市场,是解决股权分置问题和上市公司非流通股份出路的正确之途。     

对中国股权分置改革的思考

中国股市因为特殊的历史原因而存在流通股和非流通股两类股票，同股不同权、同股不同价、同股不同利的弊端制约着我国证券市场的进一步发展。从减持国有股到全流通问题，再到解决股权分置问题，反映了对证券市场的认识不断深化的过程。股权分置改革是资本市场的一项重要制度改革，不仅有利于完善资本市场定价机制，强化对上市公司的市场约束。充分发挥资本市场的功能和作用，还有利于国有企业的改造重组和国有经济布局的战略调整，关系到投资者的切身利益和上市公司的长远发展。