防范我国股票市场的溢价风险

在国际资本市场中,中国股票常常被视为“避难所”性质的投资工具,就是说我国股票应具较高的保值能力。然而回顾中国股票近年来的表现,“避难所”之说在我们看来似乎难以成立。在今年欧美股市江河日下的境况下,代表性最广泛的MSCI中国指数年初到现在也下降了31.6%。尽管中国企业盈利水平有其大陆型经济的“防导性”及“独立性”,但中国股票仍难以脱离环球资本市场的整体走势,且相对于国际资本市场而言,属于具有更高价格风险的投资类别。究其原因,中国股票引起内在特性而需付出较高的风险溢价。第一,以市值计算,中国股市在全球资本市场中,其…     

现金股利与投资者偏好的实证分析

2004年Baker和Wurgler提出了股利迎合理论,并进行了经验验证。迎合理论放宽了MM股利无关论中“市场有效性”的假设,提出如果市场是有效的,那么现金股利政策就应由企业特征决定：如果市场不是完全有效的,那么公司制定现金股利政策时,就会迎合投资者的偏好。本文运用逻辑回归和线性回归方法,采用我国股市1994-2003年数据,计算表明我国上市公司是否支付现金股利并非由企业特征决定,也并不受反映投资者偏好的市场反应的显著影响。     

论社会主义资本理论的几个难题

资本并不是资本主义特有的经济范畴，市场经济和劳动力也是商品决定社会主义社会也存在资本；资本本身是中性的，并不必然体现剥削关系，但有“姓资姓社”和“姓公姓私”之分；“资本中性论”不是要也没有退回到“资本实物论”，社会主义资本理论继承和发展了而不是否定了马克思的资本理论。     

机遇生产力初探

机遇也是生产力。机遇概念的核心内容 ,一是它的“有利”性 ,二是它的“外在”性 ,三是它的随机性。有利性、外在性、随遇性 ,这是机遇的三个构成要件 ,必须同时具备 ,缺一不可。机遇 ,既不是生产力的独立要素 ,也不能渗透到生产力其它要素中去 ,它是“外在”的、“随遇”的 ,并不恒久存在 ,也不是生产的“必备”因素 ,但它一旦到来并被加以利用 ,资源就可以一以当十 ;而一旦来了如果没有抓住 ,损失也就超乎寻常。机遇成为生产力的原因之一在于“天时论”或叫“环境优化论” ,原因之二在于“增长余值论” ,原因之三在于“机会成本论”。     

唯物史观的辩证发展

马克思主义的唯物史观必然随着人类社会历史的发展而发展。由于人类社会历史的发展是生产力与生产关系、经济基础与上层建筑的错综复杂的矛盾运动，由于这种矛盾运动是辩证的而不是机械的，因此，唯物史观的发展必然是辩证的发展。100多年来，马克思、恩格斯提出了“跨越论”、“借助论”、“合力论”，列宁、毛泽东提出了“前提论”、“转化论”、“首先论”，推进了唯物史观的辩证发展。辩证发展有一个“唯物回归”的问题。辩证发展和唯物回归是统一的，统一于人类社会历史发展的全过程。为此，我们应当坚持历史唯物论和历史辩证论的统一，坚持唯物史观和辩证史观的统一——坚持辩证唯物史观。     

解读吉尔茨——回应李雪的批评

建构论的相对主义不同于吉尔茨的绝对主义,前者不会导出“正确”和“真实”的事实,只能导出“相信”和“承认”的事实。建构论所理解的“事实”不是本体性的存在,而是一个社会关系性的存在,这种社会关系融合并产生于历史、文化、宗教、语言和意识形态中。这好像能够导出“地方性知识”,但导出的逻辑截然不同。     

用卡尔多收入分配模型试解里昂惕夫之谜

本文利用英国新剑桥学派的代表人物卡尔多的宏观收入分配模型对“里昂惕夫之谜”给予一个合乎逻辑的解释。认为“里昂惕夫之谜”所批判的不是李嘉图的相对成本优势论,而是对该理论进行解释的“要素禀赋论”以及作为其理论基础的边际生产力分配理论。     

边际原理研究

本文对有关边际原理的一些理论问题进行了讨论 :论述了杰文斯、门格尔、瓦尔拉斯并不是边际原理的“发现者” ,而只是这一原理的复制者和应用者 ;论述了古典学派经济学家是怎样率先把边际原理运用于经济学 ,运用于地租论和价值论的历史 ;论述了马克思在劳动价值论中运用边际原理的情况和特点 ;还论述了“边际效用论”的出现不仅不是“经济学的革命” ,而只是对于科学的劳动价值论的反动。     

悟不尽的“禅机”——记石家庄市中医院内科副主任中医师赵振兴

悟不尽的“禅机”——记石家庄市中医院内科副主任中医师赵振兴●霍兰芝东方杏林中有绵绵不绝的天籁；传统医药宝库里有永远悟不尽的“禅机”。——感言赵振兴坐在我的面前，侃侃而谈，说医论理，通俗而简捷。瞬间，我似乎感到他不是个医生，倒像个说“禅”论“道”的佛子...     

浅谈理论界对“劳动价值论一元论”的误解

“劳动价值论一元论”是对马恩价值理论的误解。后者是“生产力价值论”，即价值与“生产力（率）”相等，正比于“在相应劳动时间内生产的使用价值量”，反比于“为生产相应使用价值而花费的劳动时间”。因此，马恩价值理论与生产要素价值论也有相通之处。在社会主义市场经济中，资本本身具有使用价值，“按资分配”也有合理性和正当性。中国私营企业主目前的收入主要不是剥削。     

论银行财务管理理论体系研究

研究银行财务管理理论框架。必须首先确定财务管理理论研究的起点。银行财务管理理论研究的起点长期以来就是一个有争议的问题。主要观点有“财务本质起点论”、“财务假设起点论”、“本金起点论”、“财务目标起点论”等。应以财务管理环境为起点构建财务管理理论的基本框架。     

我国国有企业是否应当被认定为《补贴与反补贴措施协议》的公共机构

关于国有企业是否是公共机构有“公共机构执行论”和“公共机构控制论”两种观点。美国的“公共机构控制论”观点是依据国内没有大量基于自身利益行为的国有企业推论出的,不符合我国公有制经济占据主体地位的国情。     

市场经济条件下道德建设的辩证思考

道德作为社会意识形态,它的生成和发展从根本上说是以经济关系的生成和发展为基础的。要考察市场经济对道德的影响,有必要分析一下经济与道德的关系。马克思主义的历史观不是庸俗的“经济决定论”,在经济与道德的关系上,既是唯物的,又是辩证的,并不认为经济与道德的统一是绝对的统一,而是包含矛盾的统一。关于经济与道德关系曾有“外灌论”和“内引论”的尖锐对立。之后又有“划界论”,将经济与道德关系推向极端,从而离马克思主义的历史观更为遥远。但历史和现实却都说明,同一种经济体制所产生的利益上的矛盾,可以形成不同的道德价值,道德与经济是具有多重中介的复杂关系。     

论建设有中国特色的社会主义理论的三块基石

建设有中国特色的社会主义理论,内容丰富、博大精深。如果把这一理论喻为“大厦”的话,那么,要理解它的精神实质,就必须把握构建这一大厦的“基石”。我们认为,这基石可简称为“三论”——“真理标准论”、“初级阶段论”和“市场经济论”。 一、“三论”是建设有中国特色社会主义理论大厦赖以建立的基础 1、“真理标准论”为我们探索社会主义的发展道路提供了前进的指南。 中国共产党从诞生起,就一直探索革命的发展道路,建立全国政权后又开始了探索社会主     

会计本质与会计目标

关于会计本质的讨论由来已久 ,目前 ,仍然以“管理活动论”和“信息系统论”两大主流观点占主导地位。两种观点从各自的角度对会计本质都作出了精辟的阐述 ,且言之有理 ,自成体系 ,在会计理论界和实务界都产生了重大影响。两派观点 ,随着会计实践的发展 ,已由开始的各执一方 ,互相争论 ,向现在的彼此认同 ,意见统一的趋势发展 ,两派观点的界线已不是十分明显 ,只是各自的侧重点不同而已。“管理活动论”侧重于会计的监督和控制职能 ,“信息系统论”强调会计的反映职能。由此可以看出 ,两种观点之间存在着必然的联系。本文试图运用哲学关于个…     

国际汇率制度久期的比较研究

由于接二连三的金融危机,两极论在经济理论界和各国决策者中有相当重要的影响;然而,由于各国经济、社会条件的巨大差异,两极汇率制度并不是所有国家的终极选择。为了荡涤两极论的影响,文章首先提出了汇率制度“并存继起”假说,然后阐述了当前经济界对汇率制度久期的研究情况,从而为各国特别是为新兴市场国家的汇率制度选择提供一个理论支持。     

揭示海尔文化深刻内涵的精椠

严肃地从企业管理基础理论角度分析海尔企业源头论、“索酬”论、“索赔”论、“负债经营”论、“跳闸”论、“斜坡球体”论等六大观念创新理论，深感这些理论渗透着海尔不断创新的精神。正如马克思所指出的，创新是。历史的有力的杠杆”和“最有意义的革命力量”。正是由于海尔人坚持不断创新的理念，才引领海尔集团冲出了好多企业“火三年，活五年”的生命周期怪圈，具备了长期发展的不竭动力。从这个意义上说，创新是海尔保持旺盛活力的源泉，观念创新是推动海尔持续跨越式发展的保证。     

我国国有企业是否应当被认定为《补贴与反补贴措施协议》的公共机构

关于国有企业是否是公共机构有“公共机构执行论”和“公共机构控制论”两种观点.美国的“公共机构控制论”观点是依据国内没有大量基于自身利益行为的国有企业推论出的,不符合我国公有制经济占据主体地位的国情.     

中国股市“规模效应”和“时间效应”的实证分析——以上海股票市场为例

本文以沪市为对象考察了我国股市的“规模效应”和“时间效应”。作者通过实证研究发现 :中国股票市场并不存在西方国家股市普遍出现的“小公司 1月份效应”。但小公司“规模效应”表现显著 ,其中小公司股票在 3月份和 8月份的相对收益率明显强于市场指数 ,而剔除风险因素以后 ,统计数据显示小公司效应几乎在全年大部分月份都有较显著表现。分析上述“异象” ,我们认为 ,中国股市复杂的市场结构和制度背景所导致的小公司股票独特的流动性问题 ,是小公司股价存在持续超额收益率的内在原因     

外商对华直接投资的动机分析

<正>经济学家们一直试图对直接投资的动机作出合乎逻辑的解释,迄今为止,影响较大的理论主要有:(1)海穆和凯德格尔的“产业组织论”;(2)弗纳的“国际产品周期论”;(3)克里克布克的“寡头垄断论”;(4)巴格莱和卡什的“市场内部化论”;(5)邓宁的“国际生产折衷论”;(6)小岛清的“比较优势论”。经济学大师们的分析都各有其道理,而由于分析的角度不同,侧重点不一,得出的结论自然会有所差异。事实上,不同的投资者所面临的内外环境是千差万别的,因此,他们的对外直接投资动机难免有所不同;即使是同一投资者,对于不同的投资项目亦会有不同的考虑。 一、对外商直接投资动机的一般分析 对外直接投资的动机错综复杂,但并不是无章可循的,事实上,绝大多数直接投资动机都可以归纳为以下几个方面: (1)巩固、扩大和开发国外市场,即通过在国外投资生产,以满足东道国市场需求,或者向第三国出口。此时,投资者通常有四方面的考虑:其一,投资企业原来是出口企业,它在本国进行生产,通过出口使商品进入国外市场,但迫于贸易保护主义的压力而不得不进行转移,从而投资到国外,在当地设厂,就地生产就地销售,以便维持原有的市场,或者开辟新的市场。有时候,企业也可能转向没有或较少出口限制的第三国投资生产,再出口到原有市场所在国。?