从上市公司股权结构的创新角度评析阿里巴巴合伙人制度

公司在融资发展过程中股权可能被反复稀释,创始人可能最终失去对公司的控制权,为避免控制权旁落他人,他们通常采取特殊的制度安排公司的股权结构,从而决定公司的治理结构。本文在界定阿里巴巴合伙人制度的基本含义和对比分析双重股权制度和合伙人制度的基础上,论证合伙人制度的合理性及其对我国上市公司股权结构改革的借鉴意义。     

双重股权结构的应用及启示———以京东和阿里巴巴为例

企业在创立初期,以其优秀的管理团队为核心进行管理决策。 随着企业日益壮大,为满足企业长足发展势必需要面向公众进行融资,而在“同股同权”的资本结构下,大量融资会导致管理权被其他大股东所掌握。 企业管理团队一方面希望进行多轮融资满足企业的发展,另一方面想要依旧维持管理团队的优势决策权,同时避免公司被恶意收购以及保持公司长远战略目标发展。 在此情况下,双重股权结构很好地解决了企业的管理和融资需求。 文章以双重股权结构为基础,与单一股权结构进行对比,得出其优点和缺点,同时依据对京东和阿里巴巴公司的案例分析,研究传统双重股权结构与“合伙人制度”共有的问题。在此基础上,得出双重股权结构的改进意见。 通过国外现有的经验,同时探讨双重股权结构在我国市场经济环境下的可行性以及对我国内地引入双重股权结构的启示。     

股权结构视域下公司治理机制与企业竞争力关系探析

股权结构是公司治理的逻辑起点,影响着企业竞争力的培养。本文基于股权结构和竞争力的理论,梳理得出两者间逻辑框架;通过阿里巴巴合伙人制度案例,对股权结构与委托代理、股权结构与治理机制、股权与治理主体、治理行为与企业竞争力、竞争力与股权结构的关系进行印证分析,提出完善企业股权结构、健全企业治理机制及建立企业竞争力评价体系的建议。本文探析了股权结构和企业竞争力之间的关系,对企业提升竞争力有重要意义。     

创业企业的控制权制度设计

根据马云给阿里巴巴全体员工的公开信与其他公开披露的信息,为了在上市后保持公司的创始人文化,弥补资本市场短期逐利对企业长远发展的不利影响,阿里巴巴提出在上市后继续保留公司的合伙人制度,以实现包括合伙人团队可     

阿里巴巴集团“合伙人制度”对大学生创业公司股权结构设计的启示探究

伴随我国市场经济的深化与政府宏观政策的调整,大学生创业现象在如今十分普遍,但是也同样存在很多制约问题,其中融资难问题与伴随融资带来的股权稀释问题便困扰许多创业者。阿里巴巴集团(下简称阿里)于2014年成功赴美上市,其新型"合伙人制度"与其股权结构引起笔者关注,笔者认为探究适宜我国大学生创业发展阶段的融资模式、股权制度设计,使其既有积极的激励作用又能保证创业者的控制权不被稀释,具有现实意义,然而阿里巴巴恰好为创业者提供了参考。     

双重股权结构上市公司分析——小米范例

2018年4月30日,港交所发布IPO新规,允许双重股权结构公司上市。作为一种"同股不同权"股权架构,双重股权结构保有了创始人对公司的控制权,并在一定程度上避免了管理层为满足市场季度预期压力做出的短视行为,有利于公司长期战略的实施。通过以小米集团成功在港交所上市为例,对小米集团采用双重股权结构的原因及双重股权结构对小米创始人团队、公众投资者和长期企业价值可能造成的影响进行研究分析。     

双重股权结构:基于信号理论的新解

双重股权结构较好的解决了控制权的维持和股权融资之间的矛盾,使科技型企业可以专注于长期项目的投资,这对于不熟悉、不了解科技型企业新型业务发展模式的外部投资者而言,无疑传达了一种"特殊"的信号。基于信号理论,试图阐释高质量科技型企业如何利用双重股权结构,将企业信息传递给外部投资者,实现与低质量科技型企业的分离,从而成功获取外部资源。以及在这一动态过程中,信号如何发挥作用,降低双重股权结构天然存在的代理成本问题。     

合伙人制度那些事

阿里巴巴的合伙人制度,既不同于通常的合伙企业制度,也不同于美国通行的AB股架构。它的产生本身就是个"长征"。今年9月10日阿里巴巴集团董事局主席马云,给阿里巴巴全体员工发了一封内部邮件。这封内部邮件一如既往地又被所有人通过各种媒体看到。在邮件里,马云想表达的核心意思是,阿里巴巴运行三年多的合伙人制度是先进的制度安排,而香港证监会在9月3日召开董事局会议,不支持采取如此先进制     

双层股权结构法律问题研究

公司股权制度是研究公司治理的重要内容。我国《公司法》在股份公司股东权利保护方面,强调保护股东的利益,"一股一权",禁止"同股不同权",更是禁止采用双层股权结构及其衍生股权结构的公司在中国上市。但就目前国内公司发展形势来看,"同股同权"股权结构,已经不能完全满足先阶段我国公司的发展。对于只是缺少资金,却掌握创业理念和核心技术的公司来说,"一股一权"可能会使创始人因为融资而丧失对公司的控制权。双层股权结构恰好可以弥补这一缺陷。因此,对于双层股权结构法律问题的研究极为必要。本文借助分析京东的双层股权结构,探究"同股同权"股权结构和双层股权结构的优缺点,最后对我国公司股权结构的立法和实践提出建议。     

双重股权结构对企业长期绩效的影响研究

近年来,越来越多的中国企业如百度和京东等选择了在美国等海外市场上市,并采用了双层股权结构的资本模式。本文在这一背景下,针对双重股权结构企业,相比于单一股权结构企业的长期绩效是否更好这个问题,选取了在美国上市的双重股权结构企业及其配比单一股权结构企业样本。创新性地研究在不同水平的企业成长性和盈余管理程度的情境下,双重股权结构和单一股权结构公司的长期绩效的对比情况。研究结果表明,企业成长性和盈余管理程度对双重股权结构与单一股权结构企业的长期经营绩效和长期股票收益表现的关系存在显著的影响。     

双层股权结构之评析——以阿里巴巴集团美国上市为例

公司在其发展、扩大过程中需不断融资,但投资者越多,创始人的股权就被稀释,这就导致"一股一权"与"控制权"之间的矛盾。为避免这一矛盾可能造成的控制权旁落问题,一些公司采用"双层股权结构"。而这一股权结构的产生,引发了如代理成本、监督机制等问题。我国长期以来坚守"一股一权",未对双层股权结构给予肯定。笔者认为,我国应对双层股权结构辩证考量,宽容对待,有必要在现有的"同股同权"原则的基础上,充分发挥双层股权结构的优势,促进企业和资本市场的整体发展。     

阿里合伙人制与双重股权比较

越来越多的上市公司通过采取一定的策略来很好的控制着公司的重大决策权,如阿里的合伙人制,Facebook的双重股权制;本文通过分析合伙人制和双重股权制的异同点来明晰公司创始人如何在扩股融资的同时牢牢控制着公司,同时,如何保护中小股东的合法权益值得思考。     

关于降低企业关键人离职风险的政策研究 ——以阿里巴巴集团为例

近年来,很多企业选择双层股权结构上市——为了获得更多的投票权以保证创始团队利益。而美国等一些国家由于允许发行双层股权结构股票,因此成为许多中国知名企业选择上市的目标市场。本文选取了同股不同权互联网巨头公司——阿里巴巴集团在美IPO上市作为分析对象,对其合伙人制度的模式进行分析,运用事件研究法结合各项财务指标于主观分析以客观证明。通过探究同股不同权制度的优劣,分析资本市场是否该接受同股不同权公司上市,试图为双重股权结构的本土化探讨提出具有利益可观性、对行业发展具有积极推动性的建议。     

二元股权结构的动因及财务绩效影响研究——以D公司为例

伴随着阿里巴巴、京东及小米的上市，二元股权结构进入大众视野并且得到越来越多的关注，二元股权结构相较于单一股权结构，有平衡人力与资本之间的控制权博弈、抵御敌意收购等优势。然而二元股权结构在我国企业的运用与完善仍是艰难的过程。近年来互联网创新型企业纷纷采用二元股权结构制度，文章以D公司为例，分析采用二元股权结构制度的动机及对企业的财务绩效影响，希望为以后企业股权制度的设计提供参考。     

从魅力到制度管理：马云退位后阿里巴巴的新制度剖析

走出创始人马云的光环，是阿里巴巴基业长青的必经之路。马云利用自己熟稔的管理之术与用人之道，实践了阿里巴巴从魅力管理到制度管理的转型。这为中国企业如何有的放矢地为企业转型“解局”提供了诸多思考与启示。     

合伙人制度不是为了建立利益集团

最近大家一定从媒体那里,听了不少关于阿里巴巴合伙人制度以及公司上市后控制权的报道。今天是阿里巴巴的14周年庆,正好在这个有意义的日子,向大家汇报一下阿里巴巴合伙人制度的情况。     

双重股权结构的本土化及其路径探讨

双重股权结构本土化的难题已经被抛出,在厘清现行法对双重股权结构的否定态度后,从事实与价值两分的角度,对双重股权结构本土化有关的事实与价值问题进行考查和审视：事实层面双重股权结构本土化可以发挥积极效应,价值层面“一股一权”原则还在阻止双重股权结构的合法化,这种价值判断却难以经得起正当性的考验。最后,在整体考量和系统分析后,从实际出发提出了仅允许新申请上市公司采用双重股权结构、完善信息披露制度、采取落日条款的双重股权结构本土化路径。     

商届大佬为何青睐合伙人制

随着阿里巴巴的上市,合伙人制慢慢进入人们的视野。稍加注意便发现,华为等一些商界大佬也在悄悄实施合伙人制,再一深究就发现,这不是阿里的发明创造,其实腾讯从一开始就采用了合伙人制,而高盛等国际金融机构更是已有一百多年的合伙人制历史,中国有很多创业公司以及律师、会计等各种事务所也都采取了合伙人制。可见,合伙人制并不是什么新鲜东西,但它却是一种有着顽强生命力的制度安排,国际国内企业合伙人制一直都广泛存在,只是人们没有在意而已。不过,在中国经济新常态来临之际,合伙人制似乎正在得到一些希望成功转型的企业(如万科、海尔等)的垂青。本文对此进行探讨。     

创始人把握控制权的研究

近年来市场上的股权争夺之战愈演愈烈,由于股权结构的不合理导致企业创始人在企业融资过程中最终丢失对企业的控制权,如果企业处于股权激励这个阶段,一般会考虑初步的核心管理层股权激励、引进新的股东、有的公司还会吸引投资人进行投资。这三点都会对现有股权结构产生影响,创始人的持股比例会下降,但这又是企业发展必经的阶段。通过目前市场上合理的股权结构设置案例,给予企业如何把握好控制权几点建议。使企业创始人对控制权问题高度警觉,从而保证企业独立自主的运营。     

农机企业传承该早做打算

正2018年的教师节出了个大新闻--阿里巴巴集团创始人、董事局主席马云发出公开信,宣布其将于明年完全退出阿里巴巴管理层,交棒合伙人兼职业经理人张勇。笔者反复阅读该公开信,越读越对马云及阿里巴巴管理层深感敬佩。马云在公司内部表扬张勇是"在高速路上换引擎的人,而且把拖拉机换成了波音747"。其实,此次交棒何尝不是"在高速路上换引擎"呢?同时,