金融杠杆、杠杆波动与经济增长

实验结果表明:金融杠杆和经济增长不是一种线性关系,而是倒U形曲线关系,随着金融杠杆水平的提高,经济增长速度会先升高后降低,去杠杆化会对经济增长产生负效应,去杠杆化进程增加,金融危机的概率也随之增加,金融杠杆的波动会与经济增长和金融稳定呈现负相关的关系,金融杠杆的波动程度越大,越会危害经济增长,同时也会危害金融体系的稳定性。宏观经济可能面临"保经济"和"去杠杆"两个基本问题,应加强金融杠杆的宏观管理,同时也应该采取循序渐进的"去杠杆化"的措施,尽可能避免经济衰退和金融不稳定的情况,努力实现经济杠杆波动、经济增长和金融稳定三者之间的平衡。本文通过对金融杠杆、杠杆拨动和经济增长三者的关系,以及金融杠杆的波动对经济增长的影响进行研究分析。     

中国杠杆率结构联动分析——基于部门分化和区域分异双重视角北大核心CSSCI

近年来,随着经济增速的趋缓与结构转型的推进,我国总杠杆率水平急剧攀升,且受债务驱动增长模式及区域经济增长不平衡等因素影响,我国杠杆率与经济增长、金融稳定之间作用机制的复杂性进一步增加。考虑到我国区域经济增长不平衡与金融资源分布错综复杂的客观现实,要正确理解杠杆在我国经济增长中的作用进而制定积极稳妥的去杠杆政策必须考虑区域因素和部门因素。以2010—2016年全国30个省市区(不包含我国西藏和台湾地区)的总杠杆率、分部门杠杆率、金融波动及经济增长面板数据为样本构建空间杜宾模型,并基于部门分化和区域分异双重视角对我国杠杆率结构变动关联机制进行实证分析发现,我国区域杠杆水平存在空间相关性,但各部门杠杆率变动与本区域及其他区域总杠杆率变化的联动机制不尽相同。总体而言,金融杠杆率对总杠杆率具有显著正向影响,而其他部门杠杆率对总杠杆率的推动作用在不同区域具有不同的表现。因此,为实现稳增长与去杠杆之间的平衡,决策层应基于不同区域或部门影响机制,根据区域杠杆结构特征、经济结构调整进度及金融稳定程度制定差异化政策,通过影响和引导市场主体杠杆变动幅度和方向来实现稳增长与去杠杆的平衡。具体来讲,一是去杠杆必须注重区域间差异化政策的求同存异;二是去杠杆必须注重部门间杠杆波动的组合规律;三是去杠杆必须注重监管与宏观政策的合理选择与匹配。     

金融去杠杆对经济增长和经济波动的影响

金融去杠杆会影响经济增长和经济波动,而金融结构变迁和金融发展水平变化可能使金融去杠杆与宏观经济之间的关联呈现出差异性.本文以全球97个国家和地区1980—2015年的年度非平衡面板数据为研究样本,实证检验了金融去杠杆对宏观经济的影响,以及金融结构变迁和金融发展水平变化对二者关联的影响.结果表明,金融去杠杆会抑制经济增长,同时加大经济波动;以资本市场为代表的直接金融的发展会弱化金融去杠杆对经济增长的负效应和对经济波动的放大效应;而金融结构的变迁和以金融中介为代表的间接金融的发展不会对金融去杠杆与宏观经济之间的关联产生影响.这表明,在金融去杠杆背景下,监管部门应采用可控的手段来稳步推进金融去杠杆进程,避免产生"处置风险的风险".与此同时,还应加快资本市场的发展,以平抑金融去杠杆对宏观经济可能带来的负面影响.     

政府债务对企业去杠杆的影响研究

在2017年得全国金融工作会议中明确指出要推动我国企业去杠杆,并把其作为首要任务。文章首先对地方政府债务的发展过程进行了介绍,其次又介绍了杠杆的概念,然后对政府债务与企业杠杆的关系进行了研究,最终得出,政府应该通过适当的增加债务来推动企业杠杆率的降低,使得我国经济能够稳步增长。     

我国宏观经济稳杠杆措施探究

在经济新常态背景下我国逐渐进入宏观债务率追求稳定的时期，保持宏观经济的稳增长和维系稳杠杆的平衡性已经成为宏观经济建设实践中政府调控工作的政策核心。结合我国宏观债务结构形态进行分析，基于结构形态特征能看出稳杠杆应将结构优化作为基础，因此需要制定结构性优化的策略，从宏观上促进去杠杆和稳增长的共赢。文章从我国宏观经济建设入手，把握宏观债务率变化的背景对稳杠杆的措施进行了系统的探究，旨在实现去杠杆和稳增长的共赢。     

金融冲击、去杠杆与中国宏观经济波动

去杠杆是我国供给侧结构性改革的重要任务之一,而平稳有序地去杠杆是防范化解金融风险的关键:本文通过梳理我国在2016年前后的经济数据,刻画了去杠杆进程中我国宏观经济存在的“扩张—收缩”波动特征。基于此现实,本文在金融加速器理论基础上构建金融经济周期模型,尝试利用违约成本的变化引入金融冲击,从未预期和预期冲击两个视角理解去杠杆背景下中国的宏观经济波动。模型数值模拟结果表明,去杠杆过程前后信贷、杠杆率以及信用利差等重要宏观经济变量的波动不仅源自未预期违约成本的变化。违约成本预期的变化同样也可以很好地解释近年来我国重要宏观经济变量的“扩张—收缩”波动特征,为理解我国去杠杆进程中的宏观经济波动提供了一个新视角。基于本文结果,政府实施去杠杆政策时不仅应充分考虑违约成本的实际变动,还应重视金融机构的预期因素。     

论企业如何做好去杠杆工作

中国经济正处在从高速增长向中高速调整的新常态阶段,供给侧结构性改革成了我国战略发展的重要内容,去产能、去库存、去杠杆、降成本,国家出台的一系列有效措施。去杠杆,是中央高度关注的问题,也是目前我国企业发展的最佳途径。本文围绕三个问题进行论述,即什么是去杠杆,为什么要去杠杆,怎样去杠杆。通俗地解析了去杠杆的内容,阐述了去杠杆的意义,探讨了企业如何开展去杠杆的相关工作,提出轻资产、内涵式增长等企业发展路径。     

对我国金融发展与经济增长相关问题的探讨

在经济发展的进程中,金融已经成为政府宏观调控经济的重要手段及社会资源优化配置的重要杠杆,对现代经济增长起着核心作用。本文对我国金融发展、经济增长、金融发展与经济增长关系的阶段性特征进行了分析,并提出了加快金融发展、促进经济可持续增长的对策建议。     

经济杠杆视角下的债务与实体经济对冲探讨

近年来地方债务危机频发,政府和市场正在进行以去杠杆为主要目标的经济活动。合理的杠杆可以撬动资本市场,提升经济的活力,但杠杆过高会引发资本向高利润行业集中,提高社会债务危机几率,对实体经济产生重大冲击。通过对当前我国经济中杠杆现状的分析,总结了中国在经济杠杆视角下的主要财政问题以及高杠杆对实体经济产生的影响,并提出了相应的建议。希望通过抛砖引玉,对中国经济去杠杆,恢复实体经济活力带来新的启示。     

中国整体债务及风险防控研究

全球债务水平持续升高,全球债务各部门去杠杆化进展缓慢。从中美债务的对比分析来看,中美债务结构差别迥异。中国政府债务中,中央政府债务杠杆率较低,存在较大加杠杆空间;地方政府债务增长过快,存在较大隐患。非金融类企业债务过高的杠杆率成最大威胁;金融部门债务率相对不高,风险较低;居民债务率不高。中国债务风险将影响金融体系的稳定,整体债务的快速攀升将抑制经济增长。提出了中国债务风险政府债务、企业债务、居民债务层面的建议。     

经济新常态下的企业去杠杆研究

基于中国经济新常态中,促进供给侧结构性的改革,已经成为十三五期间主要的战略重点。结构性的改革任务较为繁重,所以就要紧抓重点,做好去库存、去产能、降成本、去杠杆、补短板等五大重点任务。去库存、去产能指的是企业资产方面问题,去杠杆指的是企业负债及金融机构资产方面的问题,连接实体经济、金融经济,具有承上启下的优势,也是较为重要的任务。     

金融杠杆率与经济增长及金融稳定的关系研究

近年来,高杠杆率已经成为中国经济的一个主要风险因素,合适的杠杆率不仅能够促进经济结构优化,而且还能优化资源利用,同时还能维持经济的增长和金融的稳定。本文基于前人关于杠杆率与经济增长及金融稳定的理论研究,通过金融杠杆率与经济增长的皮尔逊相关性研究、主成分分析来说明过高的金融杠杆率不仅会导致经济的下滑,而且还会引起金融的动荡。最后,笔者基于此研究提出有效金融去杠杆的建议。     

小议杠杆收购在我国的应用发展

杠杆收购作为一种金融创新,是并购发展到一定时期而产生的。当前,我国急需调整经济结构,转变经济增长方式,提升企业的竞争力,而杠杆收购的发展正是推动经济增长,加快经济发展的重要手段。如今,我国已基本拥有了杠杆收购的宏观环境,但其对我国的经济发展来说是机遇,也是挑战。它不仅可以为我国企业创造巨大的财富和竞争优势,同时也存在着很大的风险。本文结合我国资本市场的实际情况,对杠杆收购在我国的应用发展做出了简单的分析,并提出了现阶段存在的问题,对我国杠杆收购的发展做出了展望。     

畅通金融循环是供给侧结构性改革的突破口

<正>中国社科院财经院综合经济研究部副主任、清华大学中国与世界经济研究中心研究员冯煦明认为,在2019年和未来一段时期,供给侧结构性改革的一个重要突破口就是畅通金融循环。具体而言,有两大抓手,一是理顺基础设施建设的融资机制,二是有序剥离处置不良债务,主动去杠杆。问:2019年和未来一段时期,供给侧结构性改革的重     

新常态下江苏推进供给侧结构性改革研究

为主动适应经济新常态,"十三五"期间江苏积极推进供给侧结构性改革,在去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板等方面均取得了初步成效。但是,经济运行中仍存在工业生产回升基础不稳固、民营经济发展面临"短板"、新兴产业金融供给不足、区域发展不平衡等风险和隐忧。因此,江苏要立足省情,强化供给侧制度创新,优化供给侧要素结构,重塑工业增长新动力;发展金融科技和互联网金融,助力实体经济去杠杆降成本补短板;因地制宜推进供给侧结构性改革和生产要素自由流动,促进区域协调发展。     

三元悖论、资本账户开放与金融稳定

三元悖论具有较为广泛的影响力和说服力,我国资本账户开放的实施过程中也会不同程度地碰到这个问题。资本账户开放后对我国的经济均衡和金融稳定都会带来较大影响,我们尤其需要关注我国的债务杠杆、政策调控力等状况,采取相应的措施维护金融稳定。     

最优债务条件与经济增长--基于中国省级经验数据

债务曾在中国过去长期高速经济增长中被奉为“神明”,又在当前经济步入“新常态”阶段而被斥为“魔鬼”,事实上,债务本身并无“善恶”之分,也不存在各地区普适的最优债务安排,合理的债务规模和结构应该适于经济体所处发展阶段。为探究经济增长目标下的最优债务条件,本文基于1978－2012年中国省级面板数据,实证研究发现中国的债务规模和债务结构之间存在着相互制约关系,债务总规模与公共性债务“双重增长”存在“最优解”,在此“最优解”之前无论是债务规模的增长或是公共性债务的增长均会带来经济增长,而在达到这一上限后,要实现经济增长,唯有在降低债务规模或是债务结构调整之间做出权衡。债务规模和债务结构的“最优解”以区域金融结构、财政收支、国有经济投资比重、城镇化率等为条件,稳健性检验再次验证了上述结论,并在此基础上提出相关政策建议。     

供给侧改革视角下非金融企业去杠杆研究——东北特钢债务危机启示

习总书记在前段时间提出了供给侧结构性改革的五大任务,而去杠杆是其中一项重要任务。现在我国非金融企业杠杆率是主要经济体中最高的,这就反映了中国现在产能过剩情况很严重以及迫切需要进行供给侧改革。本文以东北特钢债务危机为例,先阐述了供给侧改革下非金融企业去杠杆现状,然后分析了东北特钢债务危机情况,最后从中得到了一些启示。     

国有建筑企业降杠杆减负债路径探讨

改革开放以来,我国经济经历了多年的高速增长,同时债务总规模占GDP比重也在攀升,风险不断聚集。自2015年起,我国进入强制去杠杆阶段,在此背景下,我国国有建筑企业作为非金融企业中负债率最高的企业,去杠杆刻不容缓,研究其降杠杆、减负债的路径意义重大。文章在分析我国建筑企业资本结构的基础上,深入分析了建筑行业高负债率形成的原因,并结合中国建筑这一具有代表性的国有建筑企业公开财务数据,分析了其负债的变化情况,认为股权融资渠道不畅,导致建筑企业在面临经营情况波动时,更加倾向于通过加杠杆实现企业发展,进一步导致了企业财务风险的上升。文章在分析基础上,提出国有建筑企业可以通过催收清欠、提升企业运营品质及合理运用金融工具三方面来降杠杆减负债。     

地方政府性债务能够促进经济增长吗？

本文运用面板数据模型,选取2003-2010年西部16个地区为研究样本,对地方政府性债务对经济增长的影响进行实证研究。结果发现：地方政府性债务对经济增长的影响并不显著;劳动和资本对经济增长的影响最大,是经济增长的重要源泉,并且劳动增长对经济增长的贡献要远大于资本增长;在我国西部地区,民族区域自治政策对经济增长的影响也不显著。本文还提出相应的政策建议,以合理控制地方政府性债务规模的增长。