管理层变更和公司价值:制度原因和经济后果

本文通过对2005—2007年我国520家国有上市公司的实证检验,研究了关于国有上市公司高管变更的三个影响因素:公司价值、董事长与总经理两职合一以及第一大股东持股的比例。研究结果表明:国有上市公司的价值与高管变更呈正相关关系;董事长与总经理两职合一以及第一大股东持股比例与国有上市公司高管变更之间呈负相关关系;而变更所带来的绩效提升会随着时间的推移日益明显。结果显示:国有上市公司的治理是较为有效的,基本反映了"公司绩效会影响职位变迁"的公司治理原则;公司中董事长与总经理两职合一会弱化董事对管理层的监督有效性;国企应加快国有股减持步伐,完善国有上市公司治理结构。     

“不房族”如何面对投资困局

陈磊今年33岁，十年前，大学刚毕业的陈磊从老家河南来到广州，在一家医疗器械公司做销售，从月薪800元的销售业务员做起，一直做到如今平均年薪10万元的销售经理。     

债务融资的公司治理效应——我国民营上市公司的实证分析

以托宾Q和市净率为被解释变量,以债务融资率为解释变量,对债务融资能够增加公司市场价值的假说在民营上市公司中进行了实证检验。实证结果表明,我国民营上市公司的债务融资具有一定的公司治理效应,且与公司市场价值正相关,民营上市公司债务融资的治理效应需要一定的改进。     

公司治理结构与公司价值关系研究——基于30个创业板数据的实证分析

为使创业板公司治理进一步规范,并为其提供理论基础,在借鉴现有研究特别是充分考虑中国创业板上市公司行业特点的基础上,构建创业板上市公司治理基础指标体系;运用回归分析得出第一大股东持股比例、第一大股东是否为母公司、CEO是否由公司的董事长或副董事长兼任、董事会的专业人士、高管持股比例、流通股比例对公司价值的影响在统计上有显著的结论。     

我国上市公司股权集中度与公司绩效的理论与实证研究

本文以净资产收益率、主营业务资产收益率及市净率为被解释变量,股权集中度为被解释变量,并使用公司总资产的自然对数代表公司规模、财务杠杆、净利润增长率作为控制变量,从公司治理角度分析股权结构对公司绩效的影响。从农林牧渔业、采掘业、制造业等11个行业中挑选了923家上市公司为样本,分别对样本总体和各行业的数据进行了回归分析。此研究的政策意义在于现阶段上市公司治理结构的改革不应盲目模仿英美模式无视中国的国情,过于强调股权分散。认为只有保持股权的适度集中才有助于我国上市公司的长远发展和整体绩效的提高。     

公司治理、研发投入与公司绩效——基于中国上市公司的实证分析

本文以2009年沪深交易所中采掘业、制造业、信息技术业和交通运输、仓储业等4个行业的470家上市公司为样本,采用多元回归方法,实证分析公司治理、研发投入与公司绩效三者之间的关系。本文的研究以全新的视角审视了特定公司治理特征对公司研发政策的影响,并将公司治理、研发投入与公司绩效之间有机联系起来。研究发现,董事长、总经理和大股东的科技背景对公司的研发投入有显著的促进作用,且研发投入与公司绩效之间存在显著的正相关关系。     

公司治理、管理者过度自信与企业并购绩效相关性研究

基于行为财务学的视角,以2010年沪深两市发生了并购交易的上市公司为研究样本,研究了管理者过度自信对企业并购绩效的影响,以及公司治理对管理者过度自信的抑制作用。研究发现：管理者过度自信与企业并购绩效负相关,公司治理指数与管理者过度自信不存在显著的相关关系。具体来说,公司治理因素中,除了董事长和总经理两职分离以外,我国上市公司治理总体上没有起到抑制管理者过度自信的作用。     

董事长与CEO任期交错的治理效用研究 ——基于企业投资不足的实证分析

以企业投资不足为研究视角,探讨董事长与CEO任期交错的公司治理效用,并比较了不同情境下该效用的强弱。研究发现,董事长与CEO任期交错可以显著地抑制企业投资不足问题,经过稳健性检验和内生性讨论后,结论依然成立。进一步分析发现,当企业大股东持股比例较高时,董事长与CEO任期交错对企业投资不足的抑制作用不显著,只有当大股东持股比例较低时,二者任期交错才会抑制企业投资不足。由此证明,董事长与CEO任期交错具有积极的公司治理效用,但该作用的发挥具有情景效应。     

董事长地缘特征与企业捐赠目的地:概率模型与检验

依据牛顿运动定律,构建董事长地缘特征(家乡属地、母校属地和公司属地)对企业慈善捐赠目的地影响的概率模型。实证研究发现,单独来看民营上市公司董事长的公司属地、家乡属地对捐赠目的地影响的概率最高,母校属地的影响较小。当董事长家乡与公司属地重合时,对捐赠目的地有88%的预测概率。当家乡、母校与公司为同一属地时,预测概率达到了97%。而对于国有上市公司,董事长地缘特征没有产生显著效应。     

中国上市公司董事长任期影响因素的实证研究

本文采用２００４-２０１２年中国上市公司和外部制度环境的混合数据,对影响中国上市公司董事长任期的各类因素进行了实证分析,研究结果表明董事长的任期不仅受董事长的个人特征、企业债务结构和公司特征影响,还和各地的治理环境有关系。尤其是发现中国上市公司董事长任期与各地金融和劳动力市场化水平、法律基础设施完善负相关,而与各地的政府干预程度正相关,这说明市场化程度差的地区对上市公司董事长任职的行政干预替代了劳动力市场的选择。     

QFII持股与公司治理

本文采用2003至2005年中国上市公司的数据,实证研究了QFII持股与公司治理的关系,发现QFII倾向于投资董事长与总经理两职分离、一股独大、位于发达地区、从事受政府保护的行业、发行了B/H股、非国家控股、大股东利益侵占少、政府干预程度高、控股股东为集团和获得标准无保留审计意见的上市公司。总体而言,QFII倾向于选择治理水平高的上市公司。     

公司信用债违约会引起公司股价异常波动吗?——基于A股上市公司的数据

本文以上证A股与深证A股上市公司为样本,以股票累积超额回报为被解释变量,债券规模为解释变量,同时加入股东结构与偿债能力作为调节变量,运用线性回归模型实证研究了信用债违约对公司股价的影响,得出结论如下:债券存量会给标的上市公司股票累积非正常回报带来显著的负效应;公司股权结构显著增强债券存量给标的上市公司带来的负向股价效应;公司偿债能力显著削弱债券存量给标的上市公司带来的负向股价效应。据此就信用债频繁违约提出治理建议,为我国上市公司信用债的发行与后期管理提供经验证据。     

上市公司内部控制信息披露影响因素实证研究——基于深市主板A股上市公司2009年数据分析

本文根据《企业内部控制基本规范》以及《深圳证券交易所上市公司内部控制指引》设计了内部控制信息披露程度评分表,同时从公司治理角度选择了6个可能的影响因素,通过理论分析提出研究假设,并构建多元线性回归模型,运用深市主板A股上市公司2009年的数据对假设进行了检验.实证结果表明:管理层持股比例越高、设立“四委”、设立内部审计部门的上市公司其内部控制信息披露水平越高,而股权集中度、第一大股东性质、董事长与总经理是否两职合一这三个解释变量虽然对内部控制信息披露水平有影响,但是影响并不显著.     

河南省A股上市公司存在问题及对策研究

资本市场在企业融资和区域经济发展中发挥着日益重要的作用。上市公司是资本市场的主要组成部分,提高上市公司质量、优化上市公司结构对河南经济的发展有着重要的意义。针对河南省A股上市公司在资本结构、股权结构、治理结构以及分布结构等方面存在的问题,应从优化公司资本结构、优化公司治理结构、开辟多渠道融资、加快上市后备企业培育、合理调整结构布局等几个方面加以改进。     

公司治理、审计任期与盈余管理研究

通过2007—2009年沪市A股制造业公司数据,分析公司治理要素对审计任期的影响,进而分析公司治理和审计任期两者对盈余管理的联合影响,研究发现：股权均衡度、董事长总经理两职合一、董事会会议次数与审计任期正相关,董事会规模与审计任期负相关;公司治理水平与盈余管理程度存在负相关。上市公司应该分散股权集中度、进一步发挥董事会功能以提高公司治理水平,稳定审计关系;此外,我国可以根据公司治理水平的高低选择性实施注册会计师定期轮换制度。     

河南省上市公司股权激励对公司治理的影响

股权激励作为公司治理内部机制的重要组成部分,在公司治理中起着举足轻重的作用。本文从河南省上市公司激励政策入手,分析河南省上市公司股权激励政策,探讨其对公司治理的作用和影响。     

公司治理对技术创新和公司绩效调节效应研究

收集2010²013年我国A股5 536家上市公司数据,采取层次面板回归和分组面板回归方法,实证检验公司治理对技术创新与公司绩效的调节关系。结果发现,国有股比例、股权集中度、股权制衡和高管持股比例是半调节变量,且它们与技术创新是互补关系;独立董事比例、董事会、股东大会、监事会年内召开次数和高管货币薪酬不是调节变量。     

公司控制权市场化、股权多元化与上市公司治理

众所周知,上市公司的国有股一股独大不利于公司治理结构与治理质量的提高。我国目前上市公司提高公司治理质量的关键是优化股权结构,强化公司控制权的竞争。本文就从现在仍存在的治理理念上的误区加以分析,并提出如何从公司控制权市场化方面实现股权多元化结构,从而最终改善我国上市公司的公司治理状况的途径。     

公司治理机制、替代效应与代理成本——基于动态内生性的经验研究

以2002-2011年716家上市公司为样本,在动态内生性的框架下,运用动态面板的SystemGMM估计方法,通过“内部工具变量”解决了寻找有效的工具变量的困难,不仅研究了公司治理机制与代理成本间相互作用,还研究了公司治理机制间的交互效应对代理成本的影响.通过研究发现,股权集中度、董事会独立性和管理层持股比例都与代理成本负相关,公司治理机制间存在替代效应.此外,公司治理机制与代理成本间存在动态内生性,即不仅前期公司治理机制对当期代理成本有影响,而且当期代理成本又对下一期公司治理机制产生了反馈效应.     

构建合理公司治理结构的根本内因--关于我国公司内部股权结构的实证研究

自从建立现代企业制度成为国有企业改革的重要方向以后,公司制企业在我国得到了迅猛的发展,同时公司治理结构作为一个重要课题也越来越受到重视.但实际上,我国上市公司治理结构普遍不健全,企业效益较低,未能实现预期的目标.我们都知道,公司治理结构是现代企业的基本特征,且对公司经营绩效有着重大的影响.因此,建立完善的公司治理结构是提高企业经营绩效的前提.要使上市公司治理水平有质的提高,需要内部治理机制的健全、外部环境的改善以及相关措施的共同配合,其中改善上市公司的股权结构至关重要.合理安排上市公司的股权结构、解决国家股一股独大的局面,使股权结构更加多元化,是改善公司治理结构的首要努力方向.本文通过股权制衡度与公司业绩的相关数量分析以及对我国上市公司股权结构的实证研究,就如何安排设计合理的股权结构提出建议.