企业声誉与融资约束的实证研究

本文从企业声誉角度分析了声誉对上市公司融资水平之间的关系,运用Almeida(2004)提出的融资约束模型,基于我国上市公司的数据,研究了企业声誉对企业融资约束和融资能力的影响.实证研究结果表明:声誉良好的企业有较强的融资能力且能够显著的降低上市公司融资约束水平     

企业声誉与融资约束的实证研究

本文从企业声誉角度分析了声誉对上市公司融资水平之间的关系,运用Almeida（2004）提出的融资约束模型,基于我国上市公司的数据,研究了企业声誉对企业融资约束和融资能力的影响。实证研究结果表明：声誉良好的企业有较强的融资能力且能够显著的降低上市公司融资约束水平。     

基于外源融资的家族企业声誉机制研究

一、引言中国自改革开放以来,家族企业逐渐兴起,企业规模从分散的家庭小作坊到跨地区跨行业甚至跨国的大型企业,涉足领域也从传统行业到信息、生物等高端技术领域,尤其是在浙南、广东等地,许多家族企业已成功上市。经过二三十年的发展,我国家族企业与发达市场经济国家相比,始终表现出死亡率高、企业规模小、技术落后等倾向,三代消亡和富不过三代的现象在中国家族企业中表现格外突出。①产生这些问题的原因很复     

集体声誉租金对保险代理人声誉贡献的影响--基于双账户门限公共物品的实验研究

对于保险代理人而言,保险公司的声誉具有外部性,并且其建设具有门槛特征。本文通过成本独立和收益关联的门限公共物品实验,研究声誉贡献门限以及其外部性特征如何以及通过何种机制影响保险代理人对保险公司声誉的建设行为,得出主要影响保险代理人声誉贡献努力程度的因素：一是保险公司声誉贡献门限;二是保险公司的集体声誉租金;三是信息披露方式。并且发现,这些因素会综合影响代理人的声誉贡献努力程度和最优收入获得效率。     

内外部人异质信念、控制权租金与企业融资决策

本文在存在内外部人异质信念的假定下,基于随机过程以及实物期权等方法,构建了内生化控制权租金以及权益或债务市场时机等因素的控制大股东最优融资决策模型,并在使用数值模拟方法对模型进行具体量化的基础上提出了本文的实证研究假设。我们进一步使用我国上市公司2004~2013年的样本数据进行实证检验。研究发现,权益融资相较于债务融资对内外部人异质信念下的市场时机更为敏感,企业的融资决策主要是受到内外部人异质信念下权益市场时机的影响;当外部人相对内部人乐观程度较高时,我国上市公司的控制大股东存在抓住市场时机的机会主义行为,表现为在外部融资中倾向于选择权益融资的方式。更为重要的是,控制大股东攫取控制权租金的行为能够抑制控制大股东在内外部人异质信念下通过过度权益融资抓住有利市场时机的倾向。     

机构投资者情绪、承销商声誉与融资超募——来自中国创业板市场的证据

作者利用中国创业板市场2009年～2011年200只IPO样本数据,研究了机构投资者情绪、承销商声誉与融资超募间的关系。研究结果表明,机构投资者情绪和承销商声誉对IPO融资超募比例有显著正向影响,机构投资者情绪越高,承销商声誉越高,IPO融资超募比例也就越高。为了确保模型估计结果的有效性,这里选取了解释变量和被解释变量的替代变量做了稳健性检验,结果支持实证结论。     

上市公司独立董事的声誉机制研究

独立董事的独立性依赖于其声誉,而其声誉的高低,则依赖于其个人财产的多寡以及独立董事津贴在其总收入中所占的比例.本文建立了一个独立董事声誉机制模型,依据独立董事对薪酬的依赖程度的观察,构建了选聘独立董事的声誉机制;并且认为由委员会提名,股东大会选举产生的独立董事的独立性较直接由董事会提名时要强.     

中国上市公司融资偏好问题研究

西方融资理论和实践一般认为,企业融资的顺序为内部融资优于外部融资,外部融资中债务融资优于股权融资。而我国上市公司重外部融资轻内部融资,重股权融资轻债务融资,表现出了强烈的股权融资偏好。通过探讨产生这一现象的深层次原因,希望能提出具有建设意义的改进方案,最终达到优化股票市场资源配置,提高企业经营业绩,完善公司内部治理结构的目的。     

承销商声誉、融资超募与超募资金使用效率——基于我国创业板上市公司的经验证据

文章以2010年12月31日前在深交所创业板上市的153家公司为研究样本,重点考察承销商声誉对创业板公司IPO融资超募以及超募资金使用效率的影响。通过对高声誉承销商和低声誉承销商影响效果的实证分析发现:(1)承销商声誉与融资超募呈显著正相关关系。高声誉承销商支持公司的IPO融资能力更强,能够获得更高的超募率和更多的超募资金,因而融资超募更为严重;(2)承销商声誉与超募资金使用效率呈负相关关系。高声誉承销商支持公司的超募资金使用效率,明显低于低声誉承销商支持公司,表明高声誉承销商支持公司非效率使用超募资金的倾向更加突出。研究表明,在我国资本市场尚不成熟的背景下,承销商声誉机制的约束作用难以得到有效发挥。     

对上市公司融资偏好悖论的反思

我国上市公司的融资偏好表现为重股票融资,轻债务融资,与现代资本结构理论揭示的“融资优序”相反,这种现象被称为“融资偏好悖论”。本文从经济学角度对融资偏好悖论进行了剖析,提出了修正融资偏好悖论的思路。     

关于当前我国上市公司融资管理的研究

当前上市公司在融资结构方面存在部分问题,为了解决这些问题同时应对金融风暴所带来的冲击,上市公司应努力调整其融资结构,不要过分依赖银行,把握好财务风险,避免以较单一的方式进行融资,集思广益来拓展和完善其融资结构以求企业能更长远稳健地发展。     

证券监管者声誉和承销商声誉的关联性研究

作者通过构建不对称信息结构下的两阶段博弈模型,应用Bayes法则对证券监管者声誉和承销商声誉的动态化以及二者声誉变动的关联性进行了研究。模型结论显示,监管者对承销商的违规或错误评估行为的“宽容”以及任何“下不为例”的监管思维不仅会加剧自身声誉的下降,而且会导致承销商评估失误概率的上升和承销商声誉的下降,表明监管者声誉和承销商声誉具有一损俱损的关联性。     

论企业声誉管理的必要性

企业声誉是个新名词,尚无统一的定义。笔综合一些专家的表述,试作如下界定：企业声誉是各利益相关根据所掌握的直接或间接的经验或信息对企业所作出的总体评价,反映了利益相关对企业信任与尊敬的程度,由定义可知,企业声誉的核心是信任,良好的企业声誉表明利益相关对企业高度信任和尊敬。信任（对其他个体的一种整体的信心）的基础有两个,一是非凡的企业实力,一是道德的企业行为。前包括开发新技术的能力、提供优质产品和服务的能力、赢利能力等;后属于道德范畴,要求企业行为具有诚实、负责、合理、可靠等品质。任何企业,只要具备这两个基础,并辅以有效的传播沟通,就能在利益相关中树立起卓的声誉。     

组织声誉及其管理刍议

组织声誉是指与其他处于领导地位的竞争者相比较,组织的过去行为结果和将来前景对其所有利益相关者的整体吸引力。公众可获得的关于组织特征、能力、产品、服务等方面的相关知识及其亲身经历是他们对组织声誉进行评价的基础,而组织声誉也会对组织的绩效及竞争优势产生显著的影响。为了提升自身的声誉度,组织有必要发展和树立一种综合性的声誉管理理念,从组织声誉产生的源头抓起,构建管理组织声誉的有效策略。     

声誉管理———现代管理的新挑战

近年来 ,由于企业竞争面临着声誉竞争 ,使得企业管理面临着一项新的挑战———声誉管理。针对这一实际情况 ,文章论述了声誉管理的内涵和必要性 ,提出了我国企业实施声誉管理的建议和措施     

中国上市公司融资偏好问题的分析与研究

对上市公司来说,融资结构是否合理,不仅直接影响上市公司的经营业绩和股东权益,而且关系到证券市场的稳定发展与安全运行。依据上市公司融资的常规优先顺序理论,对中国上市公司存在融资偏好的现状、成因及影响进行剖析,进而提出上市公司融资偏好行为的矫正思路。     

中国上市公司股权融资偏好

本文从西方资本结构理论以及融资理论出发，论述了西方发达资本市场的上市公司的融资顺序是先选择内部融资，然后选择债权融资，最后才选择股权融资。与此相反，我国上市公司的融资行为却表现出股权融资偏好的特征。文中笔者着重分析了西方再融资理论不适用于中国目前资本市场的原因，并提出了几点规范上市公司融资行为的建议。     

中国市场企业声誉与财务指标相关性实证研究

企业声誉是降低企业管理当局与利益相关者之间信息不对称的渠道。“三鹿毒奶粉”、“丰田汽车召回门”等国内外知名企业的重大声誉危机事件使企业声誉成为世界范围广泛关注的显要问题。在理论推理的基础上,对企业声誉与财务指标的关系进行了实证分析。研究结果表明,流动比率、市场业绩、企业规模等财务指标对企业声誉存在显著影响。并论证了中国市场上市公司企业声誉影响因素受“企业所有制性质”等特有影响因素的影响。     

中国上市公司融资行为与超额融资回报

在全流通市场中,所有股东的利益机制是一致的,所有的股东都会随着股票价格的波动受益或受损。在我国股权分裂背景下,流通股股东和非流通股股东在资本形成中的资本贡献率差异悬殊,实际控制人或大股东(在中国,控股股东一般都是非流通股股东)的价值追求标准与中小股东(大部分为流通股股东)相悖。流通股股东关注公司利润提高、财务指标改善,可流通股票价格上涨,从而获利于股利和资本利得。非流通股股东则关心净资产的增值,当股票价格的波动与非流通股股东的利益无关时,股权融资所带来的非流通股股东权益的巨额增值才是其真正的价值追求。中国证…