国债发行的问题及对策

一、现行发行方式存在的弊端 1.利率的非市场化因素增加。由于凭证式国债通过银行发行时,利率一般由国家制定,国债发行利率的市场确定机制被人为破坏。国债发行利率的市场化是一个逐步发展的过程。至少,在我国目前银行利率还没有完全市场化之前,达到国债发行利率的完全市场化是不现实的。但我们要建立一个高效率、低成本的国债发行市场,必须坚持     

国债定价的理论与实证分析

国债市场在我国金融市场上占有重要的地位，国债价格成为中央银行等金融机构和投资者关注的关键变量。由于我国利率市场化已经取得重要的进展，将西方成熟的国债定价理论应用于我国的国债市场的时机已经成熟。本文分析了均衡模型和无套利模型、单因子模型和多因子模型的特征，并利用银行间国债回购利率回归得到几个随机利率期限结构模型，利用这些期限结构模型给我国国债定价。根据国债定价结果，对我国国债市场的发展提出了相应的对策建议。     

国债期货的信号

国债期货再度回归资本市场,复出的意义远远超出期货市场的范畴。沉寂了18年之久的国债期货重返市场。首批3个5年期国债期货合约于9月6日正式在中金所挂牌交易。复出的意义"作为我国利率期货的首个品种,国债期货上市交易,是推动利率市场化改革的又一个实质性行动,也     

利率市场化进程中基准利率的抉择

自1996年开放同业拆借市场以来,我国形式上已经实现了同业拆借市场和国债市场的利率市场化.在今后利率改革进程中仍需国家通过控制基准利率间接地引导市场利率,以实现货币政策的最终目标,这就为基准利率的选择提出了较高的要求.从基准利率选择的国际原则以及国债市场近两年发展趋势分析,国债利率不失为下阶段基准利率的选择对象之一.当然,国债市场也需要政策支持以得到加强和完善.     

利率市场化与国债期货

我国利率市场化的制约因素是多方面的。在利率市场化的进程中，不失时机地推出作为利率风险管理工具的国债期货和期权，对于加入WTO之后各经济主体回避利率波动的风险，以及作为利率改革的配套机制，无疑是具有积极意义。     

国债市场将如何发展

1994年我国共发行各种期限国债1028.9亿元,国债回购业务和国债期货交易均有较大发展,投资经营品种更加丰富,风险管理工具正逐渐完善。我国国债市场的发展虽已开始进入一个全新的阶段,但目前仍然存在一些问题。一是利率非市场化,没有引进供求决定利率的机制;二是结构品种非多样化,不能很好地满足不同投资者的投资需要;三是金融设施不健全,没有建立全国结算托管机构,发行、运输成本高,效率低;四是市场机制受阻,自营商、经纪人、机构投资人等均未成熟。国债市场将如何发展?本文想就此谈点看法。利率市场化自1980年发行国债以来,利率是参照银行存款利率、并以比存款利率高出1～2个百分点而确定的,一直实行票面固定利率制。这种利率机制已越来越不适应我国财政金融体制改革的要求,不仅造成了国债利率偏离金融市场的利率水平,不能反映实际资金的供求状况,而且不利于形成一个合理而富有弹性的期率结构,不能为其它证券的发行提供信用程度和利率浮动大小的参考数据。从长远看,国债利率如不能作     

对利率市场化的观察与思考

我国利率体系在利率市场化举措出台后,仍存在利率决定机制僵化等诸方面问题。我国应选择同业拆借利率和短期国债利率作为切入点,以促进整个利率体系的市场化,达到建立起以央行利率为基础,以货币市场利率为中介,由市场供求决定金融机构存贷款利率水平的三位一体的市场利率体系和机制。     

稳步推进利率市场化改革

近年来，我国利率市场化改革稳步推进，特别是货币市场利率放开的进度比较快，利率市场化改革取得了阶段性成果。     

国债期货王者归来

我国未来5~10年的利率水平将呈逐渐走高的趋势,在这种情况下,国债投资者急需一个产品来对冲利率风险。甚至有市场人士认为,称国债期货是专为银行解决利率风险设立的对冲工具也不为过,只是目前主角尚未粉墨登场。阔别18年后,国债期货于今年9月6日正式归来,这个曾经制造了"327国债事件"的"坏孩子"终于重回资本市场,成为推动利率市场化、人民币国际化与改善债券市场流动性的重要衍生品。上市当日证监会主席肖钢表示,作为我国第一个场内利率衍生品,国债期货上市标志着我国期货衍生品市场进入了     

货币市场的发展与利率市场化改革

利率市场化的进展在很大程度上取决于货币市场的发展程度。本文通过分析我国货币市场的发展状况，提出了当前发展货币市场逐步推进利率市场化改革的措施。     

利率市场化进程中针对汇率市场化改革的探讨

所谓利率市场化是指由市场自主决定利率。利率的市场化至少应该包括以下几个内容：①金融交易主体有利率决定权；②利率的数量结构、期限结构和风险结构应由市场自发选择；③同业拆借利率或短期国债利率将成为市场利率的基本指针，也是衡量市场利率水平涨跌的基本依据；④政府或中央银行享有依靠间接手段影响金融资产利率的权力。也就是说，货币市场严格遵守价格规律。     

论利率市场化对我国商业银行带来的机遇和挑战

原有的利率管制严重阻碍了我国金融市场的发展，对此我国政府和央行启动了利率市场化改革，现已进入关键阶段，本文结合其他国家利率市场化改革的经验教训，分析了利率市场化对我国商业银行带来的机遇和挑战，并提出了商业银行应对利率市场化改革的策略。     

利率市场化——民营银行的“陷阱”或“馅饼”?

十二届全国人大二次会议中,首批民营银行的试点名单公布,与此同时,人民银行发声将加快推进利率市场化改革。这两项工作将是我国金融业改革的重要举措,标志着我国金融业改革迈出了一大步。而民营银行的成立对利率市场化是否有助益、利率市场化对民营银行的发展是利还是弊等问题值得关注。文章主要通过阐述民营银行固有的优缺点,结合利率市场化背景下市场的动向,探讨民营银行在基于利率市场化改革下的发展,对成立民营银行的模式提出了些许建议。     

国债预发行制度和价格发现功能

我国国债市场发展至今,从规模和制度上看已初具成熟市场的形态。但是,利率市场化水平不高,市场价格发现功能不完善以及市场之间的分割状态一直制约着国债市场的健康发展。因次,为了弥补这一缺陷,有必要在充分审视制度的意义和风险的基础上,在国债市场推出预发行交易,以期完善一、二级市场运行模式,提供债券价格连续发现的功能等,促进国债市场向成熟市场过渡。     

利率市场化与商业银行风险管理

利率是货币资金的价格，也是金融市场的核心。随着我国市场经济体制不断完善，改革开放的进一步深入，“利率市场化”这一利率体系的改革被提到中央银行的议事日程。《2002年中国货币政策执行报告》中提出的我国利率市场化改革的目标是：建立由市场供求决定金融机构存、贷款利率水平的利率形成机制，中央银行通过运用货币政策工具调控和引导市场利率，使市场机制在金融资源配置中发挥主导作用。     

人民币利率市场化改革终于开始了

利率市场化改革的总体思路 呼唤已久的人民币利率市场化改革终于来到了。2月下旬央行出台了我国利率市场化改革的总体思路:先外币、后本币:先贷款、后存孰先长期、大额,后短期、小额。 据央行有关人士透露,我国利率市场化改革的目标是,建立由市场供求决定金融机构存、贷款利率水平的利率形成机制。改革的基本原则是,正确处理好利率市场化改革与金融市场稳定和金融业健康发展的关系,正确处理好本、外币利率政策的协调关系,逐步淡化利率政策承担的财政职能。     

利率市场化与商业银行改革

利率市场化是我国发展市场经济的主要目标之一。虽然目前我国利率市场化程度极其低下，且要实行还有一个过渡时期，但利率市场化已是大势所趋。利率市场化给商业银行的发展带来机遇和挑战。商业银行应积极探索应对措施，力促我国金融改革平稳、有序进行。     

利率市场化与国有企业困境的相关性分析

在市场定价的环境里，作为货币政策的首选中介目标，利率成为实现宏观经济间接调控的最有的杠杆之一。作为资金的价格，利率影响着经济主体的投资和消费行为，使社会财富得以有效分配。利率市场化在市场体系的构建中处于基础地位。然而多年以来，在诸多领域的市场化改革之后，我国的利率市场化改革却进程缓慢。一个流行的观点认为，基本的制约因素是国有企业的困境一直未得到根本性的改观。本文就利率市场化改革与国有企业当前困境的相关性进行深入分析，在对“国企困境是利率市场化改革推进的基本制约”观点提出质疑的基础上，得出利率市场化与国企改革正相关的结论。     

利率市场化和人民币理财产品的相互影响

利率市场化作为我国经济与金融发展层面的必然要求。当前，利率的市场化改革工作已到达最为关键的阶段，即人民币存款利率的市场化。而随着我国人民币理财产品的快速发展，其不但挑战到现有的人民币存款利率体系，而且对商业银行存款利率的市场化提供了强大的推动力，是中国利率市场化进程中的一个重要推动因素。     

商业银行信贷风险定价的几点建议

近年来，我国利率市场化的步伐逐步加快，2005年1月31日，中国人民银行发布了稳步推进利率市场化报告，指出利率市场化改革的核心在于建立风险与收益对称的定价机制。随着我国金融市场环境的逐渐成熟，利率市场化是发展的必然趋势。