对家族上市企业“一股独大”现象的思考

我国家族上市公司普遍具有与国企上市公司类似的“一股独大”的股权结构，股权结构的不合理必然会对公司的治理结构产生影响，并可能会导致家族企业利用关联交易侵害中小股东的利益。本对其危害的可能性进行了分析，并提出了相应的对策。     

家族企业“一股独大”解疑

2001年以来,随着中国资本市场上以用友软件、太太药业、康美药业、广东榕泰等为首的几家民营公司相继上市,一个颇有感情冲击力的概念——“家族企业”应运而生。在一定时期,家族保持“一股独大”的地位将不可避免。但从发展的眼光看,大多数家族上市公司的“一股独大”只是暂时现象。     

基于外部性视角的家族企业治理改革

随着家族控股上市公司的激增,控股股东和中小股东之间的利害冲突问题越来越引起人们的关注。冲突的根本原因是家族企业金字塔形所有权结构导致控制权和现金流权的分离。换句话说,家族控股股东能利用较小的现金流权来实现较大的控制权,这就给公司治理①造成了外部性问题。本文运用外部性理论分析了家族企业的内部治理问题,并通过对日本和韩国财阀治理结构改革的比较,提出了关于中国家族企业治理改革的建议。     

股权结构与中小股东保护关系的实证研究

一、引言 我国公司属于典型的＂一股独大＂式的股权结构,控股股东侵害中小股东利益的行为司空见惯,而我国保护投资者利益的相关法律不健全,更使得控股股东的侵害行为无法得到很好的抑制。在我国,中小股东保护问题是公司治理的核心问题,同时也是公司法、证券法等相关法律需要密切关注和解决的问题。     

如何看民营公司“一股独大”

人们对上市公司国有股“一股独大”的现象已经讨论了很长时间，对其弊端也有深入分析，并且正在或者将要采取各种措施来缓解这种现象。但是，随着核准制实施后民营企业上市序幕的拉开，民营上市公司私人大股东“一股独大”的新问题又开始引起人们的注意。最近上市的 4家民营企业，其家族直接或者间接持股都在 50％以上，其中，康美药业 (66. 38％ )、用友软件 (55. 02％ )、太太药业 (74. 18％ )、广东榕泰 (67. 19％ )。 　　其实，民营类上市公司和国有上市公司在“一股独大”的问题上既有相同之处，又有不同之处。不同之处在于，国有上市…     

独立董事怎样才能既独立又董事——关于规范独立董事制度的思考

独立董事是个舶来品，西方英美等国的实践表明，在董事会中引入不在公司任职，且与公司无利益关系的独立董事，对于公司的专业化运作，对于公司经营者和高级管理人员进行评判和监督，可以有效地保护中小投资者的利益。对我国是一个“新概念”，我国引进这个“新概念”据有关资料介绍是为了解决“一股独大”的大股东操纵董事会的现象，切实防止上市公司造假，“大股东”掏空上市公司等违规行为的发生。这一“新概念”在我华夏大地一出现，立即被抄得火烈，     

独立董事并不“独立”

在上市公司中建立独立董事制度，初衷本是想在董事会中形成制衡机制。可从几个月的实践看，效果并不理想。相反，对独立董事的同化机制已经开始启动，对独立董事的同化问题也有普遍化的趋势。☆独立董事成了“弱势群体”独立董事制度堪称２００１年中国证监会在完善上市公司治理结构方面所推出的最重要的举措。其目的是凭借独立董事自身的知识优势和专业优势，在上市公司的董事会中掺“沙子”，形成有效的制衡机制，以改变普遍存在的因“一股独大”进而“一股独霸”所导致的治理失效问题，保护中小投资者利益。但现实是，对独立董事的选聘和…     

国内外独立董事制度的比较分析

目前我国上市公司已达一千多家,这些公司在发行上市过程中均改制为股份有限公司并规范运作。但由于长期计划经济的影响以及特殊的股权结构,我国上市公司法人治理结构还很不完善,中小股东的利益得不到有效保护,所有者缺位导致对经营者的监督流于形式。一方面,不少上市公司股权过于集中,"一股独大"缺乏制约机制往往使中小股东实际丧失了对公司决策的影响力;二是公司董事会内     

莫用“一股独大”掩盖是非曲直

《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》出台的前前后后,国有股"一股独大"的问题被突出地提了出来,由于国有股"一股独大"的不合理股权结构影响到公司法人治理结构的规范,损害了中小股东的利益,也影响到公司的效益,甚至许多违法违纪事件也和"一股独大"挂上钩,似乎我国经济体制改     

论上市公司内部人控制的法律规制——以公司治理结构为视角

上市公司内部人控制会造成国有资产流失,增加公司的生产经营风险,对中小股东的利益构成威胁,上市公司国有股一股独大、董事会中内部董事成员较独立董事多,董事会对经理人员的监督力度弱化等现实,以及现有法律法规的不健全导致了上市公司内部人控制不仅危及公司的正常经营活动,还会制约我国健康经济秩序的建立,从公司治理结构上对上市公司内部人控制进行法律规制是解决内部人控制问题的一个方面。     

融资制度变迁与我国家族企业的融资行为

通过构建家族企业融资行为函数,分别分析不同融资制度条件下,我国家族企业融资行为的变迁和制约因素,家族企业无论处于哪一个发展阶段,家族都始终掌握着最大比例的所有权,绝不会轻易放弃对企业所有权的绝对控制,表现在融资结构上家庭所占的比例为绝对优势,需要建立并不断完善资本市场的法律法规体系,降低新“一股独大”的危害;建立规范的公司法人治理结构,改变内部人控制现象等措施。     

家族上市公司与机构投资者持股内因:权限抑或公司价值

基于机构投资者持股对家族上市公司价值影响的实证分析表明,机构投资者持股提高了家族企业价值,机构投资者持股比例和公司价值正相关。在控制性家族股东现金流权增大的情况下,机构投资者持股可以提高公司价值,而在控制性家族控制权增大的情况下,机构投资者持股对公司价值的提升作用会减弱。控制权与现金流权偏离程度越大时,机构投资者持股对公司价值的提升幅度也会降低,但不显著。     

我国上市公司治理问题的近远期对策——美日模式的反思与借鉴

1．一股独大引起的控股股东侵害中小股东利益。上市公司大多由母公司优质资产剥离后进行包装上市。在形式上上市公司尽管有符合公司法规定的组织机构。但母公司作为控股股东和作为旧体制下背包袱的存续企业对上市公司在人、财、物方面仍然有上下级的隶属关系。在母公司经营困难和负担过重时，上市公司不可避免地沦为母公司的提款机。     

虚假重组走向穷途末路

去年以来,上市公司重组公告纷至沓来,令投资者眼花缭乱.但面对形形色色的重组,始终处于信息劣势的中小投资者难辨真伪.受一系列重组公告影响,一些绩差股、ST股纷纷走强,市场投机风气盛行.为此,中国证监会就上市公司资产重组问题特别强调,支持实质性重组,严惩虚假恶意重组.     

中小投资者利益保护对策分析

随着资本市场的不断发展,对中小投资者的利益保护情况越来越引起人们的关注。我国中小投资者利益受侵害的现象较为严重。保护我国中小投资者的利益,可以从加强市场监管、完善上市公司治理结构、规范上市公司信息披露制度等方面进行研究。本文主要从中小投资者利益保护的理论出发,探讨中小投资者保护的现实意义。同时,结合我国中小投资者利益保护的现状及其问题,在此基础上提出建立健全中小投资者利益保护机制的相应对策。     

上市公司过度融资问题之博弈论分析

上市公司过度融资是证券市场一大痼疾,本文通过博弈论的分析工具,对这一问题进行了分析,得出结论,社会监管成本太高是导致上市公司倾向过度融资的主因。而监管成本太高则是源自于股权分置改革和国有股一股独大的制度性缺陷。笔者认为,近期正在进行中的股权分置改革是解决上述问题的必经制度路径。     

对“一股独大”问题的冷思考

<正> 一、"一股独大"存在的问题我国上市公司国家股和法人股所占比例过大,市场人为分割,加之国家股投资主体缺位,这一切造成了我国股票市场的系列隐患,主要体现在以下几方面:(1)阻滞了资源配置的渠道,限制了政府调动社会资本的能力。上市公司股权结构的市场人为分割,造成了同股不同权,使股票市场价格失去了共同的基础,从而也就丧失了对资源配置的引导功能。(2)国家股、法人股比例过大使得上市公司股票价格易于被庄家机构操纵,有时甚至出现上市公司与机构投资者联手违规操作,非法牟取暴利的情况,严重影响了股市的健康和稳定发展。(3)不利于企业通过证券市场筹集     

透析民营企业董事会de几个阶段

从民营企业的发展历程来看,我们通常可以把民营企业分为两大类:“一股独大民营企业”和“股份制民营企业”。“一股独大民营企业”的传统不是靠一整套规则来组织一个团队,而是靠人对人的直接从属关系来组织一个团队,于是可以说家族企业便成为“一股独大民营企业”的代名词。相反的是,“股份制民营企业”的传统则不是靠人对人的直接从属关系来组织一个团队,而是需要靠制定一整套规则来组织一个团队,它往往是靠开放股权的形式,即股权多元化来使“一股独大民营企业”变成“股份制民营企业”。因此可以说,“一股独大民营企业”是民营企业发展的…     

农业上市公司股权结构及其治理优化

本文以沪深交易所的农业上市公司为对象,发现农业上市公司近年来流通股比例快速上升,第一大股东持股比例总体下降,但股权集中度依然较高。农业上市公司普遍存在一股独大、股权激励不到位、受国有控股带来的行政化影响、董事会和监事会监控经理人意图不能很好实现等问题。为此我们需要协调好大股东与中小股东之间的利益关系,充分利用股票激励、股票期权等方式推行股权激励,强化国有股本出资人角色,充分发挥聘任机制和薪酬机制对经理人员的激励约束作用,并从立法上改进监事的独立性。     

从国美事件探究我国上市公司的现代化路径

文章结合2010年中期发生的国美事件,探讨了以美国公司为代表的现代公司具有的本质特征。文章根据部分上市公司的数据和案例,指出我国上市公司存在着一股独大、两权分离度低、内部治理缺乏制衡等缺陷。为此,需要建立起规模足够大、效率足够高的资本市场,培育出足够数量的理性机构投资者,彻底改革上市公司董事、独立董事和监事的选举制度,创造良好的公司运营环境,才能真正实现上市公司的现代化。