我国证券市场新股发行定价存在的问题及其改进

新股发行定价是股票发行中最关键的问题,涉及到发行公司、承销商和投资者各方的利益。确定合理的发行价格有利于保证发行公司顺利筹集到所需资金,降低承销商的风险,同时也使投资者获得合理收益。一般而言,新股发行价格与以下几个因素有关:一是发行公司的企业价值。发行公司的企业价值不单指发行公司目前的净资产规模和盈利水平,还包括企业未来的发展潜力等。前者直接反映了发行公司上市时的财务状况和经营成果,后者才真正决定了企业的预期价值,而投资者购买股票主要是为了能够获取未来的收益;二是市盈率,即股价与每股收益的比商倍数。在新股发行定价环节考虑市盈率因素,主要还在于考虑公司业绩以及业绩增长对发行定价水平的支持;三是发行公司的筹资规模;四是二级市场上可比公司的股价水平;五是发行时的市场情况;六是发行公司所属行业。发行公司所属行业的发展前景会影响到公众对本公司发展前景的预期,行业发展前景好,成长速度快,股票发行价就可以定得高一点;而一些夕阳类产业公司,由于其行业前景趋淡,发行定价自然就要低一些。     

对证券市场若干问题的一些思考

中国的证券市场发展令人关注,证券市场的新现象新热点新发展更是令人关注,上市公司的再融资,新股上市及破发,公司治理,大股东的行为等一系列问题是证券市场的重点难点,如何解决这些重点难点成为市场的重要话题.本文从几个不同的角度对证券市场部分重点难点进行了分析,提出解决这些问题需要成熟的市场法律制度,更需要成熟的投资着这一重要观点.     

核准制对我国证券市场的影响

我国证券市场始创于由传统的计划经济向社会主义市场经济过渡的特定历史时期,因此早期股票发行制度带有明显的计划经济痕迹。之后随着证券市场的不断发展,股票发行制度不断地改进和完善,但仍有很强的行政色彩,实质上执行的是行政审核制。在这种制度下,从企业的选择到发行上市的整个过程透明度都不高,市场的自律功能得不到有效发挥,致使一些公司发行与上市时有意隐瞒一些重要事项,给市场留下隐患,并容易滋生腐败和侵害投资者利益。这种制度阻碍了证券市场健康、稳定发展,难以适应市场经济的要求,必须进行根本性改革。中国证监会副主席高西庆日前在一次座谈会上指出,股票发行改革的目标是大力推进发行机制的市场化,确立市场机制对配置资本市场资源的基础性地位,具体措施就是按照《证券法》的要求,推选股票发行核准制。     

我国上市公司再融资行为的理性化回归

与发达资本市场国家上市公司的“内源融资优先，债务融资其次，股权融资最后”的再融资次序不同，我国上市公司存在强烈的股权再融资偏好，本文在对我国上市公司股权再融资偏好的成因进行分析的基础上，根据西方较为成熟的资本结构理论，对我国上市公司再融资行为的理性化回归提出了若干政策建议。     

《证券法》出台了还会“红光”再现？

1998年12月29日,备受社会关注的《证券法》历经6年多的讨论修改,十易其稿后,终于获得全国人大常委会通过。保护投资者的合法权益被《证券法》列在总则第一条的特别突出位置。这     

去日本上市 中国企业海外融资新渠道

中国企业在选择海外上市地时，美国和香港总是首选，新加坡、加拿大等也是广受关注的目标，但许多企业惟独忽视了世界三大金融中心之一的东京。“申奥”、“申博”成功的中国目前已成为日本投资者瞩目的目标，东京证券交易所专门修改了上市审查基准，降低入市门槛，吸引中国企业。更低廉的上市成本、更短的上市审查时间，令日本证券市场将成为中国企业新的海外融资渠道。     

海外上市之德国证券市场股票上市许可程序研究

党的十六届三中全会《决定》和国务院《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》确定了我国未来建设多层次资本市场的目标,要求“在统筹考虑资本市场合理布局和功能定位的基础上,逐步建立满足不同类型企业融资需求的多层次资本市场体系”。而近年来中国企业在海外上市也渐渐成为企业融资的一个重要渠道,研究海外相对成熟证券市场股票上市的法律要求和上市许可程序,有助于我国企业增强对海外市场的认识,避免海外盲目上市。     

直视低迷的中国证券市场

中国证券市场正处于改革发展的攻坚阶段,市场中存在的深层次问题和结构性矛盾将在改革中得以逐步解决,要真正把改革的力度、发展的速度与市场的承受程度统一起来,就要明确股改预期,充分考虑流通股股东的权益,建立健全市场机制和法律监管机制,提高上市公司素质,加强全面监管,加强机构投资者队伍建设,从根本上做到保护投资者的合法权益。     

规范我国上市公司再融资行为的几点建议

上市公司再融资是今年证券市场的热点问题,本从监管的角度对我国上市公司再融资中出现的一些突出问题进行深入的分析,指出规范上市公司再融资行为的重点应放在对再融资主体的资格和条件的规范,再融资实施过程的控制和再融资资金使用过程的控制上,提出了一些监管的新思路和较为可行的措施。     

海外上市之德国证券市场股票上市规则研究

中国企业在海外证券市场的上市不仅能够拓宽融资渠道,而且促进了这些企业按照国际市场规则进行经营,也有利于国内企业国际竞争力的增强和海外市场的拓展。但是,企业选择上市地点,涉及上市地法律环境、上市公司自身资质等多种因素。因此,中国企业对海外上市地点的选择,应当综合考虑上市的成功基础、上市成本以及维持挂牌的后期资金和技术成本等,尽量降低发行风险和成本,以期最大可能地取得海外融资成功。     

中国企业在美国证券市场融资主要方式：——存托凭证（ADRs）

本文介绍了美国存托凭证（ADRs）及其运行机制、特点和管理方式，认为ADRs这种筹资方式发行成本低、流动性强、投资方便、安全性较高等，是较为适合中国企业在美国证券市场进行融资的一种主要方式。文中还对中国企业在美国发行ADRs较为成功的案例进行了总结分析。     

关于债券投资的7个问题——“与狼共舞”还是让“狼”为你而舞？

与投资股票相比，债券的价值判断和操作手法技术含量更高，如果抱着侥幸心理盲目入市，很有可能遭受巨大损失。而且在我国的市场上，个人投资者和机构投资者并没有受到同等待遇，不但银行间市场、金融债以及部分企业债个人投资者无法涉足，而且国债回购等交易也只对机构开放。可以说不论是在发行市场还是在交易市     

新股发行方式及其评析

规模的股票发行市场是我国股票市场有序运行的基础，本文综述了近十年来我国新股的各种发行方式，分析了它们的利弊以及对股票市场的影响，从一个方面反映了我国股票发行市场不断完善，快速发展的历程。     

谁在饕餮新股？！

从2001年3月17日起，新股发行的核准制正式登场。在分析认为，随着新股发行的市场化，新股发行价将迅速与二级市场交易价趋同，上述诸种力量饕餮新股的历史行将结束。但本作以《谁在饕餮新股？！》作作为情况未必如此乐观－     

进一步完善证券市场监管 有效保护投资者利益

今年"两会"最突出的特点就是关注民生问题。民生问题不仅是重要的经济问题、社会问题,还是重大的政治问题,关注民生是政府坚持以人为本、履职为民执政理念的体现。我     

深交所突围

8月13日．郑州燃气签署《建设发行A股及股份合并》公告称，计划于2004年初前后向中国证监会申请发行不超过5000万股A股。并申请将该等A股于“上海证券交易所或深圳证券交易所上市”。郑州燃气这一份公告在业界看来，已经透露出了一种明确的市场信息：三年停发新股．陷入空前迷局的深交所在主板恢复新股发行存在很大变数．创业板在争议中难产的情况下．找到了新的突围之路。深变所一位工作人员私下里告诉记者：“深变所今年恢复新股发行是水到渠成了．应该说，年内解决没有问题，准备工作也已经基本到位．只等监管层作最后的决策。”而首都经贸大学公司研究中心主任刘纪鹏教授更是言之确凿：“我个人估计10月份深变所可恢复新股发行。”