如何避免资产并购中的定价错误

在资产项目并购中定价错误往往会导致：痛失良机、物非所值、贱卖资产或者没法脱手那么,如何避免这4种情况的发生呢？     

企业价值与并购交易定价

企业价值是一个不断发展的概念,而企业价值理论也随之处在变化之中.在现代企业中企业价值代表了企业股权和债权价值,具有特殊的性质.并购交易定价实际上就是并购双方不同企业价值理念动态博弈的结果.中国国有企业的并购定价存在许多问题,根源在于对企业价值认识得不准确、不清晰.     

并购商誉会影响企业资产误定价吗?

本文利用2007—2018年我国A股非金融上市公司数据,实证检验了并购商誉对企业资产误定价的影响.检验结果表明,并购商誉与资产误定价显著正相关,相比并购商誉中的合理商誉部分,超额商誉与资产误定价正相关关系更为显著;进一步分析显示,后期商誉减值会以加剧股价低估的形式推动资产误定价;机制检验表明,信息不对称和投资者情绪是并购商誉影响资产误定价的中介机制;调节效应表明,并购商誉与资产误定价正相关关系在非四大、分析师关注低和机构投资者持股比例低的分组中更加显著,进而论证了外部审计、分析师关注和机构投资者持股具有积极的治理效应.本文在丰富并购商誉相关研究的同时,也对降低资产误定价进而提高资本市场资源配置效率具有一定的理论和现实意义.     

基于EVA的企业并购定价改进模型研究

本文通过研究企业并购的动机与EVA和并购定价方法的联系,提出基于EVA的并购定价改进模型,希望通过思想和概念的导入,力图推出一种比现行并购定价模型更合理的定价模型。     

为并购业务提供资产评估服务需特别关注的问题

并购交易顺利进行的关键在于对交易资产或权益的合理定价。因此,企业并购过程中必然涉及到对被并购资产或权益的定价问题。     

企业并购交易定价博弈分析

在资本市场发展过程中,必然客观产生企业之间并购事件。反过来企业之间并购事件又在客观上给资本市场健康发展带来活力。企业之间并购价格的确定和实施又是决定企业并购成功的关键。在企业并购价格确定过程中,实际上存在三个方面的内容:一是目标企业自身的价值评估;二是并购企业对目标企业的价值评估;三是双方的博弈过程。这里单方面价值评估是私有信息,并购价格的最终确定是在双方信息不完全条件下讨价还价博弈的结果。基于此,本文以契约论分析并购价格的实质,以谈判理论分析并购价格的形成,并分析了并购的静态博弈模型、动态博弈模型、重要信号以及讨价还价策略等问题。     

实物期权理论在企业并购定价中的应用

本文认为,企业价值可以划分为现实资产价值和期权价值两部分。前者可以运用传统的企业价值评估方法进行评估,后者则对企业拥有的期权进行识别和评估,两者之和即为企业价值。通过引进期权理论对传统方法进行改进,本文导出了基于并购特征和企业经营灵活性的并购企业的出价范围,为并购中对目标企业定价提供了一种思路和方法。     

博弈思想在并购企业定价问题中的运用

在并购中,特别是跨国并购中,对企业的价值评估是很重要的。在目前风起云涌的跨国公司对中国国有企业的并购中,企业的定价是一个很有争议的问题。在目前的相关讨论中,很多专家只是讨论各种定价本身的优缺点,但是却很少从并购双方的角度来考虑这个问题。实际上并购企业与目标企业对企业定价的角度是不同的,它们的定价方法存在根本的不同,不可能存在某一种定价方法对双方都是适宜的。所以在价格的确定过程中,实际上存在三个层次的问题:一是目标企业的价值确定,二是并购企业的价值确定,三是双方的博弈过程,并购价格的最终确定是并购企业愿意出的最高价和目标企业所愿意接受的最低价之间谈判的结果。所以说,实际上并购中企业定价的过程就是一个博弈的过程。     

企业并购的定价风险与控制

在企业并购实践中,定价是关键性的一步。一切并购财务决策行为都是以定价为基础,定价越高财务风险就越大,定价越低财务风险就越小。但并购定价并不等于评估价值,评估价值只是并购定价的依据,而不是最终的交易价格,最终的交易价格还需要经过价格谈判。在正常情况下,价格谈判是在评估价值与预期价值之间进行。由于评估价值和预期价值都存在一个真伪或不确定性问题,所以,并购定价有风险是自然而普遍的现象。     

上市公司并购重组标的资产价值评估与交易定价关系研究

并购重组业务中最核心、也是一直以来困惑实务界的问题就是标的资产交易定价问题。在实际工作中,评估价值和交易价格往往混淆不清。本文针对收益法评估值作为并购重组交易定价的合理性问题,对2009-2011年上市公司并购重组案例中收益法预测值与实际值进行了T检验,并结合实践经验,推导出以评估值为交易定价的唯一依据既不科学也不合理,并详细阐述了企业价值评估与交易定价是两种不同性质的工作,应促进企业价值评估与交易定价的有机结合,正确发挥评估在并购重组各阶段的作用。本文最后分别针对评估领域、并购交易主体双方以及监管部门提出建议:推动评估结论由单一绝对值向价值区间转变、注重博弈过程、精简行政审批以及并购重组市场化等。     

基于EVA的企业并购定价模型研究

伴随企业的发展,并购是企业实现可持续发展的重要途径.但是,在企业并购中,并购定价的合理性,决定着企业并购的成败.EVA并购定价模式在企业并购中有应用,并发挥其作用.本文主要从EVA并购定价在企业中应用优势视角着手,提出该模型的优化策略.     

企业并购战略影响了股票错误定价吗

选取2007—2021年沪深A股上市公司为样本,探究企业并购战略对股票错误定价的影响。实证结果表明,境内与跨境并购战略均加剧了企业的股票错误定价,且跨境并购的影响更大。机制检验发现,盈余管理和投资者情绪在企业并购战略对股票错误定价的影响中发挥了部分中介作用。进一步研究表明,战略委员会和产品市场竞争具有重要的调节作用,能有效缓解并购战略对股票错误定价的影响。     

并购中的国有股定价问题浅谈

党的十六届三中全会强调：“要坚持公有制的主体地位，发挥国有经济的主导作用，积极推行公有制多种有效实现形式，使股份制成为公有制的主要实现形式，加快调整国有经济布局和结构。”国资委终将完成直接控股重要企业和运营国有资本的使命，当起国有资产的“老板”，而不是参与管理的“婆婆”。因此，国家可以大面积地从竞争性领域     

案例调查：外资并购中异常股权定价

当前国外投资以并购方式进行投资的现象越来越多，随之股权转让的定价问题日益突出。股权转让定价机制的不健全，是我国资本外逃的途径之一。近期山东青岛、潍坊和淄博等市外汇局针对外资并购股权定价问题进行了调查。     

资产定价:理论演进及应用研究

资产定价理论是现代金融理论的核心.本文通过对资产定价理论的综述,揭示了从传统资产定价理论到行为资产定价理论的演进脉络,并对各理论及相应模型的内涵和应用进行了描述,最后对传统资产定价理论和行为资产定价理论进行了比较,以期对我国金融理论和实践的发展有所帮助.     

企业并购中目标企业价值评估方法综述

在产权市场的不断发展和现代企业制度建立的今天,中国迫切需要一条提高我国企业国际竞争力的道路。从相关机构的数据得知,2010年中国的企业并购案例达到胃2556起,已披露价格的交易额达到了1696.43亿美元,已跃居全世界第二位。所以企业在重组肯并购已经成为经济全球化的显著特征,并且成为跨国公司发展壮大的重要方式,80%以上的国际直接投资是通过并购在交易方式完成的。因此,吸取和借鉴发达国家多年来公司价值评估的理论与实践,并且结合我国自身实际情况,深入研究企业并购中价值评估的理论,对于增强企业的核心竞争能力、提高国内企业的并购质量、适应并能积极参与经济全球化后的市场竞争等具有相当重要的意义。     

期权定价法在房地产行业并购目标企业价值评估中的应用

房地产企业之间的并购主要目的之一是获得被并购企业的土地使用权,而实物期权定价法比较适用于基于土地使用权目标并购的企业价值评估,在评估过程中应充分考虑基于土地使用权目标的并购特点