浅谈权证及其相关定价方法

本文主要介绍权证及权证定价的相关理论,包括最经典的B-S模型,以及蒙特卡罗模拟法。使用蒙特卡罗模拟方法,假设B-S公式为正确的定价公式,运用一系列模拟的权证价格数据对于网络进行训练,并与B-S公式的结果进行比较。     

对B-S模型与GARCH模型下的期权定价比较分析

权证具有一种理财和避险的功能。可同样的,期权又存在着风险,在对期权进行定价的过程中,最具影响的因素有:到期时间、股价波动率、无风险利率、期权合约到期目的股价、行权价、股票当前价格等等,这些因素的存在使得股票期权定价仍存在不确定性。为了理性地科学地对期权进行定价,20世纪七八十年代出现了两种比较经典的定价模型:B-S模型和GARCH模型。因此,本文通过对B-S模型与GARCH模型理论原理进行介绍,从而对两者的期权定价功效进行比较分析。     

我国权证定价过高的原因分析——基于股权分置的角度

经典的权证定价模型包括BS模型以及在它基础上对稀释效应进行修正后得来的权证价值模型,其使用的一个隐含前提都是上市公司股份全流通(或绝大部分流通).而股权分置是我国股市的特色,平均只有30%股份流通,在给权证定价时若不考虑此点将导致权证价值高估.虽然目前有很多文献从不同的角度分析我国权证的市场价格过高的原因,而本文则提供了另一个视角:从我国上市公司股权结构--股权分置的现状来分析.得出了权证定价的修正模型,并对这三个模型进行实证比较.结论是,在股票非全流通的情况下,完全依靠BS模型计算得出的理论价值明显高估了,因此必须在BS模型的基础上进行修正.     

分形方法在中国权证定价中的实证研究

权证,一种特殊的期权,中国金融市场为了完成股权分置改革而引入权证。期权定价是它的一个核心问题,因此,对权证的定价理论的研究也具有理论和实际意义。文章探讨了权证的结构特点和价值组成,给出了权证的两种定价方法,并结合国内权证的实例,用B-S定价方法和分形定价方法进行了实证分析,并证明运用权证分形定价公式对中国权证市场进行估值比运用B-S定价公式更加准确,分形定价更加适合中国市场。     

我国权证定价泡沫研究

本文以我国权证市场上已退市的34支权证为样本比较我国权证的市场价格和基于B-S期权定价的理论价格的差异,通过对权证的市场价格与理论价格之间的线性回归分析证实了我国权证定价泡沫的存在.研究发现投机现象严重是权证定价泡沫的原因之一,在此基础上论文进一步分析了卖空限制是认购权证定价泡沫的主要原因而权证市场规模偏小是造成认沽权证泡沫的主要原因.最后对我国权证市场的发展提出了政策建议.     

Black-Scholes期权定价模型立用于我国证券市场权证定价的几点讨论

自中国证监会2005年4月29日宣布启动股权分置改革以来，权证作为遵循市场原则的补偿对价方式应运而生。布莱克—舒尔斯（Black—Scholes）期权定价模型是最著名和应用最广泛的期权定价模型。本文就如何将Black—Scholes期权定价模型应用于我国证券市场权证的定价展开讨论。     

基于GARCH模型的证券投资基金VaR计算与实证研究

基于统计技术的度量金融市场风险值(Value at Risk,VaR)已成为测量市场风险的新标准和新方法。鉴此,如何高效、准确地进行VaR的计算将是问题所在。基于GARCH模型,讨论了对数收益率时间序列在正态、学生t和广义误差(GED)三种不同分布下的VaR计算方法,对样本基金的市场风险进行估计,并通过返回检验来检验模型的准确性。研究结果表明,基于GED分布的GARCH模型计算的VaR值最能真实地反映基金风险。     

蒙特卡罗方法在权证估价中的应用

蒙特卡罗模拟方法基于统计抽样思想,在诸多技术领域中有着广泛的应用,是金融工程技术中的重要方法之一。文章介绍了蒙特卡罗模拟方法,将其应用于我国证券市场中权证产品的估价,并将模拟所得结果与B-S公式所得结果进行了比较研究。     

我国商业银行市场利率风险的VaR度量实证研究

运用GARCH族模型和分位数回归的方法对我国商业银行利率风险进行VaR度量,从而测算我国商业银行的利率风险,运用上海银行间同业拆借市场（Shibor）的隔夜拆借利率数据进行研究。通过GARCH族模型的选取可以得出正态分布和T分布并不适合我国商业银行间同业拆借市场,本文选取广义误差分布（GED）对数据进行GARCH建模并测算其VaR,同时本文运用了分位数回归的方法对VaR进行测算,从结果证明分位数回归方法更适合VaR的度量。     

基于稳定分布条件的GARCH模型研究

本文应用GARCH模型对1995～2008年的沪深A股指数收益率序列进行分析,对正态分布、学生t分布、广义误差分布以及稳定分布下的GARCH模型进行对比研究,发现基于极大似然准则和AIC信息准则下,新信息服从稳定分布的GARCH模型优于其他模型。     

上期所燃料油亚洲定价能力的实证分析

文章运用协整检验、误差修正模型、方差分解对我国燃料油的亚洲定价能力进行了实证分析。最终结果表明：我国燃料油期货市场已经具有了一定的定价能力。但与亚洲成熟市场——新加坡市场相比仍有一定差距。相关部门应共同努力提高我国燃料油的定价能力以保障我国的经济利益。     

主动性投资视角下的权证市场行为——来自包钢蝶式权证分时数据的经验证据

本文基于主动性投资视角,构建权证价格波动模型,并根据影响权证价格的两个因素,对权证市场的行为特征进行刻画。根据理论分析框架,以包钢蝶式权证存续期内的价格为样本,对我国权证市场的行为进行了实证分析。结果表明,市场在经历了一段较浓的投机过程之后,尽管总体表现出一定程度的理性与稳定,但在权证存续期的不同阶段,权证行情会发生多空转变。     

Black-Scholes期权定价模型应用于我国证券市场权证定价的几点讨论

自中国证监会2005年4月29日宣布启动股权分置改革以来,权证作为遵循市场原则的补偿对价方式应运而生.布莱克-舒尔斯(Black-Scholes)期权定价模型是最著名和应用最广泛的期权定价模型.     

从期权定价分析中国权证的投资价值

在对期权定价的理论基础上,本文结合中国证券市场中的认股权证进行实证分析,认为中国的权证市场投机因素比较大,权证的价格背离了理论价值。     

认股权证投资风险分析:以武钢权证为例

本文介绍经典的期权定价模型Black-Scholes期权定价模型,并用其计算武钢认购权证(580001)的理论价值,通过理论价值和实际价值的比较分析市场风险.     

Vasicek模型下寿险责任准备金评估

在假定寿险产品定价利率固定,准备金评估利率基于长期国债收益率且符合Vasicek模型等前提下,该模型适合我国目前的长期国债收益率。然后推导出随机利率下全离散型寿险责任准备金评估公式,并以Vasicek模型为例,使用蒙特卡罗模拟方法计算出准备金分布,同时对准备金在利率波动条件下的充足性做出分析。     

基于GARCH模型的认购权证与认沽权证波动率比较研究

波动性是经济和金融研究的热点问题。本文分别采用无条件波动度量方法和条件波动模型对我国权证市场上具有代表性的六支权证的波动性进行估计,得出以下几个结果:1、六支权证基本上都存在不同程度的波动聚类现象。2、认沽权证的市场有效性弱于认购权证。3、认购权证的波动持续性大于认沽权证,说明认沽权证投机性更强,风险更大。4、认购权证的风险收益补偿大概是认沽权证的6倍。最后,结合本文研究,将给广大投资者一些投资建议。     

平方根双币种权证之创新及定价

随着国际资本市场日趋一体化和我国已加入WTO，设计结构简单且具有较低权利金的双币种金融产品对于吸引国际投资者的兴趣，提高券商的核心竞争力至关重要。设计出所谓的平方根双币种欧式期权，用鞅定价方法求出其精确的定价公式，并用模拟的方法对平方根双币种欧式期权和Reiner(1992)的双币种欧式期权的避险功能进行比较。结论表明：与Reiner的双币种欧式期权相比，平方根权证具有降低权利金和易于避险的功能。     

中国权证市场理论价格与实际价格差异分析

中国权证市场近年得到了快速发展,但仍存在诸多问题,如何进行合理的价值评估就是其中一个方面。Black—Scholes期权定价公式作为期权定价的经典方法,其有效性在发达国家已得到验证。本文通过比较中国权证市场上交易品种的理论价格和实际价格的差异,并分析相关的影响因素,来为中国权证市场的追一步完善提出自己的建议。     

基于马尔可夫链蒙特卡洛（MCMC）方法的GARCH模型实证研究

在对GARCH模型进行探究的基础上,分别对马尔可夫链蒙特卡洛方法中的Gibbs抽样和Metropolis—Hasting抽样进行了讨论,并使用蒙特卡洛方法对上证指数进行GARCH建模,最后,通过对所得模型数据结果的分析得出了结论,即我国的上证指数收益率序列具有显著的异方差特征,且收益率波动的大小与其自身过去的波动大小有非常明显的关系,因此说,我国的大盘指数也可以采用GARCH模型来进行拟合和解释。