中国资本市场亟需加快市场化步伐

本文采用社会网络分析法研究中国上市公司之间的资本关系。数据表明,上世纪90年代以来,中国上市公司之间的国有资本纽带关系不是变弱了而是增强了。国有资本对资本市场的控制力在加大。2005年以来的股权分置改革使资本市场焕发出蓬勃生机。中国股市正呈现经济“晴雨表“作用。然而实现市场化必须正视公平问题,加强资本市场监管制度建设。     

国企上市的短板是缺失市场化机制

<正>4月28日,国务院印发的《改革国有资本授权经营体制方案》鼓励有条件国企上市。文件指出,在提升资本运作能力方面,国有资本投资、运营公司要以资本为纽带、以产权为基础开展国有资本运作。在所出资企业积极发展混合所有制,鼓励有条件的企业上市,引进战略投资者,提高资本流动性,放大国有资本功能。目前,上市公司的市场作用越     

企业整体上市中的国有资本增值研究

本文从资本的属性理论、资本运营理论和资本市场功能效应理论阐述了整体上市中的国有资本增值的理论问题,在此基础上对整体上市中的国有资本增值问题进行了实证分析.实证表明国有企业整体上市较好地实现了国有资本的保值增值;资产整体上市模式是未上市国有企业整体上市的最佳选择;对于已上市国有企业而言,母公司IPO换股吸收合并已上市公司模式优于上市公司向母公司发行股票收购或以现金收购母公司资产模式.上市公司通过非公开发行股份购买国有母公司资产实现整体上市一般应选择在“熊市”向牛市的转换时期.     

现实:"先入咸阳者为王"

近一两年来,我国在外资并购方面的政策出现了明显的变化.且看日前颁布的"慢三舞曲":允许在华外资公司在沪深股市上市分三个阶段进行,首先允许内地中外合资企业上市,其后允许外资企业上市,跨国企业则再下一步才可上市.但觊觎中国资本市场已久的国际资本是不适应这个"慢三舞曲"的.国际大公司更愿意采取进入中国市场最有利、最快捷的方式--参股或兼并中国企业.     

贵州上市公司资本结构与产品市场相关性研究

国内外学者研究表明,资本结构与产品市场确实具有相关性.本文以贵州省上市公司2007-2010年的财务数据为样本,对贵州省上市公司资本结构和产品市场之间的相关性进行实证研究,以期为贵州省上市公司优化资本结构,提高其产品市场的竞争力提供理论参考.     

海外上市:规则变迁折射新阶段

中国企业海外上市始于20世纪80年代.当时,随着市场经济发展,对资本市场认识的加深,企业越来越深刻地认识到资本市场对于企业发展的重要作用,中国企业开始积极利用资本市场筹集资金,促进公司治理水平提高.但是由于中国内地资本市场当时刚刚起步,而且主要定位于配合国有企业脱困,能够在A股市场上市融资的企业数量相对于有意上市的企业数量有限,难以在A股市场融资的企业于是开始选择其他资本市场.     

市场时机、海外上市与中概股回归——基于分众传媒的案例研究

公司融资择时行为是学术界广为关注的研究话题,然而已有研究大多关注公司在单一资本市场上的资本结构调整,较少结合多个资本市场对公司选择上市地点和上市方式实施融资的话题进行系统研究。本文以分众传媒为案例研究对象,从市场时机视角考察其海外上市、私有化退市以及在中国资本市场反向收购行为,构建了基于市场时机视角公司上市地点与上市方式选择的理论分析框架。本文的研究结论拓展了市场时机理论与公司融资行为领域的研究视野,同时也为上市公司在多个资本市场实施资本运营提供决策参考。     

生物医药企业资本结构、创新投资和经营绩效关系的实证研究

国内学者较少的分行业研究企业资本结构和经营绩效之间的关系,且鲜有将创新投资作为影响两者关系的中介变量.本文选取238家A股上市生物医药公司作为研究对象,对样本公司2015年财务数据进行研究,实证的分析了我国生物医药公司资本结构、创新和经营绩效之间的关系,希望能对我国生物医药企业在资本结构和融资顺序的决策上给予指导。本文研究结果显示:生物医药上市公司的资产负债率对其创新投资活动有着显著的制约作用,且对在主板上市的生物医药公司的制约作用更大;创新投资活动显著地提高了主板生物医药公司的经营绩效,但会降低创业板生物医药公司的盈利能力;生物医药公司资本结构显著地负向影响其经营绩效,创新在两者之间起着中介变量的作用,保持较低的资产负债率有利于公司提高其盈利能力,不同市场上市的生物医药公司之间没有显著地差异。     

论集团财务管理在上市公司价值管理中的作用

二十一世纪的第一个十年,大多数央企将大部分优质资产整合,下沉至控股子公司并完成在港股或上交所的上市。这些有着央企背景的上市公司不仅要延续以往的经营责任—国有资产保值增值,而且要迅速适应资本世界的游戏规则,借助资本运作和资本市场的资讯在相对较短的时期内完成自身的成长、扩张,进而完成资本增值。在央企改革破冰、传统的央企控股经营公司转型为国有资本投资、国有资本运营公司的大趋势下,国有控股人将逐步从出资人和实际参与经营管理的双重身份走出来,进而明确自身作为国有资本的投资人身份。     

论资本市场的重新定位和制度改进

"资本市场是国民经济的晴雨表"是经济学中的一个基本命题.资本市场和国民经济之间的关系是双向的,存在着作用和反作用的互动机制.中国资本市场与国民经济背离的原因是复杂的,一个核心的问题是中国资本市场进行了片面的筹资定位.资本市场是一个多功能的复合体,各项功能构成一个有机整体,彼此不可偏废.中国资本市场要想充当"国民经济的晴雨表",必须重新定位,进行制度改进.     

论集团财务管理在上市公司价值管理中的作用

二十一世纪的第一个十年,大多数央企将大部分优质资产整合,下沉至控股子公司并完成在港股或上交所的上市。这些有着央企背景的上市公司不仅要延续以往的经营责任—国有资产保值增值,而且要迅速适应资本世界的游戏规则,借助资本运作和资本市场的资讯在相对较短的时期内完成自身的成长、扩张,进而完成资本增值。在央企改革破冰、传统的央企控股经营公司转型为国有资本投资、国有资本运营公司的大趋势下,国有控股人将逐步从出资人和实际参与经营管理的双重身份走出来,进而明确自身作为国有资本的投资人身份。     

中概股美国证券交易委员会问询函浅析

2020年主要业务经营地点在中国大陆的公司(以下简称"中概股")有33家在美国资本市场完成了首次公开发行(以下简称"首发"或"IPO")上市,2021年上半年达到创纪录的36家.截至2021年6月30日,美国存续上市的中概股公司为301家.美国证券交易委员会(SEC)负责对中概股递交的首发上市登记文件及年度报告进行审阅...     

我国传媒上市企业资本结构与公司绩效关系的实证研究

资本市场的大幅膨胀,传媒企业竞相上市,中国传媒行业掀起一波融资热潮。以我国的传媒行业2007～2009年数据为研究样本对我国传媒上市企业资本结构与公司绩效关系进行实证研究,结果表明,我国传媒业的资本结构与企业绩效之间存在负相关关系,此外,模型中加入的控制变量中股权集中度、公司成长性、资产流动性以及股权流动性与资本结构存在显著的线性相关性。     

云南省国有资本“1+1+”改革模式研究——兼论国有股权运营公司的资本运作

2013年11月党的十八届五中全会《决定》首次提出"改革国有资本授权经营体制,组建若干国有资本运营公司,支持有条件的国有企业改组为国有资本投资公司",这意味着,新的一轮国企改革是以管资本为重点来展开。国家层面通过改组组建国有资本投资公司、国有资本运营公司这"两类公司"来进行改革试点,完善国有资产管理体制,完善国有企业改革,促进国有资产保值增值,推动国有资本做强做优做大.     

最繁荣的上市

2010年,中国企业掀起了上市狂潮,融资额和上市公司数量均刷新2007年的纪录,成为了中国资本市场上的"IPO元年"。中国企业用集体的力量诠释着"中国时代"的到来。2010年,共有476家中国企业在境内外资本市场上市,合计融资1053.54亿美元,是2009年上市数量的2.7倍,融资金额也增加92.8%。其中,境内资本市场共吸引347家企业上市,总融资额720.59亿     

海外中国概念股的信任危机与自我救赎

随着中国经济的崛起,海外上市"中国概念股"受到了全球资本市场的关注。但2010年以来,部分中国概念股受到境外资本市场的质疑和做空,引发了大面积中国概念股的股价暴跌和退市浪潮。本文回顾了整个事件的进展,剖析了其危机的成因,并提出自我救赎的相关对策。     

资本市场与国有企业协同发展研究：以广东省为例

从理论上说,发展资本市场与对国有企业的发展具有协同效应,但是从广东省国有企业的实践来看这种协同效应并没有完全发挥出来。究其原因,从政府角度来看,政府在培育国有企业上市方面缺乏有效政策措施以及对国有资本整合的力度不足;从国有企业来看,公司治理结构还不够完善以及上市的动力不足。要充分发挥资本市场对国有企业发展的协同效应,实现国有企业跨越式发展,必须要利用已有资源、推动国有企业改制、加强对资本市场监管和营造良好的国有企业资本运作环境。     

股票市场对我国经济增长影响研究的文献述评

自沪深证券交易所建立和运行以来,中国含股市在内的现代资本市场已运行了20年,学界主要分别从资本(金融或证券)市场整体、直接相关的股票市场发展和结构性的区域板块等三个层面研究了上市制度对经济增长的影响.虽然从理论上讲,上市将带来资本集中和公司内外治理水平提高等诸多促进经济增长的效果,但实证研究所得出的结论却是不一的,上市...     

我国国有资本运营问题研究

国有资本是我国经济发展的基础,如何更为有效的实施国有资本运营,将国有资本的价值最大化就成为了现代我国经济发展的一个重要课题.本文基于此开展研究,首先论述了国有资本以及资本运营的概念,然后深入的分析了我国国有资本运营在创新、资本市场、选择权、监管、人事任免等方面存在的不足,并提出管理创新、完善资本市场、扩大企业自主权、协调监管、市场化选拔等具体的应对措施.为我国更好的开展国有资本运营提供了参考资料.     

H股回归A股市场交叉上市定价机制的思考

交叉上市的发行溢价现状近年来,企业在其财务动机(募集资金、降低资本成本、提高流动性)和商业动机(扩大市场、增加声誉、提高竞争力等)的驱使下大量地进入了国际资本市场,由于地缘和文化的关系,中国企业选择境外上市的市场主要是香港股票市场。目前,在香港股票交易所主板上市的公司达150余家,包括少数几家先在A