中国期货市场价格发现功能实证研究

选取中国期铝数据,借助ADF检验、协整检验、Granger因果检验等方法,研究期货市场铝的价格发现功能。研究发现,上海铝期货价格和现货价格之间存在着长期动态均衡关系。铝期货价格与现货价格之间,只存在显著的单向引导关系,上海铝现货价格显著引导铝期货价格。中国铝期货价格的价格发现机制很不显著。     

上海铝期货市场有效性的实证研究

本文利用单位根检验、协整检验对上海期货交易所铝期货市场的有效性进行了实证研究,结果显示:沪铝期货市场已经达到弱式有效,且当期货价格与最后交易日的现货价格间的时间跨度不超过4个月时,金属铝的期货价格和现货价格之间存在协整关系。     

基于期货连续价格的GS模型分析

根据离最后交易日的时间距离的远近,各组成上海期货交易所金属铜和金属铝的12组期货连续价格,通过运用GS模型研究了沪铜期货市场和沪铝期货市场与其对应的现货市场的价格发现状况,形象地从量化的角度描述了离最后交易日不同时间距离的期货价格和现货价格在价格发现过程中的相对作用的大小。更重要的是我们发现这种相互作用的大小随着离最后交易日的时间距离的不同而呈现一定的规律性。     

期货市场与现货市场之间的价格研究--中国农产品市场的经验

本文借助于信息共享模型与波动溢出效应模型对我国大豆和小麦的期、现货市场之间的价格发现进行了多层次的实证研究,定量描述了期、现货市场在价格发现中作用的大小,深入刻画了我国农产品期、现货市场之间的动态关系.研究结果显示:大豆期、现货价格之间存在双向引导关系,小麦仅存在期货对现货的单向引导关系;期、现货市场均扮演着重要的价格发现角色,且期货市场在价格发现中处于主导地位;期、现货市场之间均存在双向波动溢出关系,但现货市场来自期货市场的波动溢出效应均强于期货市场来自现货市场的波动溢出效应;并且,随着期货市场的发展,期、现货市场之间的波动溢出程度均呈逐渐增强态势.     

中美玉米期货市场对现货市场价格影响的实证分析

本文利用协整检验、Granger因果检验以及Garbade-Silber(GS)模型检验等方法,从多角度实证分析了中国玉米期货市场与现货市场价格关系,并与美国玉米市场进行了比较。结果表明:中国期货市场和现货市场之间存在长期均衡关系,这与美国玉米市场表现一致;中国玉米期货市场价格单向引导现货市场价格,而美国玉米期货市场与现货市场价格相互引导;期货市场价格在中国玉米市场的价格发现中起主要作用,而美国玉米现货市场与期货市场的引导作用基本持平。     

中国棉花期货和现货市场的价格关系研究

期货市场和现货市场之间的价格发现功能一直是监管部门和投资者十分关心的问题。本文借助信息共享模型、脉冲响应函数和方差分解等方法,对中国棉花的期、现货市场间的价格关系进行实证研究,定量刻划了期、现货市场在价格发现中的作用。研究结果表明:棉花期、现货价格之间存在显著的双向引导关系;二者存在长期均衡关系;期、现货市场都扮演重要的价格发现角色,期货市场在价格发现中处于主导地位。     

铝期货与现货价格关系——基于门限协整模型

本文首先分析了研究铝期货的现状和实际意义,进而介绍了的对于期货研究的实证方法和理论依据：平稳性检验、协整理论、门限检验方法、门线模型设定、价格发现功能。接下来通过门限协整模型对铝期货与铝现货的实证分析,和通过比较传统的协整理论,得出一些对我国铝期货有现实意义的结论。     

铝期货与现货价格关系——基于门限协整模型

本文首先分析了研究铝期货的现状和实际意义,进而介绍了的对于期货研究的实证方法和理论依据:平稳性检验、协整理论、门限检验方法、门线模型设定、价格发现功能.接下来通过门限协整模型对铝期货与铝现货的实证分析,和通过比较传统的协整理论,得出一些对我国铝期货有现实意义的结论.     

我国豆油期货与现货价格协整关系分析

本文以大连商品交易所豆油期货为对象,研究了期货与现货价格之间的动态关系,定量分析了期货与现货市场在价格发现中作用的大小。研究表明:豆油期货价格与现货价格之间存在长期均衡关系,大连豆油期货单向引导现货价格且豆油期货市场在价格发现功能中起着主导作用。     

欧盟碳期货与现货价格引导关系及启示

以欧盟碳市场发展的第三阶段作为研究对象,选取2016年9月1日至2018年7月31日共499组样本数据,通过平稳性检验、Granger因果关系检验、协整检验和建立误差修正模型,对欧盟碳期货与现货价格引导关系进行了分析,并对我国碳市场的长远发展提出建议。实证结论为:(1)CER碳期货与现货价格存在相互引导关系,EUA碳期货单方面引导EUA现货价格,并且EUA期货对现货价格的引导力强于CER;(2)依据EG两步法得到EUA期货与现货之间存在长期协整关系,但是CER期货与现货之间尚未建立起长期协整关系;(3)通过EUA期货与现货长期均衡模型与误差修正模型,得出EUA期货对现货市场具备价格发现的功能,并且当出现短期偏离均衡的现象时,误差修正项会通过正向作用,使其回到均衡。     

沪铝与伦铝指数价格协整关系与引导关系的实证分析

文章利用协整分析和Granger因果关系检验等统计方法,对上海期货交易所沪铝指数价格和伦敦期货交易所综合铝价格之闻的长期均衡关系和引导关系进行实证研究。结果表明两市的铝期货价格之间存在长期的均衡关系;伦铝价格对沪铝价格具有引导作用,而沪铝价格对伦铝价格的影响却不大。这说明中国在铝期货价格上缺乏定价权。     

碳排放权交易市场的信息流动关系——基于EUA市场和CER市场的实证研究

基于Granger因果关系检验方法和MGARCH-BEKK模型,从报酬溢出和波动溢出的角度,研究国际碳排放权交易市场中的主要商品———EUAs和sCERs各自的期货价格与现货价格之间以及两者的期货价格之间的信息流动关系。结果表明:两个市场的现货市场始终都处于价格信息中心,期货市场的价格发现功能较弱甚至未体现;信息波动溢出方面,EUA市场中期货市场处于波动信息中心,而CER市场中现货市场处于波动信息中心;EUA的期货市场与CER的期货市场之间存在相互的价格溢出效应与波动溢出效应,但EUA市场的期货价格对CER市场具有更大的波动溢出效应。     

我国股指期货市场与股票现货市场的价格关系——来自中国资本市场的经验证据

本文基于沪深300股指期货自2010年4月推出以来的日收盘价数据,运用协整检验、格兰杰因果检验、脉冲响应函数等方法分析股指期货市场与现货市场价格的领先滞后关系,结果发现:沪深300股指期货和沪深300指数现货价格之间存在长期稳定的协整关系,股指期货的价格引导着现货的价格,股指期货与现货指数之间存在着单向的因果关系,脉冲响应的结果也印证了期货价格对现货价格具有更大的冲击效应的结论。这说明股指期货的上市加强了现货市场的信息传导机制,股指期货市场的推进和健康发展有利于优化我国的资本市场结构。     

期货价格与未来现货价格的关系——基于大连商品交易所的经验研究

文章研究了大豆、豆粕和玉米的现货价格与期货价格之间的关系。尤其是研究了是否期货价格是未来现货价格无偏的预测值。玉米有很强的证据反对期货价格是未来现货价格无偏预测的原假设,而大豆和豆粕部分地接受了原假设,这部分地被市场深度所解释。此外,通过比较期货价格、天真预测和ARIMA模型,发现它们分别适用于预测豆粕、大豆及玉米的未来现货价格。     

非同步交易下股指期货与股票市场开收盘收益率间引导关系的实证研究

运用Granger因果检验、脉冲响应函数分析和方差分解,基于819组5分钟高频数据,对沪深300股指期货及其股票指数的开盘价格、收盘价格之间的引导关系进行检验。结果表明:期货市场与股票市场的开盘收益率相互引导;期货市场收盘收益率引导现货市场的收盘收益率和第二天开盘收益率;期货市场受自身和现货市场新息的冲击;现货市场受自身新息的冲击较大;期货市场对现货市场新息的变动更敏感;期货与现货的开盘收益率变化的总方差主要来自于现货市场,期货与现货的收盘收益率变化的总方差主要来自于期货市场。     

基于协整理论的误差修正模型在铜期现关系中的应用分析

误差修正模型避免差分的信息损失缺点，更合理地纠正模型的偏离均衡状态。通过铜期货与现货价格趋势比较，建立铜期货与现货价格的没有常数项和时间趋势，仅含有常数项没有时间趋势，含有常数项和时间趋势模型，得出结论我国国内铜期货价格和现货价格之间不存在协整关系，并分析原因投机活动占主导地位，上市品种的现货市场并非处于完全竞争的状态和现货商行为的影响。     

中美小麦期货价格与现货价格传递关系的比较研究

为研究我国小麦期货市场价格发现功能的发挥程度及此功能对现货市场价格的影响,本文运用Johansen协整检验、误差修正模型、脉冲响应函数和方差分解等对中美小麦期货与现货价格传递关系进行了实证研究。结果显示：中美两国国内小麦期货与现货价格之间均存在明显的双向引导关系和长期均衡关系;我国小麦期货价格和现货价格对一个标准差信息冲击的反应均稍强于美国;我国小麦期货市场价格发现功能的发挥程度要优于美国。     

对中国沪铜期货市场定价效率的实证分析

期货市场的定价效率关系到期货市场各项功能的有效发挥,是评价期货市场有效性的核心指标。通过借助协整分析方法对中国沪铜市场期现价格之间的关系进行实证分析可以有效地评价中国沪铜期货市场的价格发现能力,而误差修正模型的建立则有助于考察在均衡关系下沪铜期货价格对现货价格的长期调节。实证结果显示,中国沪铜期货市场具有较强的定价效率,对现货价格做出合理预测,最佳预测区间应在一个月内,并且沪铜期货价格在短期内影响现货价格背离原有趋势向长期均衡收敛。     

期货价格与现货价格关系实证分析

本文以铜、铝为例,考察了期货价格和现货价格二者之间的长期关系和动态关系,结果表明．铜、铝的期货价格和现货价格之间都是单向的从期货价格到现货价格的引导关系。这说明期货价格在价格发现过程中作用明显。     

股指期货的价格发现机制:基于结构变点分析框架

价格发现机制与股指期货市场的运行效率相关联。依据股指期货市场存在推出阶段的客观事实,推断该市场与股指现货市场之间的关系可能存在结构性变点。实证结果显示:在变点前,由于投资者的习惯性秉持等相关联原因,股指期货表现出对股指现货的日间引导关系。但由于机构投资未充分参与等原因,股指期货市场至今未成熟。相对而言,股指现货市场更有效率,从而在变点后,股指现货表现出对期货的日间引导关系。