可持续增长财务管理模型及修正

可持续增长财务管理模型是建立在一系列假设条件基础上计算出满足公司资本结构和经营效率的销售收入可持续增长率SGR,并以此为依据对销售收入进行日常控制和未来规划。本文在回顾已有模型的同时,引入敏感资产、非敏感资产、敏感负债、非敏感负债的概念用于对模型进行修正,使假设条件更符合公司实际状况,并分析由此测算出的可持续增长率及其意义。     

上市公司可持续增长率偏差的实证分析

按照可持续增长率进行发展,要求企业全面权衡各方面的契约关系,以稳定的契约结构获取企业的长期增长。但是在现实中由于各种原因,企业不可能完全按照可持续增长率进行增长,出现了可持续增长率偏差。本文通过对我国A股市场的上市公司在1997-2005年的可持续增长情况进行分析,研究了我国上市公司可持续增长率偏差的主要影响因素及其对未来经营业绩的影响。研究结果表明：影响可持续增长率偏差的主要因素包括资产运作效率变动、资本结构的调整、外部权益融资和销售净利率的变化,鼓励政策对企业的可持续增长率偏差并没有显著作用。另外本文还验证了较高的可持续增长率偏差对后期（5年）的业绩提高具有消极作用。     

可持续增长理论及其应用

自20世纪90年代以来，可持续发展成为社会关注的焦点，它作为一种发展目标和战略思想已被普遍接受。“可持续增长率”这一概念最先由美国资深财务学家希金斯提出，他将公司的可持续增长率（SGR）定义为“在不需要耗尽财务资源的情况下公司销售所能增长的最大比率”。公司的成长速度不仅取决于外部市场环境，还受公司财务状况的制约，如果没有财务上的支持，公司的快速发展是无法实现的。     

增发新股对公司可持续增长力的影响分析

随着资本市场的不断发展，增发新股作为一种新的融资方式在近年来普遍受到上市公司的青睐。本文讨论了增发新股对处于不同发展阶段的上市公司可持续增长的影响，通过在增发新股情况下的可持续增长模型并结合中国上市公司增发新股的实际情况得出：增发新股对公司当年的可持续增长力有正面的影响，但是对公司今后的可持续增长的影响却是负面的。上市公司未来的可持续增长主要还是取决于通过增发新股筹资的投资项目资产净利率(ROA，其中^表示期初总资产)的高低以及公司的股利政策和股本结构。     

市场、技术、资本结构与企业所有权安排

本文从要素所有者视角分析企业的契约性质，并从中提炼出企业理论所要解决的经营者选择和激励问题，这一问题的有效解决可借助于企业资本结构（即债权融资或股权融资的比例）的优化调整实现企业所有权（剩余索取权和控制权的分配）的最优安排。但资本结构的优化又受到每个企业所面临的不同市场条件和技术条件的约束。由此得出的结论是，不同的企业应该依据其市场与技术条件导出其最优的融资条件和方式以实现企业所有权的最优安排和企业绩效的最大化。     

负债率水平的选择对企业经济增加值影响的实证检验

经济增加值（EVA）作为衡量企业绩效的指标已经广泛应用于中国上市企业,许多学者通过实证检验证明了在中国股票市场EVA指标反映股票的能力优于传统指标。人们已经做出了大量关于企业负债率水平与企业价值相关性的研究,那么表示企业负债率水平的指标与经济增加值（EVA）是否也存在相关性呢？通过建立企业负债率与经济增加值的一元线性回归模型,研究发现二者没有明显的正相关性,同时建议考虑股权资本结构的调整来提高企业的经济增加值。     

基于价值链理论的EVA与销售可持续增长共性研究

本文从价值链理论入手,从一个全新的角度探讨了财务可持续增长与企业价值创造过程的关系,认为要提高企业的可持续增长水平必须从价值链的高度分析企业创造EVA的过程,为全面、深入认识企业增长理论提供了一种新的方法,为实务中决策者管理增长问题提供理论参考。     

关于外贸企业实施资本经营问题的探讨

随着我国外贸经营主体的日益多元化以及加入世界贸易组织（WTO）日子的临近,外贸企业面临的对手越来越强,竞争也愈演愈烈。因此,尽快建立外贸企业资本运营机制,通过生产要素的优化配置和资产结构的动态调整,增强外贸企业的国际竞争力以实现外贸企业利润和资本的可持续有效增长已势在必行。     

财务可持续增长融资策略的敏感性分析——以湖南农业上市公司“正虹科技公司”为例

财务可持续增长融资策略的敏感性分析是融资策略的重要内容,其重要目的是找到影响企业财务可持续增长能力的重点,为企业制定融资策略,明确融资重点问题,防止陷入融资误区都有积极的作用。     

中国经济增长方式转变的对策分析

通过建立柯布-道格拉斯生产函数模型,根据1985-2005年的相关数据对中国的经济增长方式进行了实证分析,得出了中国经济增长方式还属于粗放型的经济增长的结论。结合经济学史上有影响的经济增长理论,提出中国应该从技术进步、人力资本积累、结构优化、制度创新4个方面加强引导,以求实现中国经济的可持续增长。     

企业最佳资本结构的确定标准及影响因素分析

资本结构在客观上存在最优组合。企业在筹资决策中,要通过不断优化资本结构使其趋于合理,直至达到企业综合资本成本最低的资本结构,方能实现企业价值最大化这一目标。优化资本结构应考虑的主要因素包括:经济周期因素、市场环境竞争因素、行业因素、预计的投资效益情况等。在资本的运行过程中,任何社会和企业都要根据发展的需要调整资本运行结构,使资本运行结构能够做到适应经济发展的最优化状态。     

吉林省国有企业资本结构分析及优化对策

吉林省国有企业资本结构中,普遍存在资产负债率过高、国有股比例偏大现象。企业资本结构与多方面的因素相关。吉林省国有企业在收益质量、收入增长率方面较薄弱,导致资本结构不合理,应从产权制度和公司治理入手,通过制度创新,在加大股权融资、提高收益质量和收入增长率等方面采取措施,以优化资本结构。     

关于商业银行公司金融业务发展战略的若干问题探讨(下)

调整经济结构已成为我国宏观经济运行的主旋律,在银行间接融资占主导的背景下,产业结构调整又与银行信贷结构调整密不可分。本文讨论了经济结构、产业结构以及由此引起的信贷结构调整,既是商业银行公司金融业务发展的重大机遇,也构成了前所未有的挑战。我国商业银行必须依托经营环境的变化,制定切合实际、满足可持续发展要求的公司金融业务战略。     

成长机会、债务融资与公司价值——来自中国上市公司的经验证据

以中国上市公司为样本,结合公司的成长机会研究了债务融资比例、债务期限结构与公司价值的关系.研究发现,债务融资比例与低成长公司的价值正相关,与高成长公司的价值负相关,债务融资比例与公司价值之间的关系受公司控股股东性质的影响.债务期限结构在公司价值中的作用没有得到检验结果的支持.     

当前中国银行结构的突出问题及其对区域经济发展的影响

当前的中国的银行结构存在着体系结构、业务结构、客户结构、市场结构和空间结构等问题，对区域经济发展产生了较大的制约作用。本文在分析银行结构与区域经济相互作用机理的基础上，提出了适应中国区域经济发展的银行结构调整的路径选择等政策建议。     

动产融资的创新发展与基层实践

动产融资是近年来发展较快并深受银企欢迎的新型融资方式,对破解中小企业贷款难,改善社会融资结构,推动金融创新都起到了积极作用,但在发展中也面临着诸多问题。通过以淄博市开展的第三方质押贷款融资业务为例,分析了影响动产融资业务广泛开展的主要因素,提出了对策建议。     

负债融资、公司治理与企业价值最大化

债务融资不应仅仅被视为一种融资工具，它所暗含的治理功能应当受到重视。在一定治理结构的框架内，融资决策作为各方利益主体博弈的结果会改变现有的负债水平。负债融资和公司治理存在互动关系，两者均会对企业价值产生影响。文章提出在企业价值最大化目标约束下负债融资和公司治理互动关系的一个框架，多方面分析了在我国制约负债融资发挥治理功能的约束条件。     

中国上市公司融资结构的特点与优化方向

在介绍企业优序融资理论以及发达国家企业融资实践的基础上,明确上市公司融资方式的选择应该是先内源融资,再外源融资;在外源融资过程中,应该是先债务融资,再股权融资;进而分析中国上市公司的融资结构为什么与此完全相反;文章试图通过对中外上市公司的融资结构进行比较得出一些启示,进而对中国上市公司融资结构的优化提出一些意见和建议。     

不确定条件下企业资本结构研究及现实意义

资本结构理论是现代金融理论的重要基石之一。经典的资本结构理论以有效市场为基础,忽视了不确定性对企业融资行为的重要影响。把不确定性纳入企业资本结构模型研究,讨论了在不确定性环境下,如何通过资本结构的优化,实现企业价值最大化,对中国公司融资行为实践有重要的现实意义。