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随着市场机制的完善和股权分置改革的顺利进行,国有企业管理层收购的案例越来越多。通过控股母公司张裕集团,管理人员实现对上市公司“张裕股份”的管理层收购。在对“张裕”的MBO及其经济后果的研究中,我们发现,市场对管理层收购事件反应是积极的。但是由于缺乏公开透明的转让机制,转让价格的确定缺乏市场监督,管理层收购存在定价过低的现象。我国需要进一步完善相关的法律、法规和制度实施环境,在管理层收购定价过程中引入更多的市场性约束。 相似文献
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一、中国上市公司管理层收购及定价现状
中国的管理层收购起步较晚,是在中国渐进式转型的产权改革进程中发展起来的,并且是在缺失了很多市场的环境中进行的。正因为如此,使得中国的管理层收购具有价值创造和财富转移的双重特点。中国的管理层收购可以以2003年为界,此前的收购多表现为管理层通过设立新公司直接收购上市公司股权。之后的收购则多以管理层通过收购上市公司的母公司的股权从而达到间接收购上市公司股权的目的,更有第一大股东出让股权而使管理层控股的公司成为上市公司实际控制人的“大股东禅让式”管理层收购,这些表现在“后MBO时代”的隐性MBO常被称为“曲线MBO”。这一收购方式的出现,和我国财政部自2003年4月开始完善上市公司管理层收购,出台了一系列与上市公司管理层收购有关的法规有很大关系。 相似文献
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我国企业实施MBO急需解决的几个问题 总被引:1,自引:0,他引:1
竺素娥 《财会研究(甘肃)》2003,(10):46-47
MBO即管理层收购,是指公司的管理层通过高负债融资购买本公司的股权,获得本公司控制权,以达到重组本公司并从中获得预期收益的一种财务收购行为。近年来,粤美的、佛塑股份、宇通客车、深方大等上市公司的管理层收购行为,激起了企业产权改革的新浪潮,给国内资本市场注入了新鲜血液。实践证明,MBO通过明晰产权,重建公司委托代理关系和激励约束机制。在改善公司治理结构,提高经营业绩等方面起到了积极地推动作用。但同时也遇到了几个急需解决的问题。 相似文献
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杨黎明 《中国乡镇企业会计》2006,(6):26-27
一、管理层收购(MBO)
(一)管理层收购的涵义
管理层收购(MBO),是公司的现有管理层对自己管理的公司进行收购并取得控股权,实现由经理变成股东的股权交易行为。由于管理层自身难以满足收购所需要的庞大资金,需要借助外部资金,常被看作是杠杆收购(LBO)的一种形式。 相似文献
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一.股权转让目前,在新增土地有限和获得新的房地产项目难度增加条件下,投资者开始关注那些”被套牢”的批租地块和因各种原因停工的在建工程。项目工程转让主要有两种形式,建设工程项目直接转让和房地产开发公司股权转让。另外,有观点认为,房屋包销合同和项目承包经营合同也属于变相的项目转让行为。由于进行直接的项目转让面临复杂的转让手续和严格的法规限制,收购房地产项目公司股权来实现房地产转让逐渐成为转让中常用的手段。[第一段] 相似文献
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财政部日前拟定一份新文件做出明确规定:金融类国资转让交易价格如果低于评估价格的90%,将被暂停交易。财政部认为,目前金融国资在转让过程中存在诸多问题,比如非上市国有产权转让缺乏明确的规定、转让价格的确定缺乏依据、产权转让监管职责划分不明确等。[第一段] 相似文献
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本分析了国有股权与国有股权转让,认为国有股权持有一国家这一特殊财产主体身负的社会责任和义务使国有股权转让比一般的商业资本股权转让具有更多、更复杂的问题和障碍。因此,“净资产底线”的转让价格与“协议转让”方式有其合理的一面。为此,建立一个规范的运行机制比研究制定繁杂的实施细则可能效果要好得多。 相似文献
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2003年年底,国资委<关于规范国有企业改制工作的意见>的出台第一次对MBO问题进行了明确表态并提出了基本规则,这意味着对MBO的开禁.但是近日,国资会又指出,在我国目前情况下,国有及国有控股的大企业不宜实施管理层收购并控股.可见虽然MBO在全球盛行,国内上市公司通过MBO达到管理层控股的已超过百家,但是由于我国的特殊性,MBO在真正实施起来仍然存在极多漏洞. 相似文献
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王某、李某、张某同为A有限责任公司的股东,王某持有A公司45%股权,李某持有30%的股权,张某持有25%的股权。张某决定把自己持有的25%股权全部转让给李某,和李某签订了股权转让合同,约定将其持有的25%股权转让给李某,转让价格为750万元。王某得知后,担心A公司被李某控制,从而影响自己在A公司的利益,就向张某主张行使优先购买权。 相似文献
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股权转让是市场竞争的产物 ,也是现代经济中资本优化配置的一项重要选择。随着我国资本市场的日趋活跃 ,并购重组浪潮的兴起 ,以及退市机制的刺激 ,股权的转让与收购已成为一项普遍的活动。而法人股的协议转让以其较低的成本、简便的程序成为大家的首选。在股权转让的协商过程中 ,双方最为关心、敏感的问题是股权的价格问题 ,即如何以持续经营的观点合理地评估目标公司的价值。目标公司价值的评估与确定与其说是一项技术 ,不如说是一项艺术 ,因为它包含太多的主观因素在内。事实上 ,影响成交价格的因素不仅仅是公司的价值 ,双方谈判力量的对… 相似文献
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《企业文明》2005,(6)
国有资产流失四暗道国务院国资委主任李荣融前不久在向十届全国人大常委会第十五次会议报告国资监管和国企改革情况时说,改革改制过程中国有资产流失的主要表现在一是转让国有产权没有完全进入市场,难以发现国有产权的市场价格,很难判断国有资产是保值增值还是贬值流失,少数不法分子乘机暗箱操作、收受贿赂、低估贱卖国有资产。二是国有产权向管理层转让问题突出。一些企业在制订改制方案、选择审计和资产评估中介机构、确定转让价格等重大事项中,经营者处于主导地位,自卖自买, 防止国有资产流失缺乏保障;有的以拟收购的国有产权或国有企业实物资产作为其融资的担保;有的经营者人为造成企业经营业绩下滑,甚至利用不法手段虚构虚增成本和债务。三是内外勾结,低估贱卖国有资产。四是把职工经济补偿金等费用从转让国有净资产的价款中预先扣除,压低了产权转让价格。扣除的职工经济补偿金等费用或对应价值的资产并不立即付给或明确给职工,而是采取一些不规范的操作方式,把这些净资产留给受让方无偿占用。 相似文献
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管理层收购的资金来源为两部分:一是内部资金,即经理层本身提供的资金.二是外部资金,即债权融资和股权融资.一般情况下,目标公司的股权或资产价格远远超过管理层的支付能力,因此设计合理的风险与成本对称的融资体系是收购成败的首要环节. 相似文献