货币错配对我国货币政策价格效应的实证分析

我国是新兴市场国家,存在严重的债权型货币错配,并且越来越严重.货币错配是新兴市场经济国家普遍存在而难以在短期内解决的问题,它可能会导致货币危机,提高化解金融危机的成本,会干扰汇率制度的正常运行,还会对回避政策的价格效应有一定影响.本文章以我国1987～2006年的数据为依据,实证分析了我国货币错配对我国货币政策价格效应的影响.     

资产价格波动与货币政策

本文分析了货币政策是否应该关注资产价格波动,如何关注资产价格波动,以及货币政策能否单独解决资产价格波动的不利影响等问题.作者认为,灵活的通货膨胀目标制将是货币政策应对资产价格波动的最优路径,但仅靠货币政策解决不了资产价格波动问题,还需要其他政策的协调配合.     

中国财政政策和货币政策的通货膨胀效应分析

宏观经济政策与通货膨胀的关系是国内外理论界争论的焦点。文章在5变量系统内检验了财政支出水平和货币供应量与通货膨胀率水平之间的关系。结果显示,中国的通货膨胀不仅是一个货币现象,也是一个财政现象。其意义在于为中国稳定通货膨胀水平的政策取向提供了参考依据。     

论金融资产价格与货币政策传导

随着金融市场尤其是资本市场在金融活动中的地位日益增强，资产价格波动对货币政策传导的影响也越来越大。结合BGG模型阐述了货币政策与金融资产价格之间的关系，分析了资产价格如何通过影响消费、投资、金融机构及金融体系来传导货币政策，并对中国货币政策的资产价格传导效应作了实证分析，指出确定包括资产价格的广义价格指数为我国货币政策最终目标十分重要。     

“金融加速器效应”抑或“理性资产价格泡沫效应”——基于货币政策、资产价格与经济波动的时变关系研究

现阶段中国经济面临下行压力,资产价格已到高位,探寻不同金融和经济环境下货币政策如何兼顾"稳增长"和"防风险"显得非常必要而紧迫,而"金融加速器"理论和"理性资产价格泡沫"理论对货币政策的选择提供了矛盾的理论依据。利用主成分分析法构建了包括股票、房地产、债券和基金的中国金融资产综合价格指数,以2006年第四季度至2020年第一季度为研究期,基于TVP-SV-VAR模型研究了货币政策、资产价格与经济波动三者之间的时变关系。研究发现：在正常经济环境中,中国存在"金融加速器效应",但资产价格达到高位之后,"理性资产价格泡沫效应"显现,即资产价格随着利率的提高而上升;随着时间推移和中国资产价格泡沫程度的提高,"利率下降→宏观经济增长"这一政策传导渠道的有效性逐渐降低;资产价格上涨短期内推动经济增长,严重泡沫时可能抑制经济增长;建议目前宏观调控方向为"扩信用,稳货币,松财政"。     

中国货币政策传导的行业效应研究——基于利率政策的经验分析

本文以利率政策为核心,运用VAR模型的脉冲响应函数研究了中国统一的货币政策在工业行业层面的产出效应和价格效应,即着重探讨八个工业行业对利率政策冲击的反应。结果显示,中国的货币政策存在明显的行业效应,并导致行业层面出现了明显的"价格之谜"现象,而利率政策的变化确实能够对行业层面的"价格之谜"现象给予合理的解释。     

通胀时期货币政策有效性的反思

在世界经济逐渐转入萧条的大背景下,伴随着2007年中国经济出现的通货膨胀,中国宏观经济也出现了一些波动.为了有效的降低这轮通货膨胀给中国带来的影响,央行已经采取了包括上调存款准备金率、利率等在内的一系列紧缩的货币政策.同时,全国经济金融工作会议已经为2008年的经济运行和发展定下了"从紧的货币政策配合稳健的货币政策"的格调.但是,面对逐步攀升的CPI指标,这些货币政策的有效性仍然值得我们反思.     

通胀时期货币政策有效性的反思

在世界经济逐渐转入萧条的大背景下,伴随着2007年中国经济出现的通货膨胀,中国宏观经济也出现了一些波动.为了有效的降低这轮通货膨胀给中国带来的影响,央行已经采取了包括上调存款准备金率、利率等在内的一系列紧缩的货币政策.同时,全国经济金融工作会议已经为2008年的经济运行和发展定下了"从紧的货币政策配合稳健的货币政策"的格调.但是,面对逐步攀升的CPI指标,这些货币政策的有效性仍然值得我们反思.     

货币政策传导渠道与我国货币政策效果

本文在回顾货币政策传导理论的基础上,分析了我国货币政策传导的利率渠道、资产价格渠道和信贷渠道存在的问题.由于利率渠道和资产价格渠道难以发挥作用,因而,信贷渠道是我国货币政策传导的主要渠道,而在通货紧缩时期,信贷渠道存在渠道收缩和阻滞问题,在经济繁荣或过热时期,信贷渠道又过度扩张,使得我国货币政策效果大打折扣.针对传导渠道存在的问题,我们提出了改善我国货币政策传导效果的对策.     

紧缩性货币政策对治理通货膨胀效果的实证研究

2011年中国通货膨胀已相当明显,治理通货膨胀仍将是未来一年宏观调控的主要任务.通过对1993年～1995年、2007年～2008年和2010年～2011年通货膨胀情况的比较,发现2010年～2011年的通货膨胀具有如下特点:膨胀型经济,扩张型货币,外向型贸易,速度型投资,拐点型周期.为了探讨紧缩性货币政策对治理通货膨胀的作用,我们对1993年～1995年和2007年～2008年紧缩性政策治理通货膨胀的效果进行了比较,并基于脉冲响应函数分析了2007年～2008年在更加复杂的国内国外环境下紧缩性货币政策的效果,发现紧缩性货币政策对治理通货膨胀起到了显著的作用.文末针对2010年～2011年通货膨胀的新特点,提出了紧缩性货币政策的建议.     

货币政策对房价的调控能力

近年来针对房价问题的货币政策频繁出台。利用2003-2007年房价指数和货币政策变量的季度数据,关对我国货币政策对房价的调控能力分析表明,货币政策变量与房价指数有着长期稳定的关系,可以通过货币供应量与利率的调节来调控房价。脉冲响应函数显示,货币政策对房价的影响存在3￣4个月的滞后期。方差分解说明,货币政策对房价调控能力有限。相对而言,利率工具要优于货币数量工具,利率政策的效应随着时间的推延将逐渐显现。     

货币政策的微观影响效应研究综述

中国经济进入新常态,国内外经济形势日益变化,各种不确定性事件频发导致货币政策调整需考虑的因素随之增多。同时,货币政策工具的使用对微观主体的影响效应也变得更加复杂,渠道有效性等因不同要素市场、不同企业结构、甚至资产价格因素等变得更难评价。因此,全面梳理货币政策的微观影响效应具有一定的理论和现实意义。     

浅析资产价格波动与央行货币政策的选择

金融市场深化与资本市场发展,是金融体制转轨过程中货币政策无法回避的现实问题.资产价格通过消费、投资和金融体系对实体经济产生影响,其波动对传统货币政策提出了新的挑战.在当前,中央银行不直接调控资产价格市场,而是选择资产价格中的信息,以治理通货膨胀为目标,对资产价格波动做出反应,是相对合理的选择.     

货币政策变量与股票价格的动态关联性研究

本文利用1998年1月到2007年2月的月度数据,在理论分析货币政策变量与股票价格关系的基础上,通过HP滤波、Granger因果检验,预测方差分解以及时变参数状态空间模型,对我国M1、M2、商业银行贷款利率、银行间同业拆借利率与股票价格之间的动态关联性进行研究.研究结果表明:我国货币政策变量与股价之间存在不完全双向因果关系;股票市场传导渠道存在,但传导效率不高;股票价格对货币政策变量的反馈作用强于正向传导作用;应把股价作为货币政策参考指标进行监测和调控.     

我国货币政策传导机制与效应分析

货币政策传导机制与货币政策的有效性息息相关,通过对我国货币政策要素构成的了解与认识,可以从理论分析的角度,分别对货币政策的传导和效应进行分析,并针对近几年来我国货币政策传导机制及其效应所暴露出的问题,给出提高货币政策传导机制运行效率的政策建议.     

银行资本监管、资产价格与最优货币政策

本文构建一个包括银行资本监管、银行部门以及一个非有效资本市场的宏观经济模型,研究了银行资本监管、资产价格和最优货币政策之间的关系。结论表明,银行资本监管对最优货币政策的选择以及货币政策的资产价格效应均产生了显著影响。面对资本充足和资本不足两种银行体系,央行的最优货币政策对通胀和资产价格的反应程度明显不同。特别是当银行体系受资本监管约束时,最优货币政策对资产价格波动的反应比在资本充足情形下更加积极。     

中国货币政策透明度提高对货币政策有效性影响的实证分析

在货币政策的框架构成中，透明度（即非对称信息）在货币政策制定者与其他经济主体之间的披露程度是一个非常重要的方面。合理的透明度可以优化货币政策相关信息的传递方式，降低经济运行中的不确定性，有助于中央银行克服动态不一致困境，提高市场效率，并进而提高货币政策的有效性。货币政策透明度提高对货币政策的效率会带来影响。透明度提高之后，通货膨胀率的波动幅度大为缩小，经济平稳高速增长，因此，货币政策透明度与货币政策有效性有正相关关系。     

我国物价与货币供应量关系及货币政策选择

针对我国当前物价波动与货币供应量变化情况,利用1996年1月—2010年6月的月度数据,对物价与货币供应量的关系进行实证检验,实证结果表明,物价波动与货币供应量之间存在协整关系,且不同意义上的货币供应量与物价波动变量存在不同程度的协整关系。应采取适时变动存款准备金率、灵活推行公开市场业务、加强窗口指导和信贷政策指导等措施来实现物价稳定和国民经济平稳运行的宏观经济调控目标。