上市公司价值理论及其影响因素分析

一般说来,股票定价是以公司价值评估为基础的,公司价值从股票市场产生以来就一直是该市场的中心话题.公司价值管理目标和价值评估是公司价值理论的两个基本点.公司价值的高低受多种因素的影响,其对股价的影响已非传统的单一决定论而应是内外互动论.在经济正处转轨时期的我国,影响上市公司价值的一些特殊问题的悬而未决使公司价值低下并影响着价值判断和股价的形成.     

浅谈影响财务管理目标实现的因素

财务管理的目标是企业的价值或股东财富的最大化，股票价格代表了股东财富，因此，股价高低反映了财富管理目标的实现程度，公司的股价又受管理决策和外部环境两方面因素的影响。     

投资者行为金融对上市公司市价的影响

公司市场价值是其内在价值的外在表现。行为金融理论从主观因素对许多金融市场异象的解释，特别是从投资者的心理偏差和行为偏差对公司市场价值影响的研究，使对股价波动性的原因分析更为全面。本文分析了影响公司市场价值的主观因素，认为将主客观因素综合分析才能全面把握公司市场价值的变动。     

基于剩余收益估价模型的企业价值评估实证研究

文章通过对剩余收益估价模型在企业价值评估中的实证性研究,其中包括企业价值评估过程中参数的设计及估值、所有者权益平均资本成本计算、现金流的预测,得出在EBO模型下企业在股票市场的每股市价,与所选日期收盘价进行比较,最后分析股价差异原因。企业价值评估从本质上来看,是一个综合公司总体发展能力、宏观的经济形势和人为的主观判断等多方原因的评价过程。正确地评估公司价值,对公司决策者、投资者来说是极其重要的,对证券市场规章制度的完善也具有同样的作用。     

我国上市公司股价波动率与公司基本面风险关系研究

本文分析了公司经营风险、财务风险与股权价值波动性的关系,基于结构模型推导了三者之间的数量关系.但股票价格变动和股权内在价值变动未必一致,因此股价波动率反映公司基本面风险的程度是需要检验的.本文以制造业A股上市公司为样本进行了实证,研究发现,我国上市公司股价的波动性与公司基本面风险的相关性受股票市场环境的影响:在股价急剧上涨的牛市中相关性低,在股价缓慢下跌的熊市中相关性较高.从交易制度和交易者行为对实证结果进行了分析和阐释.     

实体企业产融结合与股价同步性

资本市场的基本功能是借助股价信号机制来实现资源优化配置，而股价发挥优化资源配置功能的关键在于其反映公司真实信息的能力。基于股价同步性视角，利用2008—2020年沪深两市A股上市公司面板数据的实证研究表明，产融结合有利于抑制实体企业股价同步性，且这一现象在民营企业中更显著。进一步检验发现，缓解信息不对称、吸引投资者关注以及提高公司治理水平是产融结合对股价同步性产生抑制效应的作用机制；机构投资者持股以及媒体报道可以强化产融结合对股价同步性的抑制效应。上述结论从产融结合角度解释了股价同步性的形成机理，揭示了产融结合政策具有微观个体差异的公司特质信息，有助于加深对中国资本市场高股价同步性及其信息传递机制的理论认知，为重新认识“信息效率观”以及合理评估产融结合模式的微观治理效果提供了新思路。     

畅通退市机制能抑制上市公司股价崩盘风险吗

良好的制度设计是防范化解风险的关键，以往关于上市公司股价崩盘风险的研究忽视了上市公司退市制度的影响。以2020年底中国出台的上市公司强制退市新政策为准自然实验，使用2016—2022年A股非金融行业上市公司样本的实证研究表明：第一，退市新规施行后，A股退市公司数量显著增加，平均而言，公司股价崩盘风险得到抑制，净利润为负的公司抑制效果更为明显。第二，标准更严格的退市新政策对股价信息操纵空间的限制提升了股价的信息含量，是降低股价崩盘风险的重要渠道，而管理层持股也有助于抑制股价崩盘风险。第三，新政策的效果受上市公司自身差异的影响，退市新规对股价崩盘风险的抑制作用在非国有控股、位于高集中度行业、外部监管弱、内部治理水平高的企业中更为明显。上述结果意味着，畅通上市企业退出机制，有利于遏制崩盘导致的股价波动。因此，加强外部监管，优化内部治理，减少信息不对称程度，是业绩不理想的公司降低自身股价崩盘风险的重要途径。     

股票估值原理

购买一项资产是否合算要看购买价格和资产价值的偏差程度,本文从公司资产和盈利能力出发来考察股票的投资价值.其中,市净率可以很好衡量股价与公司每股净资产价值的偏离程度,市盈率可以很好衡量股价与公司利润水平的关系.     

上市公司会计信息和股价变动相关性研究

文章以近三年的沪深能源类上市公司的财务数据为样本,将财务指标分为三类,运用皮尔逊相关性系数分析了上市公司财务指标与其股价的关系。结果发现：上市公司财务指标对股价的解释力呈减弱的趋势;每股收益和总资产报酬率是影响股价的主要因素;公司偿债能力与股价呈负相关,对股价变动不具有统计意义上的相关性;公司盈利能力是影响上市公司股价的主要因素。     

试析智力资本与公司价值

智力资本是知识经济条件下最重要的公司资源 ,它可以增强公司持续经营能力 ,可以培养和增强公司的综合竞争力。智力资本的出现给传统财务带来了一系列的挑战 ,同时 ,也成为公司财务不容忽视的重要方面。智力资本可以影响公司未来的经营收入、现金流以及利润 ,从而影响公司价值和公司股价。那么 ,如何使得智力资本对公司价值产生正面影响 ?如何定位智力资本 ?如何将不同形态的智力资本转化为公司价值 ?如何充分发挥智力资本不同构成因素在价值转化过程中的作用 ?以上问题将是本文主要解决的问题。     

上市公司经营业绩与股市表现研究

上市公司股价波动作为经营情况的反映,经营业绩变动理当成为股价波动的主要影响因素,这也是在证券市场交易中价值投资存在的基石,但是价值投资理念在我国证券市场中的有效性却得到了诸多质疑。正是在此背景下,按照当前多层次的资本市场结构,分别针对主板、中小板以及创业板上市公司进行了实证分析,结果表明上市公司经营业绩并不是引起股价变动的Granger原因。     

营销战略与华尔街:确定营销的影响

股价主要是基于公司的财务报表,股票分析师的分析使其有所增加。营销支出的最高目标应当是增加公司的价值,但是从营销支出到股价的道路通常是曲折的。这是因为营销对财务的影响是通过收入表现出来的,而要获得收入就必须过顾客这一关。通常要涉及一长串的效应以证明是受营销支出的影响(Rust等,2004),并且营销投资的效应随着时间的增加而逐渐消失。这期特刊着眼于探索从营销活动到市场结果的链条以及基于市场的资产与公司价值生成之间的关系。     

基于Feltham-Ohlson模型改进的创业板市场股票价值评估研究

引用Feltham-Ohlson股权估价模型,在考虑到我国创业板市场特殊性的情况之下,将理论与实践相结合,对现有Feltham-Ohlson模型进行改进,对Feltham-Ohlson股权估价模型进行了实证分析,研究结果显示以Feltham-Ohlson模型进行的投资价值评估结果与创业板上市公司的实际股价波动情况极为贴近,验证了改进的Feltham-Ohlson投资价值评估模型的适用性,对提高我国投资者对创业板上市公司投资价值评估的实践及准确度具有一定的指导作用。     

上市公司并购的短期和长期股价表现

本文以1998～2002年发生于我国证券市场的1415起并购事件为研究样本，考察了收购公司的短期和长期股价表现。结果表明：并购在短期内给收购公司带来了显著的超常收益，但长期内则使得收购公司股东遭受了显著的财富损失；收购公司的股价表现随公司的规模、财务杠杆、管理能力和政府关联程度的不同而变化，无论是短期内还是长期内市场都更认可小规模和低财务杠杆公司的并购；本文还发现，在对收购公司股价表现影响方面，政府关联和管理能力之间存在显著的替代关系。     

正确看待市盈率

一、对单个公司市盈率的分析（一）单个公司市盈率的含义市盈率又叫本益比，是股份公司每股市价与每股收益的比值。市盈率是一个从税后利润与股价的关系上来衡量股价水平的静态指标，它说明股价正以每股税后利润几倍的价格在市场上交易。由于每股收益的确定方法不同，从而导致市盈率的计算方法也有所出入。目前比较常用的计算方法有两种，即分别计算市盈率Ⅰ和市盈率Ⅱ，其公式为：市盈率Ⅰ＝每股市价／上年实现的每股收益市盈率Ⅱ＝每股市价／本年度预测的每股收益市盈率Ⅰ没有考虑货币资金的时间价值，可以认为是假定公司收益水平维持现状…     

公司亏损就意味着其股价下跌吗?——基于2004～2006年度中国亏损上市公司的数据

本文将2004～2006年度中国A股亏损上市公司分为4种亏损类型进行了实证研究。结果表明：（1）对于单赤字公司,亏损信息可能使其股价上涨,而且其股价变动更多地是与公司发生的各种“表外事件”相关;（2）对于虚双赤公司,亏损信息对其股票价格的影响比较微弱,而是否有较大项目的投资或研发费用支出等信息对其股价的影响较大;（3）对于实双赤公司和三赤字公司,亏损信息引起这两类公司的股价急剧下跌,而且三赤字公司股价下跌的幅度比实双赤公司下跌的幅度更大。     

传统能源及碳交易价格与新能源股价——基于VAR和CAPM-GARCH模型的分析

文章构建VAR模型和CAPM-GARCH模型,分析检验了2010年7月初至2013年底期间传统能源和碳排放权交易价格对国内新能源上市公司股价波动的影响及新能源股票收益率的波动特点,研究发现:国内煤价对新能源公司股价有显著的正向影响,而国际油价的影响不显著;碳排放权交易价格也是引起新能源投资价值从而上市公司股价变动的重要因素;新能源公司股价指数对高科技股价指数并不敏感,反映出国内新能源上市公司科技含量不足,资本市场关注更多的是新能源的概念而非技术优势;国内新能源股票整体的系统风险在1.125~1.131之间,利好消息比利空消息能引起新能源股票收益率更大的波动。     

客户集中度与股价崩盘风险：火上浇油还是扬汤止沸*

客户是企业重要的利益相关者,重要客户是否对供应商的经营决策、财务决策以及风险产生影响是一个重要的理论和实务问题。本文从股价崩盘风险的角度研究客户集中度的影响。研究结果表明,客户集中度越高,公司股价崩盘风险越低。这表明,整体上客户集中度有助于股价崩盘风险的缓解。进一步研究发现,客户集中度对股价崩盘风险的治理作用主要源于供应链整合而非客户议价能力。这表明,客户集中有利于公司与客户之间供应链整合,进而降低公司的经营风险和信息披露风险,最终缓解股价崩盘风险。     

绩优上市公司利润质量实证分析

随着我国证券市场的不断完善,股票投资者的日益成熟,上市公司数目的日益增多,我们不难发现,尽管股票市场的涨跌和股价的高低仍将不时受到诸多主客观因素的影响,但归根结底,个股股价还是取决于其内在投资价值,即公司的盈利水平和风险状况.     

融资融券、异质信念与股价崩盘风险

文章利用2010年3月至2022年3月的3 495只A股数据，实证研究了融资融券的实施是否降低了异质信念对我国股价崩盘风险的影响，并根据公司规模进行了异质性分析。研究发现：我国融资融券政策的实施增大了异质信念对股价崩盘风险的影响。在融资融券政策实施后，小规模公司的异质信念对股价崩盘风险的促进作用更强。