从美国实践看我国证券投资者保护基金

一、我国证券市场中投资者保护现状 (一)中小投资者占很大的比例.与国外成熟证券市场相比,我国证券市场不以机构投资者为主体,而呈现出中小投资者占绝对优势的局面.截止2002年8月底,我国中小投资者在沪深两个证券交易所的开户数已达6794万户,占投资者总数的99.47%.中小投资者投资知识缺乏,投资者风险意识和自我保护意识较差.     

从有效市场理论看我国的配股规定

配股融资是我国上市公司再融资重要手段之一。上市公司通过配股从证券市场筹集了大量资金，资料显示，2000年全年沪深两市共有160家上市公司实施了配股，筹集资金达520亿元，筹资量创历史最高水平。和股票的上市发行一起，配股已经成为我国证券市场发挥资金筹集功能的重要工具。     

四任证监会主席一致认为：中国证券市场前景光明

2002年中国证券市场高级论坛不久前在京举行，证监会现任及历任主席出席了会议并发表演讲。大家认为，新世纪的我国证券市场蕴藏着巨大的潜力，有着光明的前景。     

关于发展我国证券市场的思考

一、我国证券市场存在的功能性障碍我国证券市场经过五年多的发展，已经成为社会主义市场经济体系的重要组成部分，证券市场在推进我国经济改革与发展中的积极作用已经得到了普遍认同。但同时也应清楚地看到，我国证券市场还存在许多先天性不足和不规范特征。证券市场特有的推进我国经济体制改革的功能尚未得到很好的发挥。这些功能性障碍主要表现：1．产权明晰功能的障碍。特定体制背景下形成的股份公司具有独特的股权结构：股权人为分割，公司股权分为国有股、法人股和个人股。国有股人格代表弱化，个人股东又十分分散，由此导致公司经营…     

中国上市公司治理模式的主要问题

截至2002年7月31日，我国境内上市公司(A股)已达1187家，市值总额达45794．37亿元，流通市值15063．82亿元，融资额超过4500亿元，上市公司治理也经历了不断完善、不断规范的发展过程。但是，目前中国经济尚处于由计划向市场的转轨过程中，上市公司大部分是由国有企业转制而来，而中国证券市场还是一个新兴市场，     

对证券市场基本功能的再认识

随着证券市场股改接近尾声，困扰我国股市多年的同股不同权的矛盾将得到根本解决。许多媒体不失时机地表示：股改市值过半这一历史性时刻的到来，意味着证券市场固有功能的恢复将为时不远，证券市场将转入正常状态，恢复其“本来面目”。与股改相对应的停止了一年多的新股发行也相继展开，大量新股不断登陆证券市场，引起证券市场股价剧烈的波动，在一些人看来恢复证券市场“本来面目”就是恢复证券市场的融资功能。笔者认为，作为证券市场股市的“本来面目”，不只限于一个融资功能。日前全国人大常委会副委员长成思危在第十届中国资本市场论坛上提出，我国股市改革的目标模式就是要向股市的基础作用回归，恢复股市的本色。股市的本色是有效的投资、融资和适度投机的场所。     

我国证券市场作用日益显现

经过十多年的发展,我国证券市场已初具规模。截至2002年8月底,我国境内外上市公司总数达1200多家,上市公司市价总值超过5万亿元,占GDP 的比重50%以上,证券基金近60只,基金资产总规模超1000亿元,累计股票融资总额达8300多亿元,已开户投资者数接近七千万人。     

关于构建多层证券市场体系的思考

多层次的证券市场是一种具有某种分层结构体系的市场，其中不同层次的市场对应于不同规模企业的不同融资成本和风险，使证券市场通过层次细分来最大限度地实现资本的供求均衡。多层次的证券市场在本质上体现为不同上市公司群体的组合，在组织形式上表现为交易所和场外市场两种形态。 建立层次分明、功能健全的证券市场体系，充分发挥规模结构效应、市场协调效应和功能整合效应，对于我国证券市场的规模发展和功能深化具有深远的意义。 一、证眷市场层次单一的弊端 层次单一的市场结构不利于推动我国证券市场的规模拓展，也阻碍了市场功能的…     

加强证券行业费用管理刻不容缓

加强证券行业费用管理刻不容缓●胡伟益（一）自深圳、上海证券交易所于１９９０年１２月成立以来，我国证券市场的规模不断扩大。至去年底，沪深共有上市公司５３０家，上市股票市价总值达９８４２亿元。１９９６年累计成交达２１３３１亿元，印花税收入就达６３．９９亿...     

证券民事赔偿——大门敞开问题仍在

2002年1月15日，最高人民法院发布了《最高人民法院关于受理证券市场因虚假陈述引发的民事侵权纠纷案件有关问题的通知》（以下简称《通知》）。根据《通知》，法院将会受理在证券市场由于虚假陈述而引发的民事侵权纠纷案件。此举将在制裁目前证券市场存在的许多民事侵权行为和保护中小投资合法权益方面起到积极的作用，有利于推动我国证券市场的法治化进程。     

我国证券市场监管问题与对策探析

作为资本市场的核心,证券市场在我国的建立和发展始于改革开放初期.1981年到1987年国债年均发行规模仅为59.5亿元,进入90年代以来国债发行数额年均达到千亿元.而1997年已达到2412亿元.在股票市场上,迄今沪、深两地上市公司已达900余家,上市股票市价总值达2万亿元.我国资本市场在短短十几年,达到了许多国家几十年甚至上百年才实现的规模,取得了不少成功经验;但也存在着一些问题,严重制约了证券市场自身功能的发挥,阻碍了证券市场的健康发展,其中,对证券市场监管不力就是问题之一.     

股票价格波动的混沌行为分析

正确分析各种证券价格的动力学行为和统计性质是研究股票市场复杂系统自适应行为的基础。混沌动力学理论提供了证券市场中股价波动的一种分析方法。为了考察中国证券市场的价格是否存在混沌行为，本文以2002年上海证券市场10秒间隔的上证指数高频数据，分析了价格波动的非线性特征，通过重构相空间方法重构了2002年上证指数时间序列的奇怪吸引子，计算其关联维数，并求出其Lyapunov指数为正，从而确认了上证指数时间序列的混沌行为。     

当前我国上市公司退出机制的现状分析

按照有效市场理论，一个比较完善的证券市场的核心功能是价格发现和资源的优化配置。然而通过对我国证券市场近10年来运作轨迹的观察与思考，不难发现上述功能并未得到充分实现。本文分析了我国的资本市场实行退市机制的必要性，并和国外发达的资本市场上市公司的退市机制进行了比较，在此基础上为我国的上市公司设计了一种退出模式。     

再融资对上市公司业绩的影响

上市公司再融资行为是证券市场实现资源优化配置的重要途径之一。适度融资是证券市场融资功能长期有效发挥作用的重要前提，而过度融资则影响再融资绩效的发挥，并最终将影响证券市场融资功能的正常发展。从1990年到2005年，我国上市公司共实施了1244次再融资，募集资金3123亿元，从融资相对规模角度来说，可以说是与国际市场的水平比较接近了。但与再融资的速度相比，我国上市公司的业绩表现却令人担忧。     

我国证券市场金融生态状况研究

证券市场是金融市场的重要组成部分。我国证券市场的金融生态状况存在着诸多问题，这些问题已经严重影响了证券市场的持续发展和正常市场功能的发挥。本文从生态学的角度出发，系统地研究了证券市场的生态状况，并对改善我国证券市场的金融生态状况提出了政策建议。     

上市公司企业所得税税负中存在的问题不容忽视

截至１９９７年底，在沪、深两个交易所的上市公司已达７４５家，总股本达１７７１亿元；市值达１７５２９亿元，占国内生产总值的比重为２３．４％，证券市场在国民经济中的作用明显提高。规范与发展并举，一直是我国证券市场建设的主旋律。但近年来，我们在审计或上市公...     

加快证券税制改革,促进证券市场健康发展

经过十六年的改革与发展,中国证券市场已进入了一个全新的发展时期,到2007年1月初,沪深两地上市公司达1600多家,中国股票总市值创下10万亿元的历史新高,沪深股市总市值与GDP的比例已超过了50%,虽然与发达国家还有很大差距,但经济晴雨表功能得到初步显现.一个成熟的证券市场,需要一个完善的证券税制体系,在证券税负水平、税制稳定、税制结构和税率种类等方面作出一定的调整以保障证券市场稳定发展.就我国现有的证券税收制度而言,远远滞后于证券市场的发展,存在许多急待完善的地方.     

中国证券市场面临挑战——上海证交所副总经理方星海博士在北京大学中国经济研究中心金融论坛的演讲

<正> 证券市场“劫贫济富” 目前我国证券市场存在很多历史导致的问题,但是这两个问题比较突出。第一,我国证券市场中大多数的上市公司的发展没有与我国的GDP共同增长。2001年我国GDP增长达到7.5％左右,而与此相对的是上市公司的盈利状况却呈下降趋势。据有关统计显示每股盈利下降了近20％,而有关资料也显示上市公司的净资产收余率也有较大下降。而2002年     

停止国有股减持 意味着什么

经历了一年的阵痛与争议之后，国有股减持再次回到了起点。面对一项不成熟政策的废止，此刻人们却难说“倒退”。2002年6月23日国务院决定，停止在国内证券市场减持国有股。     

从新视角看“独立董事”问题

独立董事一词起源于美国，随着我国经济的发展，此新生事物逐渐引入了我国。我国引入的原因是：20世纪90年代以来，中国证券市场得到迅猛发展，随之而来的内幕交易、虚假陈述和操纵违规现象屡禁不止；且由于上市公司管理不善、业绩不稳等因素，导致中小股东和社会投资者损失严重，投资信心不足。为避免股东非正常损失和违法事情的发生，重塑公众对上市公司的信心，进一步规范证券市场秩序，中国证监会于2001年出台了《关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见》，将独立董事制度引入，并且要求在2002年6月30日前，董事会成员中应当至少包括2名独立董事；在2003年明底前，上市公司董事会成员中应当至少包括三分之一独立董事。