中小企业信息披露与股权融资成本关系研究

以深交所中小板上市公司为样本,以贝塔值、换手率、收益标准差为股票风险变量,通过考察中小企业信息披露质量与股票风险变量之间的关系,间接研究信息披露质量与股权融资成本的关系。研究发现,信息披露质量与三个风险变量均呈现出负相关关系,中小企业的规模与信息披露质量呈现出正相关关系。     

信息披露质量对股权融资成本影响的时间趋势——基于熵权测度的我国上市公司的实证研究

基于对经济时间轴的延伸分析和熵权测度方法,实证研究了信息披露质量对股权融资成本影响的时间特征,结果表明,上市公司信息披露质量与当期的股权融资成本不相关,与其后第一期(下期)、第二期的股权融资成本负相关。稳定性研究还发现,上市公司信息披露质量与当期股权融资成本不相关的结论在样本较少的情况下稳定性不高,而与其后第一期(下期)、第二期股权融资成本负相关的结论具有较强的稳定性。     

中国房地产上市公司信息披露质量与股权融资成本的实证研究

信息披露是连接上市公司与投资者的重要纽带,股权融资成本是上市公司获得资金的代价,是投资者投出资金所要求的回报率,研究两者关系具有重要意义。本文选取了深交所上市的房地产行业的企业为研究样本,以股利增长模型来衡量股权融资成本,以深交所公布的信息披露评级来衡量信息披露总体质量,通过多元回归分析论证了信息披露质量与股权融资成本呈负相关。但由于样本规模较小以及房地产市场严重的泡沫现象,使得两者之间的负相关关系并不十分显著。     

会计信息可比性降低了股权融资成本吗北大核心CSSCI

以2005~2017年我国沪深A股上市公司数据为样本,基于信息不对称视角研究了会计信息可比性对股权融资成本的影响。研究发现:会计信息可比性与股权融资成本显著负相关,且这种负相关性随着信息不对称程度的提高而增强。这一结论在采用Heckman两阶段法、差分模型和固定效应方法控制潜在的内生性影响后依然成立。进一步研究发现,公司内外部监督力量越弱,会计信息可比性对股权融资成本的降低效应越显著。研究结论有利于为政策制定者和监管者从可比性层面优化会计信息披露及监管机制提供参考,为管理者降低股权融资成本提供经验证据。     

信息披露质量和股权融资成本研究文献综述

国外关于信息披露质量与股权融资成本关系的研究已经比较成熟,也得出了比较一致的结论,即二者是负相关关系,但也有部分学者持反对意见。我国在这方面的研究起步较晚。由于我国资本市场的特殊性,早期的信息披露不规范,数量也较少,没有研究的可行性,后来随着我国资本市场法律法规的逐步规范,尤其是上市公司信息披露制度的建立和完善,为研究我国上市公司信息披露提供了有利的平台。本文以时间顺序梳理了国外信息披露质量与股权融资成本的关系,并对研究的现状作了简短的评述。     

社会责任信息披露对企业融资成本的影响——基于我国上市公司的经验证据

从企业融资的角度,结合我国现阶段社会责任信息披露的环境背景,首先从理论上分析社会责任信息披露对企业融资成本的影响;然后以2014—2015年沪深两地A股上市公司为样本进行实证检验,发现企业社会责任信息披露能够显著降低企业的权益融资成本和债务融资成本,并且其社会责任信息披露质量越高,权益融资成本和债务融资成本也相应越低。此外还发现同样质量水平的社会责任信息披露,对权益融资成本的影响要大于对债务融资成本的影响,这表明企业如果更多地依赖权益融资,社会责任就更为重要;进一步分析中发现,社会责任信息的披露对非国有企业债务融资成本的影响大于国有企业,非国有企业具有强烈的动机承担社会责任,披露社会责任信息,可建立与政府的友好关系,丰富政商沟通渠道,从而获得融资便利。     

融资结构对自愿性信息披露影响的分析

企业出于各种目的进行自愿性信息披露.融资结构体现了不同投资者的出资比例.不同投资者具有不同的信息需求,因而融资结构会对企业的自愿性信息披露造成影响.本文分析了资产负债率、短期债务率、国有股比重、机构持股比重和股权集中度对自愿性信息披露的影响,提出了如何提高自愿性信息披露水平的建议.     

政治关联、信息披露质量与债务融资成本

本文基于深交所主板和中小板上市公司2007年至2012年的政治关联数据,使用深交所公布的信息披露考评结果作为信息披露质量的代理变量,实证检验了政治关联、信息披露质量债务融资成本之间的关系。结果显示,企业信息披露质量的提升,能显著降低其债务融资成本;政治关联的存在削弱了企业信息披露质量与其债务融资成本间的相关性。     

我国上市公司财务治理问题及对策

信息不对称、国有股一股独大、激励机制缺失和外部监管不到位导致上市公司财务治理不规范。应以法规范信息披露制度 ,分散股权以激活其流动性 ,实施股票期权等激励手段 ,强化宏观监督。     

信息披露质量与现金持有——来自深市A股上市公司的经验证据

本文以2006—2010年深市非金融类A股上市公司为研究对象,利用深交所公布的上市公司信息披露考评结果作为信息披露质量的衡量方法,考察了信息披露质量对现金持有量的影响。研究发现,上市公司的信息披露质量与现金持有量显著负相关,即在其他条件不变的情况下,信息披露质量越高,企业持有的现金越少。这就从一个新的角度说明了提高信息披露质量确实能够减轻企业面临的信息不对称问题,从而能够缓和企业面临的融资约束问题以及股东与管理者之间的委托代理问题。此外,研究还发现,行业竞争水平以及股权性质均对上市公司信息披露质量与现金持有量之间的关系具有显著的影响。     

内部控制审计报告、实际控制人性质与权益资本成本

以2011—2012年A股上市公司为样本,采用PEG模型检验权益资本成本是否会受企业披露出的内部控制报告的影响.研究表明,披露内部控制自评报告的企业的权益资本成本不会有显著的降低,但是企业披露内部控制审计报告可以作为一个积极的信号,能够明显降低权益资本成本.与此同时,实际控制人性质在一定程度上也影响了投资者对企业的财务报告质量和经营风险的评估,为内部控制信息披露的质量提供保证,降低权益资本成本.     

内部控制缺陷披露对资本成本的影响研究——基于沪深两市A股的经验数据

文章选取我国A股上市公司2011--2012年披露的年报及相关信息为样本数据,建立多元回归分析模型分别对沪深两市178家样本上市公司2012年的权益资本成本和债务资本成本进行检验。研究结果显示：披露内部控制缺陷的样本公司存在较高的资本成本,缺陷的披露与权益资本成本和债务资本成本呈现显著正相关,权益资本成本对缺陷信息的披露敏感度更高。对控制变量回归分析,发现股权投资者更有动力积极获取公司经营管理信息,而债权投资者更关注财务指标信息。总体来看,我国资本市场对内部控制缺陷信息的披露作出了较为稳定的资本成本定价,内部控制缺陷的披露对资本市场来说具有重要价值。     

资本结构对股票流动性的影响——基于军民融合上市公司的实证研究

目的/意义根据我国当前政策和战略的重心,研究我国军民融合上市公司资本结构对其股票流动性的影响,并进一步考虑产权性质是否会对这种关系产生影响,以期为我国国有和非国有的军民融合上市公司改善股票流动性提供参考。方法/过程首先结合当前政府提出的重点战略,提出研究的问题;然后就关于资本结构对股票流动性影响、产权性质对二者关系影响的文献进行全面梳理,提出研究的意义和现有文献的不足;最后建立多元回归模型实证分析军民融合上市公司的资本结构对股票流动性的影响,并进一步考虑产权性质后,分别研究我国国有和非国有军民融合上市公司资本结构对股票流动性的影响。结果/结论本文通过实证分析发现:未考虑产权性质时,具有高负债水平的军民融合上市公司,其股票流动性更弱;进一步考虑产权性质后,国有与非国有军民融合上市公司的资本结构对股票流动性的影响表现出较大差异。     

内部控制信息披露质量与资本成本

构建基于熵模型计量的内部控制信息披露质量指数,在此基础上,针对2008-2011年度上市公司内部控制信息披露的情况,实证检验了内部控制信息披露质量与资本成本之间的关系.检验结果发现,自2009年开始,内部控制信息披露质量越高的上市公司,在同等条件下的资本成本更低,这说明市场已经开始对内部控制信息予以足够的关注,意味着内部控制信息披露不仅给上市公司带来负担,也给上市公司带来潜在的利好.     

沪市房地产企业信息披露的流动性效应

运用沪市房地产企业2006年—2008年度数据为样本分析会计信息披露质量与公司业绩、股票流动性的关系,研究结果表明会计信息质量与公司业绩ROE显著负相关,其中会计信息的真实性与ROE正相关,与每股内涵价值负相关,完整性与ROE负相关。会计信息质量对股票流通的促进作用不显著,但会计信息的真实性显著与ILLIQ负相关,即显著促进股票的流动。     

智力资本信息披露、公司治理与信号传递——基于上市公司的经验数据

文章试图运用信息经济学理论,从理论上分析智力资本信息披露与公司治理之间的内在逻辑关系。在此基础上选取我国A股股票市场中2010年上市公司数据为研究对象,建立多元回归模型,研究发现:我国上市公司的智力资本信息披露水平总体比较低;股权集中度与智力资本信息披露指数之间呈U型关系;独立董事在董事中的比率越高、其他股东对控股股东的制衡度越高,智力资本信息披露水平越高;董事长与总经理两职合一会降低信息披露透明度,审计委员会的存在则有利于信息透明度的提高;智力资本信息披露水平与控股股东的性质之间不具有统计显著性。     

公司治理与环境信息披露——以我国国有企业2010年的经验为据

国有企业在我国国民经济中起着重要的主导作用，加强国有企业环境信息披露能够起到很好的行为示范和方向引导作用。本文以2010年我国272家国有上市公司作为研究样本，对国有企业公司治理与环境信息披露质量之间的关系进行实证分析。结果显示：设立了战略委员会的企业环境信息披露质量更高，董事会规模、独立董事比例、股权集中度这三个指标与环境信息披露质量之间呈正相关关系，但不显著，董事长与总经理两职是否合一对环境信息披露质量不具有解释力。     

企业社会责任信息披露与权益资本成本关系研究

随着可持续发展观念的深入人心,社会责任信息披露变得越来越重要,但企业社会责任信息披露具有选择性、自愿性、低规范化等特点,因而与传统的财务信息披露存在差异。本文主要关注企业社会责任信息披露质量与权益资本成本的关系研究,以2009年至2011年上海证券交易所上市的工业企业为研究样本,采用社会贡献值这一指标来衡量社会责任信息披露质量,研究发现社会责任信息披露质量与权益资本成本呈显著负相关关系,这说明中国企业的社会责任信息披露有利于降低企业融资成本,对企业的发展具有重要意义。