上市公司过度投资、多元化经营与地方政府干预

本文以2007-2012年中国境内A股非金融类上市公司为研究样本,通过区分国有上市公司及民营上市公司两种所有制不同的公司过度投资行为,研究了地方政府干预对国有上市公司过度投资行为的影响,并考虑了国有上市公司过度投资行为的多元化表现形式。研究结果表明,地方政府会干预国有上市公司,在政府干预程度较高的地区,国有上市公司的过度投资行为越显著;多元化经营是国有上市公司过度投资的一种重要方式,与民营上市公司相比,国有上市公司过度投资与多元化经营的相关程度更大,国有上市公司的过度投资行为更容易导致多元化经营。在控制了过度投资与多元化经营之间可能存在的内生性问题后,上述结论仍然成立。本文的研究结论解释了经济转轨期间我国国有企业的过度投资及盲目多元化经营现象,并提出了相应的对策建议。     

旅游上市公司多元化投资与企业风险--经理人堑壕防御的调节效应

作为企业动态成长的战略选择之一，国内旅游企业已将多元化投资作为规避风险的重要手段。然而，多元化投资是一把“双刃剑”，其对旅游企业风险的影响效果具有不确定性。在降低企业收益率波动的同时，多元化投资带来的波动幅度过大、增加资金筹措与配置压力、降低组织竞争优势与协调能力等问题在某种程度上不是分散风险，而是自我扩大风险。本文在总结借鉴现有研究成果的基础上，以旅游上市公司为样本对多元化投资与企业风险之间的关系以及经理人堑壕防御在二者关系中的调节效应进行了系统研究。研究发现，旅游上市公司多元化投资程度与企业风险正相关（未通过显著性检验），经理人堑壕防御会显著强化二者之间的正向关系，经理人堑壕防御水平越高，实施多元化投资越容易加剧企业风险。笔者建议国内旅游上市公司提高股东话语权，并重视新闻媒体等社会化治理机制的作用，以控制经理人权力滥用引致的堑壕防御行为的发生。     

上市公司非效率投资行为分析及优化对策

投资行为是企业资金积累的重要基础和企业成长的主要动因,但在我国上市公司中行业投资过度、盲目多元化投资等非效率投资行为还普遍存在.对非效率投资行为的产生机理及各种表现形式进行了分析,并提出相应优化对策.     

公司产权、投资支出与内部现金流敏感性

无论是国有企业还是民营企业,投资-现金流之间都存在着敏感性,但企业产权性质差异导致了这两种产权性质不同的企业的投资-现金流敏感性具有不同的成因。国有企业投资现金流敏感性主要由委托代理问题引起,更容易发生过度投资;而民营企业投资现金流敏感性由融资约束引起,容易导致投资不足。因此,我国应大力发展多层次的资本市场,进一步完善上市公司信息披露机制,提高上市公司治理质量。应该加快投资体制改革,进一步遏制资本市场的投机行为,合理引导企业资金流向生产领域,防止由股市"投机"造成的股市繁荣对企业实业投资资金的挤出效应。     

建精品工程,创一流企业——无锡市城市投资发展有限公司成立十年回眸

无锡市城市投资发展有限公司（以下简称城投公司）成立于2001年11月,是无锡市政府直接授权经营的重点国有企业,履行城市建设资金的筹融资载体和重大建设项目投资主体等职能。公司以服从大局为己任,培育＂让城市更美好＂的企业理念,实施政府项目和自营项目双轨并进,走出了＂政府导向化、运作市场化、投资多元化、合作外向化、经营集约化＂的发展模式,为无锡城市现代化作出了贡献。     

依产业,产权关系建立项目评价体系的思路及方法研究

中华人民共和国宪法修正案 ( 1999年 3月 15日第九届全国人民代表大会第二次会议通过 )“第十四条”指出 :“国家在社会主义初级阶段 ,坚持公有制为主体、多种所有制经济共同发展的基本经济制度 ,坚持按劳分配为主体、多种分配方式并存的分配制度。”结合我国项目投资领域的经济活动来说 ,新的宪法修正案的诞生 ,意味着在我国的经济发展进程中 ,项目投资已进入到一个全新的创新时代 ,投资主体多元化是这一时代的重要特征和标志。投资主体多元化 ,使投资费用及效益的计量、投资效益的分配概念日异多元化和复杂化 ,这种项目投资关系的变化 ,要…     

FDI、融资约束与企业创新

企业创新投入不足是制约我国整体创新进程的重要因素。基于我国上市公司面板数据,本文从融资约束的角度研究了FDI对企业研发投资的影响。研究表明:融资约束是制约我国私人企业研发投资的重要因素,但它对国有企业的影响却不明显;FDI通过"直接注资"和"信贷引导"两种方式有效缓解了外资背景企业的融资约束,但"信贷引导"只适用于具有外资背景的私人企业,它对具有外资背景的国有企业影响有限;FDI能够改善行业融资约束问题,却不能缓解行业内私人企业研发资金的不足,进入该行业的信贷资金仍主要集中在国有企业,而没有外资背景的私人企业仍无法得到金融支持,FDI在缓解企业融资约束的过程中不具有企业间溢出效应。     

债务杠杆与企业投资:双重预算软约束视角

文章以我国2000~2004年的上市公司为样本,在政府、银行和企业三方的预算软约束框架内实证检验了企业投资支出和债务杠杆之间的关系。研究发现,企业投资支出整体上同债务杠杆呈负相关。但在国有绝对控股的上市公司中,企业投资支出对于负债水平不敏感,并且,随着国有股权比例的上升,企业投资支出对债务杠杆的敏感度逐渐下降。基于此,文章认为,政府对国有企业和国有商业银行同时实施的双重预算软约束是导致国有企业投资行为扭曲和债务治理机制失效的重要原因。     

地方保护、企业投资与竞争优势——基于中国制造业上市公司面板数据的实证研究

笔者以我国制造业上市公司为研究样本,考察地方保护对企业投资行为及其竞争优势的影响.研究发现,在地方保护严重的地区,企业过度投资更多,尤其是国有企业的过度投资程度更为严重;在地方保护严重的地区,企业更少对外投资,非国有企业的这种倾向更明显;过度投资会损害企业竞争优势,因而,地方保护严重削弱了企业竞争优势;国有企业的对外投资有助于增强企业竞争优势,但非国有企业对外投资的作用则相反.这表明,从长远看,地方保护不仅不能“保护”企业,反而对于企业竞争优势的培育有害.     

企业社会资本、投资机会与投资效率

在中国目前的情境下,社会资本是一种非常重要的资源配置方式,企业通过社会网络寻求稀缺资源的配置方式在当代中国已成为一种主流方式。本文将社会资本理论嵌入到公司投资行为中进行分析,梳理公司投资行为与企业社会资本之间的互动关系,从微观视角实证检验企业社会资本对上市公司投资机会及投资效率的影响。研究发现:企业社会资本对公司的投资机会有显著的提升作用,并能提高投资效率。本文的研究不仅丰富了社会资本在公司财务领域的研究内容,而且从微观层面验证了社会资本作为一种非正式制度的经济价值。     

自由现金流量、股权结构与我国上市公司过度投资问题研究

按照自由现金流量假说,当公司存在大量自由现金流量时,管理人员的机会主义行为容易引发过 度投资.本文以2005-2007年上市公司数据考察我国企业是否存在过度投资以及股权结构能否抑制过度投资.分析表明我国企业普遍存在过度投资行为,国有企业相比非国有企业过度投资更严重,现金流与投资行为显著正相关,第一大股东持股比例与股权集中度在某种程度上能够制约过度投资,但是举债在我国并不能对过度投资发挥有效的抑制作用.     

上市公司直接参与创业投资案例分析

随着高科技产业化与创业投资的推广,许多上市公司纷纷进入创业投资领域。笔者对此颇有疑虑,认为目前我国不应提倡上市公司参与创业投资,尤其不应提倡上市公司直接运作创业投资。这是因为我国上市公司的资金并不富裕,且主要来自于募集资金,不符合创业资本对资金的要求;我国大部分上市公司内部治理制度尚不完善,无力治理创业投资与创业资本;更为重要的是,创业投资是高风险的投资行为,如果上市公司直接参与创业投资和创业资本的运作,则极易将创业资本市场的高风险带入证券市场,从而影响我国尚未成熟的证券市场的健康发展。一、上市…     

我国上市公司过度投资行为的识别

由于股东和经理之间存在信息不对称而产生的代理成本问题,使得经理有过度投资的倾向,但是原有过度投资的检验方法并未能准确地界定过度投资行为。本文在综合考虑项目投资的期限、投资的行业差异和投资收益情况因素后确定了过度投资行为的判断标准,在此基础上进行过度投资的识别可以更好地发现存在过度投资的企业,并为进一步研究过度投资的治理提供准确的数据支持。过度投资上市公司在负债比例、投资年度的收益以及是否处于战略扩张阶段等方面和其他上市公司存在显著差异。     

加强国有企业对外投资管理的构想

随着我国市场经济体制的建立和完善,企业对外投资,尤其是直接投资,即以现金、实物、无形资产等与其他企业联营成立法人企业的联营投资已成为企业低成本扩张的重要活动,也是企业获得收益的一种手段。然而,从国有企业多年来对直接投资的管理情况看,由于企业在投资前缺乏周密的调研和论证,投资后的管理工作不到位等因素,使得大     

母-子公司控制性投资是否促进企业集团创新投入

企业集团分部间业务往来是资金融通与知识集成的动态过程。以2007-2019年A股上市公司为样本，实证检验母-子公司控制性投资扩张对企业集团创新投入的影响。研究结果表明，母公司对子公司的控制性投资扩张有助于促进企业集团创新投入增加。进一步研究发现，上述关系对融资约束严重、产业支持力度大、行业集中度与业务复杂度高的企业更显著。同时，母公司对子公司的控制性投资扩张效应越显著，企业集团创新投入的持续性越高。中介机制检验结果表明，企业集团现金持有水平在母-子公司控制性投资与创新投入关系中起部分中介作用。     

对上市公司房地产投资热的剖析

随着1998年以来房地产市场回暖复苏,在上市公司这一我国企业的新簇群中,较明显地出现了房地产投资热。据统计,2000年共有52家上市公司进军房地产行业(统计中包括了大股东变更、资产置换房地产资产、现金受让房地产资产、投资房地产项目、新设房地产公司、收购房地产企业股权、追加房地产企业注册资金、委托开发、追加项目资金等9种具体     

外资并购我国上市公司存在的法律问题及对策

从近年上市公司外资参股的统计数据，我们不难发现，外资已成为许多上市公司的合作伙伴，并在上市公司的经营运作中发挥着相当重要的作用，外资并购国有企业尤其是上市公司的战略投资趋势越来越明显，涉及到外资对上市公司的并购案件也越来越成为市场关注的焦点。我国上市公司应如何应对外资的并购行为，我国的法律应如何规范外资的并购行为，     

我国农业投资项目管理存在问题分析及对策思考

随着经济的发展，我国农业投资模式发生了很大变化，投资渠道、投资主件多元化．投资方式多样化，资金来源分散化．投资决策分散化．设计、施工单位经营自主化及建设设施和产品销售市场化等形势要求下．我国项日管理也逐渐的发展。但是、随着我国市场化的进一步展开．现有的农业投资项目管理体系已渐渐暴露出一些问题。     

上市公司过度投资影响因素及治理机制研究

投资作为财务决策的起点,影响着企业的经营风险、盈利水平以及资本市场对其经营业绩和发展前景的评价。而过度投资会导致大量的资金沉淀在生产能力过剩而盈利能力恶化的领域,资源和生产要素被浪费,从而降低企业价值,阻碍我国经济的发展。但目前学者们对中国上市公司过度投资行为的实证研究并不多见。文章基于国内外学者关于过度投资问题的文献研究,在此基础上探索上市公司对于过度投资有效控制的治理机制,从而提高上市公司投资效率,优化公司治理结构,提升企业价值。     

浅谈全过程跟踪审计工作在工程管理中的必要性

随着我国建设项目投资体制改革的进一步深化,传统计划经济体制下高度集中的投资管理模式被逐步打破,形成了投资主体多元化、资金来源多渠道、投资方式多样化、项目建设市场化的新格局。“谁投资、谁决策、谁收益、谁承担风险”已成为投资管理的基本原则。同时,由于投资自主权的落实、投资责任追究制度的完善,无论是国家还是企业,作为投资主体,其风险意识正日益加强。为了保证建设资金安全有效使用,防止损失、浪费、贪污、挪用等问题发生,工程建设项目全跟踪审计成为一种迫切需要。