谈上市公司股票融资的信息传递作用

本文针对我国证券市场上虚假信息泛滥、信息不对称现象严重以及股市的非均衡性等一些问题,综合信息不对称理论、信号理论和行为金融理论,分析我国上市公司股票融资行为的信息传递效应。并进一步指出如何通过政府、上市公司以及投资者三方的共同努力,使投资者能够辨别业绩优劣程度不同的公司,从而在股票市场产生“分离均衡”。     

信息不对称及信号传递对上市公司融姿方式的影响

信息不对称是现代企业的一个重要理念.信息不对称会导致投资不足或投资过度等问题,从而影响到企业融资方式的选择.降低企业的投资不足或投资过度行为,以及企业向外部投资者传递好的内部信息的融资方式的选择都会导致偏好负债融资,即在信息不对称条件下,企业如果需要外部融资,则会先选择负债融资,后选择股票融资.而在我国,正好相反,上市公司表现出强烈的股权融资偏好.这一现象在实践中对公司融资后的资本使用效率、公司成长和公司治理、投资者利益以及货币政策的实施等方面都有不利影响,因此必须加以规范治理.     

中国上市公司首次股票股利信号传递有效性的实证研究

20世纪90年代中后期股票股利曾是我国证券市场较为盛行的分配方式,并因能够带来积极的股价超额收益而被视为是一种典型的信号传递过程。然而本文通过对A股一般行业上市公司首次股票股利分配后的公司业绩进行长期跟踪考察,发现首次分配股票股利的公司无论盈利性或增长能力都明显持续下降,并不能充分支持信号传递假说。统计检验和模型分析均表明,在信息不对称条件下,公司盲目追求股权融资和市场过热的投资预期,在一定程度上削弱了我国股票股利政策传递积极信号的功能,这是这种分配方式不断降温的内在原因。     

信息不对称及信号传递对上市公司融资方式的影响

信息不对称是现代企业的一个重要理念。信息不对称会导致投资不足或投资过度等问题,从而影响到企业融资方式的选择。降低企业的投资不足或投资过度行为,以及企业向外部投资者传递好的内部信息的融资方式的选择都会导致偏好负债融资,即在信息不对称条件下,企业如果需要外部融资,则会先选择负债融资,后选择股票融资。而在我国,正好相反,上市公司表现出强烈的股权融资偏好。这一现象在实践中对公司融资后的资本使用效率、公司成长和公司治理、投资者利益以及货币政策的实施等方面都有不利影响,因此必须加以规范治理。     

信息不对称的市场：逆向选择、信息传递与信息甄别

通过简单介绍2001年诺贝尔经济学奖的生平，比较系统的评述其经济学理论：阿克洛夫提出了信息不对称情况下，逆向选择导致“柠檬市场”的出现；斯彭的信号传递模型和斯蒂格利茨的信号甄别模型对信息不对称市场的改善机制。     

信息不对称的市场:逆向选择、信息传递与信息甄别

通过简单介绍2001年诺贝尔经济学奖的生平,比较系统的评述其经济学理论:阿克洛夫提出了信息不对称情况下,逆向选择导致“柠檬市场” 的出现;斯彭斯的信号传递模型和斯蒂格利茨的信号甄别模型对信息不对称市场的改善机制。     

经济行业中的信息不对称的市场和逆向选择——信息传递与信息甄别

本文简述了信息不对称问题的相关概念,分析了发展市场经济实践中信息不对称的主要表现及其致因,揭示了信息不对称对发展循环经济的不利影响,并基于信息传递和信息甄别机制,通过强化市场和政府行为进行规制设计,对循环经济中的信息不对称进行改善,从而弥补了由于信息不对称所导致的市场低效率。     

公司股利政策的信号传递效应研究

当公司管理者与投资者存在信息不对称的情况下,管理者可能会利用股利政策来传递有关公司未来前景的信息。本文通过对上海市医药股份有限公司的案例研究验证了公司股利政策的这一信号传递效应,并从中得到了启示。     

新股发行博弈和市场化定价——基于信息经济学经典模型的分析

本文拟从信息不对称角度重新认识新股定价的多主体博弈过程 ,论证新股行政性定价机制的引入是政府为了避免发行市场“信息陷阱”的合理选择 ,它保证新股发行成功 ,但导致新股发行的混合均衡 ,牺牲了资源配置效率。新股定价市场化改革可以实现分离均衡和资源配置的双重目标 ,但必须考虑到实现的约束条件 ,笔者就此给出了理论化的政策建议。     

论团体贷款的效率改进

斯蒂格利茨证明了由于信息不对称,市场中将会产生混合均衡。在上述状态下,银行贷款的效率将不能达到帕累托最优,除非存在分离均衡。然而,分离均衡并不总是存在。本文通过相关的制度设计,建立两人的团体贷款模式,以期产生分离均衡,突破效率困境。     

会展组展商信号传递博弈分析

在会展市场中组展商和参展商之间存在着严重的信息不对称现象,从而导致虚假展会问题严重,本文通过建立信号博弈模型,对组展商信誉信号水平的各种均衡情况进行分析,在可能产生的混同均衡、准分离均衡和分离均衡中,只有分离均衡是最有效率的,并在此分析的基础上提出相应的策略和建议。     

上市公司信号传递作用研究

多年来,国内外诸多学者从不同角度运用不同方法对信号传递理论进行了大量的研究,但是至今并未取得一致的结论。本文对国内外信号传递理论的相关研究进行综述,并对研究趋势进行展望,以期为未来的研究提供参考。     

我国上市公司信息披露存在问题及原因分析

由于形形色色的诱惑,上市公司信息披露中信息失真、滞后、遗漏、违规关联交易、重大信息不予披露、虚假资产重组等问题层出不穷,严重危害了我国证券市场的健康发展。     

论有限信息广告作用

有限信息和信息不时称是导致逆向选择和交易费用上升影响竞争均衡的主要原因.供求之间需要广告中介缓解信息问题的压力.但广告在某种情况下也可能有害于竞争,同样,广告商也会因有限信息而影响其营销作用.     

企业信息不对称绩效考核中的分成均衡模型

本文将分成制引入到了企业信息不对称情况下的绩效考核管理过程中,试图在企业信息不对称情况下构建企业分成制均衡模型。在分析考核信息不对称问题的基础上,提出了在企业利益最大化前提下边际效益不完全等于边际成本,激励最大化需要对员工分成权重进行合理取值。希望通过对员工分成权重的讨论来转变员工的监督角色,提高员工的工作积极性。     

马太效应——消费者与广告信息不对称之原因分析

信息时代消费者需要信息就像需要水和空气。本文运用信息经济学和微观经济学理论,分析了广告产生的经济学原因,叙述了由于消费者和商品生产者之间存在着信息不对称现象,出于双方信息交换的需要,而产生了广告。即便是广告产生后,消费者和商品生产者之间信息不对称现象依然存在,由于广告外部环境和自身特点,广告的出现反而加剧了两者之间的信息不对称。     

试论证券市场信息披露的作用

证券市场是资源配置的重要场所,同时也是信息的集散地。证券市场的“公开、公平、公正”原则,必须通过一整套信息提供、信息传递、信息评价、信息监管的信息披露制度来实现。证券市场能否有效运行则是以信息披露制度的成熟程度为基础的。要以强制性的信息披露制度,保护投资者利益,以完善的市场监管,提高证券市场效率     

盈余管理和股票流动性——基于国内上市公司的研究

本文对我国沪深两市A股上市公司的盈余管理对其股票流动性的影响进行了实证研究。以Amihud(2002)指标衡量股票非流动性,以公司应计估计误差作为盈余管理的衡量指标,本文得到的实证分析支持了本文的假设,即盈余管理与股票的非流动性之间存在着显著的正相关关系。最后,本文使用绝对的异常经营性现金流量来度量盈余管理水平以对模型进行稳健性检验,结果与之前的结果类似。