风险投资异质性对IPO抑价的影响——基于科创板的研究

本文主要从信息不对称角度分析风险投资异质性对IPO抑价的影响。本文选取2019—2022年科创板上市公司作为样本,通过实证研究发现：科创板上市公司中有风险投资机构参与的企业IPO抑价水平会提高;风险投资机构资本背景的差异对IPO抑价率有不同的影响。其中,对IPO抑价水平影响最明显的是政府背景的风险投资机构,公司背景的风险投资机构影响程度中等,独立背景的风险投资机构影响程度最低。基于此,本文认为在解决信息不对称问题上,不同背景风险投资机构的处理能力存在差异。     

创业投资的机构特征对企业IPO抑价的影响——来自中国中小板上市公司的经验证据

现有关于创业投资对企业IPO抑价影响的研究主要分为监督理论和逐名理论两个学派,而考虑到创业投资机构特征的研究鲜有出现。选取2006-2010年在深交所中小板上市的463家IPO抑价企业为研究对象,考虑创投机构的参与、设立年限、背景等机构特征,考察创业投资对企业IPO抑价的影响,结果表明:创业投资的参与与企业IPO抑价程度呈现显著正相关关系;相较于年轻创投机构,我国成熟创投机构支持企业的IPO抑价水平显著更高;外资背景的创投机构所支持企业的IPO抑价水平最低,民营背景的创投机构次之,政府背景的创投机构最高。     

创业板市场的IPO抑价水平研究

本文用信号理论对创业板市场的IPO抑价现象展开了研究。研究发现信号理论对于创业板市场具有比较强的适用性,这一发现为之前国内学者的相关研究作了有力的补充。本研究探索性的考察了信号变量之间潜在的互为调节作用,发现IPO后创业团队的持股水平能够显著调节企业风险因素个数对IPO抑价水平的影响。     

风险投资的政府背景对IPO的影响

中国的风险资本中政府资金一直占有较大比例,本文基于中小企业板数据研究政府背景风险投资对IPO抑价及IPO后收益是否有影响,实证结果发现政府背景风险投资对两者均没有显著影响.因此,政府不应过多地投资于风险投资,而应该完善风险投资的政策环境.     

我国风险投资对创业板企业IPO定价效率影响的实证研究

在创业板经过一年的发展,积累了足够的样本含量后,本文从多元回归与中位数分析两种方法入手,对有风险投资背景和无风险投资背景的企业进行分析,探讨风投对IPO定价效率的影响,并建立影响因素模型.最终得出结论一风险投资对创业板企业IPO抑价率有正相关的影响.     

地理位置对上市公司IPO抑价的影响——基于区域金融密度的实证研究

基于区域金融密度的视角研究地理位置对上市公司IPO抑价的影响问题。基于信息不对称理论和信息不对称假说,研究发现上市公司所在地的金融密度越高,上市公司IPO抑价越低。选取2006—2016年我国A股市场820家 IPO企业作为样本,构建了多元回归模型,经实证分析发现地理位置与上市公司IPO抑价之间呈显著的负相关关系,即高金融密度地区上市企业 IPO 抑价率要显著低于低金融密度地区上市企业的IPO抑价率。     

风险投资参与是否影响企业纳税筹划的积极性？——基于中国资本市场的经验证据

以2008—2011年中小板和创业板有风险投资机构持股的上市企业IPO当年及之后两年的数据为样本,对风险投资参与和公司纳税筹划的相关性进行了实证检验。结果显示：在考虑了内生性问题的情况下,风险投资参与以及风险投资机构持股比例高的企业,纳税筹划积极性更高,说明我国资本市场上风险投资具有的“有效监督说”假设并不成立;将风险投资机构成立时间、管理资本、已投资企业数、已完成IPO个数和IPO金额刻画为风险投资机构的声誉基础上后发现,风险投资机构声誉对抑制被投资上市公司税收筹划具有积极作用。     

不同发行机制下投资者行为对IPO抑价比较实证研究

以1996-1999年和2005-2008在深、沪市两地上市的股票为样本,选取投资者异质代理指标,运用多元回归分析方法,分析不同发行机制下投资者异质对IPO抑价的影响,并进行比较研究。通过研究表明:询价和固定价格发行都没有消除高IPO抑价,且无论是固定价格发行还是询价发行,投资者异质预期对IPO抑价都产生较大的影响;在存在投资者异质的条件下,与询价发行相比较,固定价格发行下投资者异质预期对IPO抑价影响更大。这不仅从实证的角度为前期理论研究提供支撑,也进一步解释了我国询价发行没有降低IPO抑价的原因。     

私募股权投资对目标企业IPO影响研究

本文运用我国2007到2011年间新公开上市公司的数据,研究了私募股权投资对目标企业IPO的影响。结果表明,私募股权投资并不能对目标企业上市当天的股票表现产生积极影响,有私募股权投资机参与的公司首发当天的抑价度并没有低于无私募股权投资的公司。但私募股权投资却能对上市目标企业当年的经营表现产生积极影响,有私募股权投资支持的公司相较于无私募股权投资支持的公司IPO当年的净资产收益率要高。     

基于股改视角的IPO抑价研究

本文分析了1999年至2008年749只IPO样本在股权分置改革前后的抑价情况。结果发现:股权分置并非造成IPO异常高抑价的主要原因。由于投资者投机心理具有惯性,股改后的市场价值投资理念还未能回归,削弱了股改对IPO异常抑价的解释力。政府管制下的IPO市场准入制度造成新股需求与供给的缺口严重,是IPO异常抑价的最主要原因。基于此,提出要消除中国股票市场的IPO异常抑价现象,需要改革当今的新股发行制度,创造更多的市场投资工具。     

风险投资行业专长影响企业IPO审核吗?——来自中小板和创业板的经验证据

文章选取2009-2016年深交所中小板和创业板申请IPO的企业为研究对象,探究风险投资行业专长对企业IPO审核通过率、IPO后长期市场业绩及财务业绩波动的影响。研究发现,高行业专长风险投资机构有助于提升企业IPO审核通过率,且这种提升作用在熊市期间更显著;高行业专长风险投资机构对企业IPO后长期市场业绩有正向促进作用,有助于抑制企业IPO后财务业绩波动,且上述影响在熊市期间更显著。机制检验发现,高行业专长风险投资机构的优势主要体现在能更好地发挥增值服务和监督控制作用,在投资前的筛选企业能力方面并无明显优势。     

基于股改视角的IPO抑价研究

本文分析了1999年至2008年749只IPO样本在股权分置改革前后的抑价情况。结果发现：股权分置并非造成IPO异常高抑价的主要原因。由于投资者“投机心理”具有惯性，股改后的市场价值投资理念还未能回归，削弱了股改对IPO异常抑价的解释力。政府管制下的IPO市场准入制度造成新股需求与供给的缺口严重，是IPO异常抑价的最主要原因。基于此，提出要消除中国股票市场的IPO异常抑价现象，需要改革当今的新股发行制度，创造更多的市场投资工具。     

高管团队管理能力与IPO抑价关系的博弈分析

本文假定发行人比投资者拥有更多有关企业价值的信息,并在分析高管团队管理能力充当企业价值信号的理论依据基础上,建立高管团队管理能力与IPO抑价关系的信号传递博弈模型,分析结果表明:高管团队管理能力对企业价值具有认证效应,管理能力强的高管团队可以更好地向外部投资者传递企业的真实价值信息,减少企业在股票市场上的信息不对称,从而降低IPO抑价。     

中国H股市场IPO抑价现象实证研究

文章通过多元回归模型考察了H股IPO抑价的影响因素。研究发现,H股IPO抑价程度受以下三个因素的显著影响:一级市场超额认购倍数、二级市场的市场收益率以及公司绩效。其中一级市场的超额认购倍数的影响力最大,体现了H股IPO市场化的特征。文章的结论还表明,逆向选择理论与信号传递模型在H股市场上有一定的适用性。     

信息不对称、行为金融与IPO抑价

证券市场IPO过程中,IPO长期弱势表现、火爆发行和IPO首日抑价是全球金融市场公认三大"未解之谜",其中IPO抑价最受国内外学者关注,一直是金融学领域的研究热点。对IPO抑价的研究诞生了许多有关IPO抑价的理论,其中以信息不对称和行为金融理论的研究居多。本文梳理两种理论的演绎路径并进行总结,发现结合两种理论来进行研究的文献较少,最后综合两种理论来解释IPO抑价问题,以期丰富IPO抑价理论的研究,对于我国完善新股发行体制也具有一定的借鉴意义。     

投资者关注影响IPO抑价吗?

基于2006年之后全流通、保荐制度和放开发行市盈率管制背景下IPO上市的样本,选取了谷歌资讯数量、分析师数量和参与询价的机构数量作为投资者关注的三个代理变量,实证研究了投资者关注对IPO抑价的影响。研究发现:投资者关注对于IPO抑价具有显著的正向影响,关注度越高,IPO抑价则越高;相对于主板而言,由于受到投资者更多的关注,创业板和中小板新股具有更高的抑价。     

风险资本对IPO抑价的影响——基于中国中小企业板上市公司的实证研究

本文以2004～2007年间在我国中小企业板上市的201家公司作为研究时象,运用差异性比较和多元回归分析,研究风险资本对IPO抑价的影响.研究结果表明,风险资本支持企业的IPO抑价率显著高于非风险资本支持的企业,但风险资本对IPO抑价没有显著相关关系,风险资本对IPO抑价影响的认证作用、筛选监督作用、逆向选择和躁动效应在我国并不存在.进一步分析表明风险资本支持企业的高抑价率来自二级市场投资者对其预期过分乐观,而非发行定价偏低.     

我国IPO抑价探究以及政策建议

IPO抑价现象在全球资本市场上是一种常态,但是我国IPO抑价水平大幅高于其它国家抑价水平。本文评述了国内外学者的抑价理论,分析我国IPO抑价的原因,大胆的提出了整个IPO过程中相应的政策改革。     

风险投资对上市企业IPO后绩效的影响——基于创业板的经验证据

以2009—2015年中国创业板上市公司为样本,研究风险投资对上市企业IPO后绩效的影响及作用机理。研究结果表明,风险投资对受资企业IPO后绩效有负面影响。进一步的研究发现,风险投资的介入对企业筹资性现金流与企业绩效之间的关系有正向调节作用,对企业经营性净现金流量、管理费用与企业绩效之间的关系有负向调节作用,对企业投资性净现金流量与企业绩效之间的关系无显著影响。总体而言,风险投资的介入对公司筹资、投资、运营活动以及费用支出转化为企业业绩的过程起到调节作用,导致企业业绩下降。研究结果支持风险投资的认证监督功能,但风险投资发挥了"负向"认证监督的作用。     

基于理性市场的IPO抑价理论评述及策略分析

本文详细介绍了基于市场理性行为的IPO抑价理论,分析了这些理论存在的缺陷和对IPO抑价现象解释能力不强的原因。结合我国的实际情况对IPO抑价问题进行了策略分析,并提出了相关建议。