公允价值变动对管理层薪酬契约的影响研究

本文以2012年到2014年深沪两市A股非金融类上市公司为样本,借鉴以往学者的研究方法,构建了薪酬-业绩敏感性模型和粘性模型,运用SPSS17.0、EXCEL2007等相关统计软件,从财务会计数据生产过程锲入,考虑公允价值转回后,检验会计准则中公允价值计量的引入对上市公司管理层货币薪酬之间的影响。研究认为,公允价值作为一种计量属性,其引入和应用带来了一定的契约经济后果,我国上市公司管理层薪酬契约中对公允价值的运用促进了契约的激励作用,但不能对管理层形成有效约束。董事会特征等因素在契约设计时没有被充分考虑。以上结论都说明我国上市公司的管理层薪酬机制仍有待进一步完善。     

管理层薪酬与公允价值变动损益相关性分析

将管理层薪酬与企业公允价值相关联是我国企业薪酬契约完善化的表现,也是随着我国金融市场逐渐完善,金融对企业管理嵌入程度加深的表现。但是,管理层薪酬与公允价值建立关系过程中存在诸多不合理之处,道德风险与薪酬粘性等的存在制约着我国公允价值在管理层薪酬契约中作用的发挥。文章通过理论假设与建模的研究方法,对其进行定量研究,探究公允价值与管理层货币薪酬之间的相关关系。针对公允价值的变动损益,特别是公允价值损益为负的上市公司进行数据收集与研究,探讨我国公允价值在管理层薪酬衡量过程中的局限之处,为完善我国管理层薪酬契约制定提供数据支持。     

管理层激励与盈余管理的实证研究--基于制造业上市公司的经验数据

文章基于委托代理理论,以2010—2013年我国制造业上市公司数据为研究样本,应用修正的Jones模型,从管理层的货币性薪酬和股权激励两个方面,对管理层激励与盈余管理之间的关系进行了实证研究。研究发现：管理层货币性薪酬和股权激励均与盈余管理呈正相关关系。此外,以管理层是否持有公司股票为标准将样本进行了分组研究,证实在高管未持股时,盈余管理的程度更加严重。     

管理层激励与盈余管理的实证研究——基于制造业上市公司的经验数据

文章基于委托代理理论,以2010—2013年我国制造业上市公司数据为研究样本,应用修正的Jones模型,从管理层的货币性薪酬和股权激励两个方面,对管理层激励与盈余管理之间的关系进行了实证研究。研究发现:管理层货币性薪酬和股权激励均与盈余管理呈正相关关系。此外,以管理层是否持有公司股票为标准将样本进行了分组研究,证实在高管未持股时,盈余管理的程度更加严重。     

公允价值计量对高管薪酬有影响吗?——以中金岭南为例

薪酬契约是公司治理研究中的一个热点,已有研究大都集中在高管薪酬对企业整体业绩敏感性方面,而对不同风险性质业绩与高管薪酬的关系却鲜有研究。文章以2007年新会计准则引入公允价值为背景,以中金岭南为例来研究检验高管薪酬与不同风险性质业绩之间的关系。通过研究发现,高管薪酬对公允价值变动损益的敏感性要小于对正常营业利润的敏感性,且高管薪酬对公允价值变动损益的敏感性存在粘性,这说明上市公司对高管薪酬的考核存在"重奖轻罚"现象,因此建议上市公司改进现有薪酬契约,建立综合业绩考核指标,增加公允价值变动损益与高管薪酬的敏感性,以此避免管理层的过度投资行为。     

管理层激励、R&D投入与企业绩效——基于国有上市公司的实证分析

选取2015年国有上市公司为研究对象,对企业研发投入强度、管理层激励以及企业财务绩效和市场价值进行了实证分析。研究发现,研发投入强度对国有上市公司企业财务绩效的影响并不明显,但对企业市场价值具有显著的正面影响,管理层激励对二者均起到了积极的促进作用。进一步研究发现,管理层薪酬激励对国有上市公司研发强度与财务绩效关系起到显著的正向调节作用,而管理层股权激励对二者关系的调节作用较弱;同时在对企业市场价值(托宾Q值)的研究中发现,管理层股权激励对国有上市公司研发强度与企业市场价值关系起到了更加显著的正向调节作用,而管理层薪酬激励对二者关系的调节作用并不明显。     

上市公司管理层激励与税务筹划实证研究

本文从货币薪酬激励、股权激励和在职消费三种不同的管理层激励角度,研究其分别对国有和非国有上市公司管理层税务筹划程度的影响。结果发现,在非国有上市公司中,管理层货币薪酬、持股比例与公司税务筹划程度呈正相关关系,且货币薪酬的影响程度大于国有上市公司;在职消费程度与税务筹划程度呈负相关关系。在国有上市公司中,管理层货币薪酬与税务筹划程度呈正相关关系;持股比例与税务筹划程度呈负相关关系,在职消费程度与税务筹划程度并不显著相关。     

股权激励对管理层寻租的影响研究

股权激励制度能否发挥效用通常取决于其本身设计的合理性以及外部约束机制的有效性,虽然理论上股权激励能够有效缓解代理问题,但越来越多的国内外企业实践显示出股权激励造成的不良后果.基于此,文章以2009—2019年中国A股上市公司为样本,探讨短期业绩考核型股权激励对管理层寻租产生的影响,并且考察了高管团队内部薪酬差距的调节作用.研究发现:短期业绩考核型股权激励计划的实施显著增加了管理层的寻租行为,但高管团队内部薪酬差距能够弱化此效应.进一步研究表明,短期业绩考核型股权激励与管理层寻租的正相关关系在高新技术行业更为凸显,短期业绩考核型股权激励可以通过增加管理层寻租行为短暂提升企业市场价值,但长期来看会对企业市场价值造成负面影响.研究深化了对股权激励状态下管理层寻租行为的理解,对中国上市公司股权激励机制的实施具有一定的启示.     

管理层激励与债务期限结构选择——基于非金融行业上市公司的面板数据

中国上市公司管理层激励存在股权激励程度较低而薪酬激励程度较高的现象.通过采用2004年至2009年612家非金融行业上市公司的平衡面板数据就管理层股权激励和薪酬激励对债务期限结构选择的影响进行实证研究后发现,管理层股权激励与债务期限结构之间呈倒U型关系,而管理层薪酬激励与债务期限结构之间呈正U型关系,但管理层激励与债务期限结构之间的内生关系较弱,调整成本是影响上市公司债务期限结构选择的重要因素.     

我国上市公司股权激励与公司绩效关系研究

上市公司管理层股权激励与经营绩效的相关性,是近年来资本市场投资人和上市公司管理层共同关注的重大问题。文章收集了2011年我国实施股权激励机制的上市公司的相关数据,从股权激励实施效果、公司薪酬激励机制两个方面探讨了管理层股权激励与公司绩效的关系,发现两者之间具有显著的正相关关系,说明我国的上市公司在管理层股权激励方面取得了较大的进步。     

我国上市公司股权激励与公司绩效关系研究

上市公司管理层股权激励与经营绩效的相关性,是近年来资本市场投资人和上市公司管理层共同关注的重大问题.文章收集了2011年我国实施股权激励机制的上市公司的相关数据,从股权激励实施效果、公司薪酬激励机制两个方面探讨了管理层股权激励与公司绩效的关系,发现两者之间具有显著的正相关关系,说明我国的上市公司在管理层股权激励方面取得了较大的进步.     

我国上市公司股权激励与公司绩效关系研究

上市公司管理层股权激励与经营绩效的相关性,是近年来资本市场投资人和上市公司管理层共同关注的重大问题。文章收集了2011年我国实施股权激励机制的上市公司的相关数据,从股权激励实施效果、公司薪酬激励机制两个方面探讨了管理层股权激励与公司绩效的关系,发现两者之间具有显著的正相关关系,说明我国的上市公司在管理层股权激励方面取得了较大的进步。     

产品市场竞争、管理层薪酬激励与过度投资

本文以2009-2012年沪深A股上市公司为样本,研究产品市场竞争、管理层薪酬激励与过度投资的关系,管理层薪酬激励对过度投资的治理效应是否存在差异。结果发现,产品市场竞争和管理层薪酬激励均对过度投资有显著的治理效应,但同时高度竞争的产品市场环境也会弱化管理层薪酬激励对过度投资的治理效应,而适度的竞争则不会弱化这种效应。说明产品市场竞争和管理层薪酬激励之间存在替代关系,即在高度竞争的环境下可以适当降低对管理层的薪酬激励,而竞争较弱时则应增加对管理层的薪酬激励。     

股权质押与劳动力成本粘性：代理观抑或效率观

基于代理观与效率观的双重视角,研究股东的股权质押行为对劳动力成本调整的影响。研究结果表明：股权质押显著提高了劳动力成本粘性;在代理观与效率观理论的冲突下,股权质押通过激化股东与管理层之间的代理问题进而提高了劳动力成本粘性,而效率观视角下的融资约束对劳动力成本粘性的弱化效应甚微;股权质押主要影响劳动力成本中的价格即平均薪酬粘性,而对员工人数粘性的影响甚微;股权质押对劳动力成本粘性的提高作用仅在控制权转移风险较大、银行业竞争适中、股东持股比例较低、信息质量较差时显著;股权质押对劳动力成本调整效率产生的负面影响会导致企业整体的劳动经济效益下降。     

国有企业高管薪酬粘性对非效率投资的影响研究——兼论融资融券的治理效应

基于我国2008—2019年A股国有上市公司数据,引入DID双重差分模型,运用多元回归分析方法探究融资融券、高管薪酬粘性与非效率投资三者间的关系。研究发现,高管薪酬粘性与企业非效率投资显著正相关,且粘性越大非效率投资越严重;纳入融资融券标的企业后,与对照组样本相比较,实验组中的融资融券制度实施企业能够显著抑制非效率投资,并且能够削弱高管薪酬粘性对非效率投资的正向调节作用,以上研究表明,融资融券制度的实施对我国国有上市公司的内部治理发挥了显著作用。研究结论对于完善企业薪酬机制,提高国有企业资源配置效率具有一定的参考意义。     

高管薪酬粘性与战略性新兴产业研发投入

战略性新兴产业作为形成未来核心竞争优势的关键领域,受到社会各界的广泛关注。以我国2014~2018年战略性新兴产业上市公司为样本,研究高管薪酬粘性与研发投入之间的关系,并引入股权结构建立交互模型,探究股权结构对于二者关系的影响。研究表明,高管薪酬粘性能够促进战略性新兴产业研发投入,但是股权集中度会削弱二者之间的正向关系,而股权制衡将正向调节二者关系;进一步引入门槛效应模型研究发现,在股权结构的调节作用下,高管薪酬粘性对战略性新兴产业研发投入的影响存在区间效应。     

2003—2005年度中国上市公司管理层收购定价研究

一、中国上市公司管理层收购及定价现状 中国的管理层收购起步较晚，是在中国渐进式转型的产权改革进程中发展起来的，并且是在缺失了很多市场的环境中进行的。正因为如此，使得中国的管理层收购具有价值创造和财富转移的双重特点。中国的管理层收购可以以2003年为界，此前的收购多表现为管理层通过设立新公司直接收购上市公司股权。之后的收购则多以管理层通过收购上市公司的母公司的股权从而达到间接收购上市公司股权的目的，更有第一大股东出让股权而使管理层控股的公司成为上市公司实际控制人的“大股东禅让式”管理层收购，这些表现在“后MBO时代”的隐性MBO常被称为“曲线MBO”。这一收购方式的出现，和我国财政部自2003年4月开始完善上市公司管理层收购，出台了一系列与上市公司管理层收购有关的法规有很大关系。     

风险业绩与高管薪酬粘性———来自国有上市公司数据

本文以沪深两市2010—2012年间持有公允价值变动损益的459家国有上市公司为研究样本,分析高管薪酬与公司整体业绩的粘性特征及高管薪酬粘性的影响因素。结果显示：国有上市公司高管的薪酬与公司业绩存在粘性,而且相较于营业业绩,高管薪酬与风险业绩的粘性更大。     

市场竞争、大股东掏空与薪酬粘性——基于内部人控制视角

以2014—2018年我国A股上市公司为研究对象,从内部人控制模式异质性视角出发实证检验大股东掏空与高管薪酬粘性的关系。研究发现,强式股东控制上市公司中大股东掏空与薪酬粘性不存在显著关系,非强式股东控制上市公司中大股东掏空显著加剧薪酬粘性,大股东掏空程度越严重,薪酬粘性越强。在非强式股东控制模式下,进一步按照市场竞争程度高低分组,发现与低市场竞争压力相比,高市场竞争压力下大股东掏空更能加剧薪酬粘性。文章的研究结论为完善企业薪酬契约制度,以制度增强对大股东与管理层的制衡提供借鉴。     

管理层收购及其市场反应研究——“张裕”案例分析

随着市场机制的完善和股权分置改革的顺利进行，国有企业管理层收购的案例越来越多。通过控股母公司张裕集团，管理人员实现对上市公司“张裕股份”的管理层收购。在对“张裕”的MBO及其经济后果的研究中，我们发现，市场对管理层收购事件反应是积极的。但是由于缺乏公开透明的转让机制，转让价格的确定缺乏市场监督，管理层收购存在定价过低的现象。我国需要进一步完善相关的法律、法规和制度实施环境，在管理层收购定价过程中引入更多的市场性约束。