创业板上市公司成长性评价--以信息技术行业为例

我国创业板市场正式运行3年多时间以来，满足了众多上市公司的大规模融资需求，成为解决高科技和创新性中小企业融资难的重要渠道，进一步健全了我国资本市场的结构，为投资者提供了更多选择机会。与此同时，创业板上市公司的成长性问题受到了各界的广泛关注。在此背景下，本文运用规范分析和实证分析相结合的方法，对创业板市场上市的信息技术公司成长性进行了分析。分析结果表明，信息技术行业在创业板上市的公司的成长性明显偏低，对投资者利益保护将产生深远影响。     

内部控制有效性与投资者融资融券行为

为健全资本市场功能，2010年融资融券制度在中国正式实施。本文基于2010～2019年我国A股市场6497个有效样本，从内部控制视角考察该制度实施以来投资者的融资融券行为。研究发现：上市公司内部控制有效性越高，越易被投资者融资做多；内部控制有效性越低，越易被投资者融券做空。考虑投资者融资做多对融券做空的对冲影响后，内部控制有效性越低的上市公司依然越易被投资者净融券做空。分组检验发现，该现象在上市公司代理成本低、外部审计质量低、注册地社会信任水平低等情况下更为突出。     

浅析我国创业板上市公司过度融资

我国启动创业板以来，大量的上市公司在创业板市场上进行融资。由于发行价格偏高，资金超募集的现象愈演愈烈。创业板上市公司的这种过度融资行为则相当于杀鸡取卵，对证券市场、上市公司和投资者将造成很不利的影响尤其是违背了投资者初始意愿，严重损害了债权人和小股东的利益，极大地挫伤投资者的投资热情，最终影响上市公司的利益。造成上述问题的原因有很多，包括上市公司理念缺陷造成过度融资，证券市场监管制度缺陷造成过度融资，中介机构功能缺陷造成过度融资以及投资者行为方式助长过度融资等。研究我国创业板上市公司过度融资行为产生的原因，并寻求防治这种非理性融资行为的对策是我国资本市场的现实需要。     

中小企业融资选择与治理理论：综述与展望

本文认为，融资结构与企业价值关系的最优融资结构理论，为关注企业价值最大化形成和决策过程的融资选择与治理机制的理论研究奠定了基础。基于代理成本的企业融资选择理论，研究如何寻求企业代理总成本最低的负债与权益融资比例。基于控制权的企业融资选择理论，从负债融资契约和股权融资结构两个角度，研究控制权转移和如何制衡大股东控制权。但这些理论不能完全解释我国中小企业所具有的融资选择和治理特征。根据我国研究现状，中小企业负债代理成本、建立适合我国市场环境的中小企业最优融资选择与治理机制决策模型、中小企业非均衡的治理结构能够持续存在的原因，应当成为未来的研究方向。     

金融机构股权、投资者预期与企业价值

本文以2007—2011年中国上市公司为样本,考察上市公司持股金融机构是否影响资本市场投资者对公司价值的预期。研究发现,整体而言,投资者对于上市公司持股金融机构这一行为的预期是正面的;然而,投资者对于不同所有制和处于不同竞争环境的上市公司持股金融机构的预期是不同的,对于中小企业持股金融机构有更积极的市场反应。研究结果显示,投资者是相对理性的,其对于相对弱势的群体持股金融机构反应较为积极。可以尝试因势利导,通过鼓励特定企业加强与融资机构的联系帮助其减轻融资难的问题。     

投资者情绪、利益输送与定向增发融资偏好

近年来,中国A股市场上市公司表现出明显的定向增发股权再融资偏好。在总结国内外研究文献的基础上,以2006—2012年间实施公开增发和定向增发募集资金的公司为研究样本,从投资者情绪、利益输送的角度对中国上市公司股权再融资的选择方式进行实证检验,结果显示:投资者情绪越低迷,公开增发利益输送效应越小,定向增发利益输送效应越大,上市公司更偏好定向增发融资;反之,则上市公司更偏好公开增发融资。因此,在中国股票市场"熊市"经历的时间要比"牛市"长得多,即投资者在大多数时间段处于情绪低迷状态的因素影响下,越来越多的上市公司转向定向增发融资是基于大股东实现利益输送的理性选择。研究结论对规范我国上市公司融资行为、有效发挥中国股票市场的资金融通功能具有积极意义。     

优化上市公司资本结构之浅见

企业融资问题，尤其是企业融资偏好问题，已成为我国资本市场争论的焦点之一。当前，融资问题在我国还处在刚刚起步阶段，难免会存在各种问题，需要理论的探讨和实践的支持。我国上市公司的融资行为是在既定的制度框架和市场环境下，综合权衡各种因素后结合自身情况做出的“理性”选择。但不论是与发达国家上市公司融资结构相比，还是从我国上市公司自身完善来看，上市公司的融资结构都有待优化。本文将为我国上市公司资本结构的优化提出对策及建议。     

浅析上市公司过度融资的行为与原因

目前,我国上市公司在融资行为方面存在着非理性化的表现,那就是公司的过度融资,由此带来的大股东侵占挪用上市公司资金、大股东欺诈中小投资者问题也层出不穷,一方面损害了投资者的利益,另一方面也严重阻碍了资本市场的发展。本文主要就我国上市公司的过度融资行为的表现进行了描述,并从财务治理的角度对其产生的原因进行了一定的分析。     

基于行为财务学的上市公司股权融资偏好研究

本文基于行为财务学的基本理论,着重从弱式有效的融资市场、管理者的非理性和投资者的非理性三个方面来探讨了我国上市公司存在股权融资偏好行为的原因,最后再针对此行为提出了相应的规范上市公司融资行为的措施。     

中小盘上市公司上市后经营业绩状况分析

中小企业作为市场经济体系中活跃的发展前景良好的企业类型在我国得到了迅猛发展.自深交所开办中小板以来,中小板上市公司受到市场资金的关注,表现出投资者对中小企业板公司质量的信任,以及对中小企业板上市公司未来高成长性的预期.但是中小企业板能否实现为中小企业提供融资平台的使命,还要经过很长的一段时间来检验.     

中小企业融资选择与治理理论:综述与展望

本文认为,融资结构与企业价值关系的最优融资结构理论,为关注企业价值最大化形成和决策过程的融资选择与治理机制的理论研究奠定了基础。基于代理成本的企业融资选择理论,研究如何寻求企业代理总成本最低的负债与权益融资比例。基于控制权的企业融资选择理论,从负债融资契约和股权融资结构两个角度,研究控制权转移和如何制衡大股东控制权。但这些理论不能完全解释我国中小企业所具有的融资选择和治理特征。根据我国研究现状,中小企业负债代理成本、建立适合我国市场环境的中小企业最优融资选择与治理机制决策模型、中小企业非均衡的治理结构能够持续存在的原因,应当成为未来的研究方向。     

中国金融市场创新探讨

文章从加快我国金融市场创新与发展的迫切性出发，探讨如何实现以机构投资者为主导的企业债券市场的创新、中小企业股权融资模式的创新以及银行在企业直接融资中的创新。     

中小板上市公司增长能力分析

我国资本市场中小企业板的出现,解决了中小企业融资难的问题。中小企业发展中要解决的关键是保持可持续的增长能力。本文对中小企业板上市公司的增长能力进行了定性的分析;并从财务效益状况、资产质量状况、偿债风险状况和发展能力状况等方面,对中小企业板上市公司的增长。     

中小企业信贷缺口及其经济学解析

近年来，理论界对中小企业融资难的成因及对策进行了广泛研究，总体卜可以将中小企业融资难的成因归结为“权益资本融资缺口”和“债务资本融资缺口”两类。就权益资本融资而言，一方面，我国目前基本上不存在能实现投资者与等资者直接沟通的自由市场机制；另一方面，当前的中小企业出于对成本与风险的考虑，不愿以披露较多信息的方式从资本市场上融资。     

基于可持续增长速度的企业融资效率研究

文章运用可持续增长理论,以上市公司的连续数据为基础,界定了企业的可持续增长速度,分析了可持续增长速度与企业融资的关系;从财务可持续增长的角度,考察企业融资方式以及资金的使用效率;通过比较不同增长速度的企业融资状况的差异,解答企业如何利用财务资源支持自身增长的问题,为我国上市公司以增长速度为导向,选择恰当的融资方式,提高资金使用效率,进行可持续增长管理,增加企业价值提供借鉴。     

中概股SPAC并购上市路径选择动因探析——基于思享无限案例

近年来,国际资本市场尤其是美国市场SPAC上市势头空前高涨,全球越来越多的企业选择与SPAC公司合并以实现“曲线”上市。SPAC并购上市为中小企业带来了不同于传统IPO的融资路径,然而我国境内企业借助SPAC并购上市的并不多。本文以思享无限为案例研究对象,从企业融资需求及融资约束入手,对比纳斯达克资本市场SPAC与传统IPO的上市准入条件、上市流程、成本及估值定价差异,探讨估值差异背后的原因及后果等,并剖析拟上市企业在综合考量基础上最终选择SPAC并购上市路径的深层次原因,以期为拟上市中小企业、投资者及政策监管机构提供相关启示及建议。     

上市公司融资偏好性分析

随着我国资本市场的壮大发展,上市公司数量和质量提升迅速,而上市公司在资本市场融资方式的选择显然存在某种客观偏好性,国内上市公司热衷于选择股权融资,这种融资方式选择的偏好性对资本市场健康发展产生了诸多不利影响。本文阐述了国内上市公司融资结构现状,并对上市公司融资选择偏好性进行了分析,对改善上市公司融资结构提出了一些建议。     

创业板公司高超募率的原因分析及对策思考

我国创业板的成功推出开辟了中小企业直接融资的新途径,但其中IPO超募问题却值得深思。本文的多元回归分析说明,创业板上市公司的相关财务数据对资金超募没有显著影响。投资者对创业板上市非理性的狂热、过量资金追逐、高价发行是导致资金严重超募的直接原因。最后从政府、上市公司和投资者三个角度提出了解决超募问题的建议。     

我国中小企业融资方式分析

本文从我国中小企业的实际情况出发,对中小企业融资难的根本原因进行探讨,结合一般中小企业运用的融资方式进行了研究,对融资方式进行了分析,为中小企业选择融资方式,提供了有利的条件,让中小企业能够根据企业发展的特点,选择出适合于自己发展的融资方式。     

*ST博元财务事件引发的思考与启示

保护投资者利益是资本市场可持续健康发展的基础,上市公司披露高质量（高透明度）的财务报告是投资者保护的重要环节。然而,上市公司违法违规披露信息损害投资者的事件却时有发生,给我国资本市场带来了很大的负面评价和影响。本文以*ST博元为例,剖析其财务事件发生的根源以及对各利益相关者的影响,并从坚持资本市场法治化、强化中介机构责任、加强企业经营管理等角度给出建议。