重建最优资本结构判断标准的探讨

有不少人认为 ,企业加权平均资本成本最低点即为企业价值最大点 ,因而这两种标准实际上是等价的。笔者认为 ,这种观点是错误的。因为企业价值与加权平均资本成本并没有必然联系。企业价值不仅取决于筹资成本 ,还取决于投资效益 ,只有这两者差额最大的点才是企业价值最大的点。从理论上讲 ,静态均衡理论依据企业价值最大化来衡量最优资本结构 ,考虑了各利益相关者的利益以及成本效益原则 ,是迄今为止较为完善的资本结构理论 ,企业价值最大化成为最优资本结构判断标准的理想选择。然而 ,在实践中 ,财务拮据成本及代理成本的确定是十分困难的 ,…     

资本结构理论研究回顾与评价

一、早期资本结构理论模型 （一）净收入理论（NI,成廉斯,1938）净收入理论认为,负债可以降低企业的资本成本,负债程度越高,企业的价值越大。这是因为债务利息和权益资本成本均不受财务杠杆的影响,无论负债程度多高,企业的债务资本成本和权益资本成本都不会变化。因此,只要债务成本低于权益成本,那么负债越多,企业的加权平均资本成本就越低,企业的净收益或税后利润就越多,企业的价值就越大。当负债比率为100％时,企业加权平均资本成本最低,企业价值就达到最大值。     

多重代理理论与企业资本结构优化

所谓最优资本结构是指企业在一定时期内使加权平均资本成本最低、企业价值最大的资本结构。按照帕累托最优标准。如果资本结构发生改变或调整。企业的综合资本成本不再因此而降低，企业价值也不再增加，这时的资本结构达到最优。     

基于组织生命周期的中小企业融资偏好及方式研究

一、文献回顾 （一）早期资本结构理论。资本结构是指企业取得的长期资金各项来源的组合及相互关系。早期的资本结构理论是美国经济学家大卫·杜兰特提出的,包括净收益理论、净经营收益理论和传统理论。净收益理论认为企业利用债务资金总是有利的,企业的资本结构、企业成本与企业价值无关,不存在最佳资本结构优化问题。净经营收益理论认为随着低成本负债增多,相应增加企业权益资本的风险,进而普通股股东要求更高的收益率,使权益资本成本上升。     

企业最优资本结构探究

企业资本结构是否优化是影响企业生存的重要问题。如何判断企业资本结构是否最优?作者在对国内有关最优资本结构判断标准进行剖析、对权益资本和负债资本的矛盾运动以及影响资本结构的各项因素进行分析后认为,最优资本结构应该是使企业以最低的加权平均资本成本和最小的融资风险获得最大投资收益,从而实现企业市场价值最大化的一种资本结构。     

融资结构与资本预算方法选择

传统的资本预算方法因没有考虑负债对企业的影响,权衡理论认为负债会给企业带来节税收益,降低股东与经理之间的代理成本,同时也会给企业带来财务困境成本和股东与债权人之间的代理成本。修正现值法、权益现金流量法和加权平均资本成本法,是西方主流反映负债融资对投资项目价值正负效应杠杆企业的资本预算方法。本文对此进行了探讨。     

利用数学模型确定企业最优资本结构

一般认为,使综合资本成本（加权平均资本成本）最低,同时企业价值最大的资本结构是最佳的。在实践中,这样的标准是否可行是值得怀疑的。本文通过对影响资本结构的因素进行深入探讨和研究,找出评价资本结构的标准,建立了一个可以进行量化分析的资本结构决策数学模型。     

利用数学模型确定企业最优资本结构

一般认为,使综合资本成本(加权平均资本成本)最低,同时企业价值最大的资本结构是最佳的。在实践中,这样的标准是否可行是值得怀疑的。本文通过对影响资本结构的因素进行深入探讨和研究,找出评价资本结构的标准,建立了一个可以进行量化分析的资本结构决策数学模型。     

基于企业价值最大化下企业的资本结构优化决策

企业价值是企业预期现金流量按加权平均资本成本折现的现值，它是一个前瞻性的概念，所反映的不是企业现有资产的历史价值，也不是企业现有的财务结构，而是企业未来获得现金流量的能力及其风险的大小。它考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行了计量；考虑了风险与报酬的关系；摒弃了利润最大化的短期性缺点，     

MM理论及其发展——优序融资理论的发展及启示

一、MM理论概述 著名的美国经济学家Modigliani 和Miller考察了企业资本结构和企业市场价值之间的关系,于1958年6月在<美国经济评论>上发表了<资金成本、公司财务和投资理论>.他们在该文中认为,如果企业的投资决策与筹资决策相对独立,没有企业所得税和个人所得税,没有企业破产风险,资金市场充分有效运行,则企业的资本结构与企业价值无关,资本结构的调整和选择不影响企业的市场价值.     

企业融资结构的理论演进

企业融资结构又称资本结构,指企业取得长期资金的来源组合及其比例关系。企业的融资结构影响着企业的融资成本、市场价值以及公司治理,因此,融资结构理论一直是人们十分关注的问题,许多学者对其进行了研究,并逐渐形成了较为系统的理论。一、现代资本结构理论1、经典的MM理论Modiliani、Miller(1958)在其开创性论文《资本成本、公司财务与投资理论》中提出了著名的MM理论,该理论深入考察了企业融资结构与市场价值之间的关系,通过严格的数学推导,证明了在完善的市场中,企业的资本结构与企业的市场价值无关。既然公司的价值与融资结构无关,…     

企业资本结构选择

一、研究企业资本结构的意义 资本结构是指企业的各种长期资金筹集来源的构成及其比例关系。通常情况下,企业的资本结构由长期债务资本和权益资本构成。科学合理确定资本结构,既充分利用财务杠杆作用,达到资金综合成本最低,实现企业价值最大化,又能合理控制经营风险、财务风险,使企业能够健康持续发展。     

对如何降低企业偿债风险的思考

长期以来，企业的负债经营是企业经营中倍受关注的问题。企业负债在财务上的正面作用是直接而又直观的，它有利于企业合理避税，从而提高权益资本收益率，实现股东利益最大化；可以实现资本结构最佳、市场价值最大；还有利于强化对企业经理的约束和监督，及早暴露企业的问题。但由于债务资本的成本是固定不变的，不能凭企业的主观意愿进行调整，给企业的经营带来了风险，从资本结构理论来看，提高负债水平在提高公司的权益资本收益率的同时，也提高了权益资本收益的风险。当前，随着我国银行利率水平的提升，对众多的举债经营企业来说，如何在充分发挥负债经营的正面作用的同时降低偿债风险，更成为了一个现实而又迫切的问题。     

英美企业资本结构与治理结构的互动

传统的企业金融理论从完美的资本市场出发，认为企业只是一个通过投资获取现金收益流量的主体，不同的金融证券只是代表投资者对企业现金收益的要求权，资本结构决策、治理结构与企业价值无关。但是，完美资本市场在现实中是不存在的，企业的资本结构和治理结构存在着密切的联系，其中，资本结构是治理结构的基础和依据，治理结构是资本结构的体现和反映，     

关于产品市场竞争与融资结构的研究

自20世纪50年代Modiglian和Miller提出企业价值与资本结构无关的MM定理以采，资本结构理论就成了财务理论皇冠上最炫目的钻石,而“资本结构之谜“（Capital Structure Puzzle）更是诱惑着众多的经济学家前赴后继，乐此不疲。研究者先后提出了权衡理论．新优序融资理论、代理成本说，信号传递模型和资本结构控制权理论等诸多理论，从不同的角度研究了资本结构的优化问题。     

上市公司融资结构解析——以辽宁上市公司为例

一、融资结构理论回顾关于企业融资结构最具影响力的论述是MM理论,由美国经济学家France Modiliani和Mertor Miller创建。MM理论的核心内容为:在资本市场完善的条件下,企业融资结构与企业价值无关。负债有助于降低企业资金成本,因为企业负债筹资可以取得企业所得税的税     

权衡理论与优序融资理论对我国企业资本结构的启示

资本结构是指企业全部资本来源中权益资本与债务资本的比例关系。由于资本结构通过资本成本直接影响企业价值的高低，所以，资本结构理论即资本结构与企业价值关系的理论历来是经济学家研究的重点。最有影响的资本结构理论便是莫迪格莱尼与米勒提出和创建的     

对最优资本结构衡量标准的探讨

本文通过对资本结构研究文献的回顾和评析,试图探寻最优资本结构的衡量标准及其与企业价值间的关系。然后从企业价值最大化的衡量标准入手,分析得出在“利益相关者共同治理”的理念下,息税前收益代表了企业的价值,而其最优资本结构的衡量标准应是各种投入资本的加权平均资本成本最小。最后笔者对投入资本成本与企业价值间的关系给予了新的理解。     

企业融资中的资本结构问题研究

资本结构问题是企业筹资决策中的难题之一,也是现代企业经营决策的一项主要内容,资本结构会影响企业的融资成本和市场价值,也会影响企业的治理结构,同时,资本结构通过企业行为和资本市场的运行,影响总体经济的增长。本文通过对影响企业资本结构的基本因素分析、企业最佳资本结构的确定,以及对我国国有企业最佳资本结构的问题分析三个方面的问题探讨,得出影响企业资本结构的最基本的因素应该是资本成本、经营风险以及财务风险,企业的资本总成本和企业价值两者应同时成为衡量最佳资本结构的标准的结论,并对我国国有企业最佳资本结构问题的解决提出了自己的建议。     

关于高管薪酬对资本结构动态调整的探析

当公司处在目标资本结构上时,其加权平均资本成本最低、价值最大。因此将实际的资本结构调整到目标资本结构,可以实现企业价值的提升,这与股东的利益相一致。但是由于委托代理的存在,股东和高管在对资本结构的调整上存在利益冲突。为了避免这一冲突,对高管进行薪酬激励,适当提高高管的薪酬水平,可以缓解这一冲突,促使高管优化调整企业的资本结构,加快资本结构调整的速度,减少资本结构的偏离程度。