IPO股票估值与发行定价泡沫

我国股票发行定价不合理、存在泡沫,是由我国发行定价机制的演变历程和询价机制实施过程中的实际情况决定的。本文通过建立IPO股票估值模型对首发股票估值及发行定价泡沫状况进行分析,认为我国IPO股票存在发行定价偏离基础价值的情况,发行定价泡沫在不同时间阶段呈现不同的特征。基于此,本文提出应完善询价机制和加强对中介机构的新股业务行为的监管。     

股票的价格、价值与股票估值

股票的投资收益通常由现金红利和股票价格变动收益两部分组成。对于大多数股票而言，现金红利相对于购买价折算的收益率是很低的，投资收益大小主要还是取决于股票价格变动产生的收益。     

股票发行注册制改革:在路上

2015年1月,证监会主席肖钢在2015年全国证券期货监管工作会议上表示,在《证券法》修改通过之后,将适时推出股票注册制改革,从目前的形势来看股票注册制在今年后半年推出是大概率事件。从官方的表述口径来看,《证券法》修改是股票发行注册制改革的前置条件,那么《证券法》的修改进展如何呢?《证券法》自1998年12月制定以来,分别在2004年8月、2013年6月和2014年8月进行了个别条款的修改,     

上市企业股权分置改革:一种可能的统一框架及其理论解释

中国证券市场近来最引人注目的事件就是上市企业股权分置改革试点.相关改革方案,有几十种之多,监管部门也同意各企业根据自身特点进行改革,不设统一方案.事实上,首批四家试点企业的方案就各不相同.尽管如此,具体方案可以有差异,但夯实其基本的东西应该一致,恐怕都得从股份本身有关特性出发.本文就从最基本的源头开始着手,试图给出一种可赖以为基础的解决股权分置问题的统一理论框架.同时,以首批四家试点方案为例,进行评述.     

股权激励中限制性股票与股票期权对比分析

限制性股票激励和股票期权激励已成为我国上市公司实施激励计划的首要选择,但上市公司如何有效选择适合的激励方案,是当前企业面临的现实难题。文章以创业板为对象分析限制性股票和股票期权激励方式的有效期、行业分布、授予股票数量占比及其实施效果,以为上市公司进行股权激励方案决策提供理论依据。     

股权估值的现在与未来前沿探索

近年来,资本市场从早期的以资产重组为主逐渐向以资本运营和股权重组为主过渡,这一系列的变化对资产评估,尤其是股权估值提出了新的要求。如何公正、客观、全面地进行评估,如何在股权估值中凸显企业价值已经成为了摆在中国资产评估业界和学界面前的重大课题。本刊特邀资产评估领域多位知名学术权威,以及资产评估企业的领军人物作客＂中华尚略＂栏目,集思广益,共同探讨股权估值话题。     

新股发行定价:理论与现实

本文以西方相关理论为依据，分析了我国目前新股发行定价过程中的特点及问题，指出现阶段竞价发行并非最好的选择。应采取必要的限价措施，在恢复向二级市场投资者配售新股的同时，完善发行方式，集中配售，分步上市。     

信用扩张结构、LPR改革与利率市场化:一个理论分析框架

利率市场化是建设社会主义市场经济体制的内在要求.构建一个信用扩张结构与利率传导机制一致性的理论框架进行分析,发现利率双轨制与银行贷款为主、直接融资为辅的信用扩张结构相适应,完全的利率市场化传导与直接融资为主、银行信贷为辅的信用扩张结构相适应.现阶段的LPR改革存在一定局限性,可以看作是利率市场进程中的一个"过渡",LP...     

医药行业研发费用、销售费用与股票估值的研究

文章以H医药企业为例,运用EVA两阶段估值法对该公司股票内在价值进行评估,并得出结论:研发费用的增长可以引起股票内在价值更大幅度地增长,有利于实现股东权益最大化;而销售费用增长下的股票估值增幅远低于销售费用的增幅,对股东利益造成了损害。因此,医药行业应在有限资源供给下大力提高自主研发能力、重视科研投入,增强企业科技实力。     

股票发行与上市的联动机制亟待改变

我国证券市场发展十几年来，发行制度几经变迁。在1998年《证券法》出台之前，我国证券市场管理机构对证券发行上市采取的是审批制，这种发行制度有以下三个突出的特点即额度控制、两级审批和发行与上市联动。这些特点造成了股票市场的种种扭曲和弊端。2000年3月，中国证监会正式出台了股票发行核准程序，证券发行制度从此从审批制过渡到核准制。原来的额度控制、两级审批没有了，证券市场的透明度增强了，但是发行与上市联动这种纯粹是人为的、技术上的设定却难以改变。     

配股公司盈余管理行为分析——来自2001年-2005年沪深两市的经验证据

由证监会的配股政策所诱发的上市公司盈余管理现象已为人所共知.本文利用财务指标分析和对比分析的方法,考察了2001年-2005年上市公司针对配股目的的盈余管理行为.     

国企改制中财务审计与资产评估研究(下)——政策与措施

财务审计与资产评估是国有企业股份制改造的先决条件和重要环节，二者结果的准确性、公正性直接影响着国有资本的保值增值和国有企业改制的效果。针对前文对目前国企改制中财务审计与资产评估的问题分析，本文从管理与技术两方面分别提出了完善国企改制中财务审计与资产评估的政策与措施建议。     

中国的房价与地价:理论、实证和政策分析

本文采用四象限模型、格兰杰因果检验和误差修正模型等分析方法,从理论、实证和政策等方面对中国房价与地价关系以及市场结构和政府供地方式的转变对二者关系的影响进行系统、深入地研究,并对进一步规范房地产市场秩序,理顺地价和房价形成机制等提出政策建议。研究结果表明,短期内房价决定地价,长期内二者相互影响。与协议出让方式相比,土地招拍挂出让通过促进土地市场的买方竞争、降低房地产增量市场的垄断性,在显化土地价格的同时,降低了地价对房价的影响程度。     

市场营销审计的演进和发展的理论基础

世界已进入产品极其丰富的时代,市场营销在企业经营活动中的重要性与日俱增,营销审计的作用也日显突出。在这样的背景下,本文着眼于市场营销审计的产生和发展,结合笔者近期对市场营销审计的思考和研究,从营销审计发展的五个重要阶段以及六大理论基础,阐述了市场营销审计--这一我国营销学界新命题的演进过程和理论基础。     

Valuation and martingale properties of shadow prices: An exposition

Concepts of asset valuation based on the martingale properties of shadow (or marginal utility) prices in continuous-time, infinite-horizon stochastic models of optimal saving and portfolio choice are reviewed and compared with their antecedents in static or deterministic economic theory. Applications of shadow pricing to valuation are described, including a new derivation of the Black–Scholes formula and a generalised net present value formula for valuing an indivisible project yielding a random income. Some new results are presented concerning (i) the characterisation of an optimum in a model of saving with an exogenous random income and (ii) the use of random time transforms to replace local by true martingales in the martingale and transversality conditions for optimal saving and portfolio choice.     

上市公司股价波动成因分析——基于被动型重述公司数据

文章筛选2005至2009年被动发布财务报表重述公告的89家上市公司进行研究,从财务重述公告本身和公司基本面状况两个层面对股价波动的因素予以探讨,发现在5%水平上,公司偿债能力、未来发展能力与股价波动显著负相关;在1%显著性水平上,财务重述年限、现金流量能力对股价会产生正向影响,而股东获利能力与股价波动显著负相关。     

营销茶艺的理论研究与应用模式设计

营销茶艺是以六大茶类等冲泡技艺为基础,在茶馆、茶店等茶行业中服务于茶及其相关茶产品营销过程的茶艺形式。目前研究较少。本文旨在通过调研营销茶艺的发展现状,从理论到实践应用进行深入总结与分析,力求设计出具有参考价值的营销茶艺应用模式,从而提升茶及其相关产品的营销成效,助力茶产业的全面发展。     

现代区域物流规划理论研究及框架构建

在政府组织下,现在很多地区已完成或正在制定现代区域物流规划。在区域物流规划方面虽然理论研究颇多,但真正统一的、有说服力的区域物流规划理论还没有建立。文章根据现代区域物流规划的理论基础、规划原则、方法、内容、平台建设等一系列问题的研究,最后完成了对现代区域物流规划的框架构建及流程设计。